纪要涉及的行业和公司 - **行业**：铬化工行业、高温合金行业、电镀行业、军工行业、精细化工行业、新能源行业、AI行业、人形机器人产业、工程机械行业、五金行业、水暖行业 [3][4][7][12][20][21][31][33] - **公司**：振华股份、中信锦州金属股份有限公司、抚顺特钢、西部超导、湖南股份、钢研高纳、中航上大、宝武钢铁、中信特钢、斯瑞新材、美国FIGURE AI公司、三一重工、中联重科、九牧卫浴 [1][4][10][12][16][31][33] 纪要提到的核心观点和论据 铬化工市场现状 - **市场规模与需求**：2024年全球含铬化学品表观消费量约100万吨，中国占比45%，冶金需求增长显著，高纯度金属铬需求强劲 [4][6] - **产能分布**：全球金属铬产能超三分之二集中在中国，中信锦州金属年产量约1.1万吨，振华新材2024年产量8000吨，开工率近八成，国际三家公司总产能约3万吨，全球总产能约7万吨，市场竞争格局分散 [4][10][11] - **重铬酸钠情况**：是生产金属铬关键中间体，一吨金属铬约需4吨重铬酸钠，全球金属铬消费量2024年约6万吨，市场热度高，订单排至2024年4月底，生产受环保政策严格限制，振华新材两基地折重产量约25万吨，占国内总量一半以上，行业集中度高 [4][9] 金属铬相关情况 - **下游需求领域**：主要集中在高温合金领域，用于航空航天、燃气轮机等，国内六家上市公司高温合金出货量年增长超20%，宝武钢铁等大型特钢厂消耗量巨大；还用于特种焊接、特种钢材、动力电池框架、铜合金触头、无人机等 [4][12][16] - **价格走势**：2024年8月铬铁矿价格预期下跌但实际执行未跌那么多，春节前后不锈钢企业购低品位矿仍需300美元以上每吨，市场热度高，2024年1月产销量达700吨，订单排到4月底，未来金属铬及其上下游产品可能有涨价预期 [18][29] - **军工需求**：中信锦州2024年出货量1.1万吨，超25%直供军工客户，振华去年出货量约7000 - 8000吨，以民用为主，今年及明年计划拓展军工客户 [19] - **国际影响**：国际地缘政治紧张提升金属铬需求，但精细化工领域占比下降表明还有其他驱动因素，未来局势缓解对整体市场影响不显著 [20] 振华股份情况 - **竞争优势与毛利率**：凭借规模、技术和成本控制优势领先，2022 - 2024年毛利率约27%，显著高于行业第二名，通过新增装置稳定供应，维持较高盈利水平 [28] - **价格策略**：基于供需原则，不牺牲市场份额，根据供需适度调整价格 [25] - **并购与扩展计划**：有并购机会，重庆基地搬迁扩建项目预计2027年完成，产能从10万吨增至20万吨，总产能达35万吨，稳定占据国内约七成市场份额 [26][27] - **业绩表现与预期**：2024年前三季度业绩接近4亿元，全年预计5亿元上下，2025年预计达7 - 8亿元，估值约十倍左右 [44] 其他重要但可能被忽略的内容 - **铬化工产业链构成**：从铬铁矿石提取制成重铬酸钠，再加工成三氧化二铬和三氧化铬，还原为高纯度金属铬，全球未掌握直接从矿石提取高纯度单质铬方法 [5] - **国内外市场差异**：国内皮革鞣制剂依赖西方厂商，表面处理、电镀是最大消耗方向，是全球最大电镀国和耐火材料生产国，对高纯度金属元素需求强劲 [7] - **科研行业情况**：装置上马速度慢，过剩程度可控，新增装置可稳定补充供应，维持70% - 80%开工率可减少运营压力、保证盈利能力和价格弹性 [30] - **工业研究机构需求**：传统应用场景需求收缩，但新需求开拓使国内对个人需求总量仍增长，化工原料环节需求提升导致金属材料缺货和科研产能紧张，新增产能补齐后缺货状况会缓解 [31] - **人形机器人产业应用**：对电镀技术尤其是六价铬电镀技术有应用，美国FIGURE AI公司使用铬电镀处理表层，国内方向明确，裸露金属器件需表面处理 [33] - **铬铁矿价格波动**：价格波动大，当前处于相对强势通道，涨价3月体现，四季度初可能进一步表现 [34] - **基地投资与进展**：重庆基地投资补给产业链和优化成本，节省采购成本、降低生产成本、提高利润率；黄石本部基地实现铬渣零堆存；两基地通过余热回收节省成本、减少排放；公司碳指标有富裕并出售碳配额，总六价铬排放量降至原来一半 [37][38][39][40][41] - **副产物处理**：重铬酸钠生产副产物制成超细氢氧化铝微粉，毛利率超30%，计划用重庆基地废渣扩大产能，2024年11月新增10万吨装置投产，今年预计增量2万吨，总产量达6万吨，未来希望达14 - 15万吨 [42] - **非核心业务表现**：占销售收入比例稳定在30%左右，对利润贡献大，钒和铝毛利率比主研产品高，未来将加强 [43]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：LED、AI、文旅、数字影视 - 公司：中铭科技、洲明科技 纪要提到的核心观点和论据 中铭科技 - **战略规划**：2024 年起提出“LED + AI”战略，通过硬件、IP 和场景三轴驱动，满足家庭、商业空间及情感链接的沉浸式需求 [3] - **产品布局** - **情感陪伴类**：面向年轻人、寺庙信仰者和老年人等群体，有全息陪伴助手和数字鱼缸等产品，升级 B 端和 C 端交互体验，满足家庭场景情感链接需求 [4] - **其他产品**：面向 B 端和 G 端市场，有 AI agent 一体机、LDT 展示机器人以及光宝科技盒子等 [6] - **技术特点** - **全息陪伴助手**：基于自主研发大模型技术，具备智能语音交互、卡通人形象变换等特点，支持多 IP 合作和 SaaS 平台服务 [4][7] - **数字虚拟人**：是 AI 业务核心元素，结合 GRP 垂直模型，为 To C 与 To B 市场提供定制化解决方案 [9] - **IP 规划与合作**：搭建数字资产管理平台，有买断 IP 开发、做 IP 方供应商、提供 AI 分析服务、自有 IP 开发四种合作模式；与奥飞娱乐合作，2025 年 1 月起推出超级飞侠、喜羊羊灰太狼等产品，还在洽谈多个项目 [13] - **商业模式**：包括生态合作创新、应用场景营销和精准定位不同群体需求；通过多平台构建全渠道销售网络，计划在文旅场景引流转化销售 [4][14] - **未来计划** - **2024 年**：2 月全息陪伴助手预售破百万，3 月正式推出市场并上线 20 个 IP 形象，4 月部署 OpenAI 为基座实现海外销售，5 月增加 2 至 3 类 SKU，6 月在美国举办全球发布会，7 月线下渠道开业并启动销售，8 月发布 AI 陪伴机器人 [15] - **2025 年**：8 - 10 月举办 AI 陪伴伙伴生态大会，推出包括交互式数字鱼缸在内的其他 AI 产品 [16] 洲明科技 - **战略规划**：通过 LDT 加 AI 战略，构建智能体规划，提供数字内容和资产，最终通过 IOT 部署实现与各类交互空间的连接，并从硬件为主向软硬件结合的 SaaS 平台演进，实现内容共享和平台化 [4][27] - **产品目标**：计划每月出货一至两千台 AI 光宝盒子，2025 年目标是几万台，未来三年目标是每年出货几十万台；承接国家级数字影视平台建设 [19] - **商业模式创新**：通过 to B 直接到 to C 模式，连接创作者、B 端用户及内容贡献者；规划未来进行数字版权交易；2025 年推出自有素材平台，引进外部素材 [20] - **大模型生态系统**：定位为应用企业，构建大模型生态系统，接入 DeepSeek R1 和 V3 系统，依托阿里千问底座，聚焦垂直领域深化布局，增强检索和 agent 技术，深度融合顶尖开源模型 [21] - **芯片布局**：2016 年成立五亿元产业基金，已进入退出路径，投资收益良好；2024 年宣布成立新一期产业基金，侧重于 Micro LED 技术和 AI 相关软硬件布局，已完成 Micro LED 巨量转移与封装布局 [42][43] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **全息陪伴助手定价**：目前定价 1,800 元，由硬件成本和前期开发成本决定，预计随销量增加成本下降，通过规模效应和产业链优化降低成本 [4][12] - **科技信仰体系亮点**：动态神像系统可自动切换模式，正在开发触感反馈与气味模拟功能，计划通过扫码基站实现游戏化联动 [11] - **大模型差异**：DeepSeek 在情感交互方面克制，适合回答深度专业问题；豆包在情感对话和创意知识方面表现出色 [31][32] - **IP 合作考量因素**：保持全息影像相关领域唯一性，愿意做 OEM 或代工生产，对强势 IP 采取开放合作方式，打造自己的 IP 核心 [33] - **全息投影技术地位**：在 LDT 企业中最早应用，目前处于领先地位，生产链条独立，在语音芯片等部分投资布局奠定技术优势 [34] - **技术壁垒**：硬件自主设计开模，未来申请知识产权保护；软件 3D 数字人技术能兼容更便宜芯片 [36] - **陪伴型人形机器人**：结合 AI 能力与具身智能外观，有多种互动功能，2024 年下半年推出，已完成部分硬件和内容储备 [37] - **算力资源布局**：与 Orege 合作，使用豆包火山引擎算力进行情感计算训练与微调，在佛学领域租赁阿里云及超算中心算力资源 [38] - **AI 玩具芯片及 IP 合作**：关注应用端芯片，已对接相关标的；哪吒 IP 合作意向基本达成，有大客户洽谈代工业务 [39] - **SaaS 平台数据安全**：接入龙脉加密算法模块，与国内可信计算公司和软件能力公司合作，计划未来与国家级信创平台合作 [41]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：能量饮料行业 - 公司：东鹏饮料 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 - 东鹏饮料凭借极致性价比产品、营销及渠道竞争力，有望抓住灵活就业人群扩容、各行业内卷及性价比下沉市场全球化机遇，主业能力超红牛，数字化能力突出，新品地道曲线是向上期权 [1] - 东鹏饮料出海战略启动迅速，东南亚市场对其是有机会的市场，未来中东、非洲、印度等新兴市场也有机会，预计包括东南亚和中东非市场出厂端收入可达100亿左右，东南亚有机会进入第一梯队 [2][9][15] - 东鹏饮料中长期估值空间可观，推荐维持买入评价 [17] 论据 - **东南亚市场情况** - 规模：是300亿左右人民币的市场，相当于中国市场规模一半，增速快于国内 [3] - 量价：越南和泰国人均消费高、市场交易充分，印尼和马来人口多、消费多，有渗透率提升潜力，整体均价低于中国，随经济增长有消费升级机会 [3][4] - 竞争格局：分为三个梯队，天师红牛和百事是国际大牌，份额在20%以上，本土玩家多为区域品牌 [4][5] - **东鹏饮料出海优势及打法** - 优势：经费足可多国布局，声量高过本土品牌，大包装解决消费结构需求，包装便捷，可做风味化增加 [10] - 打法：产品反向定价，预计东南亚1.23美金一升；未来会做本土化处理；渠道以线下为主，先进入标杆性零售渠道；营销延续国内打法 [13][14] - **收入及估值预测** - 主业预计2060年左右达450万网点200亿收入，天花板超200亿，稳态估值1000亿 [16] - 新品之前预估五六十亿，出海长期天花板100亿左右，出海估值370亿 [17] 其他重要但可能被忽略的内容 - 东鹏饮料海外事业部总经理是全国之音本部副总裁胡耀军，其抖音会发海外进展，越南公司一月份开业 [11] - 公司规划了海南和印尼工厂，昆明、海南和印尼工厂未来为出海服务，昆明可辐射缅甸、老挝、泰国，海南可辐射越南、柬埔寨 [12] - 2014年底赞助越南胡志明桌上足球赛事，营销延续国内扫码、一元乐享、公交车广告等打法 [14]

