门店数量变化 - 截至2024年3月31日，系统门店基数为641家，2023年同期为503家；公司运营门店基数为370家，2023年同期为246家[414] 公司运营门店财务数据变化 - 2024年第一季度公司运营门店收入为248,085千美元，占比100%；2023年同期为173,164千美元，占比100%[416] - 2024年第一季度公司运营门店成本和费用为193,780千美元，占比78.1%；2023年同期为144,292千美元，占比83.3%[416] - 2024年第一季度公司运营门店毛利润为54,305千美元，占比21.9%；2023年同期为28,872千美元，占比16.7%[416] - 2024年第一季度公司运营门店收入为248085千美元，2023年同期为173164千美元[442] - 2024年第一季度公司运营门店销售成本为193780千美元，2023年同期为144292千美元[442] 公司债务情况 - 截至2024年3月31日，公司定期贷款安排下有2.441亿美元未偿还[418] 股权换发情况 - 2024年1月24日，公司联合创始人以约60万Dutch Bros OpCo A类普通股单位换发A类普通股[432] - 2024年3月1日和3月26日，公司赞助商分别以约600万Dutch Bros OpCo A类普通股单位和200万Dutch Bros Inc. D类普通股换发A类普通股[433] 公司股票购买情况 - 2024年1 - 31日，公司购买A类普通股14,653股，加权平均股价31.06美元；3月1 - 31日，购买14,134股，加权平均股价29.67美元[434] 公司股权收购限制 - 若有人收购公司超过15%的有表决权股票，三年内禁止与公司合并或联合，除非按规定方式获批[424] 公司业务风险因素 - 公司业务依赖消费者可自由支配支出，宏观经济因素可能对销售、盈利能力和门店发展产生不利影响[429] - 公司盈利能力受关键运营资源成本变化影响，已采取措施应对成本上升，但持续通胀或成本大幅增加仍可能影响经营业绩[545] 特许经营及其他业务财务数据变化 - 2024年第一季度特许经营及其他收入为27014千美元，2023年同期为24103千美元[442] - 2024年第一季度特许经营及其他销售成本为9546千美元，2023年同期为7231千美元[442] 公司总体财务数据变化 - 2024年第一季度总营收为275099千美元，2023年同期为197267千美元[442] - 2024年第一季度总销售成本为203326千美元，2023年同期为151523千美元[442] - 2024年第一季度总部门贡献为92762千美元，2023年同期为60106千美元[442] - 2024年第一季度总折旧和摊销为20989千美元，2023年同期为14362千美元[442] - 2024年第一季度所得税前收入为24987千美元，2023年同期亏损6811千美元[442]

文章核心观点 - 荷兰兄弟公司第一季度业绩出色，股票上涨，公司增长态势良好且具备盈利性，估值合理，未来有较大增长空间 [1][2][5] 业绩表现 - 公司第一季度业绩超分析师预期，截至周三下午1点20分，股票上涨11% [1] - 第一季度销售额增长39%，门店数量增长22%，同店销售额增长10% [2] - 销售、一般和行政费用从去年占销售额的23.3%降至如今的16.8%，第一季度净利润率达6% [3] 公司优势 - 连续五个季度同店销售额正增长，且在消费者支出环境具有挑战的情况下仍实现增长 [2][3] - 登上《福布斯》首届最佳客户服务榜单前10，文化具有差异化 [4] - 被《全国餐厅新闻》评为Z世代最喜爱的快餐餐厅，而星巴克未上榜 [6] 投资分析 - 市销率为2，低于星巴克的2.3，计划未来10至15年门店数量增加超四倍，估值有吸引力 [5] - 57%的门店位于加利福尼亚州、得克萨斯州和俄勒冈州，地理上有巨大增长空间 [5]

