报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 重申油运战略价值，快递“反内卷”再深化 [3] - 快递行业：需求坚韧，“反内卷”政策带动价格上涨，释放盈利弹性，行业迎来良性竞争机会 [16] - 航空行业：若旅客周转量和票价增长延续，可为高油价成本提供缓冲；若油价高位因素消退，业绩弹性较大 [17] - 航运行业：1）看好原油运输，受益于原油增产、运力偏紧及“长锦因素”重塑定价逻辑，地缘局势可能带来催化，预计2026年景气度大幅提升，未来三年保持高位，开启“油运大时代” [17]；2）看好散运市场复苏，环保法规推动老旧运力出清，叠加铁矿石增产及美联储降息预期催化大宗需求，预计市场持续复苏，进入“散运新周期” [17]；3）看好亚洲内集运中长期成长性，核心驱动力为全球供应链多元化，美国关税是催化剂，同时小船运力青黄不接，市场景气度有望持续 [17] - 船舶行业：绿色更新大周期尚在前期，航运景气与绿色更新进度是核心驱动，制约新造船市场的三重因素（市场低迷、地缘事件、法规待定）有望缓解，船厂订单饱满，企业将进入利润兑现期 [17] - 供应链物流行业：1）深圳国际：物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望价值重估 [17]；2）化工物流：市场空间大，准入壁垒趋严，存在整合机会，需求改善下龙头盈利弹性大 [17] - 港口行业：作为陆海枢纽，经营模式稳定，现金流强劲，随着资本支出放缓，建议关注红利属性和枢纽港成长性 [17] 行业动态跟踪总结 航运船舶港口 - 伊朗或将设立霍尔木兹海峡“安全航道”，获批并付费船舶或可通行，已有油轮运营商支付费用，但安全专家警告仍存在拖延或扣押船舶的风险，航运未实质性恢复 [4] - MSC集团收购韩国长锦商船50%股权，形成共同控制，长锦激进扩张VLCC船队，市场估计其控制VLCC运力达150艘，占现有合规VLCC船队规模20%，显著提升市场集中度并推动运价上涨 [5] - 美国总统特朗普称考虑逐步降级对伊朗军事行动，同时美军向中东增派3艘军舰及约2500名海军陆战队员，中东冲突前景不确定性大 [6] - 本周集装箱运价略降：SCFI综合指数环比下降0.2%至1707点，上海-美西/美东运价分别环比下降8.7%/6.1%，上海-欧洲/地中海运价分别环比上涨1.1%/4.4% [6] - 本周VLCC运价有所回落：VLCC TCE环比下降5.9%，其中中东-中国TCE环比上涨10.9%，西非-中国TCE环比下降41.6% [7] - 本周成品油轮运价下降：BCTI指数环比下降2.4%至1494点，MR-太平洋航线运价环比下降24.3% [7] - 本周散货船运价上涨：BDI指数环比上涨3.2%至2046点，其中BCI指数环比上涨8.8% [8] - 本周新造船价整体略涨：新造船船价指数环比上涨0.14点至182.10点 [8] - 本期中国内贸集装箱运价指数（PDCI）上涨：报1198点，环比上涨19点，涨幅1.61%，其中华南至华北流向指数环比大幅上涨44.97% [8] - 中国港口货物吞吐量增长：2026年3月9日-15日货物吞吐量为25617万吨，环比增长9.52%，集装箱吞吐量为660万TEU，环比增长9.27% [8] 快递物流 - 2026年1-2月快递行业件量同比增长7.1%至304.9亿件，“通达系”份额分化加剧，圆通/申通/韵达市场份额分别为15.7%/13.6%/11.7%，同比变化+1.3/+0.5/-1.7个百分点 [9] - 2026年1-2月，圆通/申通/韵达单票收入分别为2.31/2.38/2.19元，较2025年12月分别上涨0.06/0.05/0.04元，“反内卷”政策及春节加费支撑单价提升 [9] - 中通快递2025Q4完成件量105.6亿件，同比增长9.2%，市场份额19.6%，同比提升0.8个百分点；单票调整后净利润0.26元；公司承诺股东回报不低于调整后净利润的50%，并计划两年回购不超过15亿美元 [10] - 申通快递拟发行不超过30亿元可转债，资金用于智慧物流设备升级及干线运力网络提升项目，并计划最近3年现金分红不少于年均可分配利润的30% [11] - 云南、江西等地加盟快递发布价格调整，取消部分折扣或对低于成本价客户上涨0.1元/票 [12] - 兴通股份拟与合作伙伴对控股子公司增资1亿元，用于购买一艘25,900DWT在建不锈钢化学品船舶，购买总价不超过4750万美元 [13] 航空机场 - 因中东冲突影响，中国和泰国相继暂停航空燃油出口，越南超过三分之二航空燃油依赖进口，其中60%来自中泰，面临燃油短缺风险 [14] - 商务部发布16项举措，从扩大入境旅游消费、便利商务活动等7方面促进旅行服务出口、扩大入境消费 [14] 公路铁路 - 2026年3月9日-15日，全国货运物流有序运行，国家铁路运输货物8167.1万吨，环比增长6.7%；全国高速公路货车通行5280.3万辆，环比增长14.75% [15] 市场回顾总结 - 2026年3月16日至3月20日，上证综合指数环比下降3.38%，A股交运指数环比下降2.36%，跑赢上证指数1.02个百分点 [21] - 交运子板块中，航运板块上涨1.25%，铁路、公路、港口、机场、快递、物流综合、航空板块分别下跌0.79%、0.96%、2.14%、3.09%、3.32%、3.79%、6.63% [21] - 年初至今，航运板块涨幅达22.84%，港口板块上涨5.14%，快递板块上涨2.60%，航空板块下跌23.30%，机场板块下跌17.10% [25] 子行业数据跟踪总结 快递物流 - 2026年1-2月，社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%；实物商品网上零售额20812亿元，同比增长10.3% [26] - 2026年1-2月，全国快递业务收入2385.4亿元，同比增长7.9% [26] - 2026年2月，圆通/申通/顺丰/韵达业务量同比变化分别为+0.59%/-5.85%/+17.03%/-26.13%；单票收入同比变化分别为+3.15%/+19.61%/+6.76%/+15.38% [32] 航运船舶 - 本周克拉克森综合运价为44968美元/日，环比增长7.91% [51] - 本周原油运输指数（BDTI）为2821点，环比增长0.26%；成品油运输指数（BCTI）为1494点，环比下降2.38%；BDI指数为2046点，环比增长3.21%；CCFI指数为1120.61点，环比增长4.52% [51] 航空机场 - 2026年2月，民航完成旅客运输量约0.68亿人次，同比增长11.0%；完成货邮运输量74.00万吨，同比增长22.3% [61] - 2026年2月，三大航整体客座率为86.23%，较1月增加2.82个百分点；春秋航空客座率达93.53% [64] - 2026年2月，深圳机场/厦门空港/白云机场/上海机场旅客吞吐量同比分别增长7.20%/7.09%/18.39%/12.30% [71] 公路铁路 - 2026年2月，公路客运量8.93亿人，同比下降7.60%；货运量23.81亿吨，同比下降36.14% [72] - 2026年2月，铁路客运量4.08亿人，同比增长21.00%；货运量3.82亿吨，同比下降14.11% [72] 港口 - 2026年3月9日-15日，中国港口货物吞吐量25617万吨，环比增长9.52%；集装箱吞吐量660万TEU，环比增长9.27% [80]

