报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 情绪催化大猪出栏致 5 月猪价承压，供给压力前置释放叠加缺口传导将至，2025H2 猪价不悲观 [5][16] 根据相关目录分别进行总结 行业：5 月大猪出栏释放，2025H2 猪价不悲观 - 2025 年 5 月全国生猪销售均价 14.61 元/公斤，环比-1.31%，同比-7.49%；5 月屠宰量 460.23 万头，环比+9.24%，同比+8.37%；6 月计划出栏较 5 月实际出栏+1.02% [5][16] - 5 月下旬以来猪企加速出栏叠加情绪催化二育同步出栏，猪价承压同环比均下行，6 月上半旬猪企仍加速出栏降重；后市生猪供给压力提前释放且供给缺口传导将至，6 月生猪实际供给或环比下行，近远月猪价均有支撑 [5][16] - 标肥价差淡季小幅走扩或反映市场大猪供给压力有限，二育存量偏低或同步支撑后市猪价上行；截至 6 月 5 日，出栏均重 129.17 公斤/头，周环比-0.01 公斤/头，同比+2.89 公斤/头，150kg 肥猪较 120kg 标猪溢价 0.16 元/公斤；5 月 20 - 30 日行业销至二育生猪占实际销量比重降至 1.64%，二育栏舍利用率降至 38%，低于 2024 年同期 [20] - 大猪出货进行中，出栏占比同比提升，存栏占比环比下降；截至 6 月 5 日，150kg 以上出栏占比 4.94%，周环比+0.02pct，同比+0.10pct；5 月 140kg 以上大体重肥猪存栏占比月环比-0.03pct，同比持平 [6][25] - 毛白价差相对维稳，冻品库存水平偏低或对后市猪价形成支撑；截至 6 月 5 日，毛白价差 4.27 元/公斤，较 4 月末-0.12 元/公斤，低于 2024 年同期但高于 2023 年同期；全国冻品库容率为 16.25%，同比-0.23pct [27] - 5 月生猪养殖利润环比收窄，行业能繁存栏环比增加；5 月自繁自养头均盈利 66.78 元/头，月环比-3.83%，5 月能繁存栏环比+0.92%；截至 6 月 5 日，规模场 15kg 仔猪价格降至 583 元/头，周环比-24 元/头，仔猪仍处补栏旺季，价格进一步下行空间有限；6 月补栏能繁对应 2026 年 4 月淡季生猪出栏，预计行业能繁环比增量有限 [6][30] 5 月上市猪企生猪出栏均价环比下跌，出栏均重环比分化 - 截至 2025 年 6 月 10 日，12 家上市猪企 5 月合计出栏生猪 1590.15 万头，同比+29.43%；牧原股份、温氏股份等 12 家企业 5 月出栏量分别同比+32.7%、+32.6%等 [7][36] - 温氏股份、正邦科技、大北农 5 月商品猪出栏均重分别为 114.9/134.9/127.4 公斤/头，环比变动-2.1/+2.1/+3.1 公斤/头 [7][42] - 10 家上市猪企 5 月商品猪销售均价环比下跌，牧原股份、温氏股份等 10 家企业销售均价分别环比变动-0.95%、-1.61%等 [8][44]

从今天市场表现来看，昨日盘中的杀跌确实就是虚惊一场，恒指高开高走涨0.84%。 看下会谈的通稿，当地时间6月10日，商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢在伦敦谈到中美经贸磋 商机制首次会议时表示，中美双方进行了专业、理性、深入、坦诚的沟通。双方原则上就落实两国元首 6月5日通话共识以及日内瓦会谈共识达成了框架。虽然没有联合声明，但成果还是明显的。 有未经证实的消息是：中方同意向美国车企等发放6个月有效期的稀土出口临时许可证，重点扩大镝、 钪等民用领域供应，同时建立稀土流向追踪系统；美方拟放宽对14纳米以上制程芯片设备、喷气发动机 零部件、乙烷等非高端技术的出口限制，但保留AI芯片和先进光刻机的禁令。关税冻结期延长双方计 划将日内瓦协议中的90天关税冻结期延长，并新增新能源汽车、光伏组件等商品的豁免清单。但美方要 求设置"触发机制"，若中方未履约可恢复加税；筹备8月12日前的高级别会晤，力争达成全面协议。缓 解燃眉之急，后面的再慢慢谈，这已经很不错了。资本市场上涨就表明了态度。 围绕稀土的逐步放松，加上许可证的陆续发放，海外稀土价格大涨，国内厂家就有希望承接红利，中国 稀土(00769)再度涨超18%。金力永磁 ...

