会议地点：安徽省蚌埠市黄山大道 8009 号 公司三楼会议室 凯盛科技股份有限公司 2025 年年度股东会会议资料 2026 年 4 月 凯盛科技股份有限公司 2025 年年度股东会议程 会议时间：2026 年 4 月 20 日 14:00 主 持 人：董事长 夏宁先生 | | 序 | 议程内容 | | --- | --- | --- | | 顺 | | | 一、宣布会议开始及会议议程 二、宣布会议出席人数、代表股份数及参会来宾 三、审议各项议案 1、董事会工作报告 2、独立董事年度述职报告 3、2025 年度利润分配方案 4、2025 年度报告和报告摘要 5、关于确认 2025 年度非独立董事薪酬的议案 6、关于修订《董事及高级管理人员薪酬管理制度》的议案 7、关于为子公司提供续担保的议案 四、股东发言和高管人员回答股东提问 五、推选计票人和监票人（2 名股东代表、1 名独立董事） 六、投票表决 七、宣布表决结果和决议 八、律师宣布法律意见书 九、宣布会议结束 凯盛科技股份有限公司 2025 年年度股东会文件目录 | 1、董事会工作报告………………………………………………………………………1 | | --- ...

投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [6] 核心观点 - 报告认为凯盛科技2025年收入实现增长，毛利率改善，但净利润受减值等因素影响下滑 [1][3] - 公司显示材料业务快速增长，应用材料业务结构向高附加值领域转型升级 [9] - 新型显示（UTG）业务持续创新并拓展应用场景，新材料业务品类扩张 [9] - 展望未来，期待公司新材料业务品类扩张以及UTG盖板放量 [9] 财务表现总结 - **2025年全年业绩**：实现营业收入58.80亿元，同比增长20.1% [1][3]；归属母公司净利润1.3亿元，同比下滑8.2% [1][3]；扣非后归属净利润0.91亿元，而去年同期为小幅亏损 [1][3] - **2025年第四季度业绩**：实现营业收入15.7亿元，同比增长19.0% [3]；归属净利润出现小幅亏损，而去年同期盈利2832万元 [3]；扣非后归属净利润730万元，去年同期亏损60万元 [3] - **分业务板块收入**： - 显示材料：营业收入47.11亿元，同比增长28.87% [9] - 应用材料：营业收入11.69亿元，同比下降5.6% [9] - **分业务板块利润**： - 显示材料：利润总额1.59亿元，同比增长18.18%；净利润1.35亿元，同比增长23.48% [9] - 应用材料：利润总额1.0亿元，同比下降28.10%；净利润0.88亿元，同比下降27.97% [9] - **盈利能力**：2025年整体毛利率为18.1%，同比提升1.1个百分点 [9]；其中显示材料毛利率提升0.46个百分点，应用材料毛利率提升0.21个百分点 [9] - **期间费用**：期间费用率为14.4%，同比下降0.4个百分点；销售费用率和管理费用率均下降0.4个百分点，财务费用率提升0.5个百分点 [9] - **减值损失**：资产减值损失同比增加0.1亿元；信用减值损失同比增加0.24亿元 [9] - **第四季度财务指标**：单季度毛利率为16.8%，同比大幅提升4.5个百分点 [9]；期间费用率为13.1%，同比提升3.6个百分点，其中销售、研发、财务费用率分别提升1.1、0.6、2.6个百分点 [9]；其他收益同比减少0.57亿元 [9] 业务进展总结 - **应用材料业务**：公司立足锆系产品，扩大硅系、钛系产品，应用领域从传统陶瓷、耐火材料向芯片、集成电路封装、光伏、半导体及生物医疗等高附加值电子应用材料转型升级 [9] - **应用材料产品销量**：氧化锆、稳定锆销量同比基本持平；纳米氧化锆稳定供货锂电池三元正极材料头部客户；高纯石英砂销量同比增长167%；稀土抛光粉销量同比增长23% [9] - **新型显示（UTG）业务**：UTG工艺精度、智能化水平、产品性能和安全可靠性保持行业领先，产品已供应头部终端多款旗舰手机 [9] - **UTG应用拓展**：不断丰富UTG迭代系列产品，应用场景向AI眼镜、屏幕定向发声、柔性太阳能电池等前沿领域延伸开拓 [9] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2026年、2027年归属母公司净利润分别为2.1亿元、2.6亿元 [9] - **估值水平**：预计2026年、2027年对应的市盈率（PE）分别为54倍、43倍 [9] - **财务预测数据（来自财务报表）**： - 营业收入预测：2026E为73.06亿元，2027E为86.65亿元，2028E为102.87亿元 [14] - 归属母公司净利润预测：2026E为2.12亿元，2027E为2.64亿元，2028E为3.46亿元 [14] - 每股收益（EPS）预测：2026E为0.22元，2027E为0.28元，2028E为0.37元 [14]

