公司概况 - 益客食品成立于2008年，是禽肉产业链多环节的产业龙头企业，位居中国禽肉供应企业前三甲 [3] 业务模式 - 公司通过“公司 + 基地（养殖户）”模式，以合同采购从养殖户收购原料毛鸭 [3] - 合同约定毛鸭回收价格与养殖期间生产资料价格关联，随行就市确定 [3] 价格分析 - 鸭肉产品综合售价受成本和成品售价影响，成本提升推动价格升高，市场需适应成品价格上涨，鸭产品终端应用场景丰富，祖代和父母代存栏量降低影响商品代出栏量，预计鸭肉售价将高位波动 [3] - 鸭肉价格上涨与过去几年产能收缩有一定关系，核心动力是成本和消费需求增加 [3] 调熟板块情况 - 公司采取以销定产模式，调熟产品面向消费者，2021年受疫情影响，屠宰端总量提升使调熟板块收入占比相对下降 [3] - 调熟板块下游渠道主要为餐饮连锁、团膳、休闲食品渠道商等企业及加盟连锁门店 [4] - 休闲食品渠道商代工产品毛利率相对较低，加盟店毛利率相对较高 [4] 行业特点 - 肉鸭行业有相对稳定周期波动规律，毛鸭养殖周期短，一年有小周期，产业链3年左右有大周期 [4] - 肉鸭和肉鸡均向集中化发展，但肉鸭在国内发展时间短，行业集中度较低 [4] 公司规划 - 屠宰产能已投产但未达产，近期推动产能达产，可能通过租赁、合作扩充产能 [4] - 禽苗、饲料等环节重点匹配产业链各环节，适当增加产能实现协同 [4] - 加强市场端新渠道、新市场开发，提高产品冻转鲜、鲜转调熟比例 [4] 其他业务优势与情况 - 益客鸭肉熟食代工业务因去腥技术储备和原材料供应能力，在行业内有领先优势 [4] - 2021年调熟板块下滑是因下游渠道受疫情影响 [4] - 种禽板块有周期性，可能根据市场预判调整产能，但受消费端影响有不确定性 [4][5] - 益客产业分布与屠宰业务产能布局相关，以屠宰为中心分布在山东、苏北、河北等人口密集区和粮食主产区 [5]