文章核心观点 - 荷兰兄弟公司（Dutch Bros）2024财年第一季度财报表现超市场预期，建议买入该公司股票 [1][4] 营收与同店增长受益于增长驱动力 - 2024财年第一季度，公司全系统同店销售额实现两位数强劲增长，同比增长10%；剔除加盟店销售额后，公司自营店同店销售额同比增长10.9% [5] - 过去一年公司迅速拓展美国新市场，如在得克萨斯州新开约77家门店，且付费营销投资回报率高 [7] - 该季度公司总营收达2.751亿美元，同比增长近40%，轻松超出第一季度市场普遍预期约1950万美元；公司正从加盟商主导的增长战略转向更多自营门店运营 [8] - 因2月为闰年，公司营收额外增长约1% [9] 荷兰兄弟咖啡产品的强大传播力助力增长与客户忠诚度 - 公司不断推出新产品，创新速度快，蛋白质咖啡和珍珠奶茶咖啡等新品推动销售增长，珍珠奶茶咖啡在部分地区脱销 [10] - 2024财年第一季度，公司近三分之二的总销售额来自荷兰奖励计划会员，高于去年同期的65%；相比之下，星巴克约六分之一的交易来自其忠诚度计划 [10] 效率提升带来更高经营杠杆 - 第一季度，公司净利润为1620万美元，每股收益8美分，而去年同期亏损940万美元，每股亏损7美分；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长120%，达5250万美元 [11] - 公司运营效率提高，成本降低，推动利润率扩张，最大的好处是销售、一般及行政费用（SG&A）下降，营销投资回报率提高，客户获取成本降低 [12][13] - 该季度公司债务增至约8.61亿美元，现金及等价物从上个季度的1.33亿美元增至2.63亿美元；公司利用债务实现更快增长，若能保持营收和利润增长，有望减少对债务的依赖 [14] 荷兰兄弟股票仍有上涨空间但需注意风险 - 管理层预计营收将增长至12 - 12.2亿美元，调整后EBITDA预计为1.95 - 2.05亿美元 [15][17] - 预计未来三年销售额复合增长率近25%，调整后营业收入复合年增长率略超25%，利润率将扩大至17% [15][16] - 考虑到债务风险，采用11.0%的贴现率；假设流通股基数约为2亿股，未来投资期内流通股将以约4%的复合年增长率增长 [17][18] - 基于调整后收入25%的复合增长预测，与标准普尔500指数8%的长期盈利增长相比，公司应获得约30倍的远期估值溢价，目标价约为35美元 [19] 需关注的风险及其他因素 - 高利率环境下，公司偿债成本可能增加，消费者可能减少咖啡等非必需消费支出 [20][21] - 公司员工数量增加，工资上涨将压缩利润率，如加州最低工资法将对调整后EBITDA利润率造成50 - 100个基点的不利影响 [22][23] - 公司计划今年进入佛罗里达州市场，已开设两家门店且平均单店销售额较高，有助于拓展东海岸市场 [24] - 公司管理层正在进行过渡，年初更换了首席执行官，即将迎来新的首席财务官，目标是实现开设4000家门店的长期目标 [25] 总结 - 荷兰兄弟公司能倾听核心目标市场需求，不断创新，吸引用户并实现强劲销售，与其他小众餐饮品牌类似，具有上涨潜力，建议买入 [26]

业绩总结 - 2024年第一季度公司运营店收入为2.481亿美元，较2023年第一季度的1.732亿美元增长了43%[31] - 2024年第一季度调整后EBITDA为2900万美元，较2023年第一季度的1600万美元增长了120%[19] - 2024年第一季度净收入为1600万美元，2023年第一季度为-900万美元[19] - 2024年第一季度同店销售增长为10.9%，2023年第一季度为1.5%[23] - 2024年第一季度公司运营店数量为716家，较2023年第一季度的582家增加了23%[15] - 2024财年收入预期在12亿美元到12.15亿美元之间[45] - 2024年第一季度总收入预期为275,099,000美元[48] - 2023年净收入为16,215,000美元，较2022年净亏损9,391,000美元有所改善[48] 成本与利润 - 2024年第一季度公司运营店的毛利率为21.9%，而2023年第一季度为16.7%[32] - 2024年第一季度饮料、食品和包装成本为6370万美元，占总收入的25.7%[31] - 2024年第一季度劳动力成本为6540万美元，占总收入的26.4%[31] - 