公司成立信息 - 上海软通动力数字科技有限公司成立，法定代表人为李国亮，注册资本为1000万元 [1] - 经营范围包括计算机系统服务、软件开发、数字技术服务、企业管理咨询、认证咨询、电子产品销售、机械设备研发、机械设备销售等 [1] 股权结构 - 该公司由软通动力全资持股 [2]

公司决策 - 软通动力董事会和监事会审议通过使用自有资金开展外汇套期保值业务的议案，金额不超过6.6亿美元或等值外币 [1] 业务范围 - 外汇套期保值业务包括但不限于远期结售汇、外汇掉期、外汇期权、利率互换、货币互换、利率掉期、利率期权、双货币存款等业务 [1] 投资期限 - 投资期限为2024年12月20日至2025年12月31日 [2]

人工智能与技术创新 - 公司在人工智能领域不断探索和实践，涵盖数据要素、AIGC、大模型、AI使能等多个领域 [2] - 公司成立了人工智能研究与创新中心（AIC）、人形机器人研究院、AI PC研究院等创新组织 [2] - 公司推出了软通天璇 MaaS平台、AISE平台、天坊工业互联AI平台、AI知识中台等产品，并配合软通计算（同方计算机）、智通国际（同方国际）的服务器、工作站、PC/笔记本等硬件，搭建起一套完整的AI软硬件产品矩阵 [2] 国产化与鸿蒙生态 - 公司积极响应国家战略，持续关注并投入操作系统领域，是OpenHarmony项目的A类捐赠人、首批HarmonyOS开发服务商以及鸿蒙生态的建设者 [3] - 公司子公司鸿湖万联研发了自有品牌SwanLinkOS，已发布3个行业商业发行版、10+款开发套件，联合30+生态合作伙伴，完成50+商用设备的鸿蒙化适配，在商显、矿山、交通、教育、能源（电力）等多个领域实现商业落地 [3] - 公司积极融入鸿蒙生态建设，以鸿蒙原生应用、元服务、鸿蒙智联为锚点，全栈式覆盖鸿蒙生态。在鸿蒙原生应用和元服务方向，已完成对医疗、文旅、金融、零售、教育、出行、新闻、便捷生活等行业的业务覆盖，联合伙伴共同探索打造行业样板应用并完成应用的实施落地。在鸿蒙智联方向，已经与400多家生态品牌伙伴进行合作，联合研发生态产品1100多款，共获得640多项鸿蒙智联认证，合作项目已覆盖智能家居、智慧出行、办公教育、影音娱乐、运动健康等多个场景 [3] 算力服务与国际化 - 智算服务是公司四大业务增长战略的重要组成部分，在智算领域，公司致力于成为国内领先的智算设计、建设、运营的全栈服务商，围绕“算力中心、算力一体机、算力调度平台、算力服务”等打造算力服务体系 [4] - 公司基于数字基础设施与系统集成的全栈服务能力，推出智算中心DBO一站式解决方案，打造可按需分配的算力底座，帮助客户构建智能千P规模的异构算力资源池，构建高性价比公共算力服务体系 [4] - 国际化是公司的四大业务增长战略之一，公司加快海外运营体系建设，推动“服务交付+硬件产品”全球化。公司在海外逐步构建起有效的营销和交付团队，随船出海和本地开拓并举，稳步推进北美和日本业务，加快东南亚和中东的业务布局及开拓 [4] - 今年以来，公司在东南亚和中东市场实现重点突破。新设印度尼西亚公司和泰国公司，并成功中标某新加坡跨国交通集团的ODC离岸开发中心长期项目。在沙特与某大型ICT领导企业签订中东中亚合作启动备忘录，深化中东中亚生态和伙伴业务合作，共同发起“中东中亚混合云先锋计划” [5] 业绩表现与未来战略 - 2024年前三季度营业收入222.08亿元，同比增长73.07%；公司季度归属于上市公司股东的净利润快速提升，第二季度和第三季度环比分别增长144.38%和86.99%，第三季度同比增长53.82%，截止三季度末净利润转正 [5] - 公司坚持科技创新，围绕智能化、自主化、绿色化和国际化，践行软件与数字技术服务、计算产品与数字基础设施、数字能源与智算服务和国际化服务四大业务增长战略，夯实软通咨询、软通工业互联、软通数字能源、机械革命、清华同方、软通华方六大业务子品牌，并建设北京城市副中心、江苏苏州、江苏无锡、浙江金华四大智能制造基地，打造AI PC、人形机器人、AI工作站等生产力智能化产品 [5] - 未来，公司还将加大布局智能制造、ICT软硬基础能力和生产力智能化产品等，打造产业链闭环，持续构建“战略客户+自主产品”双轮驱动生态圈，为社会、客户以及用户创造更大的价值 [5]

