报告投资评级 - 投资评级：推荐（维持）[2] - 目标价：25元[2] - 当前价：17.73元[4] - 基于目标价的潜在上涨空间：约41%[2][4] 核心观点 - 新西兰主粮工厂进入国内市场的准备工作基本完成，品牌设计、产品配方、进口备案及销售方案等重要节点工作已就绪[2] - 新西兰工厂已于2024年3月投产，利用当地高品质原材料生产高端宠物主粮，2026年产能利用率有望逐步攀升，带动海外业务快速增长[8] - 公司自主品牌“爵宴”在2025年双十一期间表现亮眼，全渠道GMV突破5500万元，同比增长超过30%，并在多个电商平台细分榜单中位列第一[8] - 代工业务毛利率彰显韧性，2025年第三季度毛利率为32.24%，同比提升1.29个百分点，主要得益于ODM毛利率增长[8] - 公司在欧洲的终端客户拓展取得成效，预计将对2026年订单增长有所贡献[8] - 投资建议看好新西兰主粮自主品牌与国内自主品牌双发力对公司未来成长的贡献[8] 财务预测与估值 - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为16.70亿元、19.10亿元、21.41亿元，同比增速分别为0.7%、14.4%、12.1%[4] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为1.53亿元、2.07亿元、2.70亿元，同比增速分别为-15.9%、35.4%、30.1%[4] - **每股盈利预测**：预计2025-2027年每股收益分别为0.62元、0.83元、1.08元[4][8] - **盈利能力指标**：预测毛利率将从2024年的29.4%持续提升至2027年的32.2%，净利率预计从2025年的9.4%提升至2027年的12.9%[9] - **估值水平**：基于2026年1月30日收盘价，对应2025-2027年预测市盈率分别为29倍、21倍、16倍，目标价25元对应2026年约30倍市盈率[4][8] 公司近期动态与业务进展 - **新西兰工厂进展**：海关总署于2026年1月14日发布公告，允许符合要求的新西兰宠物食品输华，公司新西兰工厂目前已有向客户交付订单，进入国内市场的准备工作积极有序推进[2] - **自主品牌表现**：自主品牌“MeatyWay爵宴”狗零食位列天猫狗零食品牌榜第一、京东狗食品品类排行榜第一、抖音狗食品人气榜第一，并在主粮赛道取得突破，其风干粮产品位列京东风干狗粮热卖榜第二、抖音鸭肉味犬主粮好评榜第一[8] - **历史挑战**：2024年底新西兰发生H7N6亚型高致病性禽流感，导致禽肉主粮产品进口我国受限，影响了新西兰工厂前期的产能利用率[8]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持 [3] 报告核心观点 - 仔猪价格存在清晰的历史季节性规律 通常在12月或1月见底 在5月或6月见顶 [5][7] - 仔猪价格涨跌由生产规律驱动 12月和1月屠宰量最高 育肥栏位集中释放导致仔猪补栏需求集中释放 供给相对平稳且冬季疫病可能造成额外损失 供需变化推动价格上涨 随后价格上涨带动配种量增加 4-5个月后形成新供给 导致5/6月份价格下跌 [7] - 仔猪价格与猪价预期无关 不能用于预判猪价 其年度变化规律相近 而猪价每年不同 [7] - 预计2026年生猪养殖行业将迎来一轮大的去产能周期 类比2023年上半年 预计2026年上半年肥猪亏损但仔猪盈利 产能去化相对缓慢 5/6月份仔猪价格下跌后 产能去化将更为顺畅 考虑到非瘟消退带来的额外供给压力及本轮周期长度 预计此轮去产能周期将是过去几年间空间最大、去化最顺利的一轮 [5][7] - 当前主要公司估值处于底部 随着猪价下行、行业亏损加大及产能去化方向清晰 股价或将在2026年上半年启动 [5][7] - 重点推荐生猪养殖板块 重点关注牧原股份、温氏股份、天康生物、巨星农牧、神农集团及相关标的德康农牧 [7] 相关图表与数据总结 - 图1展示了仔猪价格与生猪价格的历史走势及比值 图中标记了历年价格见顶（如4月、5月、6月）和见底（如12月、1月）的月份 [8] - 表1列出了重点覆盖公司的盈利预测及估值 例如牧原股份2025年预测EPS为2.54元 2026年预测EPS为4.81元 对应PE分别为18.11倍和9.56倍 温氏股份2025年预测EPS为0.94元 2026年预测EPS为1.29元 对应PE分别为16.60倍和12.09倍 所有列出公司评级均为增持 [8]

证券日报网讯1月30日，佩蒂股份（300673）在互动平台回答投资者提问时表示，关于新西兰主粮进入 国内市场的事宜，公司正在全力推进各项准备工作，力求尽快满足市场期待，并将及时发布相关动态。 ...