报告投资评级与核心观点 - 报告对凯盛科技维持“买入”评级 [1][7] - 报告给予公司目标价为13.66元人民币 [5][7] - 报告核心观点：公司2025年收入增长主要受益于显示材料业务驱动，看好其UTG、高纯石英砂等新产品新产能逐步释放，将带动未来收入和盈利增长 [1] 2025年财务业绩总结 - 2025年全年实现营业收入58.80亿元，同比增长20.15%；实现归母净利润1.29亿元，同比下降8.20%，低于报告预期的2.65亿元 [1] - 2025年全年实现扣非归母净利润0.91亿元，实现扭亏为盈 [1] - 2025年第四季度单季实现营业收入15.70亿元，同比增长19.00%，环比增长1.62%；归母净利润为-0.01亿元 [1] - 2025年公司综合毛利率为18.06%，同比提升1.09个百分点 [2] - 2025年公司期间费用率为14.36%，同比下降0.43个百分点 [3] - 2025年公司经营性净现金流为4.76亿元，同比大幅增长229.59% [3] - 2025年末公司带息债务率为36.58%，同比下降0.53个百分点 [3] 分业务板块表现 - **显示材料业务**：2025年收入为46.26亿元，同比增长31.40%，增速较2023年的4.71%和2024年的7.65%明显提速；毛利率为17.89%，同比提升0.46个百分点 [2] - **应用材料业务**：2025年收入为11.39亿元，同比下降2.16%；毛利率为16.13%，同比提升0.21个百分点 [2] - **主要子公司**：深圳国显2025年实现收入39.48亿元，同比增长28.18%；实现净利润1.50亿元，同比增长9.78% [2] - **国际化业务**：2025年实现境外收入23.44亿元，同比增长14.01%，其中平板、笔电等消费类核心业务国际市场收入同比增长20% [2] 新产品与新产能进展 - **UTG（超薄柔性玻璃）**：公司研发的30微米UTG是国内唯一覆盖“高强玻璃-极薄薄化-高精度后加工”全产业链的产品，已供应头部企业多款旗舰手机，并正向AI眼镜、航天柔性太阳能电池等前沿应用延伸 [4] - **UTG产能**：年产1500万片的UTG二期项目已基本建成，预计2026年4月完全达到使用状态 [4] - **高纯石英砂**：2025年销量同比增长167% [4] - **稀土抛光粉**：2025年销量同比增长23% [4] - **半导体材料**：年产5000吨半导体二氧化硅生产线项目已建成试生产，中间产品硅溶胶和高纯超细球形二氧化硅已有小批量订单 [4] 盈利预测与估值 - 基于2025年经营数据及考虑下游需求可能受材料涨价影响，报告下调了公司收入和毛利率预测 [5][12] - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为2.0亿元、2.6亿元、3.4亿元（较前次预测值3.3亿元、3.8亿元分别下调38%、32%） [5] - 预测2025-2027年归母净利润复合年增长率（CAGR）为43.4% [5] - 基于预测，公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.21元、0.28元、0.36元 [11] - 采用PEG估值法，考虑到公司新产能即将投产并开拓新应用场景，且已导入部分核心客户供应链，给予公司2026年1.5倍PEG，对应目标价13.66元 [5] - 可比公司Wind一致预期均值对应2026年1.0倍PEG，公司估值高于平均水平 [5][13] 财务预测与关键假设调整 - **营业收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为68.37亿元、77.68亿元、88.08亿元，同比增长率分别为16.27%、13.62%、13.39% [11] - **毛利率预测**：预计2026-2028年毛利率分别为18.80%、19.71%、20.92% [11][12] - **关键假设调整**：将2026年营业收入预测从78.51亿元下调至68.37亿元（下调12.9%），将2026年毛利率预测从21.14%下调至18.80%（下调2.3个百分点），主要因近期原燃料价格大幅上涨可能影响下游需求及增加成本 [12]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5][7] - 目标价为13.66元人民币 [5][7] 核心观点与业绩总结 - **2025年业绩概览**：报告公司2025年实现营业收入58.80亿元，同比增长20.15%；实现归母净利润1.29亿元，同比下降8.20%，低于预期的2.65亿元，主要因收入和毛利率低于预测 [1] - **扣非净利润扭亏**：2025年实现扣非归母净利润0.91亿元，实现扭亏为盈 [1] - **第四季度表现**：Q4单季度实现收入15.70亿元，同比增长19.00%，环比增长1.62%；归母净利润为-0.01亿元，盈利受其他收益减少、信用减值增加影响 [1] - **未来增长驱动**：报告看好公司UTG（超薄柔性玻璃）、高纯石英砂等新产品新产能逐步释放，将带动收入和盈利增长 [1] 分业务表现 - **显示材料业务**：2025年收入为46.26亿元，同比增长31.40%，增速较2023年的4.71%和2024年的7.65%明显提速；毛利率为17.89%，同比提升0.46个百分点 [2] - **应用材料业务**：2025年收入为11.39亿元，同比下降2.16%；毛利率为16.13%，同比提升0.21个百分点 [2] - **核心子公司**：主要子公司深圳国显2025年实现收入39.48亿元，同比增长28.18%；实现净利润1.50亿元，同比增长9.78% [2] - **综合毛利率**：受益于两大业务毛利率提升，2025年公司综合毛利率为18.06%，同比提升1.09个百分点 [2] 财务与运营状况 - **期间费用率**：2025年期间费用率为14.36%，同比下降0.43个百分点；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.72%/4.75%/5.84%/2.05%，财务费用率提升主要受汇兑损失增加影响 [3] - **经营性现金流**：2025年经营性净现金流为4.76亿元，同比大幅增长229.59%，主要因收入增长及持续压降“两金”规模 [3] - **债务情况**：2025年末带息债务率为36.58%，同比下降0.53个百分点 [3] - **国际化业务**：2025年实现境外收入23.44亿元，同比增长14.01%，其中平板、笔电等消费类核心业务国际市场收入同比增长20% [2] 新产品与新产能进展 - **UTG（超薄柔性玻璃）**：公司研发的30微米UTG是国内唯一覆盖“高强玻璃-极薄薄化-高精度后加工”全产业链的产品，已供应头部企业多款旗舰手机，并正向AI眼镜、航天柔性太阳能电池等前沿应用延伸 [4] - **UTG产能**：年产1500万片的UTG二期项目已基本建成，预计2026年4月将完全达到使用状态 [4] - **超薄电子玻璃销量**：2025年销售超薄电子玻璃1932万平米，同比下降3.3% [4] - **应用材料新产品**：2025年高纯石英砂销量同比增长167%，稀土抛光粉销量同比增长23% [4] - **半导体材料**：年产5000吨半导体二氧化硅生产线项目已建成试生产，中间产品硅溶胶和高纯超细球形二氧化硅已有小批量订单 [4] 盈利预测与估值 - **盈利预测调整**：基于2025年经营数据及考虑下游需求可能受上游材料涨价影响，报告下调了收入和毛利率预测 [5][12] - **未来三年预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.0亿元、2.6亿元、3.4亿元（较前值分别下调38%、32%），2025-2027年复合年均增长率（CAGR）为43.4% [5] - **营业收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为68.37亿元、77.68亿元、88.08亿元，同比增长率分别为16.27%、13.62%、13.39% [11] - **估值方法**：可比公司Wind一致预期均值对应2026年1.0倍PEG，但考虑公司新产能即将投产和开拓新应用，且已导入部分核心客户供应链，给予公司2026年1.5倍PEG，对应目标价13.66元 [5] - **关键预测调整详情**：2026年预测营业收入从78.51亿元下调至68.37亿元（下调12.9%），归母净利润从3.26亿元下调至2.02亿元（下调38.1%）；应用材料业务收入预测亦被下调 [12]

