会议安排 - 2026年1月8日董事会决定召开2026年第一次临时股东会[8] - 1月9日在北交所官网公告股东会通知[8] - 1月28日16:30股东会线下与线上结合召开，网络投票1月27 - 28日15:00[9] 参会情况 - 8名股东出席，持有表决权股份149,118,352股，占比72.5829%[10] - 0名股东参加网络投票，持有表决权股份0股，占比0%[11] 议案审议 - 股东会审议《关于预计2026年日常性关联交易的议案》[15] - 该议案同意股数13,929,846股，占本次有表决权股份总数100%[16] - 中小股东同意股数41,938股，占中小股东有表决权股份总数100%[16] - 关联股东CHINA EGG PRODUCTS ApS回避表决[17] 结果说明 - 本次股东会召集等均符合规定，表决结果合法有效[19]

股东会信息 - 2026年第一次临时股东会于1月28日在公司会议室召开[2] - 出席和授权出席股东8人，持股149,118,352股，占比72.58%[3] - 网络投票股东0人，持股0股，占比0%[3] 议案表决 - 《关于预计2026年日常性关联交易的议案》同意股数13,929,846股，占比100%[4] - 中小股东同意票数41,938，比例100%[6] 人员情况 - 公司在任董事8人，6人出席，2人缺席[6] 决议效力 - 律师事务所认为本次股东会表决结果合法有效[7] 备查文件 - 包括《苏州欧福蛋业股份有限公司2026年第一次临时股东会决议》等[8]

投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖欧福蛋业(920371.BJ)，给予“增持”评级 [5] - 核心观点：公司是中国蛋制品加工引领者，B端客户和技术壁垒深厚，C端业务有望开启第二成长曲线 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.89亿元、1.00亿元、1.12亿元，对应市盈率(PE)分别为25.8倍、22.9倍、20.5倍 [6][8] 公司基本情况 - 公司是农业产业化国家重点龙头企业，专注蛋制品二十余年，主要从事蛋液、蛋粉及各类蛋类预制品研发、生产、销售 [7][15] - 2025年1月27日收盘价为11.15元，总市值22.91亿元，流通市值21.62亿元，资产负债率19.51% [3][87] - 公司控股股东为China Egg Products ApS，直接持有公司65.8%股份，实际控制人为Christian Nicholas Stadil [27][28] - 公司管理层具备丰富经验，总经理刘文先生曾任职于光明乳业，副总经理团队拥有销售、研发等背景 [27] 业务与财务表现 - 产品以蛋液为核心，2025年上半年蛋液收入占总营收76.05%，毛利率21.13%；蛋粉收入占18.16%，毛利率24.17%；预制品收入占4.61%，毛利率27.69% [18] - 2021年至2024年，公司营收分别为8.49亿元、8.92亿元、9.72亿元、9.06亿元，2025年前三季度营收6.74亿元，同比基本持平 [21] - 2021年至2025年前三季度，公司毛利率从9.96%提升至23.43%，净利率从2.65%提升至9.81% [21] - 2025年前三季度归母净利润为6612.94万元，同比增长29.77% [7][25] - 2024年研发费用投入1673.54万元，占营业收入比例为1.85%，研发人员占总员工比例为6.8% [57][59] 行业与市场空间 - 2024年中国蛋品加工市场规模已突破500亿元，同比增速达到7% [7][33] - 2024年我国蛋液总产量约29万吨，蛋粉总产量约2.3万吨；蛋液销量约26万吨，蛋粉销量约2.1万吨 [7][35] - 现阶段我国鸡蛋的加工比例仅为5%-7%，远低于日本(50%)和美国(33%)，未来市场空间广阔 [7][44] - 下游烘焙行业需求强劲，2024年国内烘焙食品零售市场规模为6110.7亿元，同比增长8.8%，预计2029年将达到8595.6亿元 [7][53] 增长驱动与竞争优势 - B端客户资源深厚，主要客户包括联合利华、百胜公司(肯德基)、好利来、桃李面包等知名企业 [7][73] - 产能持续扩张，募投项目四川雁江生产基地于2025年10月开始投产，预计年新增蛋处理量约15000吨 [7][30] - 技术创新能力强，研发了溶菌酶提取技术，天津150吨溶菌酶生产线项目已建成；蛋液产品保质期可达45天 [60] - 自主研发面向C端的创新型鸡蛋白功能饮品，2025年上半年饮料类营收达78.22万元，同比大幅增长448.7%，毛利率从2023年的30%提升至2025年上半年的61% [7][66] - 取得HALAL、BRC、欧盟等多项认证，积极开拓中国香港及中国澳门地区出口业务，外销毛利率高于内销 [7][79] 盈利预测与关键假设 - 预计2025-2027年营业收入分别为9.34亿元、10.29亿元、11.31亿元，同比增长率分别为3.08%、10.16%、9.93% [6] - 预计2025-2027年归母净利润同比增长率分别为94.53%、12.75%、11.55% [6] - 关键业务假设：蛋液收入2025-2027年同比分别增长3.94%、11.30%、10.46%；蛋粉收入同比分别增长-4.00%、2.53%、4.64%；预制品收入同比分别增长5.00%、6.00%、10.00%；饮料类收入同比分别增长300%、100%、50% [9]