公司股份回购进展 - 公司正在积极推进本次回购计划 [1] - 根据规定，公司将于每月前三个交易日内披露截至上月末的回购进展情况 [1] - 截至2025年12月31日，公司已累计使用自有资金4898.73万元实施回购 [1]

证券日报网讯1月30日，佩蒂股份（300673）在互动平台回答投资者提问时表示，关于业绩预告，公司 将严格遵循《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等法律法规的要求，及时、准确地履行信息披露义 务。 ...

纪要涉及的行业或公司 * 公司：佩蒂股份，一家主营宠物食品（特别是咬胶零食）的上市公司，业务覆盖海外代工与国内自主品牌[1] * 行业：全球及中国宠物食品行业，重点涉及宠物零食、主粮（特别是风干粮、烘焙粮、冻干粮等新工艺主粮）市场[1] 核心观点与论据 **1 海外业务：关税影响边际减弱，市场拓展与产能释放支撑增长** * 2025年4月起美国加征关税对东南亚工厂造成较大影响，拖累全年海外收入[3] * 公司通过调整出厂价格和优化成本管理，使得毛利率反而上升[2][3] * 第四季度海外订单触底回升[2][3] * 预计2026年美国市场关税影响减小，政策可预测性增强，关税负担减轻，预计将出现个位数增长[3][14] * 欧洲、加拿大市场拓展顺利，在欧洲采取选择潜力客户独家供应模式，并增加更多品类以拓展客户群体[4][12] * 新西兰主粮工厂将释放较大产能，有助于稳定增长[2][3] **2 国内自主品牌：核心大单品驱动，新品牌与新品类拓展** * 自主品牌“爵宴”表现突出，其核心单品鸭肉干2012年进入中国市场，目前销售规模已超亿元，仍保持良好增速[4][8][9] * “爵宴”品牌拓展了风干粮、烘焙粮和冻干产品等新产品线，预计2026年将继续保持高增长[2][5] * 风干粮自2024年5月推出，过去两年实现了翻倍增长，目前在国内市场排名靠前，预计未来有望达到1亿元规模[15] * 高端烘焙粮更符合品牌定位及国内消费者习惯，市场空间更大，采用低温工艺保留营养和风味[15][16] * 计划推出更多高性价比的“好视佳”品牌主粮产品[2][5] * 计划推出区别于“爵宴”和“好视佳”的新品牌，以提升国内市场规模[6] **3 产能与生产布局：工厂调整适应内需，提升利用率** * 江苏和温州工厂原本主要为欧美市场代工，随着美国订单转移至东南亚，逐步调整产线以适应国内市场需求[6] * 两地工厂已投用多条风干粮、湿粮、冻干及烘焙粮产线[2][6] * 通过生产更多适合国内市场的产品，以提高产能利用率和盈利能力[2][5] * 全球生产布局：在东南亚地区利用成本优势进行主要生产；新西兰工厂供应高端肉制品和磨牙产品[13] **4 渠道建设：线上为主，积极拓展线下** * “爵宴”和“好视佳”两个品牌线上销售占比接近七成[2][7] * 积极拓展线下渠道，特别是中高端商超领域，例如与山姆会员店合作推出专供高品质、大包装产品[2][7][9] * 计划将线上成功的新产品逐步推向线下渠道，以扩大销售网络[2][7] **5 行业趋势与竞争格局** * **国内宠物零食市场**：发展空间大，年轻消费者偏好高，零食提供情绪价值，宠物拟人化推动消费；但生命周期短，需要快速迭代，对品牌方的品类管理、研发和质量控制要求高[4][10] * **国内高端主粮趋势**：新工艺主粮（冻干、风干、烘焙等）相比传统膨化粮具有天然优势，是国产品牌向高端发展的重要抓手，具备巨大潜力[16] * **美国咬胶市场**：全球最大咬胶消费国，传统文化导致大型犬家庭普遍，需求旺盛；市场集中度较高，主要由少数大品牌主导；公司在美国拥有较高的市场占比，并不断通过技术迭代提升产品功能[11][12] * **欧洲咬胶市场**：品牌众多且规模不大；公司在英国线下商超占比最高，并采取选择潜力客户独家供应模式[12] 其他重要内容 * “爵宴”鸭肉干产品因其优质的纯鸭胸肉原料和简单配料表受到广泛认可，不仅适合狗，也可以掰碎后给猫食用[9] * 2025年第一季度，美国市场消费压力较大，导致客户下单谨慎；4月美国发布关税后，4月至6月期间情况尤为紧张[14] * 在国内，高端狗零食品类相对丰富，猫的零食品类相对较少；一些专注于细分品类的小品牌通过精细化运营在某些赛道上取得了领先地位[11] * 公司在美国市场继续巩固技术优势并扩大植物药胶等创新产品[13]

