涉及的行业与公司 * 行业：数据中心液冷行业[1] * 公司：兴瑞科技[1][5]、维谛（Vertiv）[1]、丹佛斯（Danfoss）[5]、AVC[5]、英维克[5]、申菱环境[5] 核心观点与论据 * 液冷行业正迎来高增长拐点，2026年是放量之年[1] * 论据1：海外核心液冷集成商维谛（Vertiv）2025年第四季度净利润4.46亿美元，同比增长203%，业绩超预期，股价创历史新高，反映了海外市场景气度迅速增长[1] * 论据2：维谛预计2026年收入为28-30亿美元，同比增长45%-50%，其中直接芯片冷却（液冷）占比有望达到60%[1] * 论据3：瑞银（UBS）预测2025至2030年数据中心液冷市场年复合增长率（CAGR）将达51%，市场规模增至310亿美元，远超预期[1] * 兴瑞科技是液冷领域最具潜力和预期差的标的，因其在关键部件供应链中占据稀缺地位[1][5] * 论据1：公司为液冷快接头（UQD）的头部供应商丹佛斯（Danfoss）和AVC提供代工服务[5] * 论据2：丹佛斯是英伟达（NV）快接头的一级供应商，市场份额远超其他竞争者，且其快接头的粗加工环节全部委外[5] * 论据3：兴瑞科技有望拿到丹佛斯委外加工的最大份额，直接面向份额最大的Tier 1供应商，具备极强的稀缺性[5] * 论据4：公司配合AVC在越南扩产，代工UQD[5] * 液冷供应链壁垒高，成熟供应商地位稳固[3][4][5] * 论据1：要进入英伟达或云服务提供商（CSP）的供应商平台，需经过多轮设计、可靠性认证和工厂审核，壁垒较高[3] * 论据2：与新进入者相比，具有成熟经验的原有供应商更有能力捍卫市场份额[4] * 论据3：在液冷市场快速增长与成熟供应商地位稳固的背景下，委外代工的需求将逐渐增加[5] * 市场对兴瑞科技的液冷业务存在认知差，其估值仍有上升空间[5] * 论据1：市场对液冷一级供应商（Tier 1）的认知多集中在台企，但实际上丹佛斯是海外UQD的一级供应商，且全部粗加工均需委外，这一认知差构成投资机会[5] * 论据2：参考同业公司估值，给予兴瑞科技2026年传统业务2亿利润20倍估值，液冷业务2亿利润50倍估值，合计目标市值为140亿元，认为当前市值仍处低位[5] 其他重要内容 * 丹佛斯与台企类似，订单量增长迅速，带动其委外粗加工需求高速增长[5]

公司概况 * 公司为兴瑞科技 成立于2001年 是一家拥有20余年经验的精密制造核心供应商 专注于精密模具和精密零部件制造 具备模具设计、制造、冲压、注塑、切削和表面处理等全流程能力[4] * 公司控股股东为浙江浙企和宁波和之合 实控人为张中良等人 董事长张中良在经济结构件业务方面拥有超过30年的经验[4] 业务与产品 * 公司产品涵盖电子连接器、结构件和镶嵌注塑集成件 主要应用于汽车电装、智能终端和消费电子三大领域[2][5] * 在汽车电装领域 产品包括新能源汽车电装系统的线性零部件和汽车电子零部件 如电池线性组件、电控系列组件及连接器[5] * 在智能终端领域 产品包括智能机顶盒、网通网关、智能安防设备及智能手表等 如无线AP、压铸散热件及冲压散热件[5] * 在消费电子领域 产品应用于办公自动化设备及数据服务器 包括OE组件、电视调谐器等[5] 新能源汽车业务发展 * 公司自2018年起与松下合作进入新能源汽车领域 并设立上海新能源汽车电子研发中心[6] * 产品线从早期电池周边镶嵌配件 逐步拓展至电控系统 以及智驾领域的激光雷达与毫米波雷达精密结构件等新产品[6] * 客户群体从松下扩展至宁德时代、中车时代、电装以及VS探墨等[6] * 截至2024年 新能源汽车业务占公司汽车电子收入比例已超过80%[2][6] 液冷服务器新业务布局 * 公司积极布局液冷服务器相关业务 主要涉及三类产品：结构件、快接头以及冷板CPU[7] * 其中结构件已成为现有业务并贡献收入 客户包括天虹双立等[7] * 快接头产品从车用扩展至服务器用途[7] * 冷板CPU业务处于初步阶段 公司与绿色云图合作开发相关技术[7] * 