文章核心观点 - 投资者若想在美股综合油气行业选股，可考虑阿特拉斯能源解决方案公司（AESI）或仙人掌公司（WHD），基于Zacks排名和估值指标，AESI可能是更优的价值选择 [1][3] 公司对比 Zacks排名 - 阿特拉斯能源解决方案公司Zacks排名为2（买入），仙人掌公司为4（卖出），Zacks排名倾向于近期盈利预期上调的股票，表明阿特拉斯能源解决方案公司盈利前景正在改善 [2] 估值指标 - 阿特拉斯能源解决方案公司远期市盈率为6.77，仙人掌公司为15.12；阿特拉斯能源解决方案公司PEG比率为0.49，仙人掌公司为7.79；阿特拉斯能源解决方案公司市净率为2.31，仙人掌公司为3.50 [3] 价值评级 - 阿特拉斯能源解决方案公司价值评级为A，仙人掌公司为D [3]

文章核心观点 - 投资者关注油气能源股时应寻找表现最佳公司 阿特拉斯能源解决方案公司和赫尔默里奇与佩恩公司表现出色 值得继续关注 [1][4] 行业情况 - 油气能源板块包含249只个股 目前Zacks板块排名第16 [1] - Zacks板块排名涵盖16个不同板块 按各板块内公司平均Zacks排名从优到差排列 [1] - 美国综合油气行业包含12家公司 Zacks行业排名第179 今年以来该行业股票涨幅约0.3% [3] - 油气钻探行业有12只股票 Zacks行业排名第216 今年以来该行业股价变动为-2.2% [3] 阿特拉斯能源解决方案公司情况 - 该公司属于油气能源板块 目前Zacks排名为2（买入） [1][2] - 过去一个季度 该公司全年收益的Zacks共识预期上调6.3% 表明分析师情绪改善 盈利前景更积极 [2] - 今年以来该公司回报率约16.3% 跑赢油气能源板块整体（平均3.2%）和美国综合油气行业 [2][3] 赫尔默里奇与佩恩公司情况 - 该公司属于油气钻探行业 今年以来股价上涨9.4% 跑赢油气能源板块整体 [3] - 过去三个月 该公司当前年度的每股收益共识预期增长13.7% 目前Zacks排名为2（买入） [3]

文章核心观点 - 公司完成对Hi - Crush的收购，强化行业地位，同时进行领导层过渡，有望推动公司创新与增长 [1][3] 收购相关 - 公司完成对Hi - Crush的收购，成为全国最大支撑剂生产商，年总产能约2800万吨，也是二叠纪盆地领先的支撑剂物流供应商 [1] - 收购整合了二叠纪支撑剂领域的两家领先创新企业，通过增加Pronghorn拓宽物流服务，预计提升运营效率 [1] - 公司执行董事长兼首席执行官Bud Brigham称收购将两家领先创新企业结合，加速客户效率提升，推动二叠纪盆地转型 [2] - 公司总裁兼首席财务官John Turner表示收购Hi - Crush资产组合将为股东创造价值，共享的创新文化和扩大的规模将提升效率、利润率和盈利能力，还能支持客户改善油井经济效益 [2] 领导层过渡 - 公司董事会任命John Turner为首席执行官，自2024年3月6日起生效，现任首席执行官Bud Brigham将继续担任执行董事长 [3] - 此次领导层过渡是公司管理团队和董事会协作的结果，以确保管理继任无缝有效 [3] - Bud Brigham认为John Turner有能力带领公司持续创新和增长，提升股东价值 [5] - 审计委员会主席Robb Voyles称Bud Brigham的愿景使公司成为行业领导者，John Turner经验丰富，能带领公司进入下一阶段增长 [5] - John Turner表示很荣幸担任首席执行官，将延续公司创新传统，领导管理团队和员工 [5] - 在寻找新的首席财务官期间，John Turner将继续兼任首席财务官 [5] 公司介绍 - 公司由长期从事勘探与生产的运营商于2017年创立，由Bud Brigham领导，凭借独特资产和技术优势，成为二叠纪盆地支撑剂和物流服务首选提供商 [6] - 公司专注服务二叠纪盆地客户，其位于得克萨斯州的设施战略布局，有助于保障供应可靠性和产品质量，卡车资产和Dune Express的部署预计提升物流效率 [6] - 公司核心使命是为股东创造价值，高效配置资本，同时注重环境保护和社区发展，改善碳氢化合物开发流程 [7] Hi - Crush介绍 - Hi - Crush是一家提供支撑剂和物流服务的综合企业，提供压裂砂生产、先进井场存储系统、灵活的最后一英里服务和创新软件，为美国油气运营商和服务公司提供安全、可靠、高效的解决方案 [8] - Clearlake Capital Group L.P.和Whitebox Advisors LLC是Hi - Crush的控股股东 [8]

