AI 大模型发展到哪个阶段? - 大模型快速达成技术可用性,商业化落入聚焦点 [7][8][9][10][11] - 今年是验证商业化顺利与否的时点 [12][13][14][15][16][17] 可预期的几种商业化途径 - 原生商业模式:API接口调用 [20][21][22][23][24][25][26][29] - 直观商业模式:文本与多媒体内容处理 [30][31][32][33][34][37][38][40] - 生态商业模式:行业大模型与MaaS [41][42][43][44][45][46][47] - 延伸商业模式:大模型向智能体等领域拓展 [49][50][51][52][53] 哪些产业会受益于大模型商业化成功 - 从新质生产力的角度去理解大模型商业化 [57][58] - MaaS在国内落地的展望:具有相对优势 [59][60] - 硬件产品新业态,AI大模型成为标配 [62][63][64][65][66][67] 投资建议与风险提示 投资观点 1. 对比成功案例,分析认为2024年可以对AI大模型的商业化指标报以期待 [69] 2. 后续发展阶段可以关注的行业商业模式 [69] 3. 落实到投资布局方面 [69] 关注个股 1. 行业MaaS企业 [70] 2. AI终端企业 [70] 3. 大模型安全 [70] 风险提示 1. 技术产品推进不及预期 [71] 2. 宏观经济承压 [72] 3. 监管及安全事项 [73]

会议主要讨论的核心内容 - 过去半年来,房地产延续下行态势,非地产领域展现韧性,但实体与货币都还处于需求弱于供给的状态 [1][2][3] - 实体经济延续供给复苏快于需求的态势,需求偏弱背后有多股跨周期力量,而供给效率提升一方面增添了经济韧性,另一方面也使得需求问题相对突出 [2][3] - 货币也存在需求弱于供给的现象,在实体需求偏弱、居民信心有待提高的情况下,私人部门对交易货币的需求比较弱,而对储值货币的需求比较强 [27][28] - 实现实体供需平衡要从需求端入手,而实现货币供需平衡要从供给端入手,二者的共同抓手是财政扩张 [11][27][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 不同行业上市公司财务费用与有息负债之比的变化情况 [51][52] **Jiazhen Zhao 回答** - 开发商的财务费用与有息负债之比持续上升 - 其他行业如电器机械和电子上市公司的财务费用与有息负债之比呈下行趋势,尤其是2022年以来 [51] - 非金融非地产国企和民企上市公司的财务费用与有息负债之比也呈下行趋势 [52] 问题2 **Yang Bai 提问** 中国相对于越南和日本的出口竞争力变化情况 [17][18][19] **Jiazhen Zhao 回答** - 中国相对于越南和日本的出口竞争压力指数一直处于上升态势 - 中国相对于越南的出口竞争压力指数从2018年的85%上升至2022年的89% - 中国相对于日本的出口竞争压力指数从2018年的55%上升至2022年的67% [17][18][19] 问题3 **Joyce Ju 提问** 中国快递业务发展情况 [22][23][24][25] **Lei Chen 回答** - 2024年一季度中国快递业务量增长25.2%,比2023年全年的19.4%高出5.8个百分点 [22] - 2024年一季度快递业务收入增长17.4%,比2023年全年的14.3%上升了3.1个百分点 [22] - 快递的格局正在重构,下沉市场成为快递业务量增长的重要来源,到2023年底,全国有44%的快递业务量发生在下沉市场 [22][25] - 快递平均单价处于下行趋势,成本越高的区域价格下降越快 [24]

会议主要讨论的核心内容 - 中信建投大师课栏目自开播以来已陪伴投资者走过两年,共计100期,在市场判断方面总体方向较为准确 [1] - 近期美国CPI数据低于预期,美联储维持利率不变,导致美股大涨,但美国今年降息概率依然不大,美联储可能会继续维持较高利率水平 [2][3][4] - 欧盟对中国电动车加征关税,关税水平达到21%,低于预期的25%,主要是希望吸引车企在本土生产,而非纯粹打压中国企业 [1] - 会上提到的新产品以及美国放松对部分中国药企制裁,可能会引发相关科技股的波动,需要及时跟进并进行深入分析 [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 近期美国CPI数据低于预期,美联储维持利率不变,这对未来市场有何影响? [3] **回答** 美国CPI下降可能促使美联储提前降息,这为我国货币政策提供了更多空间,未来可能会有降息或降准的动作 [3][4] 问题2 **提问** 欧盟对中国电动车加征关税,对相关企业和市场有何影响? [5] **回答** 欧盟此举主要是希望吸引车企在本土生产,而非纯粹打压中国企业,许多中国车企已提前布局,市场对此已有一定预期,并未出现剧烈反应 [1] 问题3 **提问** 近期科技行业有哪些值得关注的动态? [1][5] **回答** 会上提到的新产品以及美国放松对部分中国药企制裁,可能会引发相关科技股的波动,需要及时跟进并进行深入分析 [1]