纪要涉及的行业和公司 行业：酵母行业 公司：未提及具体公司名称，但从会议内容可知是一家酵母生产企业，有国内和海外市场业务，在非洲、中东北非等地区有市场份额，旗下有包装业务涉及红玉上市公司，还有动物营养保健品等业务单元 纪要提到的核心观点和论据 成本与经营 - 2025年公司经营压力减小，收入利润规划双位数以上增长，因原料糖蜜成本从2023年1500元以上降至2024年不到1200元，两年下降超20% [1] - 2024年处于原料成本下降过渡期，前期采购糖蜜未用完，使用转换需过程，2025年糖蜜成本进一步下降，对毛利率和利润率压力小于2024年 [1] 市场与价格 - 目前公司无国际和国内提价规划，海外市场过去几年每年提价，因海外产能不足需从中国大量出口，产品供不应求，且人民币贬值，未来提价可能性大 [3] - 2024年海外市场规划收入增长20%，但新产能仍无法满足当地市场需求 [4] 原料价格周期 - 糖蜜价格波动与农产品整体价格波动匹配，历史周期为三到四年，2024年是下行周期第二年，预计后续还有一至两年价格回归正常水平 [5] 产能与原料使用 - 公司已完成糖蜜成本采购的80 - 90%，广西、云南工厂正转换为全部使用糖蜜生产，宜昌工厂因已采购大部分，仍会有一定比例使用水解糖，且后续糖蜜价格下跌对2024年采购计划影响不大 [6][7] - 未来发酵产能规划中，水解糖是必需原料，即便成本下降幅度不如糖蜜，也需投入，否则可能导致糖蜜价格上涨 [8][9] 海外市场情况 - 2024年二季度海外市场中非洲占比接近30%最高，公司在海外市场市占率提升，驱动逻辑是在当地销售更多产品，性价比和中国服务能力相对于竞争对手有优势 [14] - 2025年和2024年公司增长主要来源于非洲、东南亚、欧洲、西亚、南美洲等地区，美国市场因政治局势不乐观，最新征收10%关税，酵母在征收范围内 [17] 业务增长机会 - 电商业务从2023年开始有较好增长，主要是国内电商，因国内经济形势使大家更多居家消费，小包装产品销售趋势好，增量取决于经济周期 [15] 各业务展望 - 包装业务主要指红玉上市公司业务，2025年可能全部转移到大股东，子公司只保留内蒙赤峰糖厂的小包装厂业务 [18] - 除Y1以外的酵母原生物业务，动物营养保健品业务应用空间和收入增长前景乐观，与销售区域经济周期有关 [19] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2014年海外市场增速20%，其中提价贡献点数未披露 [4] - 水解糖出售无利润，目的是避免浪费 [12] - 国内酵母行业前三家占全球酵母市场接近70% [14] - 公司国内产品价格目前未变动，后续要看竞争对手和整体成本情况 [21] - 公司与中小厂和其他竞争对手相比无生产成本优势，因作为上市国企受多方面监管 [21] - 公司国内烘焙业务与中央厨房合作目前无产品形态拓展信息 [22] - 公司产能处于偏紧状态 [22]

纪要涉及的行业和公司 行业：煤炭、化工 公司：未明确提及具体公司名称，但从内容可知是一家涉及煤炭生产、化工产品制造等业务的公司 纪要提到的核心观点和论据 公司生产销售情况 - 商务媒销量1148万吨同比持平，聚锡钉产量13万吨同比增加0.2万吨、销量10.7万吨同比减少1.8万吨，尿布产量17.9万吨同比增加7.8万吨、销量20.5万吨同比增加5.6万吨，甲醇产量17.8万吨同比增加6.3万吨、销量18.2万吨同比增加7.1万吨，硝胺产量4.3万吨同比减少1万吨、销量4.1万吨同比减少1.1万吨，装煤矿装备产值8.3亿元同比减少1.1亿元[1] - 自产煤销量同比减少约一百万吨，主要受假期影响、企业产量和库存变化影响[19] 市场价格走势及展望 - **动力煤市场**：1月末5500大卡动力煤价格762元/吨，较1月初下降7元/吨、降幅0.91%，近期约756元/吨；2月预计呈现供需双落、库存高企、价格震荡回落态势，港口动力煤价格区间750 - 760元/吨；年初以来价格跌幅超预期，后续跌幅相对有限，700元左右有支撑，长期煤价将维持相对温和水平[2][10][11] - **尿素市场**：1月价格下跌约60元/吨，跌幅约10%[3] - **居基丁市场**：1月受新装置投产、产量增加、下游需求减弱影响价格回落，2月受国际油价偏弱、生产企业累库、下游企业复工复产等因素影响预计仍将偏弱运行[3] - **乙烯和丙烯市场**：乙烯价格8000 - 8200元/吨，丙烯价格7300 - 7500元/吨[3] - **炼焦煤市场**：1月市场承压、库存压力大、下游采购一般、成交冷淡、价格相对稳定；2月需求仍偏弱、价格波动幅度可能加大；公司炼焦煤主要在山西华进公司，目前价格1240元/吨左右，大客户有20元左右优惠；后市谨慎乐观，预计年内价格无大幅跌幅，需求改善有价格回升可能[6][7] 成本管控 - 去年三季度成本改善，三季度约286元，全年约307元；预计今年成本维持稳定，同口径比去年不增长，将严控非生产性成本支出[8][9] 长协合同 - 淡化年度长协和月度长协说法，按2025年电煤中长期合同签约履约要求执行，预计长协签订到履约比率低于2024年，在75 - 80%之间[15][16][24] 项目进展 - 1027项目去年6月实质开工，26年12月基本建成并全流程投入生产，具体投资额等数据将在年报披露[17] - 评测的化工项目处于推动纳入区域和国家有关规划阶段，短期不会形成实质性投资，总投资规模接近三百亿[25] 煤炭进口和新疆煤情况 - 煤炭进口量近两年维持较高水平，去年接近5.4亿吨，今年预计规模在5亿吨左右[18] - 新疆煤去年增量较多，接近一亿吨，流向集中在云贵、青海等地，出疆需考虑运费、开采方式等因素，不同地域、产地、目的地和开采方式平衡点不同[21][22][23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司3月将披露年度报告，近期进入业绩敏感期，部分具体数据不便过多讨论[4] - 年报将披露2023 - 2025年各板块业务执行情况，以及2024年度重点项目建设进展情况[17]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：中国化学 - 行业：化学工程建筑行业、煤化工行业 纪要提到的核心观点和论据 公司整体经营情况 - 2025年初发布经营情况简报，去年合同计划3300亿，实际完成3669亿，同比增长12.3%，各方面化学工程同比有所增长，完成稳增长增效目标 [2] 科技创新方面 - 战略布局：加强化学工程总承包业务技术改造、工艺革新、节能降碳、提质降耗，打造样本工程；推动补链延链，向石油化工领域延伸，培育炼油、乙烯等产业；打造化工产业基地，推动精细化工新材料园区建设，完善尼龙等产业链研发，加快技术攻关，关注绿色环保技术 [4][5] - 技术来源：通过购买、引进、合作等方式补齐短板，加强成果转化和优化激励机制 [5] - 聚焦产品：自主研发聚焦尼龙产业链拓展，以及高端GCTN、高性能特色产业材料、GLTN、POE、α - CTN等技术公关 [7] 洁儿菌项目情况 - 当前运行较顺畅，复合率达60%，今年上半年停工技改，预计今年满负荷运行，若运转良好五六月份或六七月份可参观现场；去年亏损未达平衡点，目前盈利不大 [8][9] 煤化工业务情况 - 中国化学承担全国90%以上煤化工业务，近5年煤化工新签合同约2000亿，去年250亿；看好新疆煤化工投资，预计今年新疆投资四五千亿，中国化学2025年新签合同达400 - 500亿 [10][11] - 旗下设计院在煤化工领域各有特色，如天神公司在煤气吸收方面市占率达80% [10] 管理提升方面 - 一体化管控：从集团层面做好整体规划，推进组织机构扁平化，压减机构；提高公司科技信息化水平，加强ERP系统，引入AI智能化管理，加强管理标准化建设 [13][14] - 生产运营调度：通过集团层面加强组织调度和资源投入控制 [14] 市值管理方面 - 今年按证监会要求建立制度和估值提升计划，争取适当提高分红频率；若股价大幅波动或下跌，考虑回购或增持 [15] 海外业务方面 - 去年海外合同1133亿，占新签合同30%以上，营收情况尚可；后续拓展业务带动中国装备和技术走出去 [17] - 