大商所：生猪集团库中粮肉食投资有限公司的分库中粮家佳康（吉林）有限公司标准仓单最大量由1200 吨扩大至3600吨，日发货速度由80吨扩大至240吨，指定车板交割场所中粮家佳康（吉林）有限公司车 板每日最大可交割数量由80吨扩大至240吨。上述事项自即日起生效。 相关链接 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持） [2] 报告的核心观点 - 4月猪价淡季不淡，5月供给缺口传导将至叠加需求边际向好，猪价中枢或进一步抬升，2025年猪价中枢有支撑；生猪出栏均重或逐步下行，标肥价差收窄对猪价压制有限；4月生猪养殖利润及行业能繁存栏环比均增加；4月上市猪企生猪出栏均价环比分化，出栏均重环比分化 [6][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 行业：4月猪价淡季不淡，5月猪价中枢或进一步抬升 - 4月全国生猪销售均价14.80元/公斤，环比+1.33%，同比-1.95%；涌益监控样本4月屠宰量421.30万头，环比-4.54%，同比+6.76%；涌益样本5月计划出栏较4月实际出栏+1.98% [6][18] - 后市供给端前期能繁淘汰缺口及冬春季腹泻病毒变异流行仔猪损失缺口传导将至，5月生猪出栏增量有限，需求端猪肉消费边际向好；外围中美贸易摩擦谈判互征关税下降但实际关税仍高于贸易摩擦前，饲料原料及替代肉类成本抬升 [6][18] - 截至5月15日，涌益样本生猪出栏均重129.71公斤/头，周环比持平，周同比+3.99公斤/头，150kg肥猪较120kg标猪溢价收窄至0.04元/公斤，后市或逐步倒挂；受气温升高及标肥价差收窄乃至倒挂影响，生猪出栏均重或逐步下行 [7][22] - 5月1 - 10日行业销至二育生猪占实际销量比重降至2.83%（同比-2.97pct，环比-0.68pct），二育栏舍利用率至44%；后市生猪仍存在阶段性供给缺口，标肥价差收窄及二育出货冲击对猪价压制有限 [7][22] - 截至5月15日，涌益监控样本毛白价差4.35元/公斤，低于2024年同期但高于2023年同期；全国冻品库容率为16.38%，同比-0.80pct，冻品库存仍处偏低水平 [24] - 行业4月自繁自养头均盈利69.44元/头（月环比+63.63%），涌益样本4月能繁存栏环比+0.96%；预计5月能繁补栏及配种提升有限；截至5月15日，规模场15kg仔猪价格达630元/头（同比-59元/头），仔猪仍处补栏旺季，价格或维持相对高位运行 [8][26] 4月上市猪企生猪出栏均价环比分化，出栏均重环比分化 - 截至5月9日，12家上市猪企4月合计出栏生猪1623.68万头，同比+37.22%；牧原股份、温氏股份等12家企业4月出栏量分别为811.10、317.57等万头，同比分别+48.8%、+27.9%等 [9][28] - 温氏股份、正邦科技、大北农4月商品猪出栏均重分别为117.0、132.8、124.3公斤/头，环比变动-1.2、+2.50、+0.34公斤/头 [9][34] - 牧原股份、温氏股份等9家上市猪企4月商品猪销售均价分别为14.66、14.92等元/公斤，环比变动+2.5%、+0.3%等 [9][35]

丘钛科技(01478.HK)3月摄像头模组销售合计3792.8万件 环比增长41.8% 【今日焦点】 远大医药(00512.HK)：全球创新激素纳米混悬滴眼液海外III期临床研究顺利达到临床终点 远大医药(00512.HK)公告，集团在眼科领域的合作伙伴台新药股份有限公司公布其用于抗炎镇痛的激素 纳米混悬滴眼液 APP13007 在美国开展的 II 期临床研究和两项 III 期临床研究，均已顺利达到临床终 点。根据临床结果显示，APP13007 在治疗眼科术后抗炎和镇痛方面有着显着的有效性，且安全性良 好，计划将于今年上半年向美国食品药品监督管理局(Food and Drug Administration，FDA)递交上市许 可申请(NDA)。集团拥有该产品在中国大陆、香港和澳门地区的独家开发和商业化权利。 君实生物(688180.SH)：senaparib用于晚期卵巢癌全人群一线维持治疗的III期临床研究达到主要研究终 点 君实生物(688180.SH)公布，近日，公司与南京英派药业有限公司("英派药业")合作开发的聚腺苷二磷酸 核糖聚合酶("PARP")抑制剂senaparib(产品代号：JS109/IM ...

【环球网财经综合报道】5月9日，港股上市公司中粮家佳康（1610.HK）发布了2025年4月运营快报， 披露公司当月生猪出货量为47.2万头，今年前4个月累计生猪出货量为193.4万头、较2024年同期105.6万 头的出货量同比增长了超80%。 二级市场方面，截至5月9日收盘，中粮家佳康股价年内累计小幅上涨6.47%。 来源：环球网 值得关注的是，家佳康亚麻籽猪肉产品的研发旨在促进国人亚麻酸的摄入，同时通过独特的饲养和肉质 结构也成就了美味品质，近日更获得ITI国际美味奖章，成为中国冷鲜猪肉品牌首次获得此奖项的案 例。 与此同时，国元证券国际还提到公司通过分众式、体验式、线上式等不同形式的品牌传播活动和多渠道 营销，持续扩大家佳康品牌影响力；在渠道方面，继续深化与盒马、山姆、胖东来、大润发等头部新零 售渠道和商超的合作，同时全面进驻美团小象、京东、朴朴等全国头部生鲜电商平台，实现量利齐增。 | | | | | | | 流及幅(5) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 親系住慶 | 1610 HK | | 6.781 | 14.7 | NA | 05 ...

