纪要涉及的行业和资产类别 涉及股票、债券、加密货币、黄金、大宗商品、外汇等多个资产类别，以及美国、日本、欧洲、新兴市场等不同地区的金融市场 [2][3][4]。 核心观点和论据 1. 投资策略观点 - 债券市场：政治极化、保护主义、战争、通胀以及沙特阿拉伯预计在2024年创纪录的债券发行，导致全球政府债券出现长期“买家罢工”，但周期性因素可能会扭转这一局面，预计下半年“除债券外一切”（ABB）交易将逆转，建议逢低买入债券 [2]。 - 股票市场：美国股市“广度”为2009年3月以来最差，人工智能“挤出”华尔街和主街资金，随着经济增长放缓，“价值”股将跑赢“成长”股，市场“广度”将改善，4月个人消费支出物价指数（PCE）低于0.2%无法支撑摇摇欲坠的科技股 [2]。 - 日本市场：日本央行持有47%的日本国债市场，但日本国债收益率仍处于13年高位，日元处于34年低位，大量日本资本外流对全球资产是积极因素，需关注日本银行股（处于17年高位），若日本国债收益率上升导致日本银行股走势逆转，将意味着日本资本外流的积极影响也将逆转 [2]。 2. 资金流向观点 - 整体资金流向：本周资金流向为51亿美元流入债券，18亿美元流入股票，6亿美元流入加密货币，3亿美元流出黄金，67亿美元流出现金 [3]。 - 各资产类别资金流向：加密货币连续第4周流入（6亿美元）；投资级债券连续31周流入（36亿美元），为2019年以来最长连续流入记录；国债连续第4周流入（16亿美元）；股票连续第6周流入（18亿美元），其中美国股票连续第6周流入（43亿美元）；日本连续第3周资金流出（24亿美元），3周累计流出规模创历史新高（92亿美元）；欧洲连续第2周资金流出，为6周以来最大流出规模（15亿美元）；科技股资金流出恢复（10亿美元）；能源股6周以来首次流入（1亿美元） [4]。 - 私人客户资金流向：美国银行私人客户资产管理规模为36万亿美元，股票配置比例为61.7%，债券配置比例为20.2%，现金配置比例为11.3%。全球财富与投资管理（GWIM）部门在股票上获利了结，为2023年12月以来最大4周流出规模；债券流入为2023年3月以来最大，主要受9个月以来国债流入规模最大推动。过去4周，私人客户买入银行贷款、MLP、日本ETF，卖出低波动、通胀保值债券（TIPS）、高收益债券ETF [4]。 3. 经济数据与央行政策观点 - 通胀数据：最新核心消费者物价指数（CPI）显示，美国为3.6%，日本为2.4%，德国为2.9%，英国为3.9%，加拿大为2.9%，澳大利亚为3.7%，均远高于目标水平，但除日本央行外，所有央行都希望在下半年降息 [9]。 - 新兴市场央行政策：新兴市场央行引领货币政策收紧和宽松周期，2024年不再积极宽松 [9]。 4. 指标与模型观点 - 美国银行牛熊指标：该指标从5.6降至5.5，受股市广度恶化和新兴市场股票资金流出影响，但被基金经理调查（FMS）现金比例下降所抵消。该指标在过去两个月处于5 - 6的狭窄区间，市场定位看涨但未达到极度看涨 [5]。 - 美国银行全球投资策略专有指标：多个专有指标当前读数显示为中性信号，包括美国银行牛熊指标（B&B）、美国银行全球FMS现金指标、美国银行全球广度规则、美国银行全球资金交易规则、美国银行新兴市场资金交易规则等 [34]。 其他重要但可能被忽略的内容 1. 资产类别表现排名：提供了2024年年初至今各资产类别和地区股票的排名回报，包括工业金属、黄金、美国股票、石油等资产，以及土耳其、台湾、意大利等地区股票 [40]。 2. 偏离200天移动平均线排名：展示了各资产类别和地区股票相对于200天移动平均线的偏离程度排名 [41]。 3. 投资评级相关说明：详细解释了美国银行的投资评级体系，包括波动性风险评级、投资评级和收入评级的定义和标准 [43][46]。 4. 风险提示与免责声明：强调报告中的交易想法和投资策略可能带来重大风险，不适合所有投资者，指标仅为指示性指标，不能作为参考或业绩衡量标准，回测表现不代表实际业绩等 [2][37]。