2024年第一季度公司运营商店销售成本为193,780千美元，较2023年的144,292千美元增长了34.4%[50] - 总销售成本为203,326千美元，较2023年的151,523千美元增长了34.2%[50] - 总毛利为71,773千美元，较2023年的45,744千美元增长了56.9%[50] - 税前收入为24,987千美元，较2023年的亏损6,811千美元实现扭亏为盈[50] 未来展望 - 同店销售增长预计为低个位数[45] - 调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）预期在1.95亿到2.05亿美元之间[45] - 资本支出预期在2.8亿到3.2亿美元之间[45] 其他信息 - 公司运营商店的贡献利润率从2023年第一季度的24.2%提升至2024年第一季度的29.8%[17] - 2023年第一季度折旧和摊销费用为9,182千美元，第二季度为10,539千美元，第三季度为11,810千美元，第四季度为13,197千美元[93] - 2023年第一季度与股权相关的补偿费用为9,900千美元，第二季度为10,446千美元，第三季度为10,649千美元，第四季度为10,662千美元[93]

财务数据和关键指标变化 - 公司收入增长39%,达到2.75亿美元 [5] - 调整后EBITDA增长120%,达到5300万美元 [5][36][37] - 调整后EBITDA利润率达到19.1%,同比增加700个基点 [37][38] - 公司运营店铺贡献率达到29.8%,同比增加560个基点 [37] - 调整后销售、一般及管理费用占收入比重降至14.7%,同比下降370个基点 [37][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 同店销售增长10%,为2021年第四季度以来最强单季度表现 [5][7] - 同店销售增长由客单价和客流量共同推动 [7][71] - 客流量连续第二个季度改善 [7] - 系统平均客单价达到200万美元,创历史新高 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在佛罗里达州开设首家门店,客户需求强劲,超出预期 [26][92][131] - 德克萨斯州将继续是公司2024年重要的增长市场,预计占新开门店约30% [28] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 创新战略取得成功,推出蛋白质咖啡和珍珠奶茶两款新品 [15][16][17] - 将继续推出定义行业的创新产品,以增加销售层次,增强竞争优势 [18] - 忠诚度计划取得进展,会员交易占比达66% [19][20][21][25] - 加大广告投放力度,提升新市场的品牌知名度 [22][101][134] - 计划在2024年底前在大部分门店推出移动点单功能 [23][24][97][98] - 未来将更多采用建造自有物业的方式,提高资本效率 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管消费环境仍存在不确定性,但公司2024年全年业绩指引有所上调 [43][44][45] - 预计2季度和3季度的调整后EBITDA将相对更为接近,4季度下滑幅度将小于往年 [46] - 公司有充足的流动性支持未来增长计划 [42] - 公司有信心通过创新、会员计划和广告投放等措施应对消费环境的挑战 [59][60][61][63] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **John Ivankoe 提问** 移动点单功能是否会减少门店员工工时,以及是否会提高整体生产效率 [49][50][51][52][53] **Christine Barone 回答** 公司不会减少门店员工工时,而是会将节省的时间投入到提高服务质量和顾客体验上 [50][51] 问题2 **Andy Barish 提问** 公司2季度及全年业绩指引相对1季度有所保守的原因 [58][59][60][61][62][63] **Charley Jemley 回答** 主要是由于同比基数提高以及一些成本因素的影响 [59][60][61][62] 问题3 **Sharon Zackfia 提问** 1季度利润大幅超预期的原因,以及2季度及全年利润率可能下降的原因 [72][73][74][75] **Charley Jemley 回答** 1季度利润大幅超预期主要是由于销售增长加速,但2季度及全年将受到加州最低工资上调和技术投入等因素的影响 [73][74][75]

