量化模型与构建方式 1. **模型名称**：网下打新收益测算模型[10][49][54] **模型构建思路**：通过假设条件，测算不同类别、不同规模账户参与网下新股申购，并在上市首日以均价卖出所能获得的理想化收益[10][49][54] **模型具体构建过程**： * **核心假设**： 1. 账户参与所有主板、科创板、创业板新股网下申购且全部打中[10] 2. 上市首日以市场均价卖出，忽略锁定期限制[10] 3. 对于科创板和创业板，假设报价全部入围[54] 4. 账户资金配置为一半沪市、一半深市且股票满仓[54] 5. 资金使用效率为90%[54] * **单只股票满中收益计算**： 1. 计算单只股票的“满中数量”：$$满中数量 = 可申购上限额度 \times 网下A类平均中签率$$[49] 2. 计算单只股票的“满中收益”：$$满中收益 = (首次开板价 - 首发价格) \times 满中数量$$[49] 3. 对于分多档询价的股票，使用A类平均中签率计算[10] * **账户累计打新收益率计算**： 1. 将指定时间段内（如逐月）所有新股的网下打新收益相加，得到该时间段的总收益[54][56] 2. 用总收益除以账户规模，得到打新收益率[56] **模型评价**：该模型提供了一个在理想化假设下的打新收益理论测算框架，用于跟踪和比较不同市场条件下的打新收益潜力，但实际收益会受到入围率、卖出价格、资金效率等多种因素影响[10][54] 模型的回测效果 1. **网下打新收益测算模型 (A类账户，2026年截至4/17)**[10] * 2亿规模账户打新收益率：0.70%[10] * 10亿规模账户打新收益率：0.34%[10] 2. **网下打新收益测算模型 (B类账户，2026年截至4/17)**[10] * 2亿规模账户打新收益率：0.61%[10] * 10亿规模账户打新收益率：0.29%[10] 3. **网下打新收益测算模型 (A类账户，2025年至今)**[56] * 1.5亿规模账户累计收益率：4.78%[56] * 2亿规模账户累计收益率：4.50%[56] * 3亿规模账户累计收益率：3.88%[56] * 5亿规模账户累计收益率：3.07%[56] * 10亿规模账户累计收益率：2.07%[56] 4. **网下打新收益测算模型 (B类账户，2025年至今)**[62] * 1.5亿规模账户累计收益率：3.72%[62] * 2亿规模账户累计收益率：3.48%[62] * 3亿规模账户累计收益率：2.93%[62] * 5亿规模账户累计收益率：2.20%[62] * 10亿规模账户累计收益率：1.33%[62] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：新股上市首日均价涨幅[2][22][45] **因子构建思路**：计算新股上市首日收盘均价相对于发行价格的涨跌幅，用以衡量新股上市初期的市场表现和打新收益空间[2][22][45] **因子具体构建过程**： * 获取新股上市首日的市场均价（首次开板价）和发行价格[49] * 计算涨幅：$$上市首日均价涨幅 = \frac{首次开板价 - 发行价格}{发行价格} \times 100\%$$[49] * 报告中对近期科创板、创业板新股分别计算了滚动平均涨幅[2][22] 2. **因子名称**：有效报价账户数[2][30] **因子构建思路**：统计在网下询价阶段提交有效报价的A类和B类投资者账户数量，用以反映打新市场的参与热度和竞争程度[2][30] **因子具体构建过程**：直接提取各板块最近一只新股在初步询价环节产生的A类、B类有效报价账户数量[30] 3. **因子名称**：满中收益[49][53] **因子构建思路**：测算在顶格申购且全部中签的理想情况下，单只新股能为特定类别账户带来的绝对收益金额，用于横向比较不同新股的打新价值[49][53] **因子具体构建过程**：使用模型部分所述公式计算单只新股的“满中收益”[49] 因子的回测效果 1. **新股上市首日均价涨幅因子 (近期20只新股滚动表现)**[2][22] * 科创板个股上市首日平均涨幅：240.19%[2][22] * 创业板个股上市首日平均涨幅：242.16%[2][22] 2. **有效报价账户数因子 (最近一只新股)**[30] * 科创板A类有效报价账户数：5371[30] * 科创板B类有效报价账户数：2053[30] * 创业板A类有效报价账户数：4975[30] * 创业板B类有效报价账户数：3202[30] * 沪市主板A类有效报价账户数：6365[30] * 沪市主板B类有效报价账户数：3551[30] * 深市主板A类有效报价账户数：5337[30] * 深市主板B类有效报价账户数：3399[30] 3. **满中收益因子 (近一个月内新上市股票，A类账户)**[49][53] * 最高满中收益（大普微）：53.36万元[49][53] * 次高满中收益（视涯科技）：21.80万元[49][53] * 第三高满中收益（宏明电子）：15.62万元[49][53] * 大部分股票满中收益位于0至100万元区间[49]

上市信息 - 福恩股份股票2026年4月21日在深交所主板上市[1] - 首次公开发行后总股本23333.3334万股，发行股票5833.3334万股[3] - 发行价格18.38元/股[4] 交易规则 - 上市后前5个交易日不设涨跌幅限制，其后10%[5] - 上市首日可作为融资融券标的[6] 流通股情况 - 发行后无限售流通股57160269股，占比约24.50%[7] 市盈率 - “C17纺织业”近一月平均静态市盈率27.63倍[9] - 主营业务相近公司2024年扣非前后市盈率分别为23.60倍、23.68倍[9] - 本次发行对应2024年扣非后摊薄市盈率16.83倍[10] 风险提示 - 募资项目建设期公司每股收益等指标可能短期下降[11]

