纪要涉及的行业和公司 - 行业：AI产业链、光模块行业、光伏行业 - 公司：国内三家光伏龙头公司（徐创、兴盛天赋、天福）、英伟达、国内光模块龙头公司、红百、云达、技嘉、伟创、音乐达、和硕、超威等 纪要提到的核心观点和论据 光模块需求上调情况 - 1.6T需求提升：原预计2025年1.6T需求为500 - 600万只，现认为可能超600万只且确定性较大，主要来自训练需求，与GB200销售情况直接相关。ComputeX上GB200销售比A股投资者预期好，众多厂家展示GB200，从销售反馈看大家对明年需求乐观，整体GB200需求量大概率达3万台左右甚至超一点，加上巴卡B200服务器需求，B200出货可能超300万，按1:2 - 1:2.5估算，明年1.6T需求超600万[1][2][3]。 - 800G需求提升：原预测800G与今年持平或略有增长，现因推理需求，2025年需求凭空多出两百多万只，多家云商不同程度上调需求。海外云商对国内光模块龙头公司审查已通过，海外推理侧需求好，云商采用以太网构建推理集群，可解耦采购光模块，成本更低[1][4]。 AI应用带来推理需求增长 - To B端应用：英伟达在ComputeX举办峰会，邀请垂直行业从业者分享AI提升生产力等经验，如影视制片人用AI辅助制作缩短工作时长、制药企业用AI辅助创新药研究获得领先优势，台湾地区和美国等海外地区在AI to B应用发展已久，能带来大量推理需求[6][7]。 - 其他终端应用：苹果加入AI带来推理需求增长，若其他手机厂商效仿，手机侧将增加大量新AI用户；马斯克推动的汽车自动驾驶和人形机器人应用，若标配AI，推理需求将更大[8]。 泰国光伏公司调研情况 - 建设时间符合预期：国内三家光伏公司海外产能建设时间节点符合预期，如部分公司年中或年底产能进展能达要求[8][9]。 - 建设规模比想象大：原因一是公司对明年和后年订单信心足，能看到较好的客户需求；二是为应对潜在贸易摩擦，可在极端情况下将国内产能转移到海外，利好上市公司[10]。 - 劳动效率较高：泰国工人接受两班倒，服从性好，基础教育程度高，流动性相对低，女工多适合光模块生产，虽不太接受加班致整体效率比国内稍低，但与国内基本在同一水平[10][11]。 光模块行业投资观点 - 行业基本面向上：海外客户随着明年800G、1.6T需求清晰，上调订单指引，有新客户进入，光模块用量持续增长[12]。 - 公司估值低估：三家光伏化公司2025年估值较低，3.2T进度比预期快，2026年将推出，未来3 - 5年业绩持续增长，目前处于低估状态，推荐能跟上海外龙头公司需求的国内光模块龙头公司[13]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 目前对明年需求预判因时间点和草根调研性质，精确性和权威性有限[2]。 - 随着产业链信息更明确，如服务器代工份额、明年订单绝对量、英伟达cos产能更清晰，对明年B200和1.6T需求判断将更清晰[3][4]。