分组1：行业与公司背景 - 2024年全国房地产开发投资100280亿元，同比下降10.6%[1] - 公司地产收入占比和体量已经较低，小B端和C端前瞻性布局领先优势明显[1][2] - 公司小B经销商数量从2020年不足5000家增长至20000家以上[2][3] 分组2：财务表现与预测 - 2024-26年归母净利润预计为4.3/8.5/12.1亿元，同比增长145.35%/100.39%/41.67%[2][4] - 2024-26年营业收入预计为125.93/140.52/158.69亿元，同比增长0.94%/11.59%/12.93%[5] - 2025-26年毛利率预计修复至30.3%/31.1%，销售费用率缩减至14.5%/14.0%[9] 分组3：战略调整与市场定位 - 公司收缩大B端，调向小B+C端，至2024年基本完成渠道结构调整[2][6] - C端收入近十年复合增速超过60%，2023年市占率提升至6%，行业第一[2][7] - 小B端布局旧改翻新、市政公建等非房领域，经销商数量持续扩大[8] 分组4：风险与机会 - 零售渠道拓展不及预期是主要风险因素[2] - 减值对利润的拖累预计减少，坏账风险释放已较充分[10]