投资评级与核心观点 - 投资评级：增持（维持）[2] - 核心观点：报告看好欧福蛋业作为蛋周期高弹性标的，其零售市场开拓、溶菌酶项目潜力、预制蛋品逻辑与未来生产基地放量构成增长动力，预计2025-2027年归母净利润为0.84/0.99/1.16亿元，对应EPS为0.41/0.48/0.57元/股[2] - 业绩预告：2025年归母净利润预计为8,000～9,200万元，同比增长75.44%-101.75%[2] 业务运营与战略布局 - 产能扩张：募投项目四川欧福（西南最大蛋制品加工基地）正式投产，公司完成在华东、华南、华北、西南四大经济圈的产业布局，供应链物流成本控制成效明显[3] - 客户与产品策略：B端客户是基本盘，公司积极为客户提供全方面解决方案以增强粘性，同时加码C端业务，推出直饮蛋白饮品、小包装系列蛋液、非笼养福利养殖鸡蛋等零售产品，并取得较大幅度增长[3] - 成本与盈利：受益于原料鸡蛋价格下降，产品毛利率进一步提升[3] 市场机遇与增长引擎 - 出海机遇：2025年上半年美日韩等地频发禽流感推高国际蛋价，我国蛋制品行业迎来“出海”发展机遇，公司积极拓展海外市场，境外收入增长幅度较大[4] - 新增长点：公司的溶菌酶项目顺利投产并成功出口，精准匹配客户需求，为公司拓展了新的利润增长点[4] 财务预测与估值 - 收入预测：预计营业收入2025-2027年分别为1,131/1,365/1,599百万元，同比增长24.8%/20.7%/17.2%[6] - 盈利预测：预计归母净利润2025-2027年分别为84/99/116百万元，同比增长84.3%/17.7%/17.5%[6] - 盈利能力：预计毛利率2025-2027年分别为18.2%/18.0%/18.1%，净利率分别为7.4%/7.2%/7.3%[6] - 估值指标：对应当前股价（10.94元）的预测PE分别为26.7/22.7/19.3倍[2][6]

财务数据关键指标变化 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为8,000万元至9,200万元[3] - 预计净利润较上年同期4,559.99万元增长75.44%至101.75%[3] - 受益于原料鸡蛋价格下降，产品毛利率进一步提升[4] 各条业务线表现 - 公司C端零售端产品（如直饮蛋白饮品、小包装蛋液等）取得大幅度增长[4] - 公司溶菌酶项目顺利投产并成功出口，拓展了新的利润增长点[4] 各地区表现 - 公司积极拓展海外市场，境外收入大幅增长[4] - 公司完成在华东、华南、华北、西南四大经济圈的产业布局[3] 产能与项目进展 - 公司募投项目四川欧福（西南最大蛋制品加工基地）正式投产[3]

