宏观经济 - 2023年GDP修订后增加33690亿元，增幅为2.7%[1] 消费电子行业 - CES 2025全球消费电子展预计将有多款AI端侧硬件催化，如眼镜、AIoT等[3] - 2030年全球AI玩具市场规模预计达351.1亿美元[4] - AI耳机渗透率逐步提升，语音交互有望加快耳机换机周期[12] - 智能眼镜作为多模态AI大模型落地最佳载体，远期渗透空间巨大[12] 公司分析 - 星德胜微特电机年产能超过6000万台，规模效益显著[6] - 星德胜2024-26年归母净利润预计分别为2.06/2.51/3.13亿元，目标价26.47-29.65元[7] - 星德胜客户资源丰富且粘性高，产品广泛应用于知名清洁电器品牌[14] 风险提示 - 行业景气不及预期，新品渗透迭代不及预期[5] - 下游需求不及预期，客户拓展不及预期，竞争加剧，业绩不达预期[14]