报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 山大电力 AHP 得分处于中游偏上水平，网下 A、B 两类配售对象在中性预期情形下有一定配售比例 [4][9] - 公司在电网智能检测细分领域领先，产品线和业务链完善，市场容量大 [4] - 切入新能源 + 储能高成长赛道，业务收入规模相对稳定，打开增长空间 [4] - 与可比公司相比，业绩稳定增长，毛利率稳中有升，经营性现金流良好 [4] 根据相关目录分别进行总结 AHP 分值及预期配售比例 - 2025 年 7 月 4 日招股，将在创业板上市，剔除、考虑流动性溢价因素后，AHP 得分分别为 2.08 分、2.17 分，位于非科创体系 AHP 模型总分的 28.1%、38.5%分位，处于中游偏上水平 [4][9] - 假设以 95%入围率计，中性预期情形下，网下 A、B 两类配售对象的配售比例分别是 0.0243%、0.0210% [4][9] 新股基本面亮点及特色 电网智能检测细分领域领先，产品线和业务链完善 - 主营电力系统相关智能产品，形成电网智能监测和新能源两大业务板块，主要产品技术或性能达国际先进或国内领先水平 [4][10] - 围绕国家电网、南方电网提供服务，产品线和业务链不断延长，产品覆盖电力系统各环节，完善的供应链巩固市场地位 [4][11] - 24 年，国家电网年度物资类中标供应商中按中标包数排序位列第 17 名，主要产品在电网企业公开招标金额中标率位居前列 [4][12] - 变电侧产品业务需求来自存量变电站更新改造和新建变电站配置需求，每年存量和新增市场容量合计为 18.17 - 22.52 亿元/年；输电侧主要产品市场容量约为 290 - 380 亿元，未来将随输电线路长度增长而增加 [4][12] - 2025 年 1 - 6 月，预计实现营收 2.8 - 3.0 亿元，同比增长 13.55% - 21.66%；预计实现归母净利润 0.47 - 0.51 亿元，同比增长 14.87% - 24.65% [13] 切入新能源 + 储能高成长赛道，打开增长空间 - 涉足新能源汽车充电桩和储能系统等领域，充电桩业务有 7kW - 800kW 功率产品，支持各类新能源汽车型号 [4][15] - 储能业务产品包括电化学储能产品和微电网系统，容量涵盖 100kWh - 5MWh，适用于多种场景，可为客户定制微电网系统 [4][20] - 22 - 24 年新能源业务收入规模相对稳定，分别为 7,235/6,519/7,365 万元，终端客户主要为国家电网及其下属公司 [4][20] 可比公司财务指标比较 营收、净利稳定增长 - 选择科汇股份、信通电子、智洋创新、中元股份为可比上市公司，截至 2025 年 7 月 3 日收盘，可比公司市盈率（TTM）均值为 71.85 倍，中值为 54.37 倍，所属行业近一个月静态市盈率为 20.14 倍 [22] - 22 - 24 年，营收分别为 4.78/5.49/6.58 亿元，低于可比公司均值；归母净利分别为 0.77/1.03/1.27 亿元，高于可比公司均值；二者复合增速分别为 17.30%/28.25% [22] 毛利率稳中有升，研发费率与信通电子相当 - 22 - 24 年综合毛利率分别为 40.16%/42.77%/43.63%，稳中有升且高于可比公司均值，因业务增长和部分业务降本增效 [25] - 22 - 24 年研发费率分别为 6.57%/6.84%/6.98%，与信通电子较接近，因其他可比公司业务结构有差异 [25] 经营性现金流良好，主要负债为经营性负债 - 22 - 24 年，经营现金流净额分别为 0.27/1.89/1.52 亿元，23/24 年大于净利润；资产负债率分别为 46.98%/48.15%/45.37%，高于可比公司，因可比公司多为上市公司可权益融资 [28] - 截至 24 年 12 月 31 日，主要负债为合同负债、应付账款等经营性负债，无短期、长期借款等有息负债及未来 12 个月需偿还的有息负债 [28] 募投项目及发展愿景 - 计划公开发行不超过 4,072 万股新股，募集资金用于电网故障分析和配电网智能化设备生产、研发中心、新能源汽车智能充电桩生产、分布式发电源网荷储系统研发及产业化项目和补充流动资金 [34] - 各募投项目有不同的总投资、建设期、静态投资回收期和内部收益率，将完善公司新能源领域产品布局，助力长期健康发展 [34][35] 附录 1：网下配售方案 - 网下投资者市值门槛差异化设置，科创和创业等主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金 1,000 万元，其他对象 6,000 万元 [39] - 网下投资者获配股票数量的 10%（向上取整计算）限售 6 个月，限售期自上市交易之日起算 [39] - 发行方案要点包括拟发行新股量、募资净额、询价方式等多方面内容 [40] - 给出了发行重要时间安排，涵盖从刊登公告到资金划至公司账户等各阶段时间 [41] 附录 2：AHP 模型分值划分标准 - 列出非科创板 AHP 模型分值在考虑和剔除流动性溢价情况下不同所处水平对应的分位值区间 [42]

