公司2025年财务表现 - 2025年实现营业收入37.91亿元，同比增长5.74% [2] - 2025年实现归属于上市公司股东的净利润0.95亿元，同比下降28.39% [2] 公司核心财务数据摘要 - 营业收入为37.91亿元 [2] - 归属于上市公司股东的净利润为0.95亿元 [2]

定增股票 - 公司于2026年1月16日收到上海证券交易所对向特定对象发行股票申请的审核问询函，并于2026年2月12日完成回复 [1] - 本次再融资计划拟募集资金不超过7亿元，主要用于光掩膜版制造项目和补充流动资金 [1] - 该事项仍需上交所审核通过及中国证监会作出同意注册的决定，最终结果和时间存在不确定性 [1] 公司项目推进 - 光掩膜版项目已累计投入13.09亿元，占总投资的67.79% [2] - 项目关键进展包括28nm产线生产设备于2026年1月全部到位，计划于2026年第二季度启动小规模试量产 [2] - 项目目标覆盖180nm至28nm中高端产品，目前处于客户送样验证阶段，55nm和40nm产品仍在验证中，规模化销售尚未形成 [2] 业绩经营情况 - 公司预计2025年全年归属净利润亏损5600万元至8400万元 [3] - 业绩亏损主要因光掩膜版项目折旧摊销成本增加 [3] - 正式年度报告尚未披露 [3] 政策监管 - 上海证券交易所在问询函中重点关注前次募集资金变更用途至光掩膜版项目的合理性 [4] - 公司回复称，前次资金已于2025年12月31日使用完毕，本次再融资与前期投入内容边界清晰 [4]

上交所问询核心 - 上交所就冠石科技再融资事宜发出问询函，核心关注点在于公司前次募集资金尚未使用完毕、光掩膜版项目仍处于建设过程中，本次继续募集资金并投入同一项目的合理性 [1] - 上交所要求公司说明两次募集资金的投入内容及效益测算能否明确区分 [1] 前次募投项目情况 - 公司前次募集资金投资项目“功能性结构件、超高清液晶显示面板及研发中心”曾两次延期并部分变更用途 [1] - 变更用途主要由于原项目设计时点（2019年）较早，此后显示行业环境发生变化，下游需求不及预期 [1] - 公司经审慎决策，将部分剩余募集资金变更用于投资建设“光掩膜版制造项目” [1] - 截至2025年6月末，变更后投资的“光掩膜版制造项目”计划投入2.82亿元，实际已投入1.84亿元 [1] - 公司披露，截至2025年12月31日，前次募集资金已全部使用完毕 [1] 本次募资的必要性与内容 - 公司阐述本次募资具有充分必要性 [2] - 一方面，光掩膜版作为光刻工艺的核心“底片”，客户对其质量稳定性和供应连续性要求极高，本次募资将用于加大关键工艺备用设备及检测设备的投资，以增强生产装备的保障能力 [2] - 另一方面，28nm产线是连接成熟制程与先进制程的关键环节，本次募资将助力公司引进中高阶制程装备，推动产品迭代升级，以抢占国产替代市场空间 [2] 两次募资的区分说明 - 公司表示，前次变更的募集资金已用于项目初期建设，而本次募资则聚焦于购置28nm及40nm以上制程所需的光刻机、检测设备及软件，二者投资内容边界清晰 [2] - 两次募集资金通过不同专户管理，投入时点与成本费用分摊清晰 [2] - 效益测算是分别基于对应阶段的项目建设进展及市场情况独立进行的，不存在重复投资，可以完全明确区分 [2]

募投项目概况 - 公司拟向特定对象发行股票募集资金不超过7亿元，主要用于“光掩膜版制造项目”及补充流动资金，旨在加速半导体关键材料国产化进程 [1] 项目战略与必要性 - 光掩膜版是半导体制造核心材料，目前国产化率仅约10%，高端产品更是不足3%，国产替代空间巨大 [2] - 公司通过设立日本冠石进行前瞻布局，已组建专业团队并掌握关键技术，项目实施具有坚实的技术基础 [2] - 公司已形成覆盖光掩膜版全流程生产的解决方案，在图形转移、蚀刻工艺等关键环节拥有自主研发核心技术，累计获得授权专利3项，申请中发明专利5项 [2] 项目进展与技术能力 - 截至2025年底，公司已实现55nm光掩膜版交付及40nm生产线通线，28nm光刻机亦已顺利交付 [2] - 产线自2023年10月开工，已完成厂房建设及主要设备安装调试，2025年3月实现55nm产品交付，累计实现收入约1756.36万元 [2] 投资规模与经济效益 - 