纪要涉及的行业和公司 - 行业：MiniLED 行业（包括 MiniLED 电视背光、小间距 LED 显示） - 公司：海信视像、TCL 电子、小米、三星、LG、兆驰、招驰股份、华星光电、京东方、三安 纪要提到的核心观点和论据 MiniLED 电视背光环节 - 渗透率快速提升：今年 618 第 1 周，国内 MiniLED 电视销量渗透率突破 20%，去年同期仅 3%，双十一才突破 5% [1][2] - 出海及份额提升 - 出海必要性：全球电视出货量 2 亿台保持超十年，中国市场从 4500 万台萎缩到 3500 万台，海外新兴市场渗透率上行 [4][5] - 行业格局：全球 CR4 为三星、LG、海信、TCL，集中度超 60%，国产两家净利率有望看齐韩国对手 [6] - 技术变化机遇：MiniLED 电视渗透率提升，OLED 电视 618 渗透率不到 0.3%，产业链上下游一体化实现国产替代，成本下降加速全尺寸价格段渗透 [7][8][9] - 龙头企业优势：TCL 电子和海信视像有前沿产业链上下游一体化布局能力，加速抢占海外高端市场份额 [10][11] - 盈利端改善 - 竞争格局优化：互联网电视生态打法企业退出，二线品牌掉队，竞争格局边际改善 [12][13] - 高端产品盈利：MiniLED 电视放量带来高毛利，提升品牌矩阵迭代和盈利能力中枢 [14] - 面板价格稳定：LCD 面板话语权转移到中国，价格未来趋于稳定，6 月结束上涨，下半年可能走跌，利于提升盈利水平 [16][17] - 出货量增长：头部品牌 MiniLED 电视出货量要求翻倍以上，TCL 去年超 65 万台，今年目标 130 万台；海信去年超 130 万台，今年目标高；小米去年约 20 万台，今年目标 80 - 100 万台 [18][19][20] - 投资价值：国内品牌净利率有望提升，借助赛事和品牌营销，上市公司业绩兑现确定性强，投资价值被低估 [21][22] MiniLED 直显环节 - 渗透率提升：2024 年一季度 COB 占国内小间距出货面积比例达 20%，较 2023 年三季度翻倍，带动小间距市场出货面积同比增长 12% [24][25] - 市场空间：各点间距 COB 渗透率仍有提升空间，技术替代带来市场扩容是主要逻辑 [25] - 行业应用：COB 普及后，教育一体机和商用一体机成重要拓展方向，COB 稳定性强，在 C 端市场有更大发展空间 [26] - 降本方向：今年重要降本方向是虚拟像素技术应用和芯片微缩化，可大幅降低成本 [27][28][29] - 行业催化：C 端市场应用有望提升行业关注度，头部品牌加入加速 LED 显示屏在 C 端应用，成本曲线利于大屏应用 [30][31] - 技术路径：COB 技术相对成熟，可能实现突破，相比 FMD、miniLED in package、microLED in package、COG 等技术有优势 [34][35][36] - 标的推荐：推荐招驰股份，其契合 LED 显示产业核心竞争能力，有望受益技术变革 [39][40] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 招驰股份业务情况 - 代工业务：去年出货量恢复到 1050 万台，今年开拓越南工厂产能，拿到新客户订单，预计出货量达 1200 多万台，业务稳中向上 [41][43] - LED 芯片业务：预计今年业绩同比提升 50%，贡献约 6 亿业绩，量增 20% - 25%，产品结构升级，上下游一体化优势提升外延片利用率 [43][44][45] - LED 封装业务：传统 SMD 业务今年有望盈亏平衡，背光业务预计贡献 2 - 2.5 亿业绩，COB 业务稳步推进，预计贡献 2 亿业绩，今年业绩预计达 21.5 亿，未来两三年有望保持 20% - 30%增速，估值有望扩张 [47][49][50]