行业或公司 * **行业**：微型特种电机（微特电机）行业，包括直流电机和交流电机。 * **公司**：某电机公司，专注于微型特种电机制造。 核心观点和论据 * **公司市占率**：公司在微特电机行业拥有较高的市占率，这得益于其技术优势、客户优势和工艺优势。 * **产品结构**：公司主要产品为吸尘器电机，占比超过83%。近年来，公司电机品类向其他领域的占比逐步回升，如高速吹风机电机，收入达到7000多万元。 * **客户优势**：公司客户群体广泛，包括美的、科沃斯、小米、石头等国内科技公司，以及沙克、TTI、白泽拉、松下、日立等国际知名企业。 * **业绩增长**：公司近年来业绩保持平稳增长，2019年营收10.61亿，2020年达到23.1亿，负荷增速提升。 * **盈利能力**：公司销售毛利率在15%到20%之间，整体盈利能力稳步提升。 * **新产品和新领域**：公司积极拓展新产品和新领域，如高速吹风机、汽车微电机等，以提升盈利能力和市场空间。 * **竞争格局**：微特电机行业竞争格局相对分散，但行业龙头效应逐渐显现。 其他重要内容 * **公司发展策略**：公司通过外延式和内涵式两种方式同步发展，包括收购英诺威扩展电池包业务，以及建立SMP生产设计电机控制系统和电池包。 * **产能布局**：公司将部分产能从苏州转移至泰信生产基地，以降低人力成本。 * **海外市场拓展**：公司在越南设立生产基地，并已有小规模量产和订单。 * **行业前景**：微特电机市场规模庞大，预计2029年将达到2800亿人民币，增速为2.7%。 * **下游应用**：公司电机主要用于吸尘器、吹风机、电动工具、圆链工具、汽车微电机等领域。 * **估值**：公司整体估值合理，预计未来三年营收规模将保持稳健增长。

公司投资评级 - 报告给予星德胜"优于大市"评级，目标价29.65元/股，合理市值57.72亿元 [69][29] 核心观点 - 星德胜是清洁电器领域微电机领先企业，新产品和新领域不断拓展，有望打开成长空间 [69] - 公司竞争优势显著，IPO募投项目加速成长，未来业绩可期 [107] 行业分析 吸尘器市场 - 2022年全球吸尘器市场销售额为113.01亿美元，预计2027年将达到152.59亿美元，年均复合增长率为6.19% [140] - 国内外中高端吸尘器已普遍采用直流无刷电机，控制方式向全数字无位置传感器控制转变 [141] 电动工具市场 - 2020年全球电动工具市场规模为291亿美元，预计2025年将达到386亿美元，年均复合增长率为5.8% [23] - 中国已成为国际电动工具市场最主要出口国，全球85%以上的电动工具在中国生产 [10] 高速吹风机市场 - 2022年全球高速吹风机市场销售额为598.50百万美元，预计2029年将达到2532.65百万美元，年均复合增长率为20.87% [24] - 高速吹风机价格持续下行，2023年上半年均价为783元，同比下降41.3% [7] 园林工具市场 - 2025年全球园林工具市场规模预计达324亿美元，2022-2025年复合增速5.1% [74] - 传统燃油园林工具产品领域外资品牌占据主导地位，前五大厂商占有约36%的市场份额 [15] 公司竞争优势 - 产品体系完善，技术优势领先，2022年公司主吸力电机产品全球市场占有率达到27.01% [107] - 规模化生产助力降本增效，微特电机年产能已超过6000万台 [107] - 客户资源丰富且粘性高，产品广泛应用于必胜、鲨客、TTI、Electrolux等知名品牌 [107] 公司财务预测 - 预计2024/2025/2026年收入分别为24.08/28.33/33.75亿元，归母净利润分别为2.06/2.51/3.13亿元 [69] - 2024年预测PE为23.65倍，给予28倍PE估值，目标价29.65元/股 [69] 公司研发与产品 - 公司主要研发项目包括前向离心风机用外转子永磁无刷直流电机、驱动内置式系列冷柜用永磁无刷直流电机等 [19] - 公司产品广泛应用于吸尘器、电动工具、园林工具、高速吹风机等领域，2021年全国家用吸尘器产量中25%以上使用公司生产的微特电机 [89] 公司市场表现 - 2020-2022年公司主吸力电机产品全球市场占有率均达到27%以上 [106] - 2024年前三季度营收和归母净利润分别为17.90/1.38亿元，同比+20.93%/-5.21% [106]