业绩总结 - 2025年度计提坏账准备2760.23万元[1] - 2025年度计提存货跌价准备842.79万元[1] - 2025年度合计计提各项减值准备3603.02万元[3] - 计提减值准备将减少2025年度合并报表利润总额3603.02万元[3] 资产情况 - 因收购深圳国显公司形成的25372.03万元商誉本期无减值[1] - 固定资产本期经评估确认无减值[2] 审批情况 - 计提资产减值准备事项已通过相关会议审议[5] - 该议案尚需公司股东会审议批准[5]

募集资金情况 - 2022 年公司非公开发行股票 180,722,891 股，每股 8.30 元，募集资金总额 1,499,999,995.30 元[2] - 截至 2022 年 10 月 28 日，公司收到扣除承销费用的募集资金 1,487,999,995.34 元，实际募集资金净额 1,487,004,827.69 元[2] - 截至 2025 年 12 月 31 日，募集资金余额为 145,209,241.83 元[4] - 2025 年度募集资金总额为 14.8799999534 亿元，本年度投入 1.6588962726 亿元，累计投入 13.7247546391 亿元[21] 资金使用与管理 - 2023 年 3 月，公司置换预先投入募投项目和已支付发行费用 96,060,239.68 元[7] - 2022 - 2025 年不同时间公司计划现金管理规模分别不超过 100,000.00 万元、60,000.00 万元、40,000.00 万元、20,000 万元[7][8][9] - 截至 2025 年 12 月 31 日，购买投资产品期末余额为 0 万元[9] - 2025 年度募集资金活期存款利息收入 411,038.51 元，手续费 0 元[6] 募投项目情况 - 超薄柔性玻璃（UTG）二期项目从原计划延期至 2026 年 4 月，深圳国显新型显示研发生产基地项目延期至 2024 年 10 月[10][11] - 超薄柔性玻璃（UTG）二期项目承诺投资 7.58 亿元，截至期末累计投入 6.4409631234 亿元，投入进度 84.97%，与承诺投入差额 -1.1390368766 亿元[21] - 深圳国显新型显示研发生产基地项目承诺投资 2.92 亿元，截至期末累计投入 2.9209915157 亿元，投入进度 100.03%，与承诺投入差额 9.915157 万元[21] - 偿还有息负债及补充流动资金承诺投资 4.3799999534 亿元，截至期末累计投入 4.3628 亿元，投入进度 99.61%，与承诺投入差额 -171.999534 万元[21] - 深圳国显新型显示研发生产基地项目于 2024 年 10 月底结项[23] - 募投项目预计 2026 年 4 月达到预定可使用状态[23] 合规情况 - 2025 年度公司按规定使用募集资金并及时披露，无重大违规情形[15] - 致同会计师事务所认为公司 2025 年度专项报告符合规定，如实反映募集资金存放和使用情况[16] - 中信证券认为公司 2025 年度募集资金存放与使用符合法规，无变相改变用途和损害股东利益情形，无重大违规[17] 账户余额 - 截至 2025 年 12 月 31 日，交通银行蚌埠禹会支行账户余额 138,167,895.89 元，浦发银行蚌埠分行 5,997,905.51 元，民生银行蚌埠分行营业部 1,020,823.56 元，兴业银行深圳深南支行 22,616.87 元[6]