布局背景是AI算力需求大幅增长以及芯片功耗与发热量提升 据中国信息通信研究院预测 到2029年我国智算中心液冷市场规模将达到1300亿元人民币[7] 国际化进程 * 公司积极拓展海外市场 在越南和印尼设立了生产基地 泰国生产基地也在建设中并于2025年正式开工[2][4] * 2021年至2025年上半年 公司大陆以外的营收占比从46%提升至56% 国际化进程加速[2][4] 财务预测与评级 * 预计2025年至2027年 公司收入分别为18.1亿元人民币、22.89亿元人民币和27.27亿元人民币[2][8] * 预计同期归母净利润分别为1.66亿元人民币、2.09亿元人民币和2.65亿元人民币[2][8] * 对应市盈率分别为44.6倍、35.37倍和27.5倍[2][8] * 增长驱动因素包括：新能源业务第二批次客户定点量产 以及液冷服务器等新业务产生收入[3][8] * 高毛利率服务器硬件产品占比提升将助推整体毛利率上升[3][8] * 基于以上预测 首次覆盖给予买入评级[8]

**涉及的公司与行业** * **行业**：液冷行业（特别是数据中心液冷解决方案）[1] * **公司**：维谛（Vertiv，海外液冷集成商）、兴瑞科技、科创新源、英维克、申菱环境[1] **核心观点与论据** * 液冷是2026年市场投资主线之一，行业景气度迅速增长[1] * 海外核心液冷集成商维谛业绩超预期，股价创新高，预示海外市场高景气[1] * 预计维谛2026年收入达28-30亿美元，同比增长45-50%[1] * 维谛业务中，直接芯片冷却（可能是冷板式等）占比有望达到60%[1] * 瑞银上调液冷市场年复合增长率（CAGR）预测至51%[1] * 具有成熟经验的原有供应商相比新进入者，更有能力捍卫市场份额[1] * 英伟达（NV）将收紧供应商认证，有利于原有份额稳固的供应商[1] * 服务器内液冷设备将产生大量委外代工需求[1] * 国内供应商在液冷一次侧基础设施（如CDU）具备优势，有望获得更多海外订单[1] * 亚马逊、谷歌近期在国内审厂，对象包括英维克、申菱环境等柜外设备供应商[1] **其他重要内容（投资标的推荐）** * **代工路线推荐标的**： * 兴瑞科技：被指为英伟达UQD一供丹佛斯最大的代工商[1] * 科创新源：被指为AVC和Coolermaster的冷板代工商[1] * **直供路线推荐标的**： * 英维克：液冷龙头，CDU订单快速增长[1] * 申菱环境：新接到谷歌、亚马逊的CDU订单[1]

公司股价与交易表现 - 2月12日，兴瑞科技股价上涨5.25%，报收26.08元/股，成交额达1.85亿元，换手率为2.45%，总市值为77.66亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 宁波兴瑞电子科技股份有限公司成立于2001年12月27日，于2018年9月26日上市 [1] - 公司主营业务是以模具技术为核心，通过同步设计，采用精密注塑/冲压和自动化组装技术，提供精密电子零部件及模具产品 [1] - 公司主营业务收入构成为：汽车电子占比52.32%，智能终端占比26.26%，其它业务占比11.17%，消费电子占比8.04%，模具产品占比2.21% [1] 基金持仓情况 - 嘉实基金旗下产品“嘉实制造升级股票发起式A”在四季度重仓兴瑞科技，持有34.98万股，占该基金净值比例为4.19%，为第八大重仓股 [2] - 基于股价上涨测算，该基金在2月12日因持仓兴瑞科技浮盈约45.47万元 [2] - “嘉实制造升级股票发起式A”成立于2023年7月25日，最新规模为5649.91万元，今年以来收益率为7.1%，近一年收益率为40.22%，成立以来收益率为74.05% [2] - 该基金的基金经理为孟夏，其累计任职时间为5年207天，现任基金资产总规模为120.64亿元 [2]