市场布局：坚持海外一体两翼业务布局，巩固化工石化项目主体地位，开拓油气、冶金、环保、新基础设施建设领域项目；去年在东南亚、中亚、非洲有项目实施，今年突破南美市场 [17][18][19] - 业务模式：在海外积极拓展T + EPC模式开展业务承包，发挥自有技术专业优势 [19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 化工园区建设处于谋划和启动阶段，如有投资事项将公告，公司在园区中角色待定 [6] - 俄罗斯600多亿订单未开工，处于前期准备工作，预付款及推进时间暂不明确 [20]

纪要涉及的公司 中国中铁 纪要提到的核心观点和论据 1. **项目开复工情况**：今年项目开复工总体平稳推进，微观感受复工进程比往年更好，因暖冬气温回暖利于开工，到本周一复工项目复工率约70% [2] 2. **化债情况**：去年四季度前两个月化债不明显，最后一个月有感受，但无法明确具体换回金额；第一波化债浪潮以民企为主，后续今年第二季度及全年情况会有改善 [3][4] 3. **现金流压力**：公司应收收不回、应付必须付，现金流有压力，往年通过购买现金流如做ABS项目维持正常，目前努力改善现金流 [5][6] 4. **工程建造订单情况**：去年工程建造经销订单下降17%，主要拖累是公路、市政和城轨，其中城轨下降最多；2024年细分业务或维持现状，2025年财政发力或有改善；水利水电业务因国家投资增长有保障 [7][8][9] 5. **房建业务情况**：房建在工程建造中占比约40%，工业厂房和市政小修小补较好，住宅今年或见底，不会大幅下降，公司对地产开发业务持警惕态度 [10][11] 6. **资产经营情况**：资产经营主要是技术生产投资，约1800亿，目前判断可能维持或小幅收缩，2024年PVP订单恢复情况不明确 [12][13][14] 7. **海外业务情况**：海外业务集中在南亚、东南亚和非洲地区，涉及房建、公路和矿产资源等；南亚高铁需看当地政府和项目运营模式；中积物铁路在设计阶段 [14][15] 8. **矿产资源情况**：铜矿和钼矿产能、产量稳定，铜价自去年下半年至今较稳，暂无扩产计划，资源品价格高位扩储审慎，矿产资源申请申报全部暂停 [16][17] 9. **分红情况**：公司按要求披露实质管理提升计划，考虑中期分红或稳步提高分红比例，努力提升今年分红比例 [18] 10. **对国资委文件态度**：公司非常重视国资委关于考核董事长的文件，召开专门会议并做部门分工 [19] 11. **2025年订单情况**：2025年订单情况预测持审慎乐观态度，年报时会披露具体指引 [21] 其他重要但是可能被忽略的内容 中国中铁今日股息率约3.5%，PB为0.49，属低估值价值类公司，建议关注两会政策及施工资料超预期可能性 [22]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：科技、新制造、资本市场、生物医药、生命科技、水利、水泥、智慧出行 [1][2][15][16][17] - **公司**：四川双马、深圳建源、天津赛克环、中兴金融资产、小鹏汽车 [1][3][6][8] 纪要提到的核心观点和论据 基金投资方向与项目情况 - **投资方向**：主要投资科技、新制造领域，沿用前两次基金的大方向 [1] - **项目数量**：去年投资近10个项目，直接在管三支基金（义乌、景越、绿石产业），前两支基金投资期结束，共投上百个项目，参与的基金有两支 [1] - **业绩提升预期**：若投资项目上市退出，后续业绩可能大幅提升 [1] 上市与退出情况 - **受影响情况**：去年和前年下半年上市和退出受影响，但看好今年政策落地带来的机会 [2] - **项目质量**：很多项目是优质企业，基本符合申报条件，期待更多企业今年上市 [2] 双马对深圳建源的赋能 - **董事会重组**：对深圳建源董事会重组，委派新成员，制定长期目标和发展方向，确保业务与上市公司匹配 [3] - **管理效能优化**：结合现状和远期目标，引进行业专家，提升业务拓展和风险控制能力 [4] - **内控体系梳理**：全面梳理内控体系，建立规范高效体系，更新组织架构，优化流程 [4] - **业务发展支持**：为深圳建源业务发展和盈利模式提供支持 [5] 不设业绩目标原因 - **行业前景**：看好行业发展，法规、市场、专利到期后市场增长值得期待 [5] - **团队能力**：建源团队优秀，带头人资深，自身储备、科研能力和产线建设良好 [5] 股东减持情况 - **减持原因**：天津赛克环和中兴金融资产因自身业务资金需求减持，减持数量和时间不确定 [6] - **影响评估**：减持量小，对市场和公司影响不大，公司对自身发展有信心 [6][7] 基金收益情况 - **超额报酬**：两只基金按上半年公众价值推出超额报酬为11.6亿元，目前数据因年报未公告不便透露，收益较稳定 [7] - **小鹏汽车投资**：天津爱奇特持有小鹏汽车H股6000多万股，股价波动对投资收益有影响，现逐步稳定回升，贡献为正 [8][9] - **基金亏损原因**：24年投资收益下滑是因资本市场和经济环境影响，项目价值未增加，非项目亏损 [13] 公司业务规划 - **管理费收入**：24年管理费较稳定，与去年差别不大，若资本市场发展良好，项目上市退出将提升基金贡献 [14] - **水利业务**：行业多数企业亏损，公司去年水泥未亏损，今年预计不会更差，会经营好主营业务，视情况安排 [15] - **AI投资**：参与科技产业投资，如复化基金，具体投资金额和退出时间后续关注 [16] - **生物医药**：已成为新主业，看好该板块，希望以此平台进行并购和融入新业务 [16] 其他重要但可能被忽略的内容 - 投资者询问23年基金起价的天津爱奇特持有小鹏汽车H股情况及与上市公司利润影响、退出十大股东后持股情况 [8] - 投资者询问公司是否有回购或贷融资计划，公司会根据市场情况安排 [10] - 投资者询问投资项目上市后公司的减持（退出）节奏，公司会根据市场和政策情况合理安排 [11] - 投资者询问24年基金投资亏损具体情况及25年利润是否修复 [12] - 投资者询问历史上重大或成功的投资，公司表示科技板块是重点投资布局领域 [17] - 三支基金总体规模将近300亿，投资项目超100家，绿色产业基金刚开始投资，未来会投更多公司 [18]

纪要涉及的行业或者公司 行业为铝加工、再生铝行业；未提及具体公司名称，但该公司是铝加工和再生铝双龙头企业 [30] 纪要提到的核心观点和论据 产品结构 - 2024年新能源和电子家电类占比达27%，较2023年提高4个百分点；汽车及交通运输领域占比达21%，提高1个百分点；电材、工业耗材、食品包装、药品包装领域占比下滑；电子材料占3%，工业耗材占30%，食品和药品包装占13%；星际舰和航空军工占比约6% [1] - 2025年整体增长指标预计大幅增长15%左右 [1] - 家电领域主要是新能源电池类增速较高，去年动力电池壳、文板复合材料方面增速快；目前在开发伊拉罐材料，回收废料中约25%是伊拉罐材料，去年通过拉伸测试，后续还需产品真正测试 [20][21][22] - CPT版机、易拉罐等领域加工费有调整，CPT板机上调200 - 300，订单饱满时可能进一步上调 [4] 成本管控 - 加工行业中燃气、电力等能源成本占比较重，使用清洁能源可降低生产成本、减少碳排放，扩大再生铝优势 [2] - 规划在巩义地区全部生产产区使用风电，郑州产区因距离远可能用不上，目前在和合作方探讨前期情况 [7] - 2025年目标向外采购废铝十万吨，进口废铝需考虑利润空间、汇率波动等因素，目前进口窗口关闭，后续可能打开 [11][12] - 再生铝成本节约结构较稳定，通过不同工艺处理不同废料保持利润稳定，新废料占比20%，大部分是旧废料，废料折扣价较稳定，2025年预计有四五百块钱成本节约空间 [13][14][15] 高端项目建设 - 将CGI8型木屐布丁木头建模改到宏胜金牌的汽车和能源产业园项目，先上一条热处理线（火箭气垫炉），用于生产航空版和汽车版，为公司长期发展做技术、设备升级和经验积累 [3] - 