文章核心观点 Atlas Energy Solutions Inc.以4.5亿美元收购Hi - Crush Inc.的二叠纪盆地支撑剂生产资产和北美物流业务，交易预计2024年第一季度末完成，收购将带来产能、协同效应等多方面积极影响 [1][2] 收购交易情况 - Atlas Energy Solutions Inc.以4.5亿美元收购Hi - Crush Inc.的二叠纪盆地支撑剂生产资产和北美物流业务 [1] - 交易融资方式为1.5亿美元预付现金、1.75亿美元Atlas普通股以及通过卖方票据支付1.25亿美元递延现金 [1] - 交易预计在2024年第一季度末完成 [2] 收购带来的影响 - 合并Atlas的Dune Express物流与Hi - Crush的Oncore + Pronghorn物流，有助于扩大Atlas的物流能力 [1] - 收购将整合二叠纪盆地两大优质巨型露天沙丘砂储备和资源持有者 [1] - 合并后公司预计产能达2800万吨，其中80%已在2024年签约 [2] - 被收购资产预计2024年调整后息税折旧摊销前利润在1.1亿 - 1.25亿美元之间 [2] - 两家公司合并运营预计到2026年每年产生超2000万美元协同效应 [2] - 交易预计立即增厚每股现金流和每股收益，预计产生更多自由现金流并提高股东回报 [2] 相关公司推荐 - Atlas Energy Solutions Inc.目前Zacks排名为3（持有） [3] - 能源行业中，Energy Transfer LP和Archrock Inc. Zacks排名为1（强力买入），Repsol Zacks排名为2（买入） [3] - Energy Transfer是美国中游企业，拥有超12.5万英里管道网络，覆盖44个州，业务覆盖美国主要生产盆地，前景积极 [3] - Archrock是美国能源基础设施公司，专注中游天然气压缩，提供天然气合同压缩服务，产生稳定收费收入 [3] - Repsol是全球多能源公司，参与勘探生产、炼油和营销石油产品，积极向清洁可持续能源转型，近期宣布扩大欧洲可再生燃料加油站网络 [4]

分组1 - 公司通过收购Hi-Crush进一步巩固了其在Permian盆地作为主要的压裂砂和压裂砂物流供应商的地位 [9][11] - 收购Hi-Crush后,公司的总产能将达到2800万吨,成为北美最大的压裂砂生产商 [19][33] - 收购Hi-Crush将增加公司在Midland盆地的地理覆盖范围和客户群,并提供互补的湿砂供应 [20][21] 分组2 - 收购Hi-Crush将大幅提升公司的现金流状况,预计2024年调整后EBITDA将达到4.25亿美元至4.75亿美元 [35][36] - 公司将通过债务融资和部分股权融资的方式完成收购,收购完成后净负债率仅为0.5 [41][42] - 收购完成后,公司将大幅提高股东回报,包括将每股股息提高5%至0.21美元 [43][45] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Don Crist 提问** 收购Hi-Crush如何使Atlas成为一家更好的公司 [65] **Bud Brigham 回答** 收购Hi-Crush将带来很多好处,包括资产基础的互补性、创新文化的融合、规模优势带来的成本下降和可靠性提升、在Midland盆地的地位增强以及现金流的大幅提升 [67][68][69][70][71][72] 问题2 **Luke Lemoine 提问** 公司是否考虑将Hi-Crush的Kermit矿场与Dune Express进行连接,以及将Hi-Crush的湿砂矿场转换为采用公司的挖泥技术 [85] **John Turner 回答** 公司正在研究将Hi-Crush的Kermit矿场与Dune Express进行连接的可能性,以及将Hi-Crush的湿砂矿场转换为采用公司的挖泥技术的可行性,这将带来显著的协同效应 [87][88][89][90] 问题3 **Jim Rollyson 提问** 请分析一下Hi-Crush的砂业务和物流业务的收入和EBITDA构成 [99] **John Turner 和 Brian Leveille 回答** Hi-Crush的砂业务和物流业务收入和EBITDA大致各占50%,物流业务的毛利率与公司历史水平相当 [101][102][103][104][105][106][107]