会议主要讨论的核心内容 立讯精密的发展历程 [5][6] - 立讯通过收购昆山联通切入苹果供应链，2011年开始为Macbook和iPad提供内部连接线 - 立讯85%的收入来自消费电子，其中75%源自苹果 - 立讯业务由简单部件扩展至全方位组装服务，实现与苹果全产品线的合作 苹果在WWDC大会上展示的AI技术进展 [3][11] - 苹果重点展示了Siri的升级、工具类应用程序的功能增强、AR技术的应用提升以及与OpenAI的合作 - 这些更新增强了iOS系统的智能化水平，提高了用户体验，并展示了苹果在保护用户隐私方面的承诺 苹果AI技术落地对立讯的影响 [17][19][20] - 苹果AI技术落地将带动整体销量和硬件升级，提升硬件价值量 - 随着AI功能复杂化，算力、存储、散热和电池续航等方面的需求将显著增强，推动立讯的硬件升级 - 苹果在AR领域的布局为立讯提供了新的业务机会，可能成为其除消费电子外的第二个增长曲线 - 立讯有机会通过提供光学组件、电连接、散热解决方案等满足苹果自研AR服务器的需求 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 苹果最新发布的Apple Intelligence技术对iPhone 15 Pro及以上设备有何要求? [13][14] **Jiazhen Zhao 回答** Apple Intelligence技术只能在iPhone 15 Pro及以上的机型以及搭载M1及以上规格M系列芯片的iPad、MacBook等设备上运行，对内存、算力和链路存储提出了更高要求，并且为了更好地保护用户隐私，苹果对隐私保护的重视程度极高 问题2 **Yang Bai 提问** 为什么苹果选择目前免费提供这款软件，并可能在未来采用订阅模式收取费用? [15] **Jiazhen Zhao 回答** 苹果选择当前免费提供该软件是为了收集用户使用后的反馈以实现功能不断完善，并培养用户对AI功能的习惯。未来随着功能复杂度增加，可能会考虑采取订阅模式来创造新的收入来源 问题3 **Joyce Ju 提问** 苹果对数据安全和隐私保护的态度如何影响其未来策略? [18] **Lei Chen 回答** 苹果非常注重用户隐私保护，强调核心数据将在本地端处理。由于现有单边算力可能无法满足复杂任务处理，苹果将利用自己的私有云计算能力，这背后使用的正是自家芯片。这种对隐私保护的重视促使苹果在未来云端算力建设和商业化建设上都将投入大量资源，并推动内部AI服务的质检工作，从而形成庞大的AI服务器需求市场

财务数据和关键指标变化 - 公司的客户群体可以分为两部分:头部客户和长尾客户,头部客户订单金额大但毛利率较低,长尾客户订单金额较小但毛利率较高,整体毛利率在16%-22%之间 [23][24][25] - 公司的区域模式(通过代理分销渠道销售)收入从2020年的105亿元增长到2023年的162亿元,年均复合增速达到10%,这得益于公司建立的软硬一体化销售体系 [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司是全球第二大服务器供应商,也是全球第一大AI服务器供应商,AI服务器市场处于快速增长阶段 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在国内市场上,客户对于使用浪潮服务器还是国产AI服务器存在一定关注 [4] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司从2017年开始搭建基于软件厂商的增值销售渠道,从单纯销售硬件转向以解决方案的模式推动服务器销售 [9][10][11][12] - 公司建立了"元老生态"体系,联合AI技术开发商和分销渠道,共同为客户提供端到端的AI解决方案,这一模式已进入快速发展期 [12][13][14][15][16][17] - 公司在算力、大模型等方面为合作伙伴提供支持,帮助降低AI解决方案成本,发挥了重要作用 [14][15][16] - 公司正在全国范围内开展"信息元老中国行"巡展活动,与产业伙伴和客户分享AI对行业的影响 [20][21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在软硬一体化销售体系建设方面取得的进展表示乐观,认为这一模式将为公司业绩带来明显改善 [22] 其他重要信息 - 公司建立的软硬一体化销售体系目前已覆盖1万家合作伙伴,其中AI技术开发或集成商超过1000家,分销渠道超过9000家 [17] - 公司与合作伙伴已经为各行业客户提供上百个AI解决方案,涉及金融、交通、医疗、能源等多个领域 [18][19] 问答环节重要的提问和回答 无