资产情况 - 截至2025年末公司自有干散货船舶10艘，合计运力约93万载重吨[4] - 海南亚鹰2025年12月31日资产总额119971.49万元，负债总额18.90万元，资产负债率0.02%[12] - 海南笙梧2025年12月31日资产总额155.52万元，负债总额61.44万元，资产负债率39.51%[14] 经营业绩 - 海南亚鹰2025年1 - 12月营业收入为0，净利润 - 29.73万元[13] - 海南笙梧2025年1 - 12月营业收入为0，净利润 - 556.49万元[14] 股权结构 - 海南亚鹰注册资本120000万元，实缴资本120000万元，天海物流持有其99.90%股权[9][10] - 海南笙梧注册资本20000万元，实缴资本1250万元，海航科技持有其99%股权[11] - 天津天海物流投资管理有限公司增资前出资119,880万元，占比99.9%，增资后出资169,880万元，占比99.93%[15] - 海南笙梧投资有限公司增资前海航科技股份有限公司出资19,800万元，占比99%，增资后占比66%；天津天海物流投资管理有限公司增资前出资200万元，占比1%，增资后出资10,200万元，占比34%[16] 投资与增资 - 2026 - 2027年公司计划处置1 - 6艘老旧船舶，购入1 - 6艘船龄15年以内的纽卡斯尔型船或大灵便型船[5] - 2026年3月20日董事会同意下属公司天海物流向海南亚鹰增资50000万元、向海南笙梧增资10000万元[5][8] - 本次对外投资金额60000万元，以现金出资，使用自有资金[7] - 2025年6月19日对ASIAN SHIPPING COURAGE LIMITED和ASIAN SHIPPING WISDOM LIMITED各投资1万港币[20] - 2025年7月15日对HY HOLDING SHIPPING LIMITED和HY MANAGEMENT SHIPPING LIMITED各投资1万港币[20] - 2025年12月4日对吉林丰粮农业科技有限公司投资30,000万人民币[20] - 2025年12月17日对GTS MANAGEMENT SHIPPING CO., LIMITED增资4,932.20万美元用于购买船舶[21] 风险与影响 - 本次增资完成后不会导致公司合并报表范围发生变化，不会对公司未来财务及经营状况产生不利影响[18] - 下属公司未来经营业绩存在一定的不确定性风险，增资尚需履行市场监督管理部门的变更登记程序[19] - 截至公告披露日，公司及合并报表范围内的下属公司连续12个月内累计对外投资金额达到公司最近一个会计年度经审计净资产的10%但未超过50%[20]

