恒玄科技（上海）股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 证券代码：688608 证券简称：恒玄科技 公告编号：2025-011 关于注销部分募集资金专项账户的公告 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会于 2020 年 10 月 23 日出具的《关于同意恒玄科 技（上海）股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2020〕2752 号），公司获准向社会公开发行人民币普通股 3,000.00 万股，每股发行价格为人 民币 162.07 元，本次发行募集资金总额为 486,210.00 万元，扣除不含税发行费 用人民币 10,331.88 万元后，实际募集资金净额为人民币 475,878.12 万元。立信 会计师事务所（特殊普通合伙）对公司本次公开发行新股的资金到位情况进行了 审验，并于 2020 年 12 月 9 日出具了《验资报告》（信会师报字[2020]第 ZA16018 号）。 为规范募集资金管理和使用，提高资金使用效率和利益，保护投资者权益， 根据《中华人民共和国证券法》《上海 ...

文章核心观点 恒玄科技（北京）有限公司于2024年12月申请"用于无线局域网的频偏处理方法及无线接收设备"专利 该方法可减少频偏、避免干扰、提高信号接收成功率[1] 公司信息 - 公司成立于2016年 位于北京市 以从事科技推广和应用服务业为主[2] - 企业注册资本和实缴资本均为210万人民币[2] - 公司参与招投标项目1次 拥有专利信息123条、行政许可5个[2] 专利信息 - 专利名称为"用于无线局域网的频偏处理方法及无线接收设备" 公开号CN 119696970 A 申请日期为2024年12月[1] - 该方法包括接收PPDU第一部分、确定参数估计值、获取历史值、识别发送设备、调整频率参数继续接收后续部分[1] - 该方法可在接收信号时有效减少频偏 减小或避免零中频接收机中的直流泄漏对有用信号的干扰 提高信号接收的成功率[1]

文章核心观点 恒玄科技公告股东宁波百碧富、宁波千碧富和宁波亿碧富减持股份结果，截至2025年3月26日减持计划实施完毕 [1][2][5] 股东持股基本情况 - 减持计划实施前，宁波百碧富、宁波千碧富、宁波亿碧富及公司实际控制人Liang Zhang、赵国光和汤晓冬合计持股40,640,190股，持股比例33.85%，股份为首次公开发行前取得，2023年12月18日解除限售并上市流通 [1] - 宁波百碧富、宁波千碧富、宁波亿碧富为5%以上非第一大股东，减持前持股9,969,478股，持股比例8.31%，股份来源为IPO前取得 [2] - 宁波百碧富、宁波千碧富、宁波亿碧富执行事务合伙人均为公司实控人赵国光，Liang Zhang、赵国光和汤晓冬为公司控股股东及一致行动人 [2] 减持计划情况 - 2025年3月26日期间，合计减持不超2,400,000股，不超总股本2.00%，其中集中竞价减持不超1,200,000股，不超总股本1%，大宗交易减持不超1,200,000股，不超总股本1% [1] 减持计划实施结果 - 宁波百碧富、宁波千碧富和宁波亿碧富通过集中竞价减持1,200,000股，占总股本1.00%，大宗交易减持1,160,482股，占总股本0.97% [2] - 宁波百碧富、宁波千碧富和宁波亿碧富实际减持2,360,482股，减持比例1.97%，减持价格区间237.46 - 377.72，减持总金额746,155,750，当前持股7,608,996股，持股比例6.34% [5] - 本次实际减持与此前披露减持计划、承诺一致，减持时间区间届满已实施减持，实际减持已达到减持计划最低减持数量，未提前终止减持计划 [5]

减持计划 - 2024年12月6日披露减持计划，拟于2024年12月27日至2025年3月26日合计减持不超240万股，不超总股本2%[4] - 集中竞价减持不超120万股，大宗交易减持不超120万股[4] 减持结果 - 截至2025年3月26日，集中竞价减持120万股，占总股本1%[4] - 截至2025年3月26日，大宗交易减持1160482股，占总股本0.97%[5] - 宁波百碧富等实际减持2360482股，减持比例1.97%，当前持股7608996股，持股比例6.34%[8] 减持前持股情况 - 减持计划实施前，相关股东及实控人合计持股40640190股，持股比例33.85%[3] - 减持前，宁波百碧富等持股9969478股，持股比例8.31%[6] - 减持前，Liang Zhang持股4943052股，持股比例4.12%[6] - 减持前，赵国光持股12162876股，持股比例10.13%[6] - 减持前，汤晓冬持股13564784股，持股比例11.30%[6]

