公司概况与市场地位 - 恒玄科技是无线超低功耗计算SoC芯片的独角兽企业，在智能可穿戴市场表现突出[2] - 公司TWS耳机芯片市场份额仅次于苹果，达到22%[2][3][9] - 公司在智能手表SoC市占率有较大提升空间，重要客户华为和小米表现突出[2][3] 产品与技术 - 公司BES2600系列芯片支持鸿蒙系统，在智能家居芯片领域表现突出[2][4] - 新品2800系列芯片开始商用，具有低功耗和高性能特点[3] - 公司产品技术先进性和市场覆盖率位居行业前列[7] 市场前景与增长预测 - AI技术有望成为智能音箱市场成长的新引擎[2][4] - 公司2025年利润增速为49%，预计归母净利润分别为4.08/6.08/8.54亿元[2][7] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为3324.11/4230.67/5174.31百万元，增长率分别为52.74%/27.27%/22.30%[8] 竞争格局与客户关系 - TWS耳机竞争格局稳定，前八家芯片供应商市场份额达到96%[9] - TWS和智能手表的供应链重合度高达80%，公司可以将蓝牙耳机客户转换为智能手表客户[10] - 公司在2023年仅占全球智能手表主控芯片份额的3%，但有望在未来竞争中取得优势[10] 风险提示 - 新推出的芯片产品不能迅速响应市场变化[2]