品牌宣传与市场活动 - 社交平台马拉松赛事相关话题网络浏览量突破1000万[13] - 五月活动辐射武汉社区人群超10万[18] - 家佳康亚麻籽猪肉相关报道总阅读量约96万，互动量约132万[22] - 中粮家佳康与国家体育总局训练局续约，继续为国家队运动员提供猪肉[10] - 中粮家佳康成为多项马拉松赛事赞助商与官方指定肉品[12] 项目建设与产能布局 - 吉林洮南新建66.24万头生猪养殖项目、吉林长岭新建33.12万头生猪养殖项目开工[14] - 中粮家佳康（吉林）有限公司吉林新建66.24万头生猪养殖项目开工[21] - 2024年公司通过战略收购中粮嘉华实业有限公司完善饲料加工产能布局[47] - 2024年吉林长岭新建33万头生猪养殖项目投产，另有吉林洮南66万头、吉林长岭66万头、湖北广水22万头项目在建[48] - 2025年1月，呼和浩特年产18万吨饲料厂投产，另有66万吨饲料加工产能推进中[49] - 2024年8月北京平谷分割中心正式投产，与内蒙古屠宰加工基地联动[63] 公司荣誉与奖项 - 赤峰公司900立方米/天养殖废弃物减负还田资源化利用工程获相关奖项[20] - 中粮家佳康（江苏）有限公司获「国家农产品质量安全良好追溯监测点」称号[9] - 中粮家佳康肉制品部获「麦当劳2024杰出效率提升奖」[24] 产品销售数据 - 无抗认证亚麻籽猪产品全年销量同比提升超70%[26] - 2024年生猪出栏量3560千头，同比下降31.5%[37] - 2024年商品大猪销售均价16.53元/公斤，同比增长13.6%[37] - 2024年生鲜猪肉销量262千吨，同比增长7.1%[37] - 2024年品牌盒装猪肉销量42317千盒，同比增长9.8%[37] - 2024年生鲜猪肉业务中品牌收入占比29.4%，同比增加2.8个百分点[37] - 2024年肉类进口销量66千吨，同比下降2.5%[37] - 2024年生鲜猪肉分部品牌盒装猪肉销量同比增长9.8%，亚麻籽猪肉销量同比增加超70%，分部业绩同比减亏6958万元[56][64] - 2024年肉类进口分部进口分销量6.6万吨，业绩5823万元，同比增长40.1%[56][67] - 2024年生鲜猪肉销量26.2万吨，同比增长7.1%[64] - 2024年肉制品业务B端牛肉饼、香肠两大单品系列销量占比60%以上[67] 公司财务数据 - 2024年营业收入163.26亿元，同比下降5.3%[40] - 2024年生物资产公允价值调整前年内溢利2.75亿元，同比增加1.23亿元[40] - 2024年生物资产公允价值调整后公司拥有人应占溢利5.38亿元[40] - 2024年集团营业收入163.26亿元，较2023年下降9.12亿元[68] - 2024年生物资产公允价值调整前集团净利润2.75亿元，2023年同期为1.52亿元[56][68] - 2024年公司营业收入为163.26亿元，较2023年的172.38亿元下降5.3%[69] - 2024年公司毛利率在生物资产公允价值调整前为7.4%，同比提升1.9个百分点[70] - 2024年公司销售及分销支出、行政支出合计为11.18亿元，与2023年的11.09亿元基本持平[71] - 2024年公司融资成本为1.24亿元，较2023年的1.43亿元减少0.19亿元[72] - 2024年公司生物资产公允价值调整前盈利2.75亿元，2023年同期为1.52亿元[74] - 2024年12月31日公司股本回报率为5.5%，2023年为 - 0.3%；资产回报率为2.8%，2023年为 - 0.2%[76] - 2024年12月31日公司现金及银行结余约为10.64亿元，2023年12月31日约为20.64亿元[79] - 2024年公司EBITDA（生物资产公允价值调整前）为14.47亿元，2023年同期为12.86亿元[80] - 2024年公司经营活动所得现金为6.52亿元，2023年同期为18.72亿元[82] - 2024年12月31日公司净债务对权益比率约为52.8%，2023年12月31日约为28.5%[85] - 2024年公司资本开支为24.96亿元，2023年同期为10.66亿元，同比增长134.15%[89] - 2024年12月31日公司资本承担为15.51亿元，2023年12月31日为3.71亿元，同比增长318.06%[90] - 2024年12月31日公司生物资产公允价值为33.09亿元，2023年12月31日为22.02亿元，同比增长50.27%[91] - 2024年和2023年生物资产公允价值变动分别使销售成本增加7.41亿元和减少6.99亿元[92] - 2024年农产品收获时公允价值减销售成本产生收益7.96亿元，2023年同期损失8.31亿元[92] - 2024年生物资产公允价值变动减销售成本产生收益2.25亿元，2023年同期损失0.54亿元[92] - 2024年生物公允价值调整对利润影响净额为收益2.79亿元，2023年同期为损失1.87亿元[92] - 截至2024年12月31日公司薪酬总额约为18.18亿元，2023年为17.33亿元，同比增长4.90%[93] 行业数据 - 2024年全国生猪出栏量7.03亿头，同比下降3.3%；猪肉产量5706万吨，同比下降1.5% [53] - 2024年底全国能繁母猪存栏量4078万头，高于3900万头正常保有量，较上年末降低1.5%，较2022年最高点累计去化7.1% [53] - 2024年全国生猪均价16.71元/公斤，同比增长11.5% [53] - 2024年社会消费品零售总额48.8万亿元，同比增长3.5%，其中餐饮收入5.6万亿元，同比增长5.3% [54] - 2024年中国肉类进口总量667万吨，同比减少9.7%，处于五年最低位 [55] - 2024年猪肉进口量（不含副产品）107万吨，同比下降30.8%，占全国猪肉产量的1.9% [55] - 2024年牛肉进口量（不含副产品）287万吨，同比增长5.0%，占全国牛肉产量的36.8% [55] 业务分部业绩 - 2024年生猪养殖分部业绩2.59亿元，同比增长137.4%[56] - 2024年饲料分部业绩2.02亿元，再创新高[56] 公司人员与团队 - 2024年12月31日公司持续经营业务雇佣13006名员工，2023年为11951名，同比增长8.83%[93] - 2024年12月31日员工性别比例为男72：女28[94] - 公司全体新入职员工须参加迎新和培训计划[123] 公司未来规划 - 2025年公司将抓经营强管理，提升养殖效率，压降养殖成本[99] - 2025年公司将谋科技促创新，推进基因育种、智能化养殖技术等[99] - 2025年公司将树品牌拓渠道，推动生鲜品牌化，拓展渠道建设[99] - 2025年公司将优布局扩规模，推进产能扩张，完善肉食产业链[99] - 2025年公司将筑团队激活力，充实专业人才储备，激发团队活力[99] 董事会成员信息 - 董事会由7名董事组成，其中2名执行董事，2名非执行董事，3名独立非执行董事[101] - 高翔53岁，2024年3月7日任执行董事及董事会主席，在中粮任职超30年[102] - 张楠44岁，2024年4月15日任执行董事及总经理，全面负责日常经营[104] - 陈志刚61岁，2024年6月25日任非执行董事，在质量安全管理经验丰富[105] - 王国新45岁，2024年12月31日任非执行董事，有丰富法律从业和海外工作经验[106] - 李恒健61岁，2016年5月23日获委任为独立非执行董事，有逾30年金融及会计等事务经验[109] - 鞠建东61岁，2018年11月21日获委任为独立非执行董事，为清华大学五道口金融学院讲席教授等[111] - 张楠44岁，为执行董事兼总经理[114] - 李正芳50岁，2020年8月27日获委任为公司副总经理，2020年12月4日兼任肉制品部总经理[115] - 李雷43岁，2020年8月27日获任为公司总会计师兼首席财务官[116] - 李芳芳50岁，2021年4月22日获任为公司副总经理，分管原料集中采购等工作[117] 企业管治相关 - 公司董事会及管理层致力于实现并维持高标准企业管治[119] - 公司董事会提呈截至2024年12月31日止年度的企业管治报告[118] - 公司在2022年6月10日至2024年3月7日偏离企业管治守则C.2.1条文，江国金身兼董事会主席与总经理[120] - 2024年3月7日起高翔博士接替江国金出任董事会主席，4月15日起张楠博士获委任为公司总经理，此后公司遵守守则所有条文[121] - 截至2024年12月31日止年度，董事均遵守标准守则规定的所有标准[124] - 董事会负责决定及监察集团策略、预算、业务计划，评估公司业绩及监督管理层[125] - 董事会履行企业管治责任，包括制订检讨政策、监察培训发展等[127][128] - 截至2024年12月31日及最后实际可行日期，董事会成员有变动[129][131] - 高翔博士、张楠博士等分别于2024年3月6日、4月10日等取得上市规则规定法律意见[132] - 江国金自2024年3月7日不再担任董事会主席及总经理[133] - 董事会目前有三名独立非执行董事，占比超三分之一[134] - 执行董事任期自委任日起初步三年，期满自动续期三年，可提前三个月书面通知终止合约[136] - 非执行董事和独立非执行董事任期自委任日起三年，期满自动续期三年[136] - 董事会一年至少举行四次会议，约每季一次[137] - 江国金先生2024年董事会会议亲自出席1次，审核、薪酬、提名委员会会议各亲自出席1次[139] - 高翔博士2024年董事会会议亲自出席7次，薪酬委员会会议亲自出席2次，提名委员会会议亲自出席4次，食品安全委员会会议、股东特别大会、股东周年大会各亲自出席1次[139] - 张楠博士2024年董事会会议亲自出席5次，股东特别大会、股东周年大会各亲自出席1次[139] - 截至2024年12月31日，各位董事参与的持续专业发展培训次数均为3次[141] - 董事获委任时会收到集团简介材料，由高级行政人员介绍业务[140] - 新任董事在委任日或之前接受外聘法律顾问提供的就职课程及简报[140] - 2024年3月7日高翔博士获委任为董事会主席等职，马德伟先生辞任非执行董事[142] - 2024年4月15日张楠博士获委任为执行董事等职，高翔博士辞任薪酬委员会成员，石勃先生担任薪酬委员会成员[142] - 2024年6月25日石勃先生辞任非执行董事等职，陈志刚先生获委任为非执行董事等职，赵玮博士不再担任食品安全委员会成员，傅廷美先生获委任为薪酬委员会成员[142] - 2024年12月31日赵玮博士辞任非执行董事等职，王国新先生获委任为非执行董事等职[142] - 截至2024年12月31日，审核委员会由一名非执行董事及两名独立非执行董事组成，全年举行4次会议[145] - 截至2024年12月31日，提名委员会由五名成员组成，全年举行5次会议[148] - 截至2024年12月31日，提名委员会已建议委任高翔博士等人为董事[149] - 截至2024年12月31日，董事会已采纳董事会成员多元化政策并讨论可计量目标[150] - 董事会成员多元化政策目标包括至少三分之一成员为独立非执行董事等[151] - 董事会成员多元化政策已达成独立性、技能及经验、性别平等方面目标[151] - 董事会由七名董事组成，两名执行董事、两名非执行董事、三名独立非执行董事，2024年4月委任一名女性董事[152] - 