文章核心观点 - 荷兰兄弟公司（Dutch Bros）2024年第一季度财报表现出色，多项指标超预期，股票近期虽有下跌但评级为买入 [1][4][7] 财务数据 - 2024年第一季度营收2.751亿美元，同比增长39.5%，超Zacks共识预期7.58% [1] - 同期每股收益0.09美元，去年同期为0美元，超共识预期350% [1] 关键指标表现 - 总门店数876家，高于六位分析师平均预期的868家 [4] - 加盟店数量294家，高于五位分析师平均预期的292家 [4] - 公司运营门店数量582家，高于五位分析师平均预期的575家 [4] - 同店销售额增长10%，高于五位分析师平均预期的3.6% [4] - 公司自有门店同店销售额增长10.9%，高于五位分析师平均预期的3.6% [4] - 净新增门店总数45家，高于三位分析师平均预期的36家 [4] - 公司运营新增门店40家，高于三位分析师平均预期的33家 [4] - 加盟新增门店5家，高于三位分析师平均预期的3家 [4] - 特许经营及其他收入2701万美元，高于六位分析师平均预期的2564万美元，同比增长12.1% [5] - 公司运营门店收入2.4809亿美元，高于六位分析师平均预期的2.2967亿美元，同比增长43.3% [6] 股价表现与评级 - 过去一个月荷兰兄弟公司股价回报率为 -12.4%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 -0.4% [7] - 该股目前Zacks评级为2（买入），表明短期内可能跑赢大盘 [7]

文章核心观点 - 达奇兄弟公司（Dutch Bros）本季度财报表现出色，盈利和营收均超预期，虽年初以来股价表现逊于市场，但基于盈利预期修正趋势和行业排名，股票有望近期跑赢市场；巴弗雷斯食品集团（Barfresh Food Group Inc.）预计本季度仍亏损但亏损幅度收窄，营收有望增长 [1][3][7] 达奇兄弟公司（Dutch Bros） 盈利情况 - 本季度每股收益0.09美元，击败Zacks共识预期的0.02美元，去年同期盈亏平衡，本季度盈利惊喜达350% [1][2] - 过去四个季度，公司四次超越共识每股收益预期 [2] 营收情况 - 截至2024年3月季度营收2.751亿美元，超越Zacks共识预期7.58%，去年同期营收1.9727亿美元 [3] - 过去四个季度，公司两次超越共识营收预期 [3] 股价表现 - 年初以来股价下跌约10.5%，而标准普尔500指数上涨8.6% [4] 未来展望 - 股票短期价格走势取决于管理层财报电话会议评论 [4] - 盈利预期是判断股票走势可靠指标，当前盈利预期修正趋势有利，股票获Zacks排名2（买入），有望近期跑赢市场 [5][7] - 下一季度共识每股收益预期0.13美元，营收3.1345亿美元；本财年共识每股收益预期0.32美元，营收12.1亿美元 [8] 行业情况 - 达奇兄弟公司所属的Zacks软饮料行业目前排名前14%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [9] 巴弗雷斯食品集团（Barfresh Food Group Inc.） 业绩预期 - 预计2024年3月季度报告将公布每股亏损0.05美元，同比变化+28.6%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [11] - 预计营收220万美元，较去年同期增长5.3% [11]

