集运产业链跟踪与旺季展望 20240610 关键要点总结 行业与公司 - 纪要涉及行业：集运产业链（集装箱制造与租赁、造船）[1][6][7][8][9] - 涉及公司：中远海控、中集集团、中国船舶、中国重工、中船防务等[6][10] 当前集运市场核心问题 - 仓位紧张导致运价持续上涨，出口需求强劲（中国1-5月出口金额达14万亿美元，创历史新高，较2019年增长近50%）[1][2] - 中国"新三样"（光伏产品、新能源汽车等）国际竞争力增强，能承担更高运价[1][2] - 欧美航线运价高企（西北欧航线6000美元/TEU，地中海航线7000美元/TEU，南美线9000-10000美元/大柜）[2] 市场行情预判关键因素 地缘政治 - 红海危机导致绕行好望角成为稳态选择，9月前恢复通行可能性低[1][3][4] 需求端 - 中国出口持续创新高，加征关税促使部分货主提前发货[1][3][4] - 光伏/新能源车表现强劲（例：比亚迪新能源车在巴西港口堵港）[4] 供给端 - 供给增速有限（船公司重启退役船舶但未显著影响运价）[1][4] - 2025年供需预测：供给增幅5-6%，需求增幅4-5%[1][4] 船公司策略与运价分析 - 欧洲船公司主导高价策略（导致实业货主反映价格过高）[1][5] - 全球运价高企主因欧美市场报价传导，非中国单方面定价[5] 港口与产业链现状 - 港口拥堵存在（新加坡等地），可能影响周边港口[6] - 集装箱行业"量价齐升"：Q1出货量40万箱（同比增4-5倍），Q2预计超60万箱[7] - 二手箱价格从1500-2000美元涨至2500美元以上，新箱排产价从1900美元涨至2000美元以上[7] 造船行业特征 - 订单排期至2027-2029年，新订单爆发（例：外高桥一周签8条订单）[8][9] - 韩国韩华船厂启动船位竞标模式（阿曼航运1.3亿美元获VS船位，溢价市场价）[10] - 与集装箱行业差异：经历长周期下行后产能集中，当前景气度改善[9] 投资建议 - 集装箱领域：中集A/H股、海发[10] - 造船领域：中国船舶、中国重工、中船防务等[10] - 中远海控估值：船重置价值约2000亿元，2024年利润有望达400亿元（当前2倍PE）[6]