行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 金融法草案作为我国金融领域第一部管总的基础性法律，预计将强化市场化法治化的风险处置与监管约束，优化金融市场功能与行为规范，短期提升监管预期与合规要求，长期有望稳预期、强信心、保护投资者 [3][15] - 新能源车险自主定价系数区间由[0.6，1.4]扩围至[0.55，1.45]，这是继2025年9月以来的第二次扩围，预计本次微调对大部分新能源车辆的车险保费影响不大 [4][7][16] 市场及板块行情 - 本周（2026.3.15-2026.3.21）非银金融申万指数下跌2.55%，跑输沪深300指数0.36个百分点，位列所有一级行业第6名 [2][13] - 细分板块表现：证券板块下跌2.79%、保险板块下跌1.99%、多元金融下跌2.99%、互联网金融下跌5.01%、金融科技下跌4.86% [2][13] - 个股表现：*ST熊猫（+21.41%）、中油资本（+11.71%）、爱建集团（+10.20%）、瑞达期货（+3.52%）、中粮资本（+2.51%）涨幅靠前；渤海租赁（-12.34%）、东吴证券（-11.84%）、四川双马（-11.38%）、拉卡拉（-9.44%）、国网英大（-7.64%）跌幅靠前 [2][13] 市场指标 - **A股成交**：本周A股日均交易额22,111亿元，环比减少11.5%，同比增加38% [1][19] - **季度成交**：2026年第一季度至今日均成交额26,534亿元，较2025年第一季度日均交易额增加74% [1][19] - **投行（IPO）**： - 本周发行新股7家，募集资金88.57亿元；本周上市新股2家，募集资金5.47亿元 [1][19] - 2026年至今，A股IPO上市23家，募集金额178.38亿元 [1][19] - 2025年，A股IPO上市116家，募集金额1,317.71亿元 [1][19] - 2024年，A股IPO上市100家，募集资金673.53亿元 [1][19] - **两融**：截至2026年3月19日，全市场两融余额26,501.28亿元，环比减少0.55%，较2025年日均水平增加26.35% [1][19] - **融券**：全市场融券余额178.77亿元，占两融比例为0.67% [1][19] - **自营业务**：本周沪深300指数下跌2.19%，中证全债（净价）指数下跌0.06% [19] - **股票质押**：截至2026年3月20日，市场质押股数2,873.88亿股，占总股本3.28%，质押市值为29,159.72亿元 [20] 行业资讯 - **央行**：央行党委扩大会议指出，坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行，研究建立特定情景下对非银金融机构的流动性支持机制 [39] - **农业农村部**：2026年继续为三大类16个大宗农产品提供农业保险保费补贴，中央财政对种植业保险提供35%-45%补贴，对养殖业保险提供40%-50%补贴 [39][40] - **券商资管**：在市场利率中枢下行等背景下，券商资管行业正全面转向“固收+多策略”投资 [40] - **险资投资**：2026年一季度，险资参与了10家港股IPO公司的基石投资，认购总金额约15.58亿港元，参与度显著提升 [40] 重点公司盈利预测与估值 - 报告列出了22家重点公司的盈利预测与估值数据，包括中国银河、指南针、华泰证券、国泰君安、东方财富、中金公司、广发证券、国联民生、中粮资本、中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险、海德股份、中国人保、第一创业、哈投股份、江苏金租、建元信托、中国财险、友邦保险、众安在线、复星国际 [9]

公司投资者关系活动 - 中粮资本于2026年3月19日接受了中信证券等投资者的调研 [1] - 公司投资者关系总监赵雨新参与接待并回答了投资者提问 [1] 市场观点与资金流向 - 全球主动型资金自年初开始呈现对中国市场的净流入态势 [1] - 在中东局势动荡的背景下，中国资产展现出明显的市场韧性 [1]