核心观点 - 中国健康食品行业正迎来“政策支持与需求增长共振”的发展机遇，在“健康中国2030战略”推动下，居民健康素养提升、人口老龄化加速以及Z世代健康消费习惯养成，共同驱动行业迈向精准化与日常化[1][2][103] 宏观趋势与需求驱动 - **健康素养提升**：2024年中国居民健康素养水平达31.87%，较2023年提升2.17个百分点，健康观念从被动“治病”转向主动“防病”[2][6] - **银发经济潜力巨大**：中国已整体迈入中度老龄化社会，预计2025年银发经济规模超9万亿元，占GDP 6%，2035年预计达30万亿元，老年营养和保健品2025年上半年销售收入同比增长30.1%[2][9][11] - **Z世代成为消费主力**：Z世代健康消费渗透率高达84.3%，47.0%的年轻人“经常购买”健康产品/服务，近六成每年健康消费在1000-5000元之间，消费习惯稳定[2][20] - **全民健身热潮**：健身相关内容中，饮食和补剂内容合计占比41.1%，蛋白粉、健康冲饮、电解质饮料是热门品类，运动营养市场受益[2][23][27] 营养功能食品市场 - **市场规模与增长**：2024年中国营养功能食品市场规模为2331亿元，预计2029年达3499亿元，2024-2029年CAGR为8.5%[2][38] - **细分领域结构**：健康零食是最大品类，2024年市场规模971亿元，运动营养是增速最快领域，2019-2024年CAGR达21.2%，预计2029年规模达165亿元[2][39] - **合同生产（OEM/ODM）市场**：2024年营养功能食品合同生产市场规模253亿元，预计2029年增至441亿元，CAGR达11.8%，健康零食是合同生产最大应用场景[2][42] - **人均消费有提升空间**：2024年中国大陆人均营养功能食品消费额166元，低于全球平均的179元，远低于美国的754元，显示市场潜力[2][41] - **相关公司表现**： - **康比特**：运动营养领域领导品牌，2024年运动营养食品营收7.89亿元，同比增长71.36%，占总营收75.89%[46] - **衡美健康**：营养功能食品合同生产商，体重管理系列2023年营收5.04亿元，同比增长72.58%，美丽营养系列毛利率较高[48][50] 特医食品市场 - **市场规模与增长**：中国特医食品市场规模从2019年的73亿元增长至2024年的232亿元，CAGR达26.1%，预计2029年达531亿元，2024-2029年CAGR为18.0%[2][56] - **市场结构**：婴儿特医食品占主导，2024年市场规模135亿元，占比58.1%，预计2029年达274亿元，CAGR 15.1%；非婴儿特医食品增长更快，预计2024-2029年CAGR为21.5%[2][61][62] - **婴儿特医食品细分**：过敏类产品是主要市场，2024年规模105亿元，占比77.4%，预计2029年达217亿元，CAGR 15.7%[2][69] - **非婴儿特医食品细分**：全营养产品2024年规模38亿元，预计2029年增至111亿元；特定全营养配方食品预计2024-2029年CAGR达27.8%[2][75] - **相关公司进展**：**无锡晶海**取得食品生产许可证，开拓氨基酸在特医食品领域应用，2025年上半年原料药和营养食品业务营收分别同比增长15.42%和22.66%[81][82] 魔芋食品市场 - **消费趋势向上**：中国魔芋消耗量从2011年的14.8千吨增长至2024年的54.84千吨，CAGR为10.6%；“魔芋”线上声量2024年同比增长191%[2][91] - **市场规模**：2014-2023年魔芋终端商品市场CAGR超20%，2024年魔芋休闲零食市场规模突破183亿元，其中魔芋爽类约85亿元[2][97] - **消费群体与场景**：消费主力为20-35岁群体，消费场景从“餐饮佐餐”走向“全场景渗透”，包括传统场景升级、新兴零食场景及新型代餐替代[2][93][98] - **相关公司表现**：**一致魔芋**为全球魔芋粉领军企业，2025年上半年魔芋粉业务营收2.48亿元，同比增长29.77%，魔芋食品业务营收1.04亿元，同比增长57.96%[102] 北交所相关标的汇总 - 运动营养领先品牌：**康比特**（市值18.99亿元，2024年营收10.40亿元）[103][104] - 营养功能食品合同生产商：**衡美健康**（拟上市，2024年营收10.72亿元）[103][104] - 全球魔芋粉领军企业：**一致魔芋**（市值33.53亿元，2024年营收6.17亿元）[103][104] - 开拓氨基酸在特医/营养食品应用：**无锡晶海**（市值18.37亿元，2024年营收3.39亿元）[103][104] - 探索健康食材新做法：**盖世食品**（市值18.73亿元，2024年营收5.34亿元）[103][104]