纪要涉及的行业或者公司 - 公司：恒玄科技 - 行业：个人音频设备、智能可穿戴设备（智能手表和手环、AI 眼镜） 纪要提到的核心观点和论据 恒玄科技整体发展情况 - 核心观点：恒玄科技近年来发展迅速，虽 2022 年受宏观经济影响收入放缓，但后续业绩回暖并快速增长，盈利能力较高 [2][3] - 论据：2017 - 2021 年营收从 0.285 亿元增至 17.65 亿元，利润从亏损 1.44 亿元增至超 4 亿元；2023 年下游需求增加业绩回暖；2024 年高端产品推动收入和业绩再次快速增长 全球个人音频设备市场 - 核心观点：全球个人音频设备市场持续增长，为恒玄科技带来发展机会 [2][5] - 论据：2024 年出货量持续增长，预计 2025 年达 5.33 亿台，大中华地区增速超 18%；恒玄科技主业集中于 TWS 耳机相关产品，与众多大品牌合作 AI 技术对智能音频设备的影响 - 核心观点：AI 技术推动智能音频设备功能升级，增加设备需求 [2][6] - 论据：2024 年多家大品牌推出 AI 耳机，具备智能降噪、实时翻译等高级功能，提升用户体验；AI 技术渗透率提升将推动个人音频设备需求量增加 恒玄科技在各细分市场的发展 - **TWS 耳机市场** - 核心观点：恒玄科技在 TWS 耳机市场表现出色 [5] - 论据：安卓系 TWS 耳机需求增长带来机会；公司与众多大品牌合作，新型芯片助力在可穿戴主控芯片市场增长 - **耳机市场** - 核心观点：恒玄在耳机市场表现出色且有望持续增长 [8] - 论据：2,700 蓝牙音频 SOC 被多家知名品牌采用，新一代 2,800 产品进入推广阶段，2024 年产品显著增长 - **智能手表和手环领域** - 核心观点：恒玄在该领域取得显著进展且有望继续快速增长 [11] - 论据：BS2,700 芯片被多家知名品牌采用，2024 年收入倍增，2025 年 2,700 和 2,800 芯片将进一步推广 - **AI 眼镜领域** - 核心观点：恒玄计划布局 AI 眼镜市场并有望快速增长 [4][12][13] - 论据：2024 年全球 AI 眼镜销量达 350 万台，同比增长两倍以上；恒玄计划通过 BS2,800 芯片进入市场，小米智能眼镜已搭载其芯片 恒玄科技未来发展前景 - 核心观点：恒玄科技有望继续快速发展，收入与盈利能力将持续提升 [2][7] - 论据：高端产品在智能手表及智能眼镜领域带来新增长点；持续投入研发巩固行业领先地位；预计 2025 年高端产品放量及新兴应用场景拓展推动增长 恒玄科技盈利预测 - 核心观点：2024 - 2026 年公司业绩增速预期较快 [4][15] - 论据：预期 2024 - 2026 年收入分别为 32.7 亿元、44.9 亿元和 50.6 亿元；利润分别为 4.66 亿元、6.74 亿元和 9.35 亿元 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中国是全球最大的智能手表和手环市场，2024 年出货量达 4,576 万台，同比增长超 20%，预计 2025 年将达 6,000 万台以上，主要玩家包括华为、苹果等，中国企业占据主导地位 [2][9][10] - 2024 年全球 AI 眼镜销量达 350 万台，同比增长两倍以上，以雷朋与 Meta 合作推出的产品为主导，占据 100 万台以上出货量，预计到 2030 年全球销量可能达到 9,000 万台，每年复合增长率超过 90% [4][12] - 小米智能眼镜已搭载恒玄 BS2,700 芯片，单颗价值约七美元 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 随着全球AI市场快速发展，智能可穿戴市场保持快速增长，公司在智能蓝牙耳机、智能手表市场份额进一步提升，预计2024年营业收入32.63亿元，同比增长49.94%；归母净利润4.60亿元，同比增长271.70% [5] - 公司2024年研发费用约6.21亿元，同比增加约12.93%，加快无线超低功耗计算SoC芯片核心技术研发，多个芯片平台支持Wi-Fi6功能，在无线短距通信和智能音频与语音技术领域不断演进 [6] - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入32.6/43.2/54.2亿元；归母净利润分别为4.6/6.4/8.4亿元 [7] 公司基本情况 - 最新收盘价37.87元，总股本4.30亿股，流通股本1.14亿股，总市值163亿元，流通市值43亿元，52周内最高/最低价为59.49/25.93元，资产负债率16.3%，市盈率140.26，第一大股东为Gaintech Co.Limited [4] 个股表现 - 2024年3月至2025年3月期间，恒玄科技股价涨幅从-14%增长至256% [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2176|3263|4315|5416| |增长率(%)|46.57|49.94|32.24|25.50| |EBITDA（百万元）|130.48|546.93|724.18|925.91| |归属母公司净利润（百万元）|123.63|459.52|638.93|841.63| |增长率(%)|0.99|271.70|39.04|31.72| |EPS(元/股)|1.03|3.83|5.32|7.01| |市盈率（P/E）|351.50|94.56|68.01|51.63| |市净率（P/B）|7.13|6.72|6