公司结构 - 财务公司注册资本47.21亿元，中国建材集团出资36.79亿元占比77.93%，中国建材股份有限公司出资10.42亿元占比22.07%[1] - 财务公司董事会下设风险管理委员会与审计委员会[4] 业务范围 - 财务公司经营范围包括吸收成员单位存款、办理成员单位贷款等多项业务[2] - 信贷部负责信贷相关业务，金融发展部负责流动性管理业务，结算部负责结算业务[6][7] 内控制度 - 结算业务建立内控制度保障资金安全并及时结算，信贷业务建立内控制度实施审贷分离等机制并贷后检查[10][11] 财务数据 - 截至2025年12月31日，资产总额3380201.74万元，负债总额2839681.81万元，所有者权益总额540519.93万元，2025年营业收入70490.11万元，净利润9211.54万元[15] - 2024 - 2025年多项监管指标符合要求，如资本充足率从20.85%降至18.43%等[16] - 截至2025年12月31日，公司在财务公司存款余额33655.71万元，综合授信额度64000万元，流动资金贷款余额108.73万元[17]

内部控制情况 - 2025年12月31日公司财务报告内部控制有效，无重大缺陷[4] - 2025年12月31日发现0个非财务报告内部控制重大缺陷[5] - 纳入评价范围单位资产总额占比98.36%，营收占比99.97%[7] 缺陷评价标准 - 财务报告内控缺陷评价分净利润等多项指标定标准[12] - 非财务报告内控缺陷按财产损失和人员流失率定标准[13][14] 整改情况 - 内控评价基准日无未完成整改的重大、重要财务报告内控缺陷[16] - 报告期未发现非财务报告内控重大、重要缺陷[16] - 上一年度内控待改进事项无实质影响，问题基本整改[17]

业绩数据 - 2025年公司全年产值达587,989.44万元，国际化收入36.57亿元[24] - 2025年研发投入5.55亿元，占营业收入比例为9.43%[16][56][109] - 2025年万元产值综合能耗同比下降37%，二氧化碳排放强度下降22.7%，氮氧化物排放强度下降26.1%[17] - 2025年产品一次交验合格率完成值99.24%，出厂合格率完成值98.77%，订单按时交付率完成值100%，合同履约率完成值100%，质量事故完成值0起[158] - 2025年公司年度市值均值同比增长5.82%[56] 用户数据 - 客户满意度达到100分，投诉解决率100%，客户投诉平均受理时长1.78小时[166][170] 未来展望 - 推进柔性可折叠玻璃、Mini - LED背光模组等产品布局，切入新能源汽车车载模组市场[41] - 加大高附加值产品市场拓展，扩大高纯石英等产品规模[42] 新产品和新技术研发 - 蚌埠中显率先实现0.20mm、0.15mm、0.12mm超薄浮法电子玻璃工业化批量稳定生产[27] - 攻克UTG量产工艺技术，推进不等厚柔性玻璃等迭代产品研发[46] - 开展球形氧化铝和球形二氧化硅等球形材料表面改性与性能提升研究[50] - 通过黄光微纳工艺开发出高性能防眩光盖板产品，已成功导入高端智能手机和平板品牌客户[104] - 在半导体关键材料领域多点布局，硅溶胶及球形粉末产品服务于半导体封装需求，纳米锆微珠实现进口替代[105] 市场扩张和并购 - 完成对龙海玻璃、龙门玻璃、蚌埠中显三家电子玻璃企业的收购，并托管蚌埠光电，打通“电子玻璃原片—触控模组—终端集成”一体化链条[81] - 并购太湖石英100%股权、凯盛基材70%股权，强化产业链协同，加速产品结构升级[83] 其他新策略 - 确立“2030年实现自身运营碳达峰、2060年实现碳中和”路线图[17] - 建立四级ESG治理体系，战略与ESG委员会由5名董事构成，董事长兼任主任委员[63] - 以构建统一数字平台为核心推进数字化转型，升级金蝶云星空ERP等[125] - 构建覆盖产品全生命周期的立体化质量治理体系，推行国际质量管理标准[132] - 将重大ESG违规设为“红线”，触及者终止合作并列入黑名单[183]

