纪要涉及的行业或者公司 行业：欧洲经济、金融行业；公司：欧洲央行（ECB）、巴克莱银行（Barclays） 纪要提到的核心观点和论据 欧洲央行货币政策预期 - 开启宽松周期：预计欧洲央行管理委员会（GC）在6月货币政策会议开启宽松周期，将所有政策利率下调25个基点，存款利率降至3.75%，主要再融资利率降至4.25%，结束九个月政策利率维持不变状态，且2024年下半年PEPP投资组合再投资减半及年底停止该计划的安排不变 [2] - 利率调整路径：多数GC成员认为当前阶段按季度降息是自然宽松路径，虽强调依赖数据决策，但现有指引倾向季度降息，预计GC在6月、9月、12月会议各降息25个基点，9月降低主要再融资利率35个基点以缩小利率走廊，2025年1月、3月、6月再各降25个基点，累计降息150个基点，存款利率最终降至2.5% [3][28][30] - 政策指引不变：预计政策指引保持不变，为宽松初期“渐进”方式提供灵活性，强调未来决策确保政策利率在必要时保持足够限制性，决策围绕GC反应函数三大支柱评估，会议依赖数据且不预先承诺特定利率路径 [28] 宏观经济预测 - 经济增长：自3月预测以来，数据增强经济复苏信心，虽各调查信号不一致且国内需求仍疲软，但预计家庭消费带动经济复苏，预计2024年实际GDP增速上调至0.8%（+0.2个百分点），2025年和2026年分别为1.6%（+0.1个百分点）和1.6%，增长风险仍偏向下行 [3][6][7] - 通货膨胀：4月核心通胀降至2.7%，整体通胀路径仍有波折，服务业通胀虽下降但潜在价格动力放缓迹象有限，预计2024年整体和核心通胀预测分别上调至2.4%（+0.1个百分点）和2.7%（+0.1个百分点），2025年分别为2.1%（+0.1个百分点）和2.1%，2026年分别为1.9%和2.0%，预计2025年第三季度整体通胀达2.0%，核心通胀低于2%，通胀上行风险包括工资、利润率和劳动生产率，下行风险是货币政策对需求的更强传导 [3][9][16] 工资与通胀关系 - 工资增长趋势：2024年第一季度欧元区协商工资同比增长4.7%，高于预期，但主要因德国一次性支付，工资追踪指标显示工资增长将在未来几个季度显著放缓，随着整体通胀接近2%，“追赶式”工资压力将消退，工资增长将趋于与通胀目标相符水平（约3%） [10][11] 能源价格与利率预期 - 能源价格上涨：2月以来天然气、批发电力价格曲线上升，油价小幅上涨，2024 - 2026年欧元区综合能源价格指数分别比3月预测高5.6%、13.3%和5.5% [12] - 政策利率预期上调：自上次预测以来，政策利率预期显著上升，2024年底和2025年底利率预期比3月会议高约45个基点和30个基点，反映市场对GC反应函数的理解及美国利率溢出效应 [12] 货币政策传导 - 传导有力且未完成：银行调查显示信贷标准仍紧，企业贷款需求弱，货币和信贷流动表明自2022年第三季度以来贷款增长基本持平，新贷款利率向债务存量有效利率传导不完全，尤其在核心国家，货币政策传导在本轮紧缩周期强大且短期内不会减弱 [20][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 新闻发布会预期：预计行长拉加德在新闻发布会上宣布决策一致通过，对于7月降息不排除可能性但强调需完整数据和评估，对于7月后进一步宽松表示方向明确但不预先承诺路径 [29] - 巴克莱研究相关披露：包括研究报告作者认证、巴克莱研究的生产主体、重要披露事项、投资建议类型、信息来源、版权声明、不同地区分发情况及免责声明等内容 [33][34][35]