股价与交易数据 - 中元股份2025年7月4日收盘价7 74元 下跌1 9% 换手率3 19% 成交量12 31万手 成交金额9594 53万元 [1] - 主力资金净流出2152 54万元 占成交额22 44% 其中超大单净流出392 88万元 大单净流出1759 66万元 中单净流出547 41万元 小单净流入1605 13万元 [1] 财务业绩 - 2025年一季度营业总收入9948 81万元 同比增长22 08% 归属净利润2622 86万元 同比增长192 35% 扣非净利润2530 39万元 同比增长209 59% [1] - 流动比率5 506 速动比率4 614 资产负债率11 77% [1] 公司基本信息 - 武汉中元华电科技股份有限公司成立于2001年 位于武汉市 从事计算机 通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本48083 1536万人民币 实缴资本13633 3765万人民币 法定代表人尹健 [1] 公司投资与知识产权 - 对外投资8家企业 参与招投标项目2646次 [2] - 拥有商标信息12条 专利信息117条 行政许可9个 [2]

体外诊断概念板块表现 - 7月4日收盘时体外诊断概念板块上涨0.24%，但板块资金净流出4233.35万元 [1] - 板块内上涨个股18只，下跌个股49只，呈现跌多涨少格局 [1] 涨幅居前个股 - 热景生物涨幅20.08%，主力资金净流入212.50万元，净占比8.35% [1] - 塞力医疗涨幅10.02%，主力资金净流入1758.08万元，净占比16.72% [1] - 中源协和涨幅9.99%，主力资金净流入1.38亿元，净占比15.05% [1] - 睿昂基因涨幅4.19%，主力资金净流入1037.60万元，净占比18.35% [1] - 之江生物涨幅4.12%，主力资金净流入846.34万元，净占比6.32% [1] 跌幅居前个股 - 东方海洋跌幅最大达6.51% [1] - 西陇科学下跌3.81% [1] - 近岸蛋白下跌2.54% [1] - 新开源下跌2.52% [1] - 明德生物下跌2.03% [1] 主力资金动向 - 博拓生物主力资金净流出1087.45万元，净占比-7.46% [1] - 迈瑞医疗主力资金净流出1028.21万元，净占比-0.76% [1] - 润达医疗主力资金净流入1355.25万元，净占比5.43% [1] - 兰卫医学主力资金净流入376.58万元，净占比5.61% [1]