募投项目总投资19.31亿元，其中建设投资18.81亿元，固定资产投资主要包括建筑工程费2.22亿元、设备及软件购置费16.50亿元 [3] - 项目单位产能投资为15.04万元/片，低于同行业平均水平 [3] - 项目达产后预计年营业收入8.55亿元，所得税后内部收益率10.61%，投资回收期9.19年（含建设期5年） [3] - 项目投产初期新增折旧摊销约1.49亿元/年将对业绩产生压力，但长期将形成新的利润增长点 [3] 产能消化与客户验证 - 公司已建立多维度产能消化措施，包括与行业龙头签订战略合作协议、推进多家客户产品验证 [3] - 截至2025年底，光掩膜版项目在手订单金额达926万元 [3] 前次募资变更与资金安排 - 因消费电子市场需求变化，公司将前次募投项目“功能性结构件及超高清液晶显示面板项目”的部分剩余募集资金2.80亿元（含利息）变更用于光掩膜版项目 [4] - 前次资金主要用于光掩膜版项目前期厂房建设及设备采购，本次募资将重点投向28nm及以上制程设备 [4] - 目前光掩膜版项目已累计投入13.09亿元，占总投资的67.79% [4] - 后续资金缺口将通过本次募资及银行授信解决，截至2025年9月末，公司可自由支配货币资金3.19亿元，未使用银行授信额度11.59亿元 [4] 近期经营业绩波动原因 - 2024年及2025年1-9月净利润为负，主要受三方面因素影响：偏光片等主营业务面临行业竞争加剧及新客户导入初期毛利率较低；液晶面板业务因上游材料短缺及客户退出计提资产减值2757.65万元；光掩膜版项目处于投产初期，固定资产折旧及研发投入较大 [5] - 随着行业复苏及光掩膜版业务放量，相关不利因素影响将逐步减弱 [5] - 截至2025年9月末，公司固定资产达11.48亿元，主要系光掩膜版项目设备投入，与业务发展规模相匹配 [5] 公司战略转型 - 本次问询回复进一步夯实了公司向半导体材料领域战略转型的合理性 [5] - 公司有望通过本次募资加速光掩膜版国产化进程，在填补国内技术空白的同时，构建“显示+半导体”双轮驱动的业务格局 [5]

融资情况 - 2025年9 - 10月，公司董事会和股东大会审议通过向特定对象发行股票议案并授权办理发行事宜[9] - 发行对象不超过35名，发行价不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的80%[10] - 发行股票数量不超过22,040,460股，拟募集资金最多不超过70,000万元[11][12] - 募投项目预计总投资210,149.63万元，拟投入募集资金70,000万元[14] - 发行方案有效期为股东大会审议通过之日起十二个月，尚需上交所审核和证监会注册[9][16] 业绩数据 - 报告期内，公司营业收入分别为110,776.34万元、89,444.06万元、135,907.45万元和102,629.92万元[31] - 报告期内，扣非后归母净利润分别为6,134.39万元、4,626.95万元、 - 2,474.92万元和 - 3,031.59万元[31] - 报告期内，公司对前五大客户销售收入占比超70%[26] - 最近三年，公司向前五大供应商采购额占采购总额比例超60%[27] 产品与技术 - 公司已实现55nm新品发布及40nm成功通线，掩膜版产品验证周期大多需6 - 9个月[18] - 2025年3月，公司液晶面板生产线建成投产，具备自主生产75英寸及以下液晶面板能力[176][177] - 截至报告期末，公司已取得12项发明专利及106项实用新型专利[138] 产能与销售 - 2025年1 - 9月，偏光片产能2380.50万片、产量1743.54万片、销量1742.13万片[187] - 2025年1 - 9月，功能性器件产能49511.50万片、产量42881.06万片、销量44050.70万片[187] - 2025年1 - 9月，信号连接器产能300.00万件、产量247.54万件、销量358.72万件[187] - 2025年1 - 9月，液晶面板产能137.50万片、产量6.76万片、销量6.76万片[187] - 2025年1 - 9月，特种胶粘材料产能17350.50万PCS、产量11763.65万PCS、销量12447.97万PCS[187] - 2025年1 - 9月，光掩膜版产能7224.75片、产量2323.00片、销量2323.00片[187] 