上市信息 - 公司股票于2026年4月21日在深圳证券交易所上市，证券简称“福恩股份”，代码“001312”[7][32] - 本次发行价格为18.38元/股[11][75][76] - 首次公开发行后总股本233333334股，发行股票数量5833.3334万股[33] - 本次发行后无限售条件的流通股数量为57,160,269股，占比约24.50%[14] 财务数据 - 2022 - 2024年扣非净利润分别为27,567.23万元、22,676.52万元和25,475.49万元，累计7.57亿元[40] - 2022 - 2024年经营活动现金流净额分别为32,761.44万元、8,596.24万元和37,203.05万元，累计7.86亿元[40] - 2022 - 2024年营业收入分别为176,376.12万元、151,689.83万元和181,282.69万元，累计50.93亿元[40] - 报告期内公司主营业务毛利率分别为27.83%、29.89%、28.67%和26.58%[25] - 报告期各期公司主营业务收入中境外销售收入分别为78977.04万元、80200.57万元、93227.42万元和46993.69万元，占比为45.35%、53.29%、51.71%和50.40%[26] 股权结构 - 湃亚控股发行后持股64,000,000股，占比27.4286%；王内利持股48,000,000股，占比20.5714%[36] - 王内利、王学林、王恩伟为公司实际控制人，合计控制发行人83.89%股份[51] 发行情况 - 发行采用网下和网上发行相结合方式，回拨后网下最终发行1166.6834万股，占20.00%，网上最终发行4666.6500万股，占80.00%，网上中签率为0.0228373326%[79][80] - 募集资金总额107216.67万元，净额为98263.57万元[82][86] 未来展望 - 公司将加强技术研发及产品创新，开拓市场，提升产品竞争能力[147] - 公司将加强内部控制及人才建设，提升经营管理效率[148] - 公司将加强募集资金管理，争取早日实现预期效益[149] 分红政策 - 公司每年以现金方式分配的利润不少于当年可分配利润的10%[154] 承诺事项 - 公司实际控制人承诺自公司股票上市之日起三十六个月内不转让或委托他人管理首次公开发行股票前股份[114] - 公司控股股东及实际控制人承诺避免同业竞争，若有相同或相似业务机会优先转让给发行人或其子公司[159][161]

上市进程 - 2023年第二次临时股东大会批准公司首次公开发行股票并在深交所主板上市[6] - 2025年12月26日，深交所上市审核委员会认为公司符合发行、上市和信披要求[6] - 2026年1月14日，中国证监会同意公司首次公开发行股票注册申请，批复12个月内有效[6] - 公司本次股票上市获中国证监会证监许可[2026]70号批复[17] - 深圳证券交易所上市审核委员会2025年第36次审议会议同意公司上市[17] 公司基本信息 - 公司于2023年9月1日由前身整体变更设立，设立时注册资本17,500万元[8] - 公司现注册资本17,500万元，法定代表人为王内利，营业期限自1997年1月22日至长期[9] - 公司前身杭州福恩纺织有限公司设立于1997年1月22日，持续经营超三年[12] 财务与经营数据 - 公司本次公开发行股票前股本总额为17,500万元，拟发行股份数量为5,833.3334万股，发行后股本总额为23,333.3334万元，公开发行股份数量不低于发行后股份总数的25％[17] - 公司最近三年扣除非经常性损益前后净利润孰低者累计不低于2亿元，最近一年不低于1亿元[18] - 公司最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于2亿元[18] - 公司最近三年营业收入累计不低于15亿元[18] 审计与保荐 - 天健会计师事务所对公司最近三年财务会计报告出具无保留意见审计报告[10] - 天健会计师事务所对公司最近三年财务报表出具无保留意见审计报告[13] - 天健会计师事务所对公司出具无保留意见内控审计报告[14] - 公司聘请中信证券为保荐人，郭阳、蔡斌为保荐代表人[19] 主营业务 - 公司主营业务为生态环保面料研发、生产和销售，不属于限制类和淘汰类产业[15]

