公司概况 - 公司成立于2005年，主营贵金属回收、新材料及贸易业务，提供一体化服务 [2] - 2020年末107人，人均营收1000多万、人均净利113万 [2] - 2021年7月16日在深交所创业板上市，是国内首家以贵金属回收为主业的上市公司 [2] 业绩情况 - 上市期间，营收复合增长率达57.55%、净资产复合增长率达21.58%、净利润复合增长率高达40.67% [2] - 2021年上半年营收约11.3亿元、净利润1.7亿元 [2] - 2021年上半年实现归属于母公司股东净利润较业绩预计少2000多万，库存商品期末计提跌价准备是影响因素之一 [3] 项目进展与市场预期 - 废汽催项目已进入试生产阶段，2020 - 2022年国内废汽催年均产量万吨以上，年均复合增长率达15.05% [2] - 2021年半年报中2000多万在建工程，废催化剂建设项目及部分四期项目有募投项目投入 [4] 业绩增长因素 - 技术水平提升，资金实力增强，获取订单能力增强，如2020年四季度获取7亿多原料，2021年上半年产出销售 [2] - 固定资产早期投入，折旧、人工稳定，产能利用率提升使单位产品成本下降 [3] 竞争情况 - 国外巨头因《控制危险废料越境转移及其处置巴塞尔公约》需在中国建厂，且国内外技术差异不大，国外企业技术优势不明显 [3] - 国内市场竞争激烈，国内企业服务意识强、效率高，国外巨头综合服务弱、决策周期长 [3] - 全球贵金属回收技术国外集中在欧美日，跨国公司占国际市场份额大；国内少数企业缩小与国外差距，公司和贵研铂业在细分领域有优势 [4] 产能与投料情况 - 招股书披露产能按危险经营许可证许可处理规模和原料规模计算，处理废剂有弹性，收入和产量有提升空间 [3] - 初次投料比例下降，原因是处理物料品种和工艺差异，以及工艺技术提升使回收效率提高 [3] 财务相关问题 - 与贵研铂业子公司易门资源净利率有差异，可能因技术、回收物料品种、生产管理及人工成本不同 [3] - 贵金属价格上升可能使毛利率略有下降，但也会因资金成本上升、竞争下降等提升毛利率 [3] 技术与研发情况 - 公司建立DCS监控系统，生产过程满足清洁生产要求 [2] - 加大新型原料回收技术研究开发，目标是扩大处置范围、增加回收品种、提高回收率、降低成本和避免二次污染 [4] - 公司高新技术企业资质有望持续，因行业技术密集，公司有研发动力、资金和人才储备 [4] - 公司自主核心技术覆盖关键生产工艺，研发模式先进，有多项专利和技术成果 [4] 行业与市场应对 - 靠技术和服务优势赚取处置回收费用及产品盈余，经营管理中会管理贵金属价格波动风险 [3] - 考虑进入氢能源电池铂回收领域，公司工艺领先且当地有相关产业布局并已接触 [4]