投资评级与核心观点 - 报告对兴瑞科技给予“买入”评级（首次）[4] - 核心观点：公司新能源业务产品和客户种类同步拓展，且正延伸布局服务器液冷等新领域，未来业绩有望快速增长[8] 公司业务概况与近期业绩 - 公司深耕精密零组件制造二十余年，产品涵盖电子连接器、结构件、镶嵌注塑集成件等，下游应用包括智能终端、汽车电子和消费电子三大场景[8][12] - 2025年上半年，汽车电子业务营收占比达到52%，成为公司收入主要影响因素[8] - 2025年前三季度，公司营业收入同比下降10%至13.28亿元，归母净利润同比下降38%至1.19亿元[8][23][27] - 公司海外业务收入占比持续提升，从2021年的46%增至2025年上半年的56%[12][16] - 2025年前三季度，公司期间费用率为12.77%，其中销售、管理、研发费用率分别为1.90%、6.50%、4.36%[27] 新能源业务发展 - 公司自2018年起与松下同步研发新能源汽车IBMU/BDU等模块的镶嵌技术，并借此进入新能源车领域[8][29] - 新能源产品线已从电池周边镶嵌注塑件延伸至电控周边镶嵌注塑件，并成功切入激光雷达和毫米波雷达精密结构件领域[8][29] - 新能源客户从松下拓展至尼得科、中车时代、电装、佛瑞亚海拉、日立安斯泰莫等[8][20][29] - 2024年，新能源汽车业务占汽车电子收入比例已达80%以上[29] - 公司持续扩张新能源产能，例如慈溪基地投产后可实现年产126万套新能源汽车电池零组件，并通过发行可转债募资投入新能源汽车零部件建设项目[33][34] 新领域布局：液冷与服务器结构件 - 智算规模爆发带动液冷市场快速增长，2024年我国智算中心液冷市场规模为184亿元，预计2029年将达到约1300亿元，复合增速达48%[35][36] - 2025年，公司与绿色云图（网宿科技子公司）围绕液冷服务器相关技术展开合作，已在服务器机柜、液冷头、液冷服务器散热模组等产品进行交流[8][37] - 公司服务器业务2024年占消费电子收入比例为30%-40%，同比增速超60%[37] - 除绿色云图外，公司还获得了台资代工厂的服务器电源结构件和个人超算服务器结构件定点[8][37] - 基于精密结构件制造能力，公司后续还将重点关注机器人等领域进展[8][37] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为18.10亿元、22.89亿元、27.27亿元，增长率分别为-4.8%、26.5%、19.1%[3][8] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.66亿元、2.09亿元、2.69亿元，增长率分别为-27.4%、26.1%、28.7%[3][8] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.56元、0.70元、0.90元[3] - 预计2025-2027年市盈率（PE）分别为44.60倍、35.37倍、27.48倍[3][8] - 分业务预测：智能终端产品2025-2027年收入预计为4.8亿、5.2亿、5.6亿元；汽车电子产品预计为9.3亿、10.2亿、12.2亿元；消费电子产品（含新业务）预计为1.5亿、5.5亿、7.5亿元[41] - 预计公司2025-2027年综合毛利率分别为24.2%、24.1%、24.8%[43][45] - 选取长盈精密、飞荣达、川环科技作为可比公司，其2025-2027年平均PE为54.46倍、36.93倍、27.90倍[46][47]