采购与成本 - 2025年1 - 9月，偏光片卷材采购金额56331.43万元，采购数量1086.78万PCS[189] - 2025年1 - 9月，膜类材料采购金额6700.45万元，采购数量1420.61万PCS[189] - 2025年1 - 9月，胶带材料采购金额4302.66万元，采购数量355.30万PCS[189] - 2025年1 - 9月，电费1168.05万元，用电量1582.21万千瓦时，电费占营业务成本比例1.20%[191] 股权结构 - 截至2025年9月30日，公司总股本为73,468,201股，张建巍持股42,133,333股，持股比例57.35%[43][44] - 截至2025年9月30日，前十大股东合计持股50,817,661股，持股比例69.17%[44] - 报告期内，公司控股股东和实际控制人均为张建巍，未发生变动[48]

公司概况 - 公司成立于2002年1月18日，2021年8月12日上市，股票简称冠石科技，代码605588.SH[12] - 公司股本为7346.8201万元人民币[12] - 公司聚焦显示与半导体行业，从事半导体显示器件、特种胶粘材料和半导体光掩膜版的研发、生产和销售[13] 业绩数据 - 2025年9月30日资产总计295,934.08万元，较2024年末增加[15] - 2025年1 - 9月营业收入102,629.92万元，2024年度为135,907.45万元[16] - 2025年9月末流动比率为1.21倍，资产负债率（合并）为65.40%[17] - 报告期内净利润下滑，扣非净利润分别为6,134.39万元、4,626.95万元、 - 2,474.92万元和 - 3,031.59万元[26] 研发情况 - 截至2025年9月30日公司拥有技术人员125名，已取得12项发明专利及106项实用新型专利[14] - 公司已实现55nm新品发布及40nm成功通线[45] 发行计划 - 本次向特定对象发行股票不超过22,040,460股，募集资金总额不超过70,000.00万元[42] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的80%[57] - 特定对象发行股票限售期为6个月[61] 募投项目 - 光掩膜版制造项目预计总投资193,149.63万元，拟投入募集资金53,000.00万元[64] - 补充流动资金预计总投资17,000.00万元，拟投入募集资金17,000.00万元[64] 其他信息 - 截至2025年12月25日收盘，保荐人合计持有发行人股票114股[73] - 保荐人对发行人持续督导时间为本次发行股票上市当年的剩余时间及其后一个完整会计年度[89]

业绩总结 - 2022 - 2025年1 - 9月公司营业收入分别为11.08亿元、8.94亿元、13.59亿元和10.26亿元，2024年较2023年同比增长51.95%[184] - 2022 - 2025年1 - 9月公司毛利率分别为14.85%、15.84%、10.68%和5.36%，总体呈下滑趋势[184] - 2022 - 2025年1 - 9月公司净利润分别为8163.30万元、5221.60万元、 - 1545.52万元和 - 1881.06万元，2024年较2023年同比减少129.60%[184] 募投项目 - 本次向特定对象发行股票拟募集资金不超过70,000.00万元，用于光掩膜版制造项目及补充流动资金[4] - 截至2025年12月31日光掩膜版制造项目厂房已建成，实现55nm光掩膜版交付及40nm光掩膜版生产线通线，与多家芯片企业合作开展流片试产[18] - 截至2025年12月31日，光掩膜版制造项目已累计投入约130930.74万元[21] - 本次光掩膜版项目使用募集资金53,000.00万元，全部用于建设投资[26] - 本次募投项目总投资193,149.63万元，其中建设投资188,142.62万元，铺底流动资金为959.22万元，建设期利息4,047.79万元[33] - 募投项目设计产能1.245万片/年，截至2025年12月31日已累计实现销售收入约1756.36万元[62] - 项目预计达产年营业收入为8.5532亿元，达产年净利润为2.52398亿元[65] 业务调整 - 2024年公司将“功能性结构件、超高清液晶显示面板及研发中心”项目部分剩余募集资金本金25886.79万元及利息净额2155.09万元变更用于“光掩膜版制造项目”[21] - 公司决定调减“功能性结构件、超高清液晶显示面板及研发中心”项目投入金额，将部分剩余募集资金及利息投入“光掩膜版制造项目”[16] 财务状况 - 截至2025年9月末，公司货币资金51540.42万元，受限货币资金19674.90万元，可自由支配货币资金31865.52万元[96] - 2022 - 2025年公司经营活动产生的现金流量净额与营业收入比值平均为7.96%，营业收入复合增长率为7.30%[97] - 2026 - 2028年预测营业收入分别为146,825.45万元、157,539.67万元、169,035.74万元，营业收入复合增长率为7.30%[99] - 截至2025年9月末，公司总资产295,934.08万元，总负债193,529.74万元，资产负债率65.40%[113][114] 市场数据 - 2029年偏光片市场规模有望达到11,848.62百万美元，年复合增长率（CAGR）为3.76%[151] - 2026年中国大陆OLED产能全球占比预计从2024年的30%提升至更高水平[148] - 中国OLED面板供应链完整度预计2026年提升至35%[149] - 预计2025年东南亚地区面板出口量占全球25%[149] - 预计2025年中国大陆LCD面板产能占全球比例达64%，OLED面板产能占比达51%[152] - 2024年中国厂商占全球偏光片总产能的65%，预计2027年接近80%[152][154] - 2023年中国偏光片产能缺口约13%，2027年约缩减到7%[155] - 预计2025年全年汽车销量3230万辆左右，同比增长约3%，新能源汽车销量1550万辆左右，同比增长约20%[159] 产品销售 - 2025年1 - 9月主营业务收入102,408.66万元，占营业收入99.78%[170] - 2025年1 - 9月偏光片销量1,381.64万片，单价44.96元/片，销售收入62,116.96万元[175] - 2024年功能性器件销量同比增幅79.41%，价格从2022年0.43元/片升至2025年1 - 9月0.48元/片[179] - 2024年液晶面板销量增长至44.54万片，单价较2023年下降55.14%[175][181] - 2025年1 - 9月光掩膜版原料自购模式下销量0.11万片，收入570.32万元[182] 成本费用 - 达产年外购原辅材料费2.031623亿元，燃料动力费3684.92万元[70] - 募投项目新增定员为134人，正常年工资总额为4595.79万元[71] - 修理费按设备原值的4.00%估算，达产年为5838.36万元[72] - 本次募投项目其他管理费用、研发费用、其他销售费用分别按营业收入的3.00%、4.00%、1.00%估算，财务费用利率按2.45%估算[73] - 本次募投项目T + 12年总成本费用为56987.81万元，其中可变成本24001.15万元，固定成本32986.65万元[81] 税金及利润 - 本次募投项目税金及附加包括城市维护建设税、教育费附加和印花税，达产后年税金及附加为996.30万元[82] - 本次募投项目所得税税率25.00%，企业享有“两免三减半”所得税优惠政策[83] - 本次募投项目T + 12年营业收入85532.00万元，税金及附加996.30万元，总成本费用56987.81万元，利润总额27547.89万元，应纳税所得额27547.89万元，所得税6886.97万元，净利润20660.92万元[86] 行业对比 - 同行业上市公司单位造价均值为3964.71元/m²，清溢光电2019年项目为2415.50元/m²，2024年龙图光罩项目达5513.91元/m²[45][46] - 冠石科技单位造价为6820.28元/m²，主体建筑单位造价为3865.86元/m²[47] - 清溢光电单位产能设备投资为16.46万元/片，冠石科技为13.26万元/片[51] - 同行业上市公司单位产能固定资产投资均值为20.37万元/片，冠石科技为15.51万元/片[52] - 2021 - 2024年同行业上市公司毛利率平均约为37.01% - 