公司概况 - 公司成立于1997年1月22日，股份公司成立于2023年9月1日，注册资本17500万元人民币[12] - 是国内服装用再生面料龙头企业，以生态环保面料研发、生产和销售为主营业务[12][13] - 面料原材料用经GRS等环保机构认证材料及经ZDHC认证的辅料[13] - 全资子公司南通远吉被列入2023年度国家绿色工厂名单和绿色发展领军企业名单[15] - 终端客户包括H&M、优衣库等国内外知名服装品牌商[16] - 牵头或参与制定10项团体和1项行业标准[20][68] 财务数据 - 2025年6月30日流动比率1.44倍，速动比率1.17倍，资产负债率（合并）41.47%[22] - 报告期各期，前五大终端服装品牌商占公司营业收入70%左右[24] - 报告期内，直接材料占主营业务成本比例分别为64.32%、65.95%、65.39%和65.75%[26] - 报告期各期，境外销售收入分别为78,977.04万元、80,200.57万元、93,227.42万元和46,993.69万元，占比45.35%、53.29%、51.71%和50.40%[27] - 报告期各期末，存货账面余额分别为22,098.68万元、23,918.15万元、27,708.42万元和26,130.77万元[28] - 报告期各期末，应收账款账面价值分别为24,618.92万元、25,495.43万元、27,370.98万元和35,371.06万元，占流动资产比例分别为27.20%、32.75%、28.30%和30.58%[29] - 报告期各期，财务费用中汇兑损益分别为 - 1,764.43万元、 - 606.82万元、 - 511.80万元和 - 11.37万元[31] - 报告期内，主营业务毛利率分别为27.83%、29.89%、28.67%和26.58%[33] - 报告期末在建工程金额为2344.58万元，募投项目转固后预计每年新增折旧摊销约8000万元[34][35] - 2025年1 - 6月营业收入93805.22万元，同比增长0.32%，扣非后归母净利润10012.94万元，同比下降16.43%[35] - 报告期内营业收入分别为176376.12万元、151689.83万元、181282.69万元和93805.22万元，净利润分别为27657.58万元、22924.91万元、27483.30万元和10530.01万元[36] - 报告期内再生面料产品占主营业务收入比例分别为75.61%、80.13%、83.20%和86.63%[38] - 报告期内面料直接销往美国的收入分别为422.87万元、571.55万元、42.79万元和17.16万元[40] - 2022 - 2024年度营业收入累计509348.64万元，最近三年扣非前后孰低净利润累计75719.25万元，最近一年扣非前后孰低净利润为25475.49万元[60] - 2022 - 2024年度经营活动产生的现金流量净额分别为32761.44万元、8596.24万元和37203.05万元[60] - 2025.6.30资产总额为201297.35万元，2024.12.31为188526.51万元，2023.12.31为133945.21万元，2022.12.31为133393.17万元[65] - 2025.6.30归属于母公司所有者权益为117822.93万元，2024.12.31为106912.05万元，2023.12.31为78557.80万元，2022.12.31为54771.16万元[65] 发行情况 - 拟公开发行股份数量5833.3334万股，占发行后总股本的25.00%[45] - 每股发行价格18.38元，发行前每股净资产6.73元/股，发行后每股净资产9.26元/股[45] - 发行前每股收益1.46元/股，发行后每股收益1.09元/股，发行市盈率16.83倍，发行市净率1.98倍[45] - 募集资金总额107216.67万元，净额98263.57万元[45] 其他信息 - 中信证券指定蔡斌、郭阳担任本次证券发行保荐代表人[47] - 协办人为沈宇桥，项目组其他成员包括徐峰等5人[49][50] - 保荐人及关联方与发行人及关联方不存在影响公正履职的关联关系[51][52] - 发行人于2023年10月20日和11月7日分别召开董事会和股东大会，审议通过上市相关议案[55] - 发行人深耕服装面料行业近三十年，业务模式成熟[56] - 研发上具备较强面料自主研发设计能力[56] - 采购根据订单需求确定生产计划并下达采购订单，外协采购是重要部分[56] - 生产采取以订单式生产为主，对部分客户适当备货[56] - 销售均为直销，有生产商和贸易商两种模式[56] - 保荐人通过多种方式核查发行人所处行业及业务模式[58][59] - 公司符合《深圳证券交易所股票上市规则（2025年修订）》第3.1.2条第一项标准[61] - ZARA等承诺到2025年实现100%使用再生面料，H&M、宜家承诺到2030年实现所有原料来自回收或其它可持续材料，优衣库、安踏等承诺到2030年实现50%使用再生面料[69] - 公司是H&M、优衣库再生涤粘混纺面料及GU再生面料的第一大供应商[69] - 我国纺织纤维加工总量占全球的50%以上[74] - 公司股本总额不低于5000万元[78] - 本次计划公开发行股份不低于公司股份总数的25%[79] - 2022 - 2024年度，扣除非经常性损益前后孰低的净利润分别为27567.23万元、22676.52万元和25475.49万元，累计7.57亿元[79][80] - 2024年度，扣除非经常性损益前后孰低的净利润为25475.49万元，不低于1亿元[80] - 2022 - 2024年度，经营活动产生的现金流量净额分别为32761.44万元、8596.24万元和37203.05万元，累计7.86亿元[80] - 2022 - 2024年度，营业收入分别为176376.12万元、151689.83万元和181282.69万元，累计50.93亿元[80] - 公司满足上市净利润和现金流或营收标准[80] - 公司生产经营符合国家产业政策，已被纳入相应产业规划布局[76] - 保荐人认为公司本次证券上市符合《深圳证券交易所股票上市规则》规定的上市条件[77] - 持续督导期为公司首次公开发行股票并在主板上市当年剩余时间以及其后两个完整会计年度[83]