股票回购与股本变动 - 截至2026年1月31日，公司通过集中竞价方式累计回购股份264万股，占总股本的0.89%，回购金额约5991万元，回购价格区间为16.739元/股至24.349元/股 [2] - 公司2023年发行的4.62亿元可转债已于2024年1月进入转股期，截至2026年1月31日，总股本因转股增至2.98亿股 [5] 公司治理与人事变动 - 2025年12月10日，公司完成董事会换届选举，新一届董事会由11名成员组成，包括7名非独立董事和4名独立董事，任期三年 [3] - 曹军被选举为职工代表董事，陈佳伟被聘任为董事会秘书，张瑞琪为副总经理，此次变动旨在优化公司治理结构 [3] 海外产能布局与项目推进 - 公司持续强化东南亚市场布局，2025年推进泰国生产基地的并购计划，以提升本地化服务能力 [4] - 印尼巴淡岛生产基地已实现稳定运营，越南基地受疫情影响后于2023年投产 [4] 近期财务状况与业务结构 - 2025年前三季度营业收入13.28亿元，同比下降10.13%；归母净利润1.19亿元，同比下降38.42% [6] - 汽车电子业务是公司主要收入来源，占比52.32%；智能终端业务占比26.26% [6] - 公司应收账款占比较高，需关注后续回款情况，并面临行业竞争及成本压力 [6] 市场资金动向 - 截至2026年2月2日，融资余额3.55亿元，占流通市值5.10%，处于近一年90%分位水平 [7] - 融券余额33.75万元，同样处于高位，反映市场资金分歧较大 [7]

核心观点 - 晨报重点覆盖两家公司并跟踪三个行业，核心观点聚焦于科技创新与消费复苏两条主线 [2][10] - 在科技创新领域，看好精锋医疗作为国产手术机器人引领者的全球化出海前景、兴瑞科技在精密制造基础上向汽车电子及液冷等新兴业务的战略拓展、以及腾景科技受益于AI算力驱动的光通信市场增长 [2][3][6][18] - 在消费复苏领域，关注餐饮行业因平台补贴和价格战趋缓带来的竞争格局优化，以及有色金属各品种在宏观与基本面博弈下的企稳布局机会 [11][13][14] 今日重点推荐公司总结 精锋医疗-B - **核心观点与评级**：首次覆盖给予“增持”评级，认为公司是国产手术机器人引领者，正从“海外试水”迈入“规模化出海”新阶段，给予2026年35倍PS，目标价73.20元/79.57港元 [2][3] - **市场地位与产品**：公司是中国首家、全球第二家同时取得多孔、单孔及自然腔道手术机器人注册审批的公司，已构建“三合一”外科手术解决方案，其全球首创的单多孔手术机器人超级系统MSP2000已于2025年10月获得CE认证 [3] - **国内市场表现**：自2022年12月商业化以来，2024年在中国售出20台多孔腔镜手术机器人，在国内厂商中销量排名第一，临床应用已覆盖全国30个省份超过220家医院 [4] - **财务与增长**：公司总收入从2023年的0.48亿元大幅增长至2024年的1.60亿元，2025年上半年收入达1.49亿元，而2024年上半年为0.30亿元，预测2025-2027年收入分别为4.32亿元、8.11亿元、12.36亿元 [3][4] - **全球化进展**：截至2025年上半年，公司拥有30名分销商，其中10名为海外经销商，截至2025年底，在已签订的118台核心产品全球销售协议中，海外国家占72台 [5] 兴瑞科技 - **核心观点与评级**：首次覆盖给予“增持”评级，认为公司作为精密制造系统化方案提供商，主业稳健并战略拓展新兴行业，给予2026年目标价32.11元 [2][6][8] - **主业与技术**：公司产品涵盖电子连接器、结构件、镶嵌注塑件等，应用于新能源汽车电装、智能终端及消费电子等领域，在通用嵌塑成型技术基础上形成创新工艺和技术优势 [7] - **客户与布局**：客户基础优质，消费电子领域与柯尼卡美能达、索尼等合作，新能源电装领域客户包括松下、博世、宁德时代、蔚来等，智能终端领域与康普、特艺集团等合作，已形成全球化产能和业务布局，在越南、印尼等地设有工厂 [7] - **战略拓展**：公司与绿色云图开展合作，战略性拓展液冷行业，涉及机箱、数据中心设备、冷管等产品的委托加工及联合研发，有望受益于数据中心能效升级带来的液冷市场需求 [8] - **财务预测**：预计2025-2027年营收分别为16.26亿元、19.80亿元、24.82亿元，同比增长-14.5%、21.7%、25.3%，EPS分别为0.48元、0.69元、0.95元 [6] 今日报告精粹行业与公司总结 