公司基本信息 - 证券代码为 300773，证券简称为拉卡拉 [1] - 2020 年 2 月 20 日进行电话调研，接待人员为公司副总经理兼董事会秘书朱国海，参与单位有中银基金、广发资管、广发证券、汇丰晋信、浙江英睿投资管理有限公司、易方达等 [2] 疫情影响与业务发展 - 疫情对公司主营业务、营业收入和利润暂时影响不大，公司服务商户区域和行业分布广且规模大，受疫情影响大的餐饮、酒店等行业商户交易量占比较小，预计一季度交易量同比略有下滑，疫情结束后交易量将回升增长 [3] - 2020 年公司将发力新零售，加大新产品投放和市场拓展力度，赋能小微商户线上线下一体化，疫情下商户对公司线上业务需求会增加 [3] - 公司复工率已达 80%以上 [3] 费率与备付金情况 - 若无特殊因素，公司今年费率价格不会有很大变化 [3] - 行业是严监管态势，备付金计息政策下微信、支付宝及第三方支付头部公司因备付金规模大受益最大，公司 2019 年 9 月末其他流动负债科目反映的备付金余额为 48.8 亿 [3][4] - 2019 年中报备付金余额 12 亿，三季报 48 亿，增长快是因中国银联清算规则改变，资金沉淀增加 [4] 人员与业务增长预期 - 公司保持高增长不需要进行人员扩张，从上市前到目前人员编制几乎没变化 [4] - 基于公司经营目标和新产品投放，2020 年扫码整体交易量会继续大幅增长 [4] 业务模式与场景 - 积分购应收账款产生是由商业模式决定，对接上下游客户，部分积分兑换消费后需对账结算，平均账期约一个半月，应用场景有大型连锁超市等，全国超 3 万家可消费门面店 [4][5] SAAS 服务与毛利率 - SAAS 服务相关产品目前处于推广阶段，金融、电商、信息科技业务增长是公司战略规划重要部分，随着商户经营业务占比提高，公司整体毛利率会提高 [5] 行业费率与发展 - 收单行业成本大多由第三方支付公司承担，手续费分配中银行占 70%左右，银联 10%左右，第三方支付占 20%左右，中国收单市场整体费率偏低，调整费率水平或结构有利于支付行业良性发展 [5] 新兴业务关注 - 公司高度关注央行试点的数字货币，但数字货币由央行主导 [5] - 银联和网联各自主导的融合支付模式尚在试点阶段 [6] 会员订阅业务 - 会员订阅服务主要增加用户黏性和活跃度，让用户体验更多服务，并非单一变现价值 [6]