截至2024年12月31日，员工性别比例为男72:女28[153] - 提名委员会认为集团在2024年度达成董事会成员多元化政策中独立性、技能及经验的可计量目标[154] - 2024年薪酬委员会人员多次变动，目前由三名独立非执行董事组成，2024年度共举行5次会议[156] - 薪酬委员会采纳企业管治守则的守责条文E.1.2(c)所述的第二个模式[156] - 2024年度向高级管理层支付或应付的酬金范围：0 - 1000000元有1人，1000001 - 1500000元有3人，1500001 - 2000000元有2人，2000000元以上有0人[158] - 2024年食品安全委员会人员多次变动，目前由三名成员组成，2024年度举行1次关于食品品质及安全事宜的会议[159] - 食品安全委员会主要职责是对公司食品品质与安全相关政策、管理及表现进行审阅、评估并提出意见[159] -

文章核心观点 中美互加关税升级利多猪价，生猪板块避险属性及投资逻辑强化，建议积极配置；中粮家佳康2024年业绩符合市场预期，盈利增长，生猪养殖回归成长轨道 [1][2] 公司表现 - 中粮家佳康盘中拉升逾6%，截至发稿涨4.55%，报1.61港元，成交额2.56亿港元 [1] - 2024年度公司实现收益163.26亿元，同比减少5.29%；股东应占溢利5.38亿元，上年同期股东应占亏损959.7万元，同比扭亏为盈 [2] 行业影响 - 中美互加关税升级，利多国内农产品整体价格，多维度利多猪价 [1] - 2025年猪价中枢有支撑且逐步进入阶段性上行期，关税驱动饲料原料价格上涨及进口肉类成本抬升，内外围共振利多猪价 [1] 公司发展 - 公司生猪养殖强抓经营管理，回归成长轨道，成本压降趋势有望延续 [2] - 2024年末公司种猪存栏34.5万头，较2022/2023年末提升4.5%/45.6%，在建产能154万头，有望支撑2025年出栏量超500万头 [2]

生猪业务数据关键指标变化 - 2024年生猪出栏量3560千头，较2023年的5200千头下降31.5%[2] - 2024年商品大猪销售均价16.53元/公斤，较2023年的14.55元/公斤增长13.6%[2] - 2024年生猪养殖及销售收益3231292千元，2023年生猪养殖及销售收益4443555千元[23][26] - 2024年全国生猪出栏量7.03亿头，同比下降3.3%；猪肉产量5,706万吨，同比下降1.5%[60] - 2024年全国生猪均价16.71元/公斤，同比增长11.5%[60] - 2024年底全国能繁母猪存栏量4,078万头，较上年末降低1.5%，较2022年最高点累计去化7.1%[60] - 2024年生猪养殖分部业绩2.59亿元，同比增长137.4%[64] 生鲜猪肉业务数据关键指标变化 - 2024年生鲜猪肉销量262千吨，较2023年的245千吨增长7.1%[2] - 2024年生鲜猪肉业务中品牌收入占比29.4%，较2023年的26.6%增加2.8个百分点[2] - 2024年生鲜猪肉销售收益4795181千元，2023年生鲜猪肉销售收益4141252千元[23][26] - 2024年生鲜猪肉销量26.2万吨，同比增长7.1%；品牌盒装猪肉销量4232万盒，同比增长9.8%；亚麻籽猪肉销量同比增幅超70%；生鲜猪肉分部业绩同比减亏6958万元；亚麻籽猪肉毛利贡献超生鲜猪肉分部毛利的50%[74] 品牌盒装猪肉业务数据关键指标变化 - 2024年品牌盒装猪肉销量42317千盒，较2023年的38557千盒增长9.8%[2] 肉类进口业务数据关键指标变化 - 2024年肉类进口销量66千吨，较2023年的68千吨下降2.5%[2] - 2024年进口肉类产品销售收益1799722千元，2023年进口肉类产品销售收益2207010千元[23][26] - 2024年中国肉类进口总量667万吨，同比减少9.7%，猪肉进口量107万吨，同比下降30.8%，牛肉进口量287万吨，同比增长5.0%[63] - 2024年肉类进口分部业绩5823万元，同比增长40.1%[77] - 2024年肉类进口分部进口分销量6.6万吨[64] 饲料业务数据关键指标变化 - 2024年饲料销售收益5758906千元，2023年饲料销售收益5669629千元[23][26] - 2024年饲料分部业绩2.02亿元[64] 肉制品业务数据关键指标变化 - 2024年肉制品销售收益741100千元，2023年肉制品销售收益776505千元[23][26] - 肉制品业务中牛肉饼、香肠两大单品系列销量占比60%以上[76] 财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入163.26亿元，较2023年的172.38亿元下降5.3%[2][5][23][26][33][80] - 2024年生物资产公允价值调整前年内溢利2.75亿元，较2023年的1.52亿元增加1.23亿元[2][5] - 2024年生物资产公允价值调整前公司拥有人应占溢利2.59亿元，调整后为5.38亿元[2][5] - 2024年每股基本盈利0.1175元，2023年为亏损0.0022元[2][7] - 2024年非流动资产为14,043,794千元，2023年为11,946,609千元[9] - 2024年流动资产为6,313,027千元，2023年为6,848,029千元[9] - 2024年流动负债为8,441,618千元，2023年为7,399,193千元[12] - 2024年流动负债净额为 - 2,128,591千元，2023年为 - 551,164千元[12] - 2024年总资产减流动负债为11,915,203千元，2023年为11,395,445千元[12] - 