.20|5.63| |EV/EBITDA|122.53|75.48|56.96|44.22| [8] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入|2176|3263|4315|5416| |营业成本|1432|2130|2788|3452| |税金及附加|7|5|8|12| |销售费用|17|25|36|43| |管理费用|106|155|205|257| |研发费用|550|621|885|1083| |财务费用|-45|0|0|0| |资产减值损失|-79|0|0|0| |营业利润|127|463|644|848| |营业外收入|1|0|0|0| |营业外支出|3|0|0|0| |利润总额|124|463|644|848| |所得税|1|4|5|7| |净利润|124|460|639|842| |归母净利润|124|460|639|842| |每股收益（元）|1.03|3.83|5.32|7.01| [10] 资产负债表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |货币资金|2545|2192|2226|2534| |交易性金融资产|2316|2316|2316|2316| |应收票据及应收账款|402|595|789|991| |预付款项|1|2|3|4| |存货|658|1409|1837|2162| |流动资产合计|5953|6563|7226|8069| |固定资产|78|139|190|243| |在建工程|46|46|46|46| |无形资产|142|114|87|59| |非流动资产合计|598|628|704|783| |资产总计|6551|7191|7930|8852| |短期借款|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|287|468|588|732| |其他流动负债|157|244|324|389| |流动负债合计|444|713|912|1122| |其他|11|9|9|9| |非流动负债合计|11|9|9|9| |负债合计|454|722|921|1130| |股本|120|120|120|120| |资本公积金|5222|5245|5245|5245| |未分配利润|759|1073|1518|2103| |少数股东权益|0|0|0|0| |所有者权益合计|6097|6469|7010|7721| |负债和所有者权益总计|6551|7191|7930|8852| [10] 现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |净利润|124|460|639|842| |折旧和摊销|110|83|80|78| |营运资本变动|239|-699|-431|-324| |其他|-3|-103|-182|-195| |经营活动现金流净额|470|-259|106|400| |资本开支|-194|-114|-100|-100| |其他|545|104|126|138| |投资活动现金流净额|351|-10|26|38| |股权融资|4|23|0|0| |债务融资|-110|6|0|0| |其他|-38|-106|-99|-130| |筹资活动现金流净额|-143|-77|-99|-130| |现金及现金等价物净增加额|690|-353|33|308| [10] 主要财务比率 成长能力 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入|46.6%|49.9%|32.2%|25.5%| |营业利润|2.3%|266.2%|38.9%|31.8%| |归属于母公司净利润|1.0%|271.7%|39.0%|31.7%| [10] 获利能力 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |毛利率|34.2%|34.7%|35.4%|36.3%| |净利率|5.7%|14.1%|14.8%|15.5%| |ROE|2.0%|7.1%|9.1%|10.9%| |ROIC|0.3%|7.1%|9.1%|10.9%| [10] 偿债能力 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |资产负债率|6.9%|10.0%|11.6%|12.8%| |流动比率|13.42|9.21|7.92|7.19| [10] 营运能力 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |应收账款周转率|6.49|6.54|6.24|6.08| |存货周转率|1.79|2.06|1.72|1.73| |总资产周转率|0.34|0.47|0.57|0.65| [10] 每股指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股收益|1.03|3.83|5.32|7.01| |每股净资产|50.79|53.89|58.39|64.32| [10] 