财务数据和关键指标变化 - 公司主营业务为酱油销售,近年来销量稳步提升,但价格层面有所下降 [4] - 公司调味品业务占比超过60%,是公司的核心业务 [4] - 公司地区分布以华南和华东沿海地区为主,中西部和北部市场也有一定基础 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司主要产品包括酱油、食用油和其他调味品,调味品业务占公司收入90%以上 [6] - 公司正聚焦核心优势品类,如无添加酱油,并持续加大资金资本、耗油等产品的发力 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业整体保持相对平稳增长,但出现结构性变化,如健康化、品质化升级 [8][9] - 餐饮渠道复苏进度不一,对调味品需求影响较大,同时线上渠道增长较快 [10][11][12] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司经历管理层和治理变革,提出三年内实现收入、利润率和ROE的目标 [14][15][16] - 公司聚焦核心品类,加强营销和渠道建设,未来或将通过并购等外延式发展 [13][21][22] - 公司成本端有望受益于原材料和运费下降,但地产业务波动可能影响整体业绩 [24][25][26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司内生增长潜力大,同时外延并购也是未来发展重点 [21][22] - 管理层表示公司改革措施正在逐步落地,有望在今年业绩表现上有更多亮点 [28] 其他重要信息 - 公司当前估值处于行业中枢偏下水平,未来有望随着改革效果显现而提升 [28]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司一季度表现比预期好,但4-5月受行业整体环境影响有所下滑,但仍保持相对较好的状态 [18][19] - 公司将继续推进首先装和烤肠等中高端产品,保持在行业中的领先地位 [32][33] - 公司将加大在大B渠道和新零售渠道的拓展力度,打造更多定制化产品 [55][56][57] - 公司将持续推进数字化转型,提升经营管理效率 [65][66][67] 公司重大事项 - 公司实控人发生变化,导致无法在2024年内完成H股上市申报 [21] - 公司高管有定期减持计划,但对公司稳定性影响有限 [23][24] - 公司将提高现金分红比例,从20%提升至40%作为最低分红水平 [29][30][31] 行业竞争格局 - 行业内部分中小企业可能通过降低产品质量来进行价格竞争,但公司将坚持提供高品质产品 [71][72][73][74] - 公司将持续加大在中高端产品和新品类的投入,提升产品竞争力 [32][33][35][36][75][76][77] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司在原料采购方面是否会有一些流程上的变化,以保持采购优势 [49] **梁总回答** 公司将根据各地区原料特点,发挥当地优势,同时加强采购协同,提升议价能力,保持采购优势 [50][51][52][53][54] 问题2 **投资者提问** 公司对2024年的收入和业绩有何指引 [68] **梁总回答** 公司仍将保持两位数的增长目标,但受行业整体环境影响,预计增速将有所放缓,公司将继续聚焦主业发展,同时提质增效 [68] 问题3 **投资者提问** 公司在预制菜和小龙虾业务方面的规划和展望如何 [75][76][77][78][79][80] **梁总回答** 公司将聚焦在餐饮连锁等B端市场拓展预制菜业务,提升产品质量和毛利水平;小龙虾业务将谨慎经营,控制库存风险