公司业务范围与市场覆盖 - 公司主要从事电力系统智能化记录分析等相关产品的研发、制造、销售和服务，智能电网产品应用广泛 [2] - 我国在建及在运的 17 座核电站均已应用公司产品 [2] - 主营业务聚焦国内市场，客户主要为国内电力企业，少量产品通过国内集成商应用于国外场景 [3] 市场份额与拓展 - 公司产品市场占有率暂无权威统计数据，从合同签订情况看，智能电网领域市场地位稳固并拓展 [3] - 2024 年签订合同总额达 65,716.83 万元，同比增长 20.45%；2025 年第一季度签订合同总额达 19,228.05 万元，同比增长 24.05% [3] - 未来将巩固现有产品优势，推进智能变电站等业务发展，开展电力系统运维服务，加大研发投入，拓展新服务类型 [3] - 加大市场推广力度，拓展销售渠道，强化技术性销售团队建设，定制差异化销售策略 [4] 业绩增长原因与表现 - 2024 年业绩增长原因包括产品升级、丰富产品结构、调整业务结构控本增效 [4][5] - 2024 年实现营业收入 553,692,697.60 元，同比增长 23.57%；归属于上市公司股东的净利润为 76,972,845.35 元，同比增长 28.05% [5] - 2025 年第一季度实现营业收入 99,488,069.81 元，同比增长 22.08%；归属于上市公司股东的净利润为 26,228,580.89 元，同比增长 192.35% [5] 股权激励与创新成果 - 2024 年实施股权激励计划，激发核心团队主动性与创新活力，实施后业绩明显增长 [5] - 截至目前参与国家、行业等标准起草并发布实施多达 39 项，拥有发明专利 74 项、实用新型专利 43 项、软件著作权 297 件 [6] 市值管理举措 - 深化智能电网布局，研发新产品，加强销售团队建设，拓展盈利空间 [7] - 构建长效激励体系，通过股权激励绑定股东、公司与员工利益 [7] - 完善投资者回报机制，构建稳定科学的现金分红体系 [7] - 强化投资者关系管理，提升信息披露质量和透明度 [7] 新兴领域计划与毛利趋势 - 聚焦智能电网，暂无拓展其他业务板块计划，将深耕智能电网领域 [7][8] - 2025 年一季度毛利率上升因调整业务结构，缩减医疗信息化业务投入，智能电网产品毛利率相对稳定 [8]

湖北省2025年1-3月发电量数据 - 2025年3月湖北省发电量238.8亿千瓦时 同比增长2.3% [1] - 2025年1-3月湖北省累计发电量691.2亿千瓦时 同比下滑4.5% [1] 发电结构分析 - 火力发电量391亿千瓦时 占总发电量56.6% 同比下滑2.7% [1] - 水力发电量215.6亿千瓦时 占比31.2% 同比下滑10.6% [1] - 风力发电量40.8亿千瓦时 占比5.9% 同比下滑1.2% [1] - 太阳能发电量43.79亿千瓦时 占比6.3% 同比增长9.7% [1] - 核能发电量0亿千瓦时 占比0% 同比无变化 [1] 涉及上市公司 - 相关企业包括石化机械 长源电力 国创高新 中元股份 中一科技 百川能源 宏发股份 骆驼股份 力佳科技 [1] 数据来源说明 - 统计范围为年主营业务收入2000万元及以上规模以上工业企业 [2] - 数据来源于国家统计局与智研咨询整理 [3]

关于参加湖北辖区上市公司 2025 年投资者网上集体接待日活动的公告 证券代码：300018 证券简称：中元股份 公告编号：2025-023 武汉中元华电科技股份有限公司 关于参加湖北辖区上市公司 2025 年投资者网上集体 接待日活动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，武汉中元华电科技股份有限 公司（以下简称"公司"）将参加由湖北证监局、湖北省上市公司协 会与深圳市全景网络有限公司联合举办的"2025 年湖北辖区上市公 司投资者集体接待日活动"，现将相关事项公告如下： 1 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演" 网站（http://rs.p5w.net），或关注微信公众号：全景财经，或下载全景 路演 APP，参与本次互动交流，活动时间为 2025 年 6 月 12 日（星期 四）14:00-16:40。届时公司董事长尹健先生、财务总监兼董事会秘书 黄伟兵先生将在线就公司 2024 年度业绩、公司治理、发展战略、经 营状况、融资计划、股权激励和可持续发展等投资者关心的问题，与 投资者进行沟 ...