天然气衍生品与价格风险管理 - 2023年和2022年年底，公司没有天然气衍生品合约，未来会考虑通过交易减少商品价格波动对运营现金流的影响[387] - 公司服务市场间接受原油和天然气价格波动影响，目前不打算对冲商品价格风险敞口[386] - 公司设施运营需消耗天然气，天然气价格波动大且不可预测，成本受全球经济和供需等因素影响[387] 债务利率风险 - 公司2023 ABL信贷安排下的部分长期债务面临利率风险，目前无借款，也无相关衍生品安排，假设债务金额不变，平均利率提高100个基点对可变利率债务利息费用无影响[388][389] 客户情况 - 2023年年底，公司有33个客户，其中6个为投资级；2022年年底，有39个客户，其中10个为投资级[392] 业务需求与行业影响 - 支撑剂和最后一英里服务的需求、定价和条款很大程度取决于二叠纪盆地油气行业的钻探活动水平，受多种不可控因素影响[390] - 美国油气钻探活动水平不稳定，油气价格或二叠纪盆地活动水平大幅下降可能对公司业务、财务状况、经营成果和现金流产生不利影响[391] 信用风险 - 公司面临客户不付款或不履约的信用风险，通过信用分析等程序管理风险，部分交易可能要求信用证、预付款或担保[392] 通胀影响 - 通胀因素可能对公司经营成果产生不利影响，若产品售价不随成本上升，未来高通胀可能影响公司维持当前毛利率和销售、一般及行政费用占净收入百分比的能力[393] 综合业务风险 - 公司业务面临多种风险，包括Hi - Crush交易、财务状况、组织结构、环境法规等方面的风险[13][18][24]

销售情况 - 公司在2023年实现总销售额为6.14亿美元，净利润为2.26亿美元，调整后的EBITDA为3.297亿美元[2] - 公司的销售额较2022年增长27.2%，达到6.14亿美元，产品销售额增长14.6%，服务销售额增长96.3%[4] - 2023年第四季度，Atlas Energy Solutions Inc.的产品销售额为99,988千美元，服务销售额为41,150千美元[23] - 2023年第四季度，Atlas Energy Solutions Inc.的总销售额为141,138千美元，毛利为62,946千美元[23] 财务状况 - 公司在2023年的净现金流为2.99亿美元，调整后的自由现金流为2.911亿美元[2] - Atlas Energy Solutions Inc.的经营活动产生的净现金流量为85,503千美元[24] - Atlas Energy Solutions Inc.的总资产为1,261,686千美元，总负债为393,862千美元[25] 收购交易 - 公司宣布收购Hi-Crush Inc.的交易价值为4.5亿美元，包括现金、股票和延期现金[12] 财务指标 - Adjusted EBITDA被定义为净利润减去折旧、减值和摊销费用、利息费用、所得税费用、股票和单位基础补偿、债务摊销损失、未实现商品衍生品收益（损失）和非经常性交易费用[28] - Adjusted EBITDA Margin被定义为Adjusted EBITDA除以总销售额[29] - Adjusted Free Cash Flow被定义为Adjusted EBITDA减去维护性资本支出[30] - Adjusted Free Cash Flow Margin被定义为Adjusted Free Cash Flow除以总销售额[30] 其他财务信息 - Atlas Energy Solutions Inc. 2023年第四季度净收入为3.6亿美元[31] - 调整后的EBITDA为6.8亿美元，较去年同期增长了14%[31] - 维护资本支出为1.2亿美元，占净现金提供的运营活动的比例为40%[31] - 调整后的自由现金流边际为40%，自由现金流转化率为82%[31] - 维护资本支出为1.2亿美元，较去年同期增长了19%[32] - 当前所得税费用为0.9亿美元，较去年同期增长了47%[32] - 现金利息支出为4.4亿美元，较去年同期增长了10%[32]