总营收情况 - 第一季度总营收达2.751亿美元，同比增长39.5% [10] - 2024年总营收275,099千美元，2023年为197,267千美元，同比增长约39.45%[37] - 上调2024年展望，预计总营收在12 - 12.15亿美元，调整后EBITDA在1.95 - 2.05亿美元 [12] 同店销售额情况 - 系统同店销售额增长10.0%，公司运营同店销售额增长10.9% [2][3] 公司运营店铺收入情况 - 公司运营店铺收入达2.481亿美元，同比增长43.3% [3] - 2024年公司运营门店营收248,085千美元，2023年为173,164千美元，同比增长约43.26%[37] - 2024年公司运营门店收入为2.48085亿美元，毛利率21.9%；2023年收入为1.73164亿美元，毛利率16.7%[65] 公司运营店铺毛利润情况 - 公司运营店铺毛利润为5430万美元，毛利率为21.9%，同比增加520个基点 [4] - 2024年公司运营门店毛利润54,305千美元，占营收21.9%，2023年为28,872千美元，占营收16.7%[41] 公司运营店铺贡献情况 - 公司运营店铺贡献增长76.7%至7400万美元，贡献利润率为29.8%，同比增加560个基点 [4] 净收入情况 - 净收入为1620万美元，去年同期亏损940万美元 [4] - 2024年净收入16,215千美元，2023年净亏损9,391千美元[37] - 2024年净利润为1621.5万美元，利润率5.9%；2023年净亏损939.1万美元，亏损率4.8%[65][87] 调整后EBITDA情况 - 调整后EBITDA增长120.0%至5250万美元 [4] - 2024年调整后EBITDA为5254万美元，利润率19.1%；2023年为2388万美元，利润率12.1%[65][87] 门店开设计划 - 2024年预计新开150 - 165家门店 [5] 会员交易占比 - 第一季度66.5%的交易来自Dutch Rewards会员 [24] 公司运营门店成本和费用情况 - 2024年公司运营门店成本和费用193,780千美元，占营收78.1%，2023年为144,292千美元，占营收83.3%[41] 现金流量情况 - 2024年经营活动提供净现金41,193千美元，2023年为3,077千美元[62] - 2024年投资活动使用净现金57,462千美元，2023年为43,043千美元[62] - 2024年融资活动提供净现金145,443千美元，2023年为34,084千美元[62] 现金及现金等价物情况 - 2024年末现金及现金等价物为262,719千美元，2023年末为14,296千美元[62] 总资产情况 - 2024年3月31日总资产为20.73315亿美元，2023年为17.6401亿美元[63] 系统门店基数情况 - 2024年系统门店基数为641家，2023年为503家[67] EBITDA情况 - 2024年EBITDA为5263.3万美元，利润率19.1%；2023年为1585.4万美元，利润率8.0%[87] 销售、一般和行政费用情况 - 2024年销售、一般和行政费用为4619.4万美元，占比16.8%；2023年为4597.6万美元，占比23.3%[65][96] - 2024年调整后销售、一般和行政费用为4043万美元，占比14.7%；2023年为3623.9万美元，占比18.4%[65][96] 折旧和摊销费用情况 - 2024年折旧和摊销费用为2125.3万美元，占比7.7%；2023年为1477.9万美元，占比7.5%[87] 利息费用净额情况 - 2024年利息费用净额为639.3万美元，占比2.3%；2023年为788.6万美元，占比4.0%[87] 普通股流通股数情况 - 2024年A类和D类普通股基本加权平均流通股数为83,328千股，2023年为56,664千股[97] - 2024年受限股票单位（RSUs）和受限股票奖励（RSAs）的摊薄效应为82千股，2023年无[97] - 2024年A类和D类普通股摊薄加权平均流通股数为83,410千股，2023年为56,664千股[97] - 2024年假设B类和C类普通股加权平均换股数为93,777千股，2023年为105,756千股[97] - 