截至2026年1月28日收盘，佩蒂股份(300673)报收于17.89元，下跌2.51%，换手率3.94%，成交量6.39万 手，成交额1.15亿元。 当日关注点 来自交易信息汇总：1月28日主力资金净流出1088.81万元，显示主力短期减持动向。 交易信息汇总资金流向 1月28日主力资金净流出1088.81万元；游资资金净流入427.47万元；散户资金净流入661.33万元。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 投资者： 公司新西兰品牌目前还没上市销售的原因是什么？是有什么问题吗？ 董秘： 尊敬的投资者您好，新西兰主粮产品及品牌进入国内市场除了需遵守中新两国的法律法规之 外，还需完成销售平台搭建等工作，公司正积极推进相关工作，将努力尽快实现市场期待，并及时发布 相关信息，敬请关注，谢谢！ 投资者： 公司怎么应对当前汇率问题，当前汇率对公司的影响有多大？ 董秘： 尊敬的投资者，您好！公司出口业务主要以美元作为结算货币，因此汇率波动可能对相关业务 的盈利水平带来一定不确定性。为有效应对此类风险，公司已采取多项措施以降低汇率 ...

证券日报网讯 1月28日，佩蒂股份（300673）在互动平台回答投资者提问时表示，新西兰主粮产品及品 牌进入国内市场除了需遵守中新两国的法律法规之外，还需完成销售平台搭建等工作，公司正积极推进 相关工作，将努力尽快实现市场期待，并及时发布相关信息。 ...

证券之星消息，1月28日饲料板块较上一交易日下跌0.3%，百洋股份领跌。当日上证指数报收于 4151.24，上涨0.27%。深证成指报收于14342.9，上涨0.09%。饲料板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002696 | 百洋股份 | 7.57 | -3.32% | 13.12万 | 1.01亿 | | 603363 | 傲农生物 | 4.06 | -2.64% | 57.03万 | 2.33亿 | | 300673 | 佩蒂股份 | 17.89 | -2.51% | 6.39万 | 1.15亿 | | 688156 | 路德科技 | 18.88 | -2.48% | 2.56万 1 | 4879.64万 | | 301498 | 乖宝宠物 | 67.07 | -2.02% | 2.89万 | 1.94亿 | | 001366 | 播恩集团 | 13.88 | -1.98% | 2.96万 | 4125.46万 | | 002891 | 中宠股份 | 49 ...

证券之星消息，1月27日饲料板块较上一交易日下跌1.85%，佩蒂股份领跌。当日上证指数报收于 4139.9，上涨0.18%。深证成指报收于14329.91，上涨0.09%。饲料板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002548 | 金新农 | 6.49 | 2.69% | 84.57万 | | 5.38 Z | | 002696 | 自洋股份 | 7.83 | 0.38% | 11.90万 | | 9271.72万 | | 603668 | 天马科技 | 15.62 | 0.06% | 7.20万 | | 1.11亿 | | 688156 | 路德科技 | 19.36 | 0.00% | - 3.02万 | | 5787.63万 | | 002100 | 天康生物 | 7.15 | -0.42% | 41.13万 | | 2.93亿 | | 603151 | 邦基科技 | 19.09 | -0.83% | 2.67万 | | 5099.46万 | ...