市场扩张和并购 - 下属公司天津天海物流向海南亚鹰海运增资50000万元用于船舶运力更新及扩大[3] - 下属公司天津天海物流向海南笙梧投资增资10000万元用于开展投资管理业务[3] 其他新策略 - 董事会授权董事长办理相关投资管理事项[3] - 本次对外投资无需提交公司股东会审议[3] - 对外投资议案表决结果为同意7票、反对0票、弃权0票[3]

A股市场板块表现 - 存储芯片概念股集体爆发，佰维存储涨超13%续创历史新高，兆易创新、金太阳等涨停，并带动半导体产业链午后持续活跃，华虹公司涨超12% [2] - PCB概念表现活跃，金安国纪、超颖电子等涨停 [2] - 航运板块午后走高，招商南油、海航科技涨停，其中招商南油午后开盘直线涨停，股价收报4.81元/股，总市值为225.12亿元 [2][6] - 储能、绿电概念持续调整，中国电建跌停，煤炭板块下跌，郑州煤电大跌 [4] 主要指数收盘情况 - 上证指数跌0.26%收于4084.79点，深证成指涨0.19%收于14307.58点，创业板指涨1.41%收于3357.02点，科创综指涨0.65%收于1742.01点 [5][6] 航运板块异动详情 - 航运板块午后异动拉升，招商南油、海航科技涨停 [6] - 相关个股普遍上涨，招商轮船涨7.51%，中远海能涨7.51%，兴通股份涨5.27%，南京港涨4.29%，招商港口涨2.56% [8] 航运板块异动催化因素 - 全球能源海运要冲霍尔木兹海峡14日通航船只数量降为零，而战前该海峡平均每天有77艘船通过 [10] - 美国总统特朗普试图组建所谓“霍尔木兹联盟”以管控霍尔木兹海峡，并希望于本周晚些时候宣布组建消息 [10] - 伊朗外长表示，一些国家已同伊朗接触希望船只安全通过霍尔木兹海峡，伊朗愿意谈判但最终决定将由伊朗军方做出 [10] - 中信建投研报称，海外冲突引发油运行业断链焦虑，叠加补库需求集中释放，将成为驱动运价大幅上行的核心催化因素 [11][12] 恒生科技指数走强 - 恒生科技指数午后持续走强，盘中一度涨近3% [13][14] - 华尔街知名投资人迈克尔·伯里认为恒生科技指数被明显低估，其成分企业的营收和利润正保持稳步增长 [15] - 当前恒生科技指数估值优势明显，显著低于科创50指数和纳斯达克100指数，中金公司认为其市盈率已到均值下方一倍标准差的位置，RSI指标显示或已处于超卖水位 [15] - 机构认为港股汇聚了中国互联网平台、云计算服务商及AI技术公司等核心科技企业，形成完整的“技术—场景—变现”闭环，在AI产业逻辑强化与资金回流阶段，港股科技或具有更高弹性 [15]

市场整体表现 - 市场探底回升，深成指收涨0.19%，创业板指涨幅较大达1.41%，沪指微跌0.26% [1][3] - 沪深两市成交额为2.33万亿元，较上一个交易日减少750亿元 [1][7] - 全市场超2800只个股上涨，上涨家数达2843家，下跌家数为2494家 [1][6] 行业与板块表现 - 存储芯片概念集体爆发，佰维存储涨幅超12%续创历史新高，兆易创新、金太阳、朗科科技、盈新发展涨停 [1] - 深海科技概念走强，东方海洋、神开股份、海洋王涨停 [1] - PCB概念表现活跃，金安国纪、超颖电子、卓郎智能涨停 [1] - 航运板块午后走高，招商南油、海航科技涨停 [1] - 储能与绿电概念持续调整，中国核建、中国电建触及跌停 [2] - 煤炭板块下挫，郑州煤电大跌 [2] 市场情绪与交易数据 - 市场涨停家数为60家，跌停家数为10家 [6] - 涨停股表现方面，封板率为65.00%，有44家封板，24家触及涨停 [7] - 昨日涨停个股今日平均表现为-1.65%，高开率为44%，获利率为32% [7]