2024年调整后完全换股摊薄普通股加权平均流通股数为177,187千股，2023年为162,420千股[97] 每股净收益情况 - 2024年A类和D类普通股摊薄每股净收益为0.08美元，2023年为 - 0.07美元[97] - 2024年调整后完全换股摊薄普通股每股净收益为0.09美元，2023年无[97] 权益调整及相关费用情况 - 2024年控制和非控制权益调整为0.01美元，2023年为0.01美元[97] - 2024年基于股权的薪酬为0.01美元，2023年为0.06美元[97] - 2024年与股权发行相关的费用为0.01美元，2023年无[97] 调整后净收入情况 - 2024年调整后净收入16,472千美元，2023年调整后净亏损535千美元[60]

文章核心观点 - 美国消费者信心从三年峰值回落，消费必需品板块可能主导本轮周期，荷兰兄弟公司、切维公司和RH公司三只股票有两位数上涨空间和高达三位数的每股收益增长，值得加入观察名单 [1][4] 美国经济与消费板块现状 - 2024年第一季度经济出现潜在裂痕，消费必需品板块可能成为下一个避风港，非必需消费品股票近期价格走势为此提供依据 [2] - 美国消费者信心达到三年高点后回落至2022年以来最差水平，非必需消费品股票如奈飞在公布第一季度业绩后下跌近20%，显示消费者预算可能收紧 [3] 荷兰兄弟公司（Dutch Bros） - 咖啡需求稳定，华尔街认为荷兰兄弟公司股票有两位数上涨空间，摩根大通设定目标股价40美元，较当前有48%上涨空间 [6][7] - 过去12个月机构资金流入3.08亿美元，先锋集团投资1.505亿美元，占比约一半，分析师认为该公司今年每股收益可能增长34.6%，高于饮料行业平均的10.5%和星巴克预计的15% [8][9] - 该公司股价为52周高点的75%，远期市盈率升至64.3倍，高于行业的16.3倍，资产负债表显示债务占总资产的50%，低于星巴克的150% [10][11] 切维公司（Chewy） - 宠物需要食物和药品，切维公司股票类似消费必需品，分析师认为其每股收益可能增长162.5%，股价为52周高点的37%，具有吸引力 [14][15] - 高盛集团分析师给予切维公司每股32美元的估值，较当前有113%上涨空间，过去一个月空头兴趣收缩11.4%，先锋集团上季度增持13.5%，总投资达2.269亿美元 [16][17] RH公司 - 因新住房库存需要配备家具，过去12个月相关股票涨幅超一倍，但RH公司股价落后，仅为52周高点的60%，巴克莱和富国银行等上调其评级 [19] - 巴克莱设定目标股价340美元，有39%上涨空间，富国银行设定目标股价高达360美元，有47%上涨空间，相比威廉姆斯 - 索诺玛公司目标股价有12.2%下跌，RH公司股票在家具领域更具潜力 [20]

文章核心观点 - 荷兰兄弟咖啡公司虽面临通胀、可比销售额增长乏力和短期费用增加等问题，但门店扩张机会大，随着经济好转和门店增加可比销售额有望改善，对有耐心且风险承受能力强的投资者而言是逢低买入机会 [1][4][7] 公司现状 - 4月股价下跌15%，投资者因3月2023年第四季度报告表现不佳及对经济的负面情绪而缺乏热情 [1] - 是西海岸小型咖啡连锁店，截至2023年底在美国16个州拥有831家门店，计划今年新开最多165家店 [2] - 常与星巴克对比，注重速度和友好氛围，价格比星巴克略低 [3] 发展情况 - 去年新开159家店，超150家的指引，预计未来八年至少开设4000家店 [4] - 门店营收增加，但可比销售额增长缓慢，曾短期下滑，虽在加速增长但仍显疲软 [4] 影响因素 - 高通胀经营环境下许多公司可比销售额增长都面临困难，公司作为年轻企业需时间站稳脚跟 [5] - 因快速扩张可比销售额统计中的门店基数小，且采用堡垒营销策略短期内可能抑制可比销售额增长 [5] - 公司在凤凰城开设新运营中心将增加短期费用，2023年第四季度净亏损同比增加 [6] 投资建议 - 门店扩张机会有吸引力，随着经济和门店增加可比销售额可能改善，已按公认会计原则实现盈利，受顾客喜爱有望持续增长，适合有耐心和风险承受能力的投资者逢低买入 [7]