股权激励计划实施情况 - 公司2024年限制性股票激励计划第一个归属期归属条件已成就，同意为符合条件的103名激励对象办理450.40万股限制性股票归属事宜 [1][10][13] - 激励计划授予日为2024年3月7日，第一个归属期为2025年3月7日至2026年3月6日，归属比例为40% [4][5][13] - 激励对象包含105人，其中核心业务（技术）人员99人获授877万股，占授予总数的76.26%；董事及高管获授273万股，占比23.74% [2][10][20] 业绩考核与归属条件 - 公司层面考核要求2024年净利润增长率（以2021-2023年平均净利润为基数）达到目标值200%或触发值180%，实际增长率为368.54%，远超标准 [7][14][15] - 个人层面绩效考核结果分为A/B/C/D四档，对应归属比例分别为100%/80%/60%/0%，102名激励对象获评A，1人获评B [9][16][18] - 因离职、身故及考核未达标，作废23.40万股限制性股票，实际归属450.40万股，占授予总量的39.96% [11][18][20] 股份变动与资金安排 - 本次归属新增450.40万股，公司总股本由480,831,536股增至485,335,536股，占比0.94% [20][24] - 激励对象以2.87元/股价格认购，募集资金842.25万元将全部用于补充流动资金 [12][24] - 归属股份不设禁售期，但董事及高管转让需遵守《公司法》《证券法》关于持股比例及窗口期的限制 [22][23] 法律与财务程序 - 国浩律师认为本次归属程序合规，符合《管理办法》及《激励计划》规定 [25][26] - 华源证券出具独立财务顾问报告，确认归属条件成就且未损害股东利益 [27] - 股份登记已完成，上市流通日为2025年5月28日 [24]

关于 2024 年限制性股票激励计划第一个归属期归属结果暨股份上市公告 证券代码：300018 证券简称：中元股份 公告编号：2025-022 武汉中元华电科技股份有限公司 关于 2024 年限制性股票激励计划第一个归属期归属 结果暨股份上市公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要提示： 1、本次归属股票上市流通时间：2025 年 5 月 28 日 2、本次符合归属条件的激励对象共 103 人 3、第一个归属期限制性股票拟归属数量为 4,504,000 股，占目前 公司股本总额的 0.94% 4、归属股票来源：公司向激励对象定向发行公司 A 股普通股 武汉中元华电科技股份有限公司（以下简称"公司"或"中元股 份"）于 2025 年 4 月 30 日召开第六届董事会第十一次（临时）会议、 第六届监事会第十一次（临时）会议，审议通过了《关于 2024 年限 制性股票激励计划第一个归属期归属条件成就的议案》，公司董事会 认为 2024 年限制性股票激励计划（以下简称"本激励计划"）第一个 归属期的归属条件已经成就，同意根据相关规定为符合条件的激励对 ...

证券代码：300018 证券简称：中元股份 公告编号：2025-019 武汉中元华电科技股份有限公司 第六届监事会第十一次（临时）会议决议公告 第六届监事会第十一次（临时）会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 武汉中元华电科技股份有限公司（以下简称"公司"）第六届监 事会第十一次（临时）会议于 2025 年 4 月 30 日 10 时 00 分在公司 综合楼二期二楼 1 号会议室以现场会议和通讯表决相结合方式召 开。会议通知于 2025 年 4 月 27 日以电子邮件方式送达，本次会议 应出席监事 3 名，实际出席监事 3 人。尹力光先生以通讯表决方式 参加，财务总监兼董事会秘书黄伟兵先生列席本次会议。监事会的 召集和召开符合法律、法规及《公司章程》的规定。会议由监事会 主席陈志兵先生主持。与会监事经过认真审议，通过以下议案： 一、《关于调整 2024 年限制性股票激励计划授予价格的议案》 本议案以 3 票同意、0 票反对、0 票弃权获得通过。 经审核，监事会认为： 公司本次对 2024 年限制性股票激励计划授予价格的调整符合 《上市公 ...

第六届董事会第十一次（临时）会议决议公告 证券代码：300018 证券简称：中元股份 公告编号：2025-018 武汉中元华电科技股份有限公司 第六届董事会第十一次（临时）会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 武汉中元华电科技股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董 事会第十一次（临时）会议于 2025 年 4 月 30 日 9 时 30 分在公司综 合楼二期二楼 1 号会议室以现场会议和通讯表决相结合方式召开。会 议通知于 2025 年 4 月 27 日以电子邮件方式送达，本次会议应出席董 事 7 名，实际出席董事 7 人。监事会主席陈志兵先生、监事张文哲先 生、副总裁熊金梅女士、财务总监兼董事会秘书黄伟兵先生、总工程 师郑君林先生现场列席了本次会议。独立董事杨洁女士、独立董事杨 德先先生、独立董事姜东升先生、监事尹力光先生以通讯方式参加。 董事会的召集和召开符合法律、法规及《公司章程》的规定。会议由 董事长尹健先生主持。与会董事经过认真审议，通过以下议案： 一、《关于调整 2024 年限制性股票激励计划授予价格的议案》 本议案以 4 ...