A股航运板块集体下跌行情 - 2月13日，A股航运股出现集体下跌行情 [1] - 中远海能股价下跌超过7%，招商轮船股价下跌超过7%，招商南油股价下跌超过6% [1] - 锦江航运股价下跌超过3%，中远海特、海航科技、国航远洋、中远海发、宁波远洋股价均下跌超过2% [1] 主要公司股价与市值表现 - 中远海能股价下跌7.74%，总市值为944亿人民币，年初至今累计上涨47.95% [2] - 招商轮船股价下跌7.19%，总市值为991亿人民币，年初至今累计上涨36.64% [2] - 招商南油股价下跌6.48%，总市值为169亿人民币，年初至今累计上涨19.54% [2] - 锦江航运股价下跌3.17%，总市值为150亿人民币，年初至今累计上涨3.94% [2] - 中远海特股价下跌2.96%，总市值为216亿人民币，年初至今累计上涨10.85% [2] 其他相关公司市场表现 - 海航科技股价下跌2.54%，总市值为122亿人民币，年初至今累计上涨10.18% [2] - 国航远洋股价下跌2.48%，总市值为50.26亿人民币，年初至今累计下跌8.03% [2] - 中远海发股价下跌2.22%，总市值为348亿人民币，年初至今累计上涨4.76% [2] - 宁波远洋股价下跌2.08%，总市值为123亿人民币，年初至今累计上涨2.84% [2] - 海通发展股价下跌1.62%，总市值为135亿人民币，年初至今累计上涨21.54% [2] - 兴通股份股价下跌1.51%，总市值为50.86亿人民币，年初至今累计上涨3.30% [2] - 宁波海运股价下跌1.33%，总市值为44.64亿人民币，年初至今累计上涨5.11% [2]

大宗交易概况 - 2026年2月10日，海航科技发生一笔大宗交易，成交量为76.57万股，成交金额为312.41万元，占该股当日总成交额的0.39% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为每股4.08元，相较于当日市场收盘价4.32元，折价幅度为5.56% [1] 交易细节 - 该笔大宗交易的买方营业部为东北证券股份有限公司杭州教工路证券营业部 [2] - 该笔大宗交易的卖方营业部为财通证券股份有限公司杭州新北街证券营业部 [2]

公司船队结构与运力 - 截至2025年三季度末，公司自有船队规模为10艘 [1] - 船队结构丰富，包括3艘好望角型船、1艘巴拿马型船和6艘大灵便型船 [1] - 公司通过期租等多种方式结合运营，以平衡市场风险与收益 [1] - 公司后续将结合市场情况择机更新或扩大自有船运力，以保持市场竞争力 [1] 公司经营策略与风险管理 - 公司在市场高位时锁定长期租约，在市场低位时保持运营灵活性 [1] - 运营策略旨在平衡市场风险与收益 [1] 公司可持续发展与绿色运营 - 公司持续贯彻可持续发展理念，坚持绿色低碳发展 [1] - 公司积极推广新能源与新技术在船舶上的应用 [1] - 公司通过合理规划船舶设备更新、降低船舶油料消耗来提高船舶营运效益 [1] - 公司积极落实绿色减排与清洁能源的应用 [1]

公司对中合担保的投资与治理 - 公司是中合中小企业融资担保股份有限公司的第一大股东，持股比例为26.62% [1] - 中合担保是国务院利用外资设立担保公司的试点项目 [1] - 近年来，中合担保主体AAA评级稳定，监管指标全面合规，融资担保许可证已更新为长期有效 [1] - 后续公司将坚持三会治理原则，加强对中合担保经营战略及业绩的关注，以确保投资收益最大化 [1] 公司自有物业资产盘活与运营 - 公司于2024年7月完成了位于天津市核心商圈的自有物业资产的修缮改造 [1] - 该资产盘活工作已顺利完成 [1] - 后续公司将持续推进该物业的商业化运营，以提升资产收益 [1]

行业市场表现 - 2025年底至2026年初的干散货市场呈现整体上涨态势，传统上1、2月的航运淡季出现“淡季不淡”的情况 [1] 需求端驱动因素 - 主要铁矿石出口国巴西、澳大利亚和南非出货积极 [1] - 西非铝土矿出口持续放量 [1] - 南美粮食货盘供应充足 [1] - 中国春节前备货需求释放，推动铁矿石、煤炭、铝土矿的海运进口总量同比增长 [1] 供给端制约因素 - 船舶供给整体偏紧 [1] - 好望角型船可用运力出现阶段性不足 [1] - 环保新规与船队老化问题迫使部分船舶降速航行，进一步影响有效运力供给 [1]