估值比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |PE|351.50|94.56|68.01|51.63| |PB|7.13|6.72|6.20|5.63| [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 随着全球AI市场快速发展，公司智能穿戴市场份额进一步提升，业绩创新高，预计2024年营收32.63亿元，同比增长49.94%，归母净利润4.60亿元，同比增长271.70% [5] - 公司坚持研发投入，2024年研发费用约6.21亿元，同比增加约12.93%，加快无线超低功耗计算SoC芯片核心技术研发 [6] - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入32.6/43.2/54.2亿元，归母净利润分别为4.6/6.4/8.4亿元 [7] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年3月至2025年3月，恒玄科技股价涨幅显著，从-14%增长至256% [3] 公司基本情况 - 最新收盘价37.87元，总股本4.30亿股，流通股本1.14亿股，总市值163亿元，流通市值43亿元 [4] - 52周内最高/最低价为59.49/25.93元，资产负债率16.3%，市盈率140.26，第一大股东为Gaintech Co.Limited [4] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2176|3263|4315|5416| |增长率(%)|46.57|49.94|32.24|25.50| |EBITDA（百万元）|130.48|546.93|724.18|925.91| |归属母公司净利润（百万元）|123.63|459.52|638.93|841.63| |增长率(%)|0.99|271.70|39.04|31.72| |EPS(元/股)|1.03|3.83|5.32|7.01| |市盈率（P/E）|351.50|94.56|68.01|51.63| |市净率（P/B）|7.13|6.72|6.20|5.63| |EV/EBITDA|122.53|75.48|56.96|44.22| [8] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：营业收入增长率2024 - 2026年分别为49.9%、32.2%、25.5%，营业利润增长率分别为266.2%、38.9%、31.8%，归属于母公司净利润增长率分别为271.7%、39.0%、31.7% [10] - 获利能力：毛利率2024 - 2026年分别为34.7%、35.4%、36.3%，净利率分别为14.1%、14.8%、15.5%，ROE分别为7.1%、9.1%、10.9%，ROIC分别为7.1%、9.1%、10.9% [10] - 偿债能力：资产负债率2024 - 2026年分别为10.0%、11.6%、12.8%，流动比率分别为9.21、7.92、7.19 [10] - 营运能力：应收账款周转率2024 - 2026年分别为6.54、6.24、6.08，存货周转率分别为2.06、1.72、1.73，总资产周转率分别为0.47、0.57、0.65 [10] - 每股指标：每股收益2024 - 2026年分别为3.83、5.32、7.01元，每股净资产分别为53.89、58.39、64.32元 [10] - 估值比率：PE2024 - 2026年分别为94.56、68.01、51.63，PB分别为6.72、6.20、5.63 [10] - 现金流量表：经营活动现金流净额2024 - 2026年分别为-259、106、400百万元，投资活动现金流净额分别为-10、26、38百万元，筹资活动现金流净额分别为-77、-99、-130百万元 [10]

经中国证券监督管理委员会于 2020 年 10 月 23 日出具的《关于同意恒玄科 技（上海）股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2020〕 2752 号），恒玄科技（上海）股份有限公司（以下简称"公司"）获准向社会公 开发行人民币普通股 3,000.00 万股，每股发行价格为人民币 162.07 元，本次发 行募集资金总额为 486,210.00 万元，扣除不含税发行费用人民币 10,331.88 万元 后，实际募集资金净额为人民币 475,878.12 万元，其中超募资金 275,878.12 万 元。立信会计师事务所（特殊普通合伙）对公司本次公开发行新股的资金到位 情况进行了审验，并于 2020 年 12 月 9 日出具了《验资报告》（信会师报字 [2020]第 ZA16018 号）。公司依照规定对募集资金采取了专户存储管理，并由 公司与保荐机构、募集资金专户监管银行签订了募集资金三方监管协议，具体 情况详见公司于 2020 年 12 月 15 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn） 披露的《恒玄科技首次公开发行股票科创板上市公告书》。 二、《募集资金专户存储三方监管协议 ...