财务数据和关键指标变化 - 公司2021-2023年营业收入分别为7.15/7.50/7.38亿元,同比变动36.0%/4.9%/-1.5%,CAGR为1.06% [5][6] - 公司2021-2023年归母净利润分别为0.91/1.23/1.50亿元,同比增长率分别为117.56%/35.15%/22.16%,CAGR达18.13% [5][6] - 公司2021-2023年毛利率分别为25.31%/26.19%/32.12%,呈现稳步上升趋势 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 轮毂轴承单元产品贡献公司主要营收,待年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目建成,公司有望新增120万套第三代轮毂单元产能 [80] - 轮毂轴承业务积极拓展应用场景,随着新能源汽车销量上扬及保养周期的临近叠加年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目落地,具备一定增量空间 [81] - 离合器、涨紧轮及惰轮轴承业务占比较为稳定,考虑到泰国工厂建设逐步竣工,生产线进一步完善 [82] - 圆锥轴承2021-2023年毛利率稳步增长,叠加年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目建成后新增219万套乘用车圆锥轴承产能 [83] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司产品约85%销往汽配后市场,15%产品供给主机市场,出口比例约7成 [51][52] - 2021-2023年公司境外业务占营收比例分别为66.29%/71.18%/69.24%,主要销往北美洲和欧洲 [53] - 中国汽车后市场2020-2025年复合增长率预计达7.23%,2025年规模有望达1.9万亿元 [55][56] - 美国汽车服务市场2024-2029年复合增长率约为5.98%,2029年规模有望达2,515.2亿美元 [56] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司深耕汽车轴承领域20年,目前已进入全面发展阶段,完成北美、欧洲、亚洲等境外主要售后市场销售渠道的全覆盖 [14][15] - 公司着力布局前装市场,推进年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目,扩大生产能力 [66][67] - 公司先发布局机器人赛道,成立机器人零部件事业部,投资建设"机器人零部件智能化技术改造项目",谐波减速器2024年Q4有望量产 [75][76] - 人形机器人放量在即,有望打开公司谐波减速器及丝杠成长天花板 [77][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层技术背景深厚,平均任期时长达5年,引领公司技术创新 [18][19][20] - 公司依托良好的区位优势,快速了解行业动态,同时减少采购、运输等成本,助力公司规模实现有序扩张 [25] - 公司持续加大研发投入,注重核心技术研发,在汽车轴承研发和制造方面拥有多项核心技术 [49] - 公司前瞻布局泰国生产基地,有助于拓宽销售渠道,规避中美贸易摩擦带来的负面影响 [61][62] 其他重要信息 - 公司产品矩阵丰富,年上新产品超100种,自主研发的柔性生产线更加契合售后市场订单特点 [48][49] - 公司客户结构持续优化,已切入NAPA、辉门、Optimal、SKF等行业头部企业供应链 [53][62] - 公司募资主要用于年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目,有望进一步提升公司产能和市场竞争力 [42][43][44] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在人形机器人领域的布局和发展前景如何?[68] **Jiazhen Zhao 回答** 公司先发布局机器人赛道,成立机器人零部件事业部,投资建设"机器人零部件智能化技术改造项目",谐波减速器2024年Q4有望量产。人形机器人放量在即,有望打开公司谐波减速器及丝杠成长天花板。[69][75][76][77][78] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在主机配套市场的表现如何,未来发展空间如何?[72] **Jiazhen Zhao 回答** 公司已进入福田汽车、奇瑞汽车等国内知名主机厂供应链,但在主机配套市场仍处于起步阶段,2019-2021年公司全球主机配套市占率分别为0.64%/1.07%/1.18%,具备提升空间。