关联交易数据 - 2026年公司与关联方预计发生日常关联交易总额13890万元，2025年实际6991.09万元[3][4] - 多家关联公司给出2026年预计交易金额及2025年实际金额[3] 交易相关情况 - 关联交易遵循有偿、公平、自愿原则，价格参照市场定价协商制定[21] - 相关议案经多会议审议，尚需股东会审议[23][24][25] - 保荐机构认为决策程序合法有效，无异议[26][28]

业绩总结 - 2026年预计日常关联交易总额为1.389亿元，2025年实际发生额为6991.092458万元[4][5] - 2026年预计购买原材料金额为5170万元，2025年实际发生额为2774.896739万元[4] - 2026年预计出售商品金额为6000万元，2025年实际发生额为964.092662万元[4] - 2026年预计向关联方采购设备及提供仓储服务金额为2720万元，2025年实际发生额为3252.103057万元[4] 未来展望 - 2026年预计向南通欧福禽蛋有限公司买鲜鸡蛋原材料不超5000万元（不含税）[6] - 2026年预计与苏州莱德臣赛诺沃食品有限公司发生日常关联交易不超220万元（不含税）[8] - 2026年预计向上海萨挪沃机械科技有限公司买设备部件不超500万元（不含税）[8] - 2026年预计向Sanovo Process Solutions A/S买原材料不超50万元（不含税）[10] - 2026年预计向Sanovo Technology A/S采购设备不超1500万元（不含税）[11] - 2026年预计与Ovodan Foods A/S发生日常关联交易不超6000万元（不含税）[14] 其他新策略 - 2026年1月8日公司董事会审议预计2026年日常性关联交易议案，4票同意，关联董事回避表决[15] - 议案已通过相关会议审议，尚需提交股东会审议[15] - 公司关联交易遵循有偿、公平、自愿原则，定价公允合理[16] - 关联交易价格参照市场定价协商制定，具合法性和公允性[17] - 2026年日常性关联交易预计金额内，公司按需签交易协议[18] - 预计的2026年度日常性关联交易真实、合理、必要[20] - 关联交易不影响公司独立性，主要业务不依赖关联公司[20] - 保荐机构认为2026年度日常关联交易预计事项决策合法有效，风险可控，无损害股东利益情形[21] - 保荐机构对2026年度日常关联交易预计事项无异议[21]

会议信息 - 2026年第一次临时股东会，召集人为董事会[3][4] - 现场会议2026年1月28日16:30召开[7] - 网络投票2026年1月27日15:00 - 1月28日15:00进行[8] 股权登记 - 股权登记日为2026年1月21日[10] 会议地点 - 在江苏省汾湖高新技术产业开发区公司会议室[11] 审议议案 - 审议预计2026年日常性关联交易的议案[12] 登记信息 - 登记时间为2026年1月26日10:00 - 16:00[15] - 登记地点在公司证券部[15][16]

会议信息 - 董事会会议于2026年1月8日现场结合通讯召开[3] - 应出席董事8人，出席和授权出席8人[4] 议案审议 - 审议通过《关于预计2026年日常性关联交易的议案》，需提交股东会[6] - 审议通过《关于提请召开2026年第一次临时股东会的议案》，无需提交[7] 股东会安排 - 公司董事会提请2026年1月28日召开第一次临时股东会[7]