投资评级与核心观点 - 报告对中远海特（600428）的投资评级为“推荐（维持）”[1] - 报告核心观点：公司2026年第二季度业绩预告超预期，受益于全球能源转型和中国先进制造出口强劲趋势，特种船市场需求爆发、运力趋紧、运价持续上行，公司作为全球特种船运输龙头，中长期受益于能源转型与中国制造出海红利[1][7] - 报告给予公司目标价11.92元，基于2026年13倍市盈率，对应目标市值327亿元，预期较当前股价（8.17元）有46%的增长空间[3][7] 2026年半年度业绩预告分析 - 2026年上半年（26H1）：预计实现归母净利润12.8~14.0亿元，同比增长55%~70%；扣非归母净利润12.1~13.3亿元，同比增长45%~60%[1] - 2026年第二季度（26Q2）：预计实现归母净利润8.7~10.0亿元，同比增长82%~108%，环比增长115%~146%；扣非归母净利润8.2~9.5亿元，同比增长69%~95%，环比增长113%~145%[1] - 以预告中值计，26Q2归母净利润为9.3亿元，同比增长95%，环比增长130%[1] 业绩驱动因素：特种船市场高景气 - **汽车出口驱动汽车船运价上涨**：2026年上半年中国汽车出口509.6万辆，同比增长65.3%，其中新能源汽车出口235.5万辆，同比增长1.2倍[1]。在此背景下，汽车船运价持续回升，2026年6月6500车位汽车船一年期期租价格涨至7万美元/天，较2025年底的4.25万美元/天增长65%[1] - **风电出口增长驱动多用途船（MPP）市场**：根据海关总署数据，2026年第一季度风力发电机组及其零件出口增长45.2%[2]。2026年第二季度MPP市场运价均值2.1万美元/天，呈现稳中有增趋势[2] - **集运市场景气贡献增量**：2026年第二季度中国出口集装箱运价指数（CCFI）均值1383点，同比增长19%，集运运价的同比提升贡献了纸浆船去程利润增量[2] 公司业务结构与战略 - 公司牢牢抓住市场机遇，凭借船队规模增长、运力迭代优化优势，聚焦服务新能源产业、助力中国先进制造出口及保障战略性大宗物资进口安全等核心业务[7] - 2025年货源结构持续优化：汽车货量占比升至20%（2024年为15%），纸浆、风电设备、工程设备货量占比分别为20%、12%、6%[7] - 2025年机械设备/风电设备/储能柜/工程设备/港口机械货量同比分别增长76%/55%/400%/73%/150%[7] 财务预测与估值 - **盈利预测上调**：综合考虑运力引进及运价波动影响，报告上调公司2026-2028年归母净利润预测分别为25.2亿元、27.2亿元、28.3亿元（原预测为20.9亿元、22.7亿元、23.5亿元）[7] - **主要财务指标预测**： - 营业总收入：2026E 316.3亿元（同比增长36.3%），2027E 332.59亿元（同比增长5.2%），2028E 348.4亿元（同比增长4.8%）[3] - 归母净利润：2026E 25.15亿元（同比增长41.3%），2027E 27.18亿元（同比增长8.1%），2028E 28.31亿元（同比增长4.2%）[3] - 每股收益（EPS）：2026E 0.92元，2027E 0.99元，2028E 1.03元[3] - **估值指标**： - 市盈率（P/E）：基于2026年预测，为9倍[3] - 市净率（P/B）：基于2026年预测，为1.2倍[3] - **股息回报**：若未来三年保持50%分红比例，约对应5%~6%的股息率[7] 公司基本数据 - 总股本：27.44亿股[4] - 总市值：224.18亿元[4] - 流通市值：199.78亿元[4] - 每股净资产：6.23元[4] - 资产负债率：57.74%[4]

业绩预告核心数据 - 预计2026年上半年实现归母净利润127,864.04万元至140,237.98万元，同比增加55%到70% [2][3] - 预计2026年上半年实现扣非净利润121,088.04万元至133,614.39万元，同比增加45%到60% [2][3] - 2025年同期归母净利润为82,492.93万元，扣非净利润为83,508.99万元 [3] 业绩预增原因分析 - 全球海运贸易供需格局改善，特种船市场二季度需求爆发、运力趋紧，运价持续上行 [4] - 受益于全球能源转型加快、中国先进制造出口强劲等趋势 [4] - 公司抓住市场机遇，凭借船队规模增长、运力迭代优化优势，聚焦服务新能源产业、助力中国先进制造出口及保障战略性大宗物资进口安全等核心业务 [4] - 公司通过加快枢纽通道布局与基本港建设，优化航线运营配置，提升了产业链服务水平与核心竞争力 [4] - 报告期内，公司航运业务收入、毛利及期租水平均同比上升 [4]