40.53%，募投项目预计毛利率为42.52%[88] - 2021 - 2024年同行业上市公司净利率平均约为16.72% - 24.86%，募投项目预计净利率为24.16%[89] - 同行业募投项目税后内部收益率平均为12.85%，投资回收期平均为7.27年，本次募投项目内部收益率为10.61%，投资回收期为9.19年（含5年建设期）[92] 其他 - 2023年4月26日，公司决定将功能性结构件等项目实施期限延长12个月，至2024年3月[8] - 2024年3月14日，公司再次将该项目实施期限延长12个月，至2025年3月[9] - “功能性结构件、超高清液晶显示面板及研发中心”项目液晶面板项目待2条生产线调试验收完成可实现年产200万套产能目标，功能性器件项目新增年产10亿片产能，项目实施期限拟延长12个月[14]

业绩总结 - 截至2025年12月末，光掩膜版累计收入约1756.36万元[83][97][114][120][122] - 2024年公司资产负债率由上年的39.08%增至63.48%[84] - 截至2025年末，募投项目累计实现收入1756.36万元[122][126] 用户数据 - 截至2025年12月31日，公司掩膜版产品订单数量合计1215片，订单金额合计926万元[128] - 截至2025年12月31日，公司在手订单数量1215片[135] 未来展望 - 全球半导体光掩膜市场规模将从2026年的56.7亿美元增长至2035年的88.2亿美元，2026 - 2035年复合年增长率为4.5%[22] - 中国光掩膜版市场规模预计到2030年达350 - 400亿元，半导体掩膜版预计达到210 - 240亿元[126][134] - 国产掩膜版市场份额有望从2025年的10%提升至2030年的40% - 45%[127] 新产品和新技术研发 - 公司2025年3月实现55nm制程试产和40nm制程通线，完成55nm部分产品验证，28nm设备到货[60] - ArF相位移光掩膜版110nm - 65nm量产，55nm验证[107] - ArF - i相位移光掩膜版55nm验证，28nm部分关键工序调试测试[107] 市场扩张和并购 - 公司拟通过向特定对象发行股票募集不超53,000万元用于“光掩膜版制造项目”[161] - 本次向特定对象发行股票拟募集资金总额不超70,000万元用于“光掩膜版制造项目”[173] 其他新策略 - 公司发展战略为深耕显示与半导体领域，双驱动发展[71] - 公司制定利用技术优势、锁定客户、完善架构等产能消化措施[137][140][141][142][143]

基本信息 - 本次发行为南京冠石科技2025年度向特定对象发行A股股票[8] - 报告期为2022 - 2025年9月[9] - 中信建投证券刘奇霖、丁秋扬担任保荐代表人[11] - 公司股本为7346.8201万元人民币[16] 股权结构 - 发行前无限售股368,640股，占比0.50%；有限售股73,099,561股，占比99.50%；发行后无限售股22,409,100股，占比23.46%；有限售股73,099,561股，占比76.54%[19] - 截至2025年9月30日，前十大股东合计持股50,817,661股，占比69.17%[20] 财务数据 - 2022 - 2024年现金分红分别为818.72万元、529.89万元；归母净利润分别为8,163.30万元、5,221.60万元、 - 1,545.51万元；分红额/归母净利润分别为10.03%、10.15%；近三年累计分红1,348.61万元，累计归母净利润11,839.39万元，比例11.39%[23] - 2025年9月30日、2024 - 2022年末资产总计分别为295,934.08万元、285,116.82万元、172,975.21万元、136,883.26万元[25] - 2025年1 - 9月、2024 - 2022年度营收分别为102,629.92万元、135,907.45万元、89,444.06万元、110,776.34万元[26] - 2025年1 - 9月、2024 - 2022年度净利润分别为 - 1,881.06万元、 - 1,545.52万元、5,221.60万元、8,163.30万元[27] - 2025年1 - 9月、2024 - 