成立国际采购部，因去年四季度国家放开电信费进口标准 [3] - 目前产品70%为传统版本，缺少热处理件，先积累工艺和经验，后续随产能利用率提高开发新产品，与韩国有渠道和人脉，在洽谈车体合作 [16][17] - 通航小飞机领域有供应机会，其全铝机身需求可能带来较大市场空间，但目前订单量小，加工费高 [18][19] 出口情况 - 出口占比全年约6 - 7%，加上光阳5%约30%，今年预期保持总体销量和去年持平 [24] - 去年12月取消出口税费，约70%多客户接受国内领地价格加加工费定价模式，20%多客户想找国外替代产能，但热炸端产能主要在中国（占60%），后期客户可能逐步回到中国，目前外贸不稳定，一季度结束后重新统计数据 [23] - 出口结构中亚洲占40%多，北美占30%多，欧洲因欧盟法有倾销情况占7 - 8%，澳大利亚占10% [26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年开始公司及下游客户向欧盟报碳税排查情况，再生铝产品碳排放经核算比其他产品低 [2][28] - 特朗普、拜登加征关税对产业影响不大，因针对所有国家，若美国进口，对各国成本提升相同 [5] - 加工格局延续不出清尾部企业态势，热闸端无新产能布局，驻扎端可能有尾部企业出局，去年四季度巩义周边热打产有停止接单情况 [5]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：数字慢病管理、心血管健康管理、AI医疗行业 - 公司：乐新，一家上市公司，市值约三四十亿美金 [17] 纪要提到的核心观点和论据 社会和技术背景 - 全球老龄化和慢病问题严重，如中国有3亿高血压患者、1亿糖尿病患者，慢病带来沉重医疗负担 [1] - OpenAI大模型对复杂疾病诊断准确率超专业医生两倍以上，将给健康医疗的预防治疗带来颠覆性改变 [2] 乐新业务现状 - 远程健康业务：约2000年开始，大部分业务在美国，针对舒芝曼病，由保险付费，占乐新收入40%，超50%-60%的利润来源，但管理方式低效 [2][3] - 硬件产品：核心产品有血压器、手环、戒指、芯片衣、芯片贴、血糖和体重体成分秤等，能产生不同维度数据，17年收购瑞昌公司积累近两百万份有医生标注的闭环芯片数据，全球有三百多家客户，二十多个主流国家医疗认证，每年出货超一千万台 [8][9] - 业务模式：数字慢病（RPM）业务，为高血压、糖尿病、肥胖患者提供医疗级设备及服务，包括IoT平台、售后配送服务，在美国、欧洲、东南亚国家逐步开展，可预防并发症、节省医疗开支 [10] - 品牌与市场：14 - 18年乐新手环中国第二、全球第五，有两千多万APP用户；国内将用自主品牌推出心血管健康设备和AI服务，海外用POWER BI圈圈提供设备和服务 [11] 大模型应用及优势 - 应用成果：结合设备数据和大模型，通过ECG信号产生CMR做心脏疾病分析，准确度高于传统心电图；基于通讯大模型、心血管知识库和20多万份诊疗数据开发垂直心血管大模型 [5][7] - 优势：乐新掌握大量数据，在数字慢病行业全球市场70%以上由其把控，数据是人工智能核心要素，乐新可将大模型嫁接到业务和产品中，区别于缺乏数据来源的其他公司 [13][14] 市场前景与规划 - 市场规模：聚焦心血管大模型，中国有3亿多高血压患者，每年有购买动机的约三千万人，购买血压器后会转化为服务，但具体收费和市场规模暂无法准确估计 [19][20] - 销售路径：国内可直接面向C端，也可通过保险公司等合作机构；海外利用渠道和通路采用to B to C方式 [22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 乐新血压机与普通市场产品不同，测量难度大、精度要求高，服务对象为患者 [12] - 数据安全方面，中国数据不流向国外，在中国用国内大厂大模型，在欧美用美国大模型，且数据使用遵循当地法规 [26] - 公司业绩从23年做股权基地以来每年超额兑现，财务指标如利用率、周转率、库存等是公司未来发展重要基础 [30]