中英人寿经营与战略 - 2025年未经审计净利润为8.46亿元，综合收益总额为26.59亿元 [1] - 风险综合评级（IRR）已连续三十七个季度保持A类，偿付能力充足率远高于监管要求 [1] - 渠道发展聚焦个险、经代与银保，推进高质量转型 [1] - 未来战略围绕“健康、养老、财富、传承”四大核心需求，构建融合生态，并加速推进分红产品转型以降低负债成本 [1][2] 中粮信托业务与财务 - 2025年未经审计净利润为6.53亿元，综合收益总额为10.65亿元 [2] - 核心业务体系包括标品固收、证券服务信托和普惠金融，转型成效显现 [2] - 普惠金融依托中粮集团产业链，探索“信托+保险+期货”联动模式 [2] - 未来将继续深耕三大核心赛道，并通过财富中心网络服务高净值客户 [3] 中粮期货服务与国际化 - 连续第12年获得期货公司AA评级 [3] - 产业服务覆盖全国22个省区市，累计服务农户超23万户 [3] - 2025年成功设立新加坡子公司，香港子公司获得香港期货交易所清算会员资格 [3] - 初步形成“场内+场外、境内+境外”的全市场服务网络，国际业务连续多年稳定盈利 [3]

风险管理 - 公司建立了覆盖“标准化、集中化、智能化”的统一风险管理框架，并运行五大风险管理机制 [1] - 中英人寿风险综合评级（IRR）已连续三十七个季度保持A类，偿付能力充足率远高于监管要求 [1] - 中粮信托资产质量持续优化，高评级资产占比稳步提升 [1] - 中粮期货通过严格的风控限额管理，有效防范市场波动风险 [1] 投资策略 - 当前市场环境面临低利率、资产荒等挑战，但存在结构性机遇 [2] - “守正”策略：固收投资以获取票息收益为主，主要配置高评级城投债、利率债，并灵活调整久期 [2] - “守正”策略：权益投资（OCI账户）配置基本面扎实、分红稳定的行业龙头，作为压舱石 [2] - “出奇”策略：权益投资利用量化指数增强策略，在控制跟踪误差前提下获取超额收益 [2] - “出奇”策略：积极关注REITs、可转债、中资美元债等资产类别，进行适度多元化配置 [2] 养老金融布局 - 公司将养老作为核心战略方向之一，打造“悦养健康在中英”市场品牌 [3] - 产品端：大力发展商业养老金、养老年金保险产品，并探索“保险+养老社区”模式 [3] - 服务端：利用股东资源打造“中粮财富小院”等客户经营场景，提供健康管理、养老规划等增值服务 [3] - 投资端：发挥保险资金长期优势，通过股权投资、公募REITs等方式参与养老健康产业和基础设施建设 [3]

中粮期货服务主业 - 作为中粮集团内部主要期货平台，提供“管家式”服务，深度融入集团期现业务 [1] - 在油脂油料、玉米、白糖等品种上，提供套保方案设计、交割库服务到风险管理的全链条方案 [1] - 创新“保险+期货”并拓展至“保险+期货+信贷+订单”模式，服务集团农业风险管理并推广至全国，覆盖农户数量持续增加 [1] 产融结合战略深化方向 - 机制上：发挥产融结合委员会作用，推动金融单元与集团业务板块常态化深度对接 [2] - 产品上：围绕产业链痛点设计精准产品，包括发展供应链金融及开发与产业场景结合的特色保险产品 [2] - 模式上：探索从单一金融服务向“金融服务+产业赋能”升级，通过产业基金投资农业关键环节 [2] 中粮信托在“三分类”下的发展空间 - 标品资管业务：已形成现金管理、纯债、“固收+”等全品种产品体系，未来将提升投研能力与策略丰富度 [3] - 资产服务信托：深化与银行理财子等机构合作，证券服务信托规模快速增长；依托财富中心网络发展家族/家庭信托 [3] - 公益慈善信托：结合中粮集团产业背景，在乡村振兴、帮扶助农等领域发展慈善信托 [3]