公司投资评级及核心观点 [报告评级] 软通动力：买入（首次）[6] [报告核心观点] 1. 软通动力是华为核心战略伙伴,通过软硬一体化战略提升全栈服务能力[7][8] 2. 软件业务是公司基本盘,包括咨询与解决方案、数字技术服务和通用技术服务,并积极布局鸿蒙、欧拉和高斯等国产基础软件[9][10][11][12][13][14][15] 3. 收购同方计算机和同方国际后,公司软硬协同发展,在服务器、AIPC等领域有新突破[57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69] 财务分析 1. 2024H1公司营收大增,但利润承压,主要系并购影响[16][17][18][19][20][21][22][23][24][25] 2. 公司持续加大研发投入,研发人员数量稳定[21][22] 3. 公司费用率维持稳定,经营现金流表现超预期[23][24] 行业发展及市场空间 1. 国家大力推进数字产业发展,企业IT支出增长空间广阔[25][26] 2. 服务器、云计算等细分市场保持快速增长[25]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[2] 报告的核心观点 1. 公司新业务架构平稳渡过磨合期,整体经营业绩逐季稳健提升。[2] 2. 公司持续拓展新业务架构体系,夯实较通咨询、软通工业互联、软通数字能源等六大业务子品牌,建设四大智能制造基地,打造AI PC、人形机器人等生产力智能化产品。[2] 3. 公司"软硬协同+自主可控"产业链生态体系运营良好,"战略客户+自主产品"双轮驱动的重点业务领域增长动力强劲。[2] 4. 公司在智能化、自主化、绿色化和国际化方面持续发力,取得多项进展。[2] 财务数据总结 1. 2024年三季度,公司实现营业收入96.82亿元(+127.75%),归母净利润2.30亿元(+53.82%)。[2] 2. 预计公司2024-2026年营业收入分别为298.21亿元、330.38亿元、371.96亿元,归母净利润分别为6.79亿元、7.73亿元、10.29亿元。[6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 收入增速超预期,软硬件业务均有拉动 [5] - 毛利率维持稳定 [5] - 24Q3单季度净利润高增,2024年前三季度利润转正 [6] - 软硬一体化能力提升,鸿蒙+智算保障长期成长 [7] 公司财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现收入222.1亿元,同比增长73.1%;实现归母净利润7594万元,同比下降78.4% [5] - 24Q3单季度,公司实现收入96.8亿元,同比增长127.8%;归母净利润2.3亿元,同比增长53.8% [5] - 2024-2026年预计收入分别为289.6、336.2、385.4亿元,归母净利润分别为6.99、9.24、10.84亿元 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持软通动力"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入222.08亿元,同比增长73.07%;实现归母净利润7594.43万元,同比下滑78.44% [4] - 公司Q3单季度实现营业收入96.82亿元,同比增长127.75%;实现归母净利润2.30亿元,同比增长53.82% [4] - 公司坚持效益为先、创新驱动、营销驱动、降本增效等效果落地 [4] - 公司积极推动开源鸿蒙生态发展,发布天鸿操作系统SwanLinkOS 5,并首批实现与HarmonyOS NEXT互联互通 [5] 财务数据总结 - 2024年公司预计实现营业收入266.76亿元,同比下滑8.0%;实现归母净利润3.72亿元,同比下滑45.1% [6] - 2025年公司预计实现营业收入297.64亿元,同比增长11.2%;实现归母净利润6.24亿元,同比增长67.7% [6] - 2026年公司预计实现营业收入328.25亿元,同比增长10.3%;实现归母净利润7.78亿元,同比增长24.7% [6] - 公司2024-2026年预计EPS分别为0.39元、0.65元、0.82元 [6] - 公司2024-2026年预计PE分别为163.2倍、97.3倍、78.1倍 [6]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 单季度业绩大幅改善 1) 2024Q3 公司收入和利润大幅改善，收入同比增长128%，归母净利润同比增长54%，扣非归母净利润同比增长79% [2] 2) 2024Q2和2024Q3归母净利润环比分别增长144%和87%，截至三季度末公司净利润转正 [2] 3) 公司坚持效益为先、创新驱动、降本增效等措施导致利润逐季改善 [2] 硬件能力不断强化 1) 软通国际旗下"机械革命"品牌在2023年度游戏本市场热销TOP10中排名第二 [2] 2) 2024年二季度软通动力PC品牌出货量达74.2万台，同比增长86%，居国内市场首位 [2] 3) 公司推出信创整机品牌"软通华方"，向信创领域不断深入 [2] 深耕华为根技术布局基础软件 1) 公司基础软件产品包括天鹤操作系统、天鹤数据库、鸿鹄SwanLinkOS等 [2] 2) SwanLinkOS已与HarmonyOS NEXT实现互联互通，并发布3个行业商业发行版 [2] 3) 软硬件体系不断完善，联合软通计算推出搭载SwanLinkOS 5的鸿蒙AI PC和智能交互平板等新产品 [2] 财务指标总结 1) 2024-2026年预计归母净利润分别为6.25、8.85、11.71亿元 [3] 2) 当前股价对应PE分别为97X、69X、52X [3] 3) 2023年营业收入为17,581百万元，同比下降8.0% [3] 4) 2023年归属母公司股东净利润为534百万元，同比下降45.1% [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年Q3公司实现营收96.82亿元，同比增长127.75%；归母净利润2.30亿元，同比增长53.82%；扣非归母净利润2.07亿元，同比增长78.99%。公司营收快速增长,主要系公司软硬一体战略驱动业务规模大幅增长所致 [1] - 2024年前三季度归母净利润同比减少,主要系年初并购软通计算和智通国际,公司间业务融合、组织拉通等成本增加,并购贷款利息支出增加,增值税加计抵减政策到期等综合影响所致 [1] 鸿蒙产业发展 - 10月22日,华为正式发布了原生鸿蒙操作系统HarmonyOS NEXT,这是HarmonyOS诞生以来最大的升级,开启了鸿蒙新世界。截至目前,搭载鸿蒙操作系统的生态设备超过10亿台,已有超过15000个鸿蒙原生应用和元服务上架 [2] - 软通动力是市场稀缺的鸿蒙软硬件一体产品厂商,在PC领域,旗下PC品牌(机械革命和清华同方)出货量年增长率86%,居国内市场首位,市场份额位列第四;在基础软件领域,发布天鹤多模态数据库、天鸿操作系统SwanLinkOS 5,并首批实现与HarmonyOS NEXT互联互通,推出信创AI PC、开源鸿蒙AI PC/智能交互平板等智能产品 [2] 财务数据总结 营收和利润预测 - 公司2024-2026年营业总收入预测分别为34,243/40,202/48,247百万元,同比增长94.78%/17.40%/20.01% [1] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为713.94/925.11/1,117.50百万元,同比增长33.72%/29.58%/20.80% [1] 财务指标 - 公司2023-2026年毛利率预测分别为19.26%/14.30%/15.12%/15.98% [8] - 公司2023-2026年归母净利率预测分别为3.04%/2.08%/2.30%/2.32% [8] - 公司2023-2026年ROIC预测分别为3.90%/5.16%/6.79%/7.76% [9] - 公司2023-2026年ROE-摊薄预测分别为5.06%/6.33%/7.58%/8.39% [9] - 公司2023-2026年资产负债率预测分别为32.13%/37.66%/36.45%/38.43% [9]

报告公司投资评级 软通动力的投资评级为"增持"(维持)。[2] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度,公司营收222.08亿元,同比增长73.07%;归母净利润0.76亿元,同比下滑78.44%,扣非后归母净利润0.8亿元,同比下滑0.04%。2024Q3单季度,公司营收96.82亿元,同比增长127.75%;归母净利润2.3亿元,同比增长53.82%;扣非后归母净利润2.07亿元,同比增长78.99%。[3] 2) 公司提质增效成果显现,2024Q3单季度销售/管理/研发费用率分别为2.87%/3.73%/2.28%,同比分别下降0.84/4.12/3.27pct,环比分别下降0.77/1.88/0.69pct。[4] 3) 公司全面围绕"操作系统+南向生态+北向生态"全链条体系,依托鸿蒙操作系统、鸿蒙原生应用、鸿蒙元服务、鸿蒙智联等多个核心要素,已实现鸿蒙生态全栈式覆盖。[4] 4) 公司旗下软通计算、智通国际布局服务器、AI工作站、机械革命游戏笔记本、开源鸿蒙AI PC等产品,并推出基于昇腾的超强A系列服务器产品。[7] 5) 预计2024-2026年公司营业收入分别为303.55/342.42/385.41亿元,归母净利润分别为5.71/8.28/11.13亿元,EPS分别为0.60/0.87/1.17元/股,维持"增持"评级。[7][8]