权益变动 - 变动前相关股东合计持股40,640,190股，比例33.85%；后持股38,395,751股，比例31.98%[3] - 2024.12.30 - 2025.3.4股东累计减持2,244,439股，变动比例1.8697%[5][6] 股东减持 - 宁波百碧富集中竞价减持519,462股，比例0.4327%；大宗交易减持519,856股，比例0.4330%[6] - 宁波千碧富集中竞价减持384,294股，比例0.3201%；大宗交易减持402,243股，比例0.3351%[6] - 宁波亿碧富集中竞价减持224,776股，比例0.1872%；大宗交易减持193,808股，比例0.1614%[6] 股东持股 - 变动前宁波百碧富持股3,908,763股，比例3.26%；后持股2,869,445股，比例2.39%[7] - 变动前宁波千碧富持股3,531,326股，比例2.94%；后持股2,744,789股，比例2.29%[7] - 变动前宁波亿碧富持股2,529,389股，比例2.11%；后持股2,110,805股，比例1.76%[8] 其他 - 汤晓冬等三人持股数量和比例未变[8] - 本次权益变动属减持，不触及要约收购，不导致控制权变更[2][9]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 恒玄科技是SoC芯片领军企业，多品类业务布局，2024年业绩创新高，各业务发展良好，未来有望凭借技术和产品优势在各领域抢占更多份额，预计2025/2026年营收和归母净利润实现增长 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 SoC芯片领军，多品类业务布局 - 恒玄科技是智能音频SoC芯片领导者，成立于2015年，2020年上市，产品工艺持续迭代，自研芯片包括蓝牙音频、Type - C音频、智能手表、AIoT芯片等 [14][15][16] - 截至2024年9月30日，董事长LIANG ZHANG、董事汤晓冬、副董事长赵国光为实际控制人，公司积极开展股权激励 [20] - 2017 - 2021年营收增长，2022年受行业影响下滑，2023 - 2024年回升，2024年营收32.6亿元，归母净利润4.6亿元，同比增长271.7%，公司优化产品结构，盈利能力逐步回升，费用率控制得当，研发投入持续增长 [25][30][35] 耳机：TWS市场基础牢固，AI带来新动能 - 2024年上半年国内蓝牙耳机市场出货量增长，TWS耳机市场集中度低，开放式耳机出货量飞速增长，中国AI耳机出货量激增，AI功能不断完善，应用场景拓宽 [38][41][49] - 恒玄科技把握机遇，提前布局TWS芯片，产品迭代进步，自研TWS耳机通话降噪技术与自适应ANC算法等核心技术，BES系列芯片市场份额位列第三，客户涵盖主流安卓手机品牌、专业音频厂商和互联网公司 [55][58][64] 手表：智能手表保持增长，新品频出巩固优势 - 全球可穿戴设备出货量保持增长，基础手表引领市场，智能手表分为运动手表、Apple Watch类、儿童手表三类，苹果市场份额稳定，安卓厂商崛起，音频芯片市场竞争激烈 [69][70][72] - 恒玄科技自主开发智能手表平台解决方案等技术，以运动手表芯片打开市场，产品不断迭代，智能手表/手环类芯片营收占比24H1已达28%，BES2700系列成主力军，2024年BES2800量产出货，公司预计投入1亿元研发智能手表SoC芯片 [78][84][93] 眼镜：端侧AI大势所趋，AI/AR眼镜前景可期 - Meta Ray - Ban 2024年销量有望超150万副，其成功在于借助Ray - Ban设计理念并升级核心功能，国内外厂商初期产品存在忽视眼镜基本要求的问题 [97][98] - 恒玄前期支持开发四代音频眼镜产品，与知名客户合作，借助BES2700系列拓展至智能眼镜领域，随着BES2800系列新品出货，未来有望抢占更多份额 [4] - 恒玄科技深耕智能家居赛道，优化技术满足需求，其BES2600WM芯片有相关特性和应用 [30] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025/2026年分别实现营业收入44.0/56.0亿元，同比增长34.9%/27.3%，实现归母净利润7.5/10.0亿元，同比增长62.3%/34.7%，当前股价对应2025/2026年PE分别为59/44X [4]