2022年度经营现金流净额分别为13,581.66万元、15,368.08万元、 - 113.81万元、8,244.55万元[28] - 2025年1 - 9月、2024 - 2022年度现金及等价物净增加额分别为 - 28,263.41万元、20,986.48万元、 - 3,316.75万元、 - 706.81万元[28] - 2025年9月末流动比率1.21倍，速动比率0.94倍，母公司资产负债率43.77%，合并资产负债率65.40%，每股净资产13.94元/股[29] - 2025年1 - 9月应收账款周转率2.74次，存货周转率8.42次，利息保障倍数 - 0.73倍，每股经营现金流净额1.85元/股，每股净现金流 - 3.85元/股[29] 发行情况 - 本次发行事项于2025年9月26日经董事会、10月20日经股东大会审议通过，尚需上交所审核、证监会注册[39] - 发行股份同股同权，不采用公开方式[41] - 募集资金不超7亿元，发行股数不超22040460股，不超发行前总股本30%[49][59][85] - 发行对象不超35名[52][83] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日均价80%[53] - 发行对象所认购股份6个月内不得转让[57] - 首次发行募资2021年8月到位，本次发行距前次超18个月[59][60] - 募集资金7亿元，用于补充流动资金17,000.00万元，未超总额30%[60] 业务情况 - 报告期内对前五大客户销售收入占比超70%[64] - 近三年向前五大供应商采购额占比超60%[65] - 报告期内偏光片卷材采购额占原材料采购总额比例分别为73.54%、64.85%、63.00%和68.49%[66] - 报告期内营收分别为110,776.34万元、89,444.06万元、135,907.45万元和102,629.92万元[69] - 报告期内扣非后归母净利润分别为6,134.39万元、4,626.95万元、 - 2,474.92万元和 - 3,031.59万元[69] - 报告期内应收账款净额分别为32,775.32万元、25,209.45万元、38,761.26万元和36,127.23万元，占流动资产比例分别为31.90%、25.75%、27.78%和28.30%[71] - 截至2025年9月30日，99.97%应收账款账龄在1年以内[71] - 报告期各期末存货账面价值分别为10490.54万元、13369.65万元、12003.35万元和11073.06万元，占流动资产比例分别为10.21%、13.66%、8.60%和8.67%[72] - 报告期各期末固定资产账面价值分别为20550.24万元、27682.56万元、84399.86万元和114815.71万元，占总资产比例分别为15.01%、16.00%、29.60%和38.80%[73] - 报告期内对液晶面板设备累计计提2845.93万元减值准备[73] - 报告期各期末资产负债率分别为26.52%、39.08%、63.48%及65.40%，呈上升趋势[78] - 截至2025年9月30日短期借款和长期借款余额分别为4.96亿元和7.71亿元[78] 新产品与新技术 - 公司已实现55nm新品发布及40nm成功通线[88] - 掩膜版产品验证周期大多需6 - 9个月[88] 项目风险 - 募投项目存在经济效益不达预期、短期内无法盈利风险[90] - 募投项目实施后存在业绩下滑风险[91] - 募投项目建设和运营存在资金缺口风险[92][93] 项目进程 - 项目立项于2025年10月20日获审批同意[113] - 2025年11月26 - 28日，投行委质控部现场核查[115] - 2025年12月15日，项目组申请底稿验收[115] - 2025年12月17日，投行委质控部出具质量控制报告[115] - 2025年12月18日，内核部发内核会议通知[116] - 2025年12月25日，内核委员会表决通过并同意推荐项目[116]

股票发行进展 - 公司2026年1月16日收到上交所《审核问询函》[1] - 会同中介落实回复问题并补充修订申请文件[1] - 发行需上交所审核及证监会同意注册，结果及时间不确定[1] 公告信息 - 公告发布时间为2026年2月13日[3]