整体经营与财务表现 - 2025年前三季度实现营业总收入71.68亿元，归属于上市公司股东的净利润10.25亿元 [1] - 公司自2025年1月1日起已全面执行新保险合同会计准则（IFRS 17），剔除准则切换影响后，核心业务实际经营表现符合预期 [1] - 各子公司业务稳健发展：中英人寿渠道转型推进，核心业务指标增长；中粮信托标品业务发力，管理规模提升；中粮期货稳固业务基本盘 [1] 中英人寿低利率环境应对策略 - **资产端**：优化大类资产配置，增配长久期利率债以拉长资产久期；权益投资坚持绝对收益导向，重点配置低估值、高股息标的，并通过量化指数增强等策略增厚收益；探索公募REITs等新型资产 [2] - **负债端**：推进产品结构转型，从固定成本产品向分红险等浮动收益产品转变以降低负债成本；深化“报行合一”政策下的成本管控，压降渠道与管理成本；围绕客户“健康、养老、财富、传承”需求开发产品 [2] 中粮信托普惠金融实践 - 构建“产业+金融+科技”的普惠服务体系 [2] - 聚焦两大方向：一是围绕中粮集团产业链上下游的小微企业和农户，通过“信托+保险+期货”联动模式提供价格风险保障及低息融资支持；二是通过消费金融信托、小微供应链金融等产品服务更广泛的普惠客群 [2]

公司业务与运营 - 公司主要通过中粮信托等平台为农粮产业链上游供应商和下游经销商提供融资支持 [1] - 公司累计放款规模已突破百亿元 [1] - 平台深度整合交易、物流、仓储等多维信息，为上下游合作伙伴提供高效便捷的融资服务 [1] 1 - 公司建立了自研风控体系，对客户准入、交易监测、贷后跟踪进行全流程把控 [1]

公司股价波动影响因素 - 公司二级市场股价波动受宏观经济、行业政策、市场情绪及公司基本面等多重复杂因素共同影响，存在较大不确定性 [1] 公司各业务板块价值建设举措 - **中英人寿**：聚焦养老金融战略，打造“保险+健康+养老”生态 [1] - **中粮期货**：统筹发展境内经纪、国际业务与风险管理三大板块 新加坡子公司及香港清算资格落地有效拓展国际业务空间 [1] - **中粮信托**： - 聚焦产融结合与资产管理转型，构建标品资管、证券服务信托等七大核心业务赛道 [1] - 以供应链金融创新模式赋能集团产业链 [1] - 通过慈善信托创新践行社会责任 [1] 公司未来发展战略 - 公司将坚持金融赋能集团主业，以扎实经营回馈投资者信任 [1]

公司股价波动影响因素 - 公司二级市场股价波动受宏观经济、行业政策、市场情绪及公司基本面等多重复杂因素共同影响，存在较大不确定性 [2] 公司各业务板块价值建设举措 - 中英人寿聚焦养老金融战略，打造“保险+健康+养老”生态 [2] - 中粮期货统筹发展境内经纪、国际业务与风险管理三大板块，新加坡子公司及香港清算资格落地有效拓展国际业务空间 [2] - 中粮信托聚焦产融结合与资产管理转型，构建标品资管、证券服务信托等七大核心业务赛道 [2] - 中粮信托以供应链金融创新模式赋能集团产业链 [2] - 中粮信托通过慈善信托创新践行社会责任 [2] 公司治理与未来战略 - 管理层薪酬严格遵循公司治理规范，与业绩及战略目标挂钩 [2] - 公司未来将坚持金融赋能集团主业，以扎实经营回馈投资者信任 [2]

公司对股价波动的回应 - 公司于2月24日在互动平台回应投资者关于股价的提问 [2] - 公司表示二级市场股价波动受多重复杂因素共同影响，包括宏观经济、行业政策、市场情绪及公司基本面 [2] - 公司认为股价波动存在较大不确定性，并提请投资者注意交易风险，理性决策，审慎投资 [2]