公司概况 - 公司系中国大型禽类食品龙头企业，主营业务范围主要覆盖肉禽行业产业链多个环节，包括禽类屠宰及加工、饲料生产及销售、商品代禽苗孵化及销售，以及熟食及调理品的生产与销售[10] - 公司各个业务板块相互独立，皆具备独立对外经营的能力，同时各业务板块之间存在一定程度的上下游联动关系，通过良好地管理产业链上下游联动关系，公司可以获得较高的协同效益[15] 财务数据 - 2022年末公司预付款项为3,681.35万元，主要为预付租赁费，预付电费和预付原料款等[6] - 2022年末公司应收账款为54,366.45万元，较2021年末增长15,860.95万元，主要是因为客户更充分的利用了账期及年末根据市场状况增加部分客户授信所致[7] - 2022年公司销售费用率为0.41%，较2021年升高0.04个百分点，主要系因公司销售渠道下沉，为提高市场响应效率，销售人员费用及市场端场地租赁、运营费用增加所致[8] - 2022年公司管理费用率为1.27%，较2021年下降0.13个百分点，主要系因公司生产销售规模扩大，规模效应导致管理费用率降低所致[9] - 2022年公司财务费用率为0.37%，较2021年升高0.05个百分点，主要系因公司长短期借款增加导致利息支出增加及跟租赁资产相关的未确认融资费用摊销增加[11] - 2022年末公司货币资金为33,206.99万元，以银行存款为主，公司留存一定规模货币资金主要是为了应对突发事件导致的货币资金需求，以降低公司运营风险[12] - 2022年公司计提资产减值准备15,599,951.15元，将减少公司2022年度合并报表营业利润，并相应减少公司报告期期末的资产净值及所有者权益，对公司报告期的经营现金流没有影响[13] - 2022年公司经营活动现金流量净额为-16,540.62万元，低于公司净利润，主要系因期末公司应收账款及存货增加所致[14] 主营业务 - 公司主营业务突出，来源于主营业务的收入占比均在99%以上，公司其他业务收入主要系物料出售、租赁费、兽药等收入，金额和占比均较小[16] - 禽苗毛利率主要受禽苗价格影响，其价格变动影响禽养殖成本，进而影响公司屠宰板块的毛鸡、毛鸭采购成本；禽产业链中种禽环节、屠宰环节虽存在一定的联动效应，但价格传导时间、变化的幅度等不尽相同[16] - 公司所处的肉禽行业产业链较长，其上游是饲料原料（玉米、豆粕等）及疫苗兽药行业，上游行业的发展直接影响肉禽行业的发展[17] - 公司禽苗在现有产能逐步释放的情况下，大约满足屠宰合作养殖户需求的一半左右，所以种禽产能近期将以配套为主，将通过合作、租赁等形式进一步扩大产能[18] 发展规划 - 公司募投资金将用于补充流动资金，在技术、设备、管理、营销上会有投入，希望保有更充足的资金储备，使得企业的转型、盈利结构的调整、销售渠道的优化、团队的建设方面更有保障[19] - 公司调理品板块优势在于产业链的加持，挑战在于其与种禽、屠宰板块经营管理方式的差异，公司希望能够在单品塑造、渠道调整、品牌建设上有突破[3] - 公司饲料板块现有产能与合作养殖户饲料需求的匹配度不足一半，基于食品安全、产业链运营效率及效益的考量，公司饲料板块发展策略为与屠宰产能进行配套[4] - 公司战略上坚持主业，做强产业链，若有主业相关、能给业务带来支撑、战略契合度高的项目，不排除实施并购的可能[5] 行业分析 - 熟食行业，尤其是卤制品行业进入门槛较低，市场参与者众多，行业极度分散，但随着人民生活水平的提高，居民对于各类熟食产品的需求量不断加大，市场规模不断扩大[20] - 饲料行业是畜牧业的重要基础，在总产量增加的前提下，近年来，饲料行业整合集中的趋势越发明显[23] - 受产能过剩及市场需求低迷影响，2022年前三季度鸡苗价格较低，自第四季度起鸡苗价格开始走高；受粮食、能源价格走高影响，毛鸡养殖成本升高，公司屠宰板块原料毛鸡收购成本升高，推动鸡产品价格走高，维持相对高位[24] 2023年一季度业绩 - 2023年一季度公司盈利水平较高的主要原因是：禽苗价格较高带动禽苗盈利状况较好；疫情管制放开后，休闲食品消费迅速回复，鸭副产品需求增长较快，拉高了屠宰板块鸭产品毛利；鸡屠宰供给端来看，鸡苗产能去化较慢，恢复较快，一季度总体供给量未明显减少，原料相对充裕，屠宰产能利用率较高[26] 期间费用 - 2022年、2023年第一季度公司期间费用占营业收入的比重分别为2.20%和2.17%，随着业务规模的扩大，各类费用总额均有一定程度的增长，但期间费用率较为稳定，费用增长与公司营业收入增长相匹配[27] 研发投入 - 2022年公司研发费用率为0.14%，较2021年下降0.01个百