2024年非流动负债为2,321,899千元，2023年为731,083千元[12] - 2024年资产净值为9,593,304千元，2023年为10,664,362千元[12] - 2024年除税前溢利6.10亿元，2023年除税前亏损83.2万元[33] - 2024年各分部业绩总和4.98亿元，2023年为2.69亿元[33] - 2024年折旧及摊销总计2.77亿元，2023年为2.32亿元[36] - 2024年出售物业、厂房及设备收益净额1.41亿元，2023年为6.62亿元[36] - 2024年未纳入计量分部业绩的折旧及摊销872万元，2023年为245万元[37] - 2024年未纳入计量分部业绩的出售物业、厂房及设备亏损8万元，2023年为2万元[37] - 2024年其他收益及亏损为26,250千元，2023年为157,924千元[41] - 2024年融资成本为123,727千元，2023年为142,933千元，2024年资本化借贷成本年利率为2.84%，2023年为3.95%[42] - 2024年除税前溢利相关的销售成本总额为15,857,769千元，2023年为15,592,181千元[43] - 2024年所得税开支为55,495千元，2023年为33,794千元，中国附属公司两年税率均为25%[44] - 2024年公司拥有人应占年内溢利为538,216千元，2023年亏损9,597千元；2024年计算每股基本盈利的普通股加权平均数为4,581,998千股，2023年为4,429,231千股[48] - 2024年应收账款总额为282,574千元，2023年为274,250千元[49] - 2024年12月31日，计入应收账款余额的逾期应收款项为908千元，2023年为7,738千元；逾期90天或以上的为139千元，2023年为1,204千元[51] - 2024年应付账款及应付票据总额为893,278千元，2023年为820,999千元[52] - 2024年末应付账款893,278千元，其中1年以内892,090千元，1 - 2年1,188千元[53] - 2024年集团毛利率在生物资产公允价值调整前为7.4%，同比提升1.9个百分点[81] - 2024年集团销售及分销支出、行政支出合计为11.18亿元，与去年同期11.09亿元基本持平[82] - 2024年集团融资成本为1.24亿元，较2023年同期1.43亿元减少0.19亿元[83] - 2024年集团其他收入、其他收益及亏损合计为收益3.66亿元，较2023年同期减少1.24亿元[84] - 2024年集团录得生物资产公允价值调整前盈利2.75亿元，2023年同期为1.52亿元[85] - 2024年股本回报率为5.5%，2023年为 - 0.3%；资产回报率2024年为2.8%，2023年为 - 0.2%[88] - 2024年EBIT利息覆盖率为5.61倍，2023年为0.99倍；EBITDA利息覆盖率2024年为11.52倍，2023年为5.86倍[88] - 2024年流动比率为0.75，2023年为0.93；净债务对权益比率2024年为52.8%，2023年为28.5%[88] - 2024年12月31日现金及银行结余约为10.64亿元，2023年12月31日约为20.64亿元；未动用银行融资额度为115.19亿元[90] - 2024年EBITDA（生物资产公允价值调整前）为14.47亿元，2023年同期为12.86亿元；EBITDA（生物资产公允价值调整后）2024年为15.05亿元，2023年同期为8.42亿元[91] - 2024年经营活动所得现金为6.52亿元，2023年同期为18.72亿元；投资活动所用现金为18.97亿元，2023年同期为7.98亿元；融资活动所得现金为7.44亿元，2023年同期所用为5.80亿元[92] - 2024年12月31日已发行股份总数为4,581,998,323股；计息银行借贷约为42.31亿元，2023年12月31日约为44.96亿元；年利率介乎0.62%至3.45%，2023年12月31日介乎1.90%至3.65%[93] - 2024年12月31日来自关联方的贷款约为18.99亿元，2023年12月31日约为6.06亿元[94] - 2024年12月31日净资产约为95.93亿元，2023年12月31日约为106.64亿元；净债务约为50.66亿元，2023年12月31日约为30.38亿元[95] - 2024年资本开支为24.96亿元，2023年同期为10.66亿元；2024年12月31日资本承担为15.51亿元，2023年12月31日为3.71亿元[98][99] - 2024年12月31日生物资产公允价值为33.09亿元，2023年12月31日为22.02亿元[100] - 2024年和2023年销售成本分别增加7.41亿元和减少6.99亿元[101] - 2024年农产品收获时公允价值减销售成本产生收益7.96亿元，2023年同期损失8.31亿元[101] - 2024年生物资产公允价值变动减销售成本产生收益2.25亿元，2023年同期损失0.54亿元[101] - 2024年生物公允价值调整对利润影响净额为收益2.79亿元，2023年同期为损失1.87亿元[101] - 2024年12月31日持续经营业务雇佣员工13,006名，2023年为11,951名[102] - 截至2024年12月31日薪酬总额约为18.18亿元，2023年为17.33亿元[102] 公司战略与项目进展 - 2024年公司以约1569百万元现金收购中粮嘉华100%股权[15] - 2024年公司战略收购中粮嘉华实业有限公司完善饲料加工产能布局[54] - 