随着全球汽车产量逐步回暖,公司着力布局前装市场,有望进一步开拓主机配套市场。[66][67] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在轮毂轴承领域的市场份额情况如何,未来发展空间如何?[75] **Lei Chen 回答** 2021年轮毂轴承前装市场公司市占率1.18%,售后市场市占率1.7%,具备提升空间。公司着力布局前装市场,推进年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目,可进一步开拓主机配套市场。同时,随着汽车保有量高,对轮毂轴承的需求量也更高,公司售后市场也有较大发展空间。[66][67]

会议主要讨论的核心内容 - 华能水电作为水电行业的重点企业，在新能源和水电领域取得了显著成绩，通过深化改革、增强发电能力和优化经营管理，成功促进了业务的增长和盈利性的提升 [1][2] - 公司在来水情况的精准预测和高效调度能力，有效保障了发电量的稳定增长，展现了公司在市场竞争中的优势和未来发展潜力 [1][2] - 云南和四川地区的水电站来水量有所提升，发电量也实现了增长，公司在枯水期实行上调电价策略,显示出一定的价差 [3][6] - 公司将部分电量转向省内市场,并对光伏项目的上网价格根据投产时间进行了调整 [4] - 公司的财务费用和折旧费用呈下降趋势,辅助服务收益稳定,预计将持续增长 [9] - 云南省电力需求快速增长,水电和光伏成为主要发电来源,公司未来几年将继续扩大新能源装机容量 [10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **发言人 提问** 华能水电目前的市场地位如何?华能水电过去一年的主要财务指标表现如何? [11] **发言人 回答** 华能水电作为国内第二大流域水电公司,是西电东送的骨干力量,在云南省内拥有最大装机规模,并且是澜沧江湄公河次区域最大的清洁能源供应商。截至2023年末,公司的装机容量提升至2753万千瓦,年累计发电量达1070亿千瓦时,实现营业收入235亿元,利润总额94亿元,资产负债率为64%,市值已突破1800亿元,稳居云南省A股上市公司首位 [11] 问题2 **发言人 提问** 面对新能源竞争压力,华能水电采取了哪些应对策略并取得了成效?2024年华能水电的发展规划有哪些重点? [12] **发言人 回答** 公司面对新能源挑战,通过向上级政府及调度机构汇报协调,成功促成了云南省内用户侧用电全面放开,从而使得发电量同比实现增长。2024年,公司将深化国企改革,实施一流创建,推动科技进步与数字化转型,加强国有企业治理,促进澜沧江中下游水电基地新跨越,保证年内新增百万级水电站和其他新能源项目的投产,全力推进高质量发展 [12] 问题3 **发言人 提问** 2024年华能水电对净利润的预期是什么? [13] **发言人 回答** 2024年,公司计划全力攻坚利润,力争全年利润总额突破100亿大关,以优异成绩回馈股东和投资者 [13]

会议主要讨论的核心内容 - 公司高低压全线产品迭代升级,新品储备充足,包括高压80kW储能逆变器、低压20kW三相储能逆变器、新一代阳台光伏微逆、100kW工商业PCS等 [11][12][13][14][15][16][17] - 公司在亚非拉市场具有先发优势,市场份额领先,东南亚、南非、北非、巴西、巴基斯坦等市场份额均超过50% [2][24][25][26][41][42] - 公司产品结构持续优化,并网占比提升,下半年储能需求有望改善,规模效应和持续降本措施使Q2毛利率保持稳定 [8][9][10][44][45] - 公司在新兴市场推出多款具有竞争力的新产品,如第四代户储机型、户用一体机等,满足不同市场需求 [15][16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 国内工商储市场的毛利率以及规划如何 [19] **回答** 国内不是公司的重点市场,主要是为了检查产品可靠性,借此经验进入海外市场 [19] 问题2 **提问** 液冷产品的特点和自制计划 [20][21] **回答** 可提供纯AC耦合、离网并网多场景体验,公司除电芯外其他部件都能自制,目标是通过跨部门整合提高性能并实现降本 [20][21] 问题3 **提问** 公司在美国市场的进展情况 [29][30][31][32] **回答** 在逆变器、微逆、储能电池等方面都有进展,已在洛杉矶成立本地子公司,希望下半年能取得更好成绩 [29][30][31][32]