餐饮行业 - **核心观点**：现制饮品外卖补贴持续，预计春节高景气度，同时行业价格战趋缓，竞争格局优化，推荐古茗、蜜雪集团、瑞幸咖啡等品牌 [11] - **平台补贴刺激**：阿里千问App于2026年2月6日上线30亿元红包补贴项目，第一波活动提供25元无门槛免单卡，可在全国30多万家奶茶店使用，活动上线不到3小时奶茶订单超100万单，9小时总订单量超1000万单 [12] - **竞争格局改善**：库迪咖啡自2026年2月1日起提价，部分核心单品涨幅30%-60%，同时根据窄门餐眼数据，截至2026年1月12日，现制茶饮门店数近39.9万家，近一年净减少3.5万家 [13] 有色金属行业 - **贵金属**：近期价格调整因市场风险偏好下行及交易拥挤，但1月中国央行继续购金、2025年黄金ETF持仓份额上升构成支撑，伦敦白银租赁利率平稳，美国白银库存下降较快，推荐中金黄金、赤峰黄金等 [13] - **铜**：海外宏观压力使铜价承压，但国内研究建立“铜精矿战略储备”提供战略溢价支撑，叠加AI算力基建对电网改造的驱动，铜价抗跌属性强，推荐紫金矿业等 [14] - **铝**：宏观多空交织，需求淡季铝加工综合开工率环比下滑1.5个百分点至57.9%，社会库存累库，推荐云铝股份、天山铝业等 [14] - **锡**：价格受海外宏观压制及资金减持影响下行，但下游采购意愿随价格下跌增加，供需边际略有改善，下方有支撑，推荐锡业股份等 [14] - **能源金属**：碳酸锂连续4周去库，需求旺盛，江西重要矿山复产存在扰动，推荐藏格矿业、赣锋锂业等，钴板块上游原料偏紧，推荐华友钴业 [16] - **稀土与战略金属**：氧化镨钕价格持续上涨，轻稀土供需偏紧，重稀土价格小幅震荡，推荐中稀有色等，钨价受矿端配额偏紧等因素驱动“缩量上涨”，推荐厦门钨业，铀价因供需缺口有望继续上行，推荐中国铀业 [16][17] 腾景科技 - **核心观点与评级**：给予“增持”评级，目标价262.35元，认为公司是OCS核心厂商，受益于AI光通信驱动发展 [10][18][20] - **业务与市场**：公司受益于AI算力需求驱动的高速光通信元器件市场增长，同时半导体设备等新兴应用领域高端光学模组业务保持高增长，根据LightCounting预测，2024-2029年中国光模块部署占全球20%-25%，2029年全球光模块市场规模预计达约250亿美元 [18][19] - **OCS市场前景**：OCS市场高速增长，主要受AI集群和高性能计算需求推动，数据中心短距互联成为主要应用领域，被视为下一代智能网络的关键基础设施 [19] - **财务表现**：2025年前三季度实现收入4.25亿元，同比增长28.11%，归母净利润0.64亿元，同比增长15.00%，预计2025-2027年营收分别为5.92亿元、7.68亿元、9.81亿元，净利润分别为0.87亿元、1.28亿元、1.71亿元 [18]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖，给予“增持”评级，目标价为32.11元 [1][4][10][14][23] - 核心观点：公司作为国内领先的精密制造系统化方案提供商，依托头部优质客户与全球化布局深化汽车电子业务，同时积极拓展新兴业务，成长空间广阔 [1][10] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为16.26亿元、19.80亿元、24.82亿元，同比增长-14.5%、21.7%、25.3% [3][10][14] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为1.43亿元、2.04亿元、2.82亿元，同比增长-37.4%、42.8%、37.9%；每股净收益（EPS）分别为0.48元、0.69元、0.95元 [3][10][14] - **盈利能力**：预计销售毛利率将从2025年的25.0%提升至2027年的28.0%；净资产收益率（ROE）预计从2025年的8.4%回升至2027年的13.8% [3][11] - **估值方法**：采用PE和PB两种估值法，参考可比公司（长盈精密、奕东电子、飞龙股份）2026年平均PE（51.09倍）和PB（4.76倍），综合得出目标价32.11元 [21][22][23][25] 公司业务与战略 - **业务构成**：公司主营业务为精密电子零部件，产品涵盖电子连接器、结构件、镶嵌注塑件等，广泛应用于新能源汽车电装系统、智能终端及消费电子三大领域 [10][24][27] - **汽车电子（核心增长极）**：该业务已成为公司最主要的收入来源，2024年营收占比达54.75%，其中新能源汽车业务占汽车电子比例80%以上 [30]；预计2025-2027年汽车电子业务营收分别为7.29亿元、10.20亿元、14.29亿元，同比增速为-30%、40%、40%，毛利率预计从29%提升至31% [15][18] - **智能终端（营收基石）**：2024年营收占比为23.17%，是公司第二大业务 [30]；预计2025-2027年该业务营收分别为4.63亿元、5.09亿元、5.85亿元，同比增速为5%、10%、15%，毛利率预计从30%提升至32% [16][18] - **消费电子**：预计2025-2027年该业务营收分别为1.33亿元、1.40亿元、1.47亿元，保持5%的稳定增长，毛利率预计从25%提升至29% [17][18] - **新兴业务拓展**：公司与绿色云图（网宿科技子公司）签订战略合作，切入数据中心液冷赛道，合作内容包括机箱、冷管等产品委托加工及前沿技术联合研发，有望形成新的业绩增长点 [10][76] 竞争优势与客户基础 - **技术优势**：公司在通用嵌塑成型技术基础上，创新研发了精密嵌件二次注塑、精密多组件嵌塑成型等核心工艺，解决了传统工艺中金属嵌件易损坏、易移位等问题 [10][53] - **一站式服务能力**：公司构建了涵盖模具设计与制造、冲压、注塑、电镀、表面处理及组装的全制程工艺体系，能够深度嵌入客户前期开发流程，提供定制化方案，降低客户沟通成本与研发周期 [56] - **优质客户资源**： - 消费电子领域：与柯尼卡美能达、索尼、天弘等知名品牌长期合作 [10][27] - 汽车电子领域：客户包括松下、博世、海拉、宁德时代、汇川、国轩高科，并进一步拓展至长安、蔚来、理想等知名车企 [10][24][59] - 智能终端领域：与康普、特艺集团、萨基姆、Verizon等国际领先厂商建立了稳定合作关系 [10][16][70] - **全球化产能布局**：公司在宁波、苏州、无锡、东莞、越南、印尼设有工厂，在上海/新加坡设有办事处/海外子公司，已形成覆盖全球高端客户的业务体系 [10][24]；正在推进慈溪基地、泰国工厂等产能扩张项目，以满足业务增长需求 [33][64] 行业前景与市场机遇 - **新能源汽车嵌塑件市场**：新能源汽车销量快速增长，2025年达1649万辆（同比增长28.2%），预计2026年突破1900万辆 [47]；高压平台和电驱系统集成化趋势提升了镶嵌注塑件的单车价值量，预计到2030年中国汽车注塑件市场规模达1741.91亿元 [48] - **智能家居市场**：在5G、物联网和人工智能推动下，智能家居加速渗透，公司智能终端产品（如智能机顶盒、网关、安防组件）需求稳定提升 [68][70] - **液冷服务器市场**：数据中心能效升级推动液冷市场需求放量，为公司战略拓展提供了新的成长空间 [10][76]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖，给予“增持”评级，目标价为32.11元 [1][4][10][14][23] - 核心观点：公司作为国内领先的精密制造系统化方案提供商，依托头部优质客户与全球化布局深化汽车电子业务，同时积极拓展新兴业务，成长空间广阔 [1][10] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为16.26亿元、19.80亿元、24.82亿元，同比增长-14.5%、21.7%、25.3% [3][10][14] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为1.43亿元、2.04亿元、2.82亿元，同比增长-37.4%、42.8%、37.9% [3][10] - **每股收益预测**：预计2025-2027年每股净收益（EPS）分别为0.48元、0.69元、0.95元 [3][10][14] - **估值方法**：采用PE和PB两种估值法，参考可比公司（长盈精密、奕东电子、飞龙股份）2026年平均PE 51.09倍和平均PB 4.76倍，综合得出目标价 [21][22][23][25] 业务分项预测 - **汽车电子业务**：预计2025-2027年营收分别为7.29亿元、10.20亿元、14.29亿元，同比增速-30%、40%、40%，毛利率分别为29%、30%、31% [15][18] - **智能终端业务**：预计2025-2027年营收分别为4.63亿元、5.09亿元、5.85亿元，同比增速5%、10%、15%，毛利率分别为30%、31%、32% [16][18] - **消费电子业务**：预计2025-2027年营收分别为1.33亿元、1.40亿元、1.47亿元，同比增速均为5%，毛利率分别为25%、27%、29% [17][18] 公司概况与发展历程 - 公司是成立于2001年的国内领先精密制造系统化方案提供商，于2018年在深交所上市 [24] - 产品涵盖电子连接器、结构件、镶嵌注塑件等，广泛应用于新能源汽车电装系统、智能终端及消费电子领域 [10][24] - 发展历程：从消费电子电视调谐器业务起家，2000年代后期进入智能终端市场，2010年切入汽车电子领域，2018年后加速向新能源汽车产业转型 [24] 主营业务与竞争优势 - **汽车电子成为核心**：2024年汽车电子业务营收占比达54.75%，其中新能源汽车业务占比超80%，已成为最主要的收入来源 [30] - **技术优势**：在通用嵌塑成型技术基础上，创新研发精密嵌件二次注塑、精密多组件嵌塑等核心工艺，提升产品质量和成品率 [10][53] - **一站式服务能力**：具备从模具设计制造、冲压、注塑到表面处理及组装的全制程工艺体系，能深度嵌入客户前期开发，提供定制化方案 [56] - **优质客户基础**：汽车电子客户包括松下、博世、海拉、宁德时代、汇川、国轩高科，并拓展至长安、蔚来等车企；智能终端客户包括康普、特艺集团、萨基姆等 [10][27][59] 产能与全球化布局 - **国内产能**：在宁波、苏州、无锡、东莞设有工厂，慈溪新能源汽车零部件产业基地（总投资6.63亿元）已封顶，东莞扩产项目已竣工投产 [10][24][64] - **海外产能**：在越南、印尼设有生产基地，并于2024年启动泰国生产基地建设，以贴近客户并优化成本 [10][24][64][74] 战略拓展与新增长点 - **液冷行业**：2025年7月与绿色云图签订战略合作，切入数据中心液冷赛道，合作内容包括产品委托加工及前沿技术联合研发，有望形成新业绩增长点 [10][76] 近期业绩与股权结构 - **短期业绩承压**：2024年营收19.02亿元，同比下降5.17%；归母净利润2.29亿元，同比下降14.41%。2025年前三季度营收13.28亿元，同比下降10.13%，但环比有所改善 [31] - **股权集中稳定**：实际控制人张忠良及其三位亲属合计持股37.99%，股权结构稳定 [36] - **股权激励**：已实施多期股权激励及员工持股计划，并计划回购股份用于激励，绑定核心团队利益 [38][39][40]

PEEK概念板块市场表现 - 截至2月6日13:50，PEEK概念板块整体走强 [1] - 板块内多只个股涨幅居前，包括肇民科技、兴瑞科技、新瀚新材、中欣氟材、横河精密、肯特股份 [1]