2024年吉林长岭33万头生猪养殖项目投产，另有154万头项目在建[55] - 2025年1月呼和浩特18万吨饲料厂投产，另有66万吨产能推进中[56] 市场宏观数据 - 2024年社会消费品零售总额48.8万亿元，同比增长3.5%，餐饮收入5.6万亿元，同比增长5.3%[61] 公司经营与风险防控 - 公司于中国大陆销售生猪、饲料等产品并提供肉类代理采购服务，收益于货品或服务控制权转移时确认[30] - 除部分客户外，公司要求客户预付全额款项，信贷销售一般信贷期为交付后180天内[30] - 所有合约年期为一年或一年以下，未履行履约责任的交易价格不予披露[30] - 公司有五个可呈报经营分部，包括生猪养殖、饲料、生鲜猪肉、肉制品、肉类进口分部[31] - 公司2023年的分部资料已重列，犹如该年一直经营这些分部[31] - 厘定公司可呈报分部时无合计经营分部[32] - 2024年外部客户分部收益总计163.26亿元，2023年为172.38亿元[33] - 2024年和2023年公司所有收益均来自中国大陆[38] - 2024年和2023年公司所有非流动资产均位于中国大陆[38] - 2024年和2023年无单一外部客户交易收入占公司收益10%以上[39] - 公司面临价格、疫病、食品安全、安全生产等风险，并制定相应制度防控[103][104][105][107] - 2025年公司将抓经营强管理、谋科技促创新、树品牌拓渠道、优布局扩规模、筑团队激活力[108] 公司治理与合规 - 公司采纳香港联交所上市规则附录C1的企业管治守则，除守則條文C.2.1偏離事项外，2024年一直遵守守则条文[110] - 2022年6月10日至2024年3月7日，江国金兼任董事会主席与总经理；自2024年3月7日起，高翔任董事会主席，4月15日起，张楠任总经理，此后遵守守则条文C.2.1 [111] - 公司采纳上市规则附录C3的标准守则作为董事证券交易行为守则，2024年各董事均遵守规定[112] - 2024年公司及其附属公司无购买、出售或赎回上市证券，截至2024年12月31日无库存股份[113] - 公告日期，集团无2024年12月31日后需披露的重大期后事项[114] - 董事会决议不宣派2024年度

公司概况 - 本公司為中糧集團旗下的肉類業務平台，於2016年11月1日在聯交所主板上市[5] - 本公司主要業務包括飼料生產、生豬養殖及屠宰分割、生鮮豬肉及肉製品生產、經銷與銷售，及肉類產品進口分銷[5,6] - 本公司在吉林、內蒙古、河北、河南、江蘇、湖北等省市建有現代化生豬養殖基地及配套飼料廠，計劃進一步擴張生豬養殖產能[7] - 本公司在江蘇、湖北、吉林、內蒙古擁有四座現代化屠宰加工基地，在廣東及北京擁有兩座分割中心，大力開展品牌化運作[10] - 本公司在江蘇、廣東擁有兩座現代化肉製品加工基地，通過「萬威客」、「家佳康」兩大品牌覆蓋國內主要一線城市的肉製品消費市場[10] - 本公司將進口肉類產品與國內加工能力及重點客戶服務相結合，為國內知名食品加工企業、大型連鎖餐飲企業等提供高附加值產品[11] 行業及市場分析 - 生豬供應寬鬆局面有所緩解[13] - 消費者對食品安全和品質要求提升[13] - 豬肉進口量大幅下降，牛肉進口量持續增加[15] 業務發展 - 公司聚焦生產管理，大力開拓渠道，各項業務穩健發展[19] - 公司新建生豬養殖產能主要集中在吉林優勢區域[20] - 公司積極探索智慧養殖，提升精細化管理水平[20] - 公司加大基因芯片檢測，加快推進種群輪換，高性能種豬佔比提升[21,22] - 公司開發"減負還田"技術，創建綠色循環農業產業鏈[24] - 公司北京平谷分割中心投產，提高華北生鮮市場供應效率[25] - 公司加快產品研發和渠道推廣，"家佳康"品牌影響力持續擴大[25] - 二零二四年八月，中糧家佳康亞麻籽豬及豬產品成功通過無抗產品認證，產品差異化競爭優勢進一步增強[30] - 以亞麻籽豬肉為核心，提升產品便利性和附加值，在門店研發亞麻籽水餃、灌腸、肉粽、肉包等便捷化即烹產品，並根據區域特色開發新產品，提升裝盒率[30] - 系統提升服務保障能力，大力開拓有渠道示範作用的優質終端客戶[30] - 繼續聚焦體育營銷，續約國家體育總局訓練局、贊助「2024武漢馬拉松」及「2024北京半程馬拉松」強化家佳康體育基因[30] - 持續開展互動性品牌活動，如「生產基地參觀」、「社區餃子大賽」，贊助世界鍋包肉大賽，傳遞亞麻籽豬肉安全健康品質[30] 財務表現 - 二零二四年上半年，本集團營業收入為人民幣45.71億元，較二零二三年同期人民幣58.18億元減少人民幣12.47億元[32] - 二零二四年上半年，本集團毛利率在生物資產公允價值調整前為-3.5%，同比下降10.0個百分點，毛利率下降主要來源於生豬養殖業務[32] - 二零二四年上半年，本集團銷售及分銷支出、行政支出合計為人民幣3.80億元，較去年同期人民幣4.09億元減少人民幣2,879萬元，主要為提升運營效率[32] - 二零二四年上半年，本集團融資成本為人民幣0.61億元，較二零二三年同期人民幣0.71億元下降人民幣1,051萬元，主要為加快資金周轉[32] - 二零二四年上半年，本集團其他收入、其他收益及虧損合計為收益人民幣2.13億元，較二零二三年同期減少人民幣0.57億元，主要是本期匯兌收益人民幣371萬元，去年同期匯兌收益為人民幣1.36億元[33] 財務管理 - 本集团透过中糧財務訂立財務服務協議及委託貸款框架協議，同時在中國大陸使用資金池，以更有效的使用現金、降低本集團的平均借貸成本及加快本集團內公司間的結算服務[1] - 本集團的若干附屬公司從事肉類進口業務或擁有外幣借款可能令我們承擔主要是與美元、港元相關的匯率風險，我們密切關注匯率波動，適時採用貨幣遠期合約以對沖大部分匯率風險[1] - 