业务表现 - 2025年开年工程机械内需超预期，公司四季度营收由负增长回到20%以上增长，净利润增长显著快于收入增长[1][2][3] - 2024年综合毛利率27.93%，提升6.2pcts，净利润率17.3%，提升5.4pcts[5] - 2024年自卸车油缸营收同比+10.02%，毛利率从19.13%升至24.25%；机械装备用缸营收同比-17.53%，毛利率提升4.6pcts；油气弹簧营收+93.34%，全年毛利率43.79%较24H1提升[6] 业绩预测 - 预计2025 - 27年归母净利润1.49亿/1.74亿/2.34亿，对应PE为26/22/16倍[2][3] 业务前景 - 看好2025年工程机械和军工复苏带来传统业务增长，以及机器人新产品持续放量[1][2][3] - 油气弹簧已研发多场景产品，在研乘用车集成式油气主动悬挂系统项目，未来百亿空间可期[7] - 烛式悬架油气弹簧产品已海外批量交付，有望带动2025年继续高增长[8] 业务拓展 - 与盘古合作切入风机变桨液压油缸领域，实现进口替代[2][3][8] - 在研铆接机器人行星滚柱丝杠等为未来长期增长打下基础[2][3][8] 风险因素 - 存在军工业务低于预期的风险[2]