业绩总结 - 2025年度公司营业收入为587,989.44万元，较上年增长20.15%[11] - 2025年末合并货币资金为544,163,567.03元，上年年末为300,003,025.40元[30] - 2025年末合并应收账款为1,468,518,660.36元，上年年末为1,272,106,497.13元[30] - 2025年末合并存货为2,729,760,489.51元，上年年末为2,414,226,217.97元[30] - 2025年末合并流动资产合计为5,951,232,413.68元，上年年末为5,451,894,135.73元[30] - 2025年末合并固定资产为3,799,449,241.38元，上年年末为3,532,827,116.53元[30] - 2025年末合并非流动资产合计为6,365,220,834.12元，上年年末为5,817,100,287.10元[30] - 2025年末合并短期借款为2,563,546,630.27元，上年年末为1,872,274,629.73元[32] - 2025年末合并流动负债合计为6,502,286,595.10元，上年年末为4,897,289,830.23元[32] - 2025年末合并长期借款为853,076,553.24元，上年年末为1,576,104,968.48元[32] - 2025年末合并负债合计为7,592,189,063.57元，上年年末为6,636,730,609.98元[32] - 本期合并营业收入为5,879,894,415.53元，上期为4,893,821,869.37元[34] - 本期合并营业成本为4,818,061,864.54元，上期为4,063,561,546.51元[34] - 本期合并销售费用为101,083,438.59元，上期为103,210,376.28元[34] - 本期合并管理费用为279,044,613.23元，上期为249,838,297.47元[34] - 本期合并研发费用为343,558,226.02元，上期为292,754,786.03元[34] - 本期合并财务费用为120,402,695.08元，上期为78,105,698.32元[34] - 本期合并营业利润为197,300,174.05元，上期为240,249,269.81元[34] - 本期合并利润总额为200,920,289.72元，上期为240,353,660.44元[34] - 本期合并净利润为161,688,716.08元，上期为194,529,443.71元[34] - 本期基本每股收益为0.1362，上期为0.1484[34] - 经营活动现金流入小计本期合并为76.79亿元，上期为60.96亿元[36] - 经营活动现金流出小计本期合并为72.03亿元，上期为59.52亿元[36] - 经营活动产生的现金流量净额本期合并为4.76亿元，上期为1.44亿元[36] - 投资活动现金流入小计本期合并为40.65亿元，上期为65.28亿元[36] - 投资活动现金流出小计本期合并为41.41亿元，上期为72.60亿元[36] - 投资活动产生的现金流量净额本期合并为 - 0.75亿元，上期为 - 7.32亿元[36] - 筹资活动现金流入小计本期合并为39.79亿元，上期为43.09亿元[36] - 筹资活动现金流出小计本期合并为41.24亿元，上期为37.96亿元[36] - 筹资活动产生的现金流量净额本期合并为 - 1.45亿元，上期为5.13亿元[36] - 现金及现金等价物净增加额本期合并为2.56亿元，上期为 - 0.70亿元[36] - 2025年公司股东权益合计为3,647,489,265.98元[39][40] - 2025年公司未分配利润为60,106,319.96元[39] - 2025年公司盈余公积为42,259,571.08元[39] - 2025年公司资本公积为2,600,516,480.9元[39][40] - 2025年综合收益总额使股东权益增加16,214,421.05元[40] - 2025年利润分配使股东权益减少47,230,344.7元[40] 财务风险 - 营业收入确认因存在操纵风险被识别为关键审计事项[11] - 应收账款坏账准备的计提因对财务报表影响重大且涉及管理层重大会计估计和判断被确定为关键审计事项[17] 业务信息 - 公司有显示材料和应用材料两大业务板块[44] 会计政策 - 公司本期无重要会计政策和会计估计变更[184] 税收政策 - 公司增值税法定税率为6%、9%、13%，城市维护建设税法定税率为5%、7%，企业所得税法定税率为15%、16.5%、25%[185] - 公司及多家子公司通过高新技术企业认定，报告期内企业所得税按15%计缴[187][188][189] - 2023年1月1日至2027年12月31日，公司部分子公司可按当期可抵扣进项税额加计5%抵减应纳增值税税额[189]