公司财务表现 - Atlas Energy Solutions Inc. 2023年总销售额为6.14亿美元，净收入为2.26亿美元，调整后的EBITDA为3.29亿美元[2][9] - 2023年销售成本较去年增长30.9%，主要受销售量增加和运输成本上升影响[6] - 2023年销售、一般和管理费用较去年增长100.0%，主要由于员工基数增加和IPO等费用上升[8] 公司运营情况 - 新Kermit设施于2023年12月完全投入使用，Dune Express建设进展顺利[3] - Hi-Crush公司收购将进一步巩固Atlas在Permian盆地的地位，提供战略性利益[3] - 2023年产品销售额较去年增长14.6%，服务销售额较去年增长96.3%[5] 公司投资和筹资活动 - 公司宣布收购Hi-Crush，交易价值4.5亿美元，包括现金、AESI股份和延期现金[14] - 为收购筹资，公司扩大ABL Facility至1.25亿美元，设立新的1.5亿美元收购期限贷款[16] - 公司宣布每股派息0.21美元，总额约2100万美元，将于2024年2月29日支付[17]

文章核心观点 - 阿特拉斯能源解决方案公司宣布以4.5亿美元收购Hi-Crush公司的二叠纪盆地支撑剂生产资产和北美物流业务，交易预计2024年第一季度末完成，收购将带来产能提升、协同效应等多方面好处 [1][2] 收购信息 - 阿特拉斯能源解决方案公司与Hi-Crush公司达成最终协议，以4.5亿美元收购其在二叠纪盆地的支撑剂生产资产和北美物流业务，交易不包括Hi-Crush的北部白砂矿资产及美国东北部的铁路终端网络 [1][15] - 交易对价包括1.5亿美元预付现金、价值1.75亿美元的AESI普通股和1.25亿美元以卖方票据形式的递延现金付款，预付现金和卖方票据本金将根据惯例的交割后调整进行修订 [1] 收购亮点 - 此次收购将二叠纪支撑剂领域的两家领先创新企业结合，双方是二叠纪优质巨型露天沙丘砂储量和资源的最大持有者之一 [2] - 预计合并后生产能力约为2800万吨，2024年约80%的产能已签约，加速自由现金流生成和股东回报 [2] - 增加约1200万吨/年的生产能力，其中德克萨斯州科米特约500万吨，OnCore分布式采矿网络约700万吨 [2] - 预计被收购资产2024年调整后息税折旧摊销前利润为1.1 - 1.25亿美元，按全年运营率计算，估值约为2024年调整后息税折旧摊销前利润的3倍 [2] - 通过增加Pronghorn扩大阿特拉斯的物流服务，Pronghorn是领先的多盆地支撑剂物流和井场服务提供商 [2] - 预计立即对每股现金流和每股收益实现两位数增长 [2] - 预计到2026年实现超过2000万美元的年度协同效应 [2] - 收购保持了低且灵活的运营成本结构和强劲的利润率 [2] - 结合阿特拉斯在特拉华盆地领先的物流服务（Dune Express）和Hi-Crush在米德兰盆地领先的物流服务（Oncore + Pronghorn），提高运营效率 [2] 2024年展望 - 交易生效日期为2024年2月29日，阿特拉斯将从3月1日起将Hi-Crush的财务结果纳入自身财务结果，预测受Dune Express和额外Oncore部署完成时间的影响 [3] - 合并后2024年有2800万吨可用生产能力，2025年增至约2900万吨，预计未来产能利用率保持在85% - 90% [4] - 考虑Hi-Crush的合同，预计2024年砂价平均为每吨26 - 28美元 [4] - 假设Hi-Crush贡献超过三个季度，预计2024年调整后息税折旧摊销前利润为4.25 - 4.75亿美元 [4] - 预计2024年总资本支出为3.35 - 3.6亿美元，其中增长资本支出2.85 - 3.05亿美元，包括Dune Express建设2.2亿美元、Oncore部署2500 - 4500万美元和其他资本支出4000万美元，维护资本支出为5000 - 5500万美元 [4] 融资细节 - 公司的资产抵押循环贷款（ABL）安排已修订，最高借款额度增至1.25亿美元，阿特拉斯计划在交易完成时提取约5000万美元 [5] - 公司的Stonebriar定期贷款已修订，新增1.5亿美元的收购定期贷款，将在交易完成时提取 [5] - 阿特拉斯将使用上述债务工具组合为预付现金部分提供资金，并增加资产负债表现金以支持Hi-Crush在Oncore 8号和9号的近期投资 [5] - 交易完成时将向卖方发行9711432股股票，根据合并协议中定义的10天成交量加权平均股价计算 [5] 顾问信息 - 派杰公司担任阿特拉斯的首席财务顾问，高盛集团也为阿特拉斯提供建议，文森·埃尔金斯律师事务所担任交易的法律顾问 [6] - 美驰公司担任Hi-Crush的独家财务顾问，贝克·博茨律师事务所担任交易的法律顾问 [6] 会议安排 - 公司将于2024年2月27日上午8点（中部时间）召开电话会议讨论交易及财务和运营结果，可拨打(877) 407 - 4133参与，也可通过https://ir.atlas.energy/观看网络直播，会议结束后公司网站将提供存档版本 [7] - 公司将在电话会议前在投资者关系网页的“新闻与活动”标签下的“演示文稿”部分发布更新后的投资者演示文稿“Hi-Crush收购演示文稿” [7] 公司介绍 - 阿特拉斯能源解决方案公司由长期从事勘探与生产的运营商于2017年创立，由Bud Brigham领导，是二叠纪盆地领先的支撑剂和物流供应商，核心使命是为股东创造价值，注重现金流和资本分配，同时关注环境保护和社区发展 [8][9] - Hi-Crush公司是一家提供支撑剂和物流服务的综合供应商，为水力压裂作业提供压裂砂生产、先进的井场存储系统、灵活的最后一英里服务和创新软件，其控股股东为Clearlake Capital Group L.P.和Whitebox Advisors LLC [10]

