公司基本情况 - 证券代码 301026，证券简称浩通科技，全名为徐州浩通新材料科技股份有限公司 [1][2] - 2020 年末职工 107 人，生产人员占比 53%、研发 20%、管理 18%、营销 9%，2020 年人均营收 1000 多万、人均净利 113 万 [2] 业务发展与产量影响因素 - 公司成立初围绕铂物料回收，后转向钯、铑等附加值高的贵金属回收，目前拥有回收多种金属的技术和能力 [2] - 公司业务规模增长但人员未大幅增加，因奉行精简高效，治理结构扁平化，生产办公自动化、智能化程度高，生产线基本自动化 [2] 业绩增长因素 - 近几年盈利快速增长，技术、资金实力增强，获取订单能力增强，如 2020 年四季度获取原料价值 7 亿多，产能超 100%，2021 年上半年产出销售，收入增幅高 [2] - 固定资产多为早期投入，折旧、人工稳定，产能利用率提升使单位产品成本下降，促进利润上涨 [2] 市场与发展空间 - 石化领域市场份额有望扩大，行业资金密集，公司上市后资金实力变强，环保监管使行业集中度提升，公司品牌、技术等有竞争优势 [2] - 汽催领域是拓展方向，与石化贵金属回收核心技术相近，2020 - 2022 年国内废汽催产量均万吨以上，年均复合增长率 15%，市场广阔增速强劲，多个在研项目进展顺利，已进入试生产阶段，且与多家供应单位建立合作 [2][3] - 保守估计国内贵金属回收市场规模至少 200 - 300 亿 [3] 业务模式与产能情况 - 自产自销模式收入大、毛利率低，受托加工模式收入小、毛利率高，但两种模式总收益相当 [3] - 招股书披露产能按危险经营许可证许可处理规模和原料规模计算，处理废剂种类多、工艺有弹性，废剂品位对收入影响大，公司进行技术改进，产量有提升空间 [3] 风险应对措施 - 应对贵金属价格波动，公司高管从业经验丰富，通过延迟定价、签订远期交付订单、期货及与国内大的贵金属提纯商签订可随时点价合同等方式转嫁风险 [3] - 新能源汽车替代传统燃油汽车，目前废汽催原料供应仍增长迅速，且新能源汽车氢燃料电池对铂需求大，公司工艺领先可处理各类贵金属物料 [3] - 环保要求趋严，公司工艺环保有优势，废气达标排放，废水零排放，固废基本全部溶解，少部分交当地环保固废处置中心，环保要求是优势 [4] 新材料业务前景 - 公司以贵金属回收业务为主，发展新材料业务有优势，客户有相通性，产业链一体化可协同，部分回收业务中间体可直接用于新材料生产降低成本 [3]