於二零二四年六月三十日，本集團擁有現金及銀行結餘約為人民幣5.07億元，現金及銀行結餘減少主要為本公司加快現金周轉效率，適當減少現金頭寸[1] - 於二零二四年六月三十日，本集團的流動比率為0.91，未動用銀行融資額度為人民幣129.27億元[1] 經營指標 - 二零二四年上半年，本集團EBITDA（生物資產公允價值調整前）為人民幣1.03億元，EBITDA（生物資產公允價值調整後）為人民幣6.51億元[2][3] - 二零二四年上半年，本集團經營活動所用現金為人民幣6.50億元，投資活動所用現金為人民幣5.20億元，融資活動所得現金為人民幣5.07億元[4] - 於二零二四年六月三十日，本集團有計息銀行借貸約人民幣29.28億元，其中一年以內到期的為人民幣21.07億元[5] - 於二零二四年六月三十日，本集團有固定利率借款人民幣24.84億元，浮動利率借款人民幣4.44億元[5] - 於二零二四年六月三十日，本集團有來自關聯方的貸款約人民幣23.27億元[5] - 本集团于2024年6月30日的净资产约为人民币94.91亿元[46] - 本集团于2024年6月30日的净债务约为人民币47.49亿元，净债务对权益比率约为50.0%[46] - 2024年上半年本集团的资本开支为人民幣5.23亿元，主要用于吉林省、内蒙古自治区、河南省养殖场以及北京市生鮮豬肉分割中心的建设[47,48] - 截至2024年6月30日，本集团的资本承担为人民幣10.95亿元[48] - 本集团生物资产的公允价值於2024年6月30日為人民幣30.73億元，2023年12月31日為人民幣22.02億元[48] - 生物資產公允價值變動對本集團利潤的影響淨額為2024年上半年盈利人民幣6.38億元，2023年同期為虧損人民幣6.54億元[49,50] - 本集團於2024年6月30日共有9,800名員工，2024年上半年薪酬總額約為人民幣6.59億元[51] 經營策略 - 持續提升出栏量和养殖效率，全面压降养殖成本[1] - 系统构建防疫体系，进一步提升精细化管理水平，缩小场区间成绩差距[1,2] - 加快核心业务规模扩张，提升布局质量，新项目全面引入智能化养殖技术[1,2,3] - 构建安全生产体系，落实食品安全要求，健全绿色低碳可持续发展模式[3,4] - 健全人才培养体系，优化激励措施，激发团队活力[5] 公司治理 - 截至2024年6月30日，本公司董事及最高行政人員概無於本公司或其任何關聯法團擁有任何權益或淡倉[65] - 截至2024年6月30日，主要股東於本公司股份及相關股份的好倉總數如下[67][68] - 截至2024年6月30日，本公司及其附屬公司並無購買、出售或贖回任何上市證券[70] - 本公司已採納企業管治守則的原則及守則條文[71] - 除偏離守則條文C.2.1外，本公司一直遵守企業管治守則的守則條文[71][72] - 自2024年3月7日起，高翔博士獲任董事會主席；自2024年4月15日起，張楠博士獲任本公司總經理[72] - 本公司董事會現時由兩名執行董事、兩名非執行董事及三名獨立非執行董事組成[72] - 本公司將會繼續不時檢討現行的董事會架構[72] - 本公司管理層積極遵守中國、香港及國外企業管治的最新要求[74] 中期財務報告 - 本集团截至2024年6月30日止六个月的未经审核简明综合中期财务报表已由审核委员会审阅[77] - 本集团截至2024年6月30日止六个月的未经审核简明综合中期财务报表亦已由本公司核数师天職香港会計師事務所有限公司根據香港審閱委聘準則第2410號進行審閱[79] - 董事會已決議不宣派截至2024年6月30日止六個月的中期股息[77] - 自2023年年報日期以來,董事會及董事資料發生以下變更[77]: - 石勃先生辭任非執行董事及薪酬委員會成員[77] - 陳志剛先生獲委任為非執行董事及食品安全委員會成員[77] - 趙瑋博士不再擔任食品安全委員會成員,傅廷美先生獲委任為薪酬委員會成員[77] 財務摘要 - 公司上半年收益為45.71億人民幣，同比下降21.4%[86] - 公司上半年毛利為-5,675萬人民幣，同比下降109.4%[86] - 公司上半年生物資產公允價值變動收益為5.84億人民幣，同比下降211.9%[86] - 公司上半年除稅前利潤為2.51億人民幣，同比下降151.5%[86] - 公司上半年權益工具公允價值損失為163.8萬人民幣，同比下降97.8%[89] - 公司上半年外幣折算差額損失為365.9萬人民幣，同比下降82.9%[89] - 公司上半年全面收益總額為2.44億人民幣，同比下降138.1%[89] 財務狀況 - 公司上半年總收入為人民幣5,450,974千元[94] - 公司生物資產總額為人民幣3,073,022千元[94] - 公司流動負債總額為人民幣6,014,571千元[96] - 公司非流動負債總額為人民幣1,533,916千元[96] - 公司資產淨值為人民幣9,490,591千元[96] - 公司歸屬於母公司所有者權益為人民幣9,378,909千元[96] - 公司非控股權益為人民幣111,682千元[96] - 公司上半年基本每股收益為人民幣0.0549元[94] - 公司上半年歸屬於母公司所有者的綜合收益總額為人民幣246,557千元[94] - 公司上半年歸屬於非控股權益的綜合收益總額為人民幣-2,149千元[94] 權益結構 - 公司權益總額為人民幣92.47億元[100] - 公司保留溢利為人民幣42.73億元[100] - 公司股本為人民幣16.69億元[100] - 公司非控股權益為人民幣1.14億元[100] - 公司按公允價值計入其他全面收入的儲備為人民幣4.75億元[100] - 公司法定儲備金為人民幣8.59億元[100]