文章核心观点 - 美国综合油气行业上游业务受油气价格波动影响大，炼油业务投入成本上升，行业前景黯淡，但DT Midstream Inc、Equitrans Midstream Corporation和Atlas Energy Solutions Inc有望在挑战中生存 [1] 行业概况 - 美国综合油气行业公司主要涉及上游和中游能源业务，上游业务包括油气勘探和生产，中游业务通过收集、加工设施以及运输管道网络和储存场所开展，还可进行下游业务，将运输的石油转化为成品 [2] 行业趋势 - 通胀持续高位，短期内难以恢复到疫情前水平，增加市场波动性，高油价或影响能源需求，给综合能源公司带来挑战 [3] - 石油价格超过每桶75美元，炼油业务投入成本上升，挤压美国综合企业炼油业务利润 [3] - 政府、投资者和利益相关者重视气候变化，可再生能源需求增加，依赖油气的产品需求预计下降，综合能源公司业务受影响 [4] - 综合能源公司上游业务极不稳定，勘探和生产活动与油气价格波动相关 [4] - 过去两年，行业综合股票股息收益率大多低于能源板块 [5] 行业排名与表现 - 美国综合油气行业有12只股票，目前Zacks行业排名第237，处于250多个Zacks行业的后5%，近期前景不佳 [6] - 过去一年，行业表现超过Zacks石油能源板块，但落后于Zacks标准普尔500综合指数，行业上涨3%，板块增长2.4%，标准普尔500指数飙升24.9% [7] 行业估值 - 基于过去12个月企业价值与息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）比率，行业目前为4.54倍，低于标准普尔500指数的13.64倍，高于板块的3.63倍，过去五年最高为13.38倍，最低为3.29倍，中位数为4.80倍 [8] 有望生存的公司 - Equitrans Midstream专注于马塞勒斯和尤蒂卡地区的天然气传输、储存和收集系统，产生稳定现金流，Zacks排名第1（强力买入） [11] - Atlas Energy是支撑剂和创新物流服务领域的领导者，为二叠纪盆地的油气企业提供服务，Zacks排名第3（持有），今年盈利有望增长58.3% [13] - DT Midstream是天然气州际和州内管道的领先运营商，产生稳定的收费收入，Zacks排名第3，有望利用清洁能源需求增长的机会 [15]