公司背景与独立运营 - Costamare Bulkers Holdings Limited 于2025年5月6日通过从母公司Costamare Inc.分拆，成为在纽交所独立上市的公开交易公司 [2] - 公司在2025年1月1日至3月下旬仅有名义运营，随后于2025年3月下旬从母公司接收了从事干散货业务的实体，其业绩自该日起并入公司报表 [3] - 2025年5月6日，公司从Costamare及少数股东处收购了干散货运营平台Costamare Bulkers Inc.，其业绩自收购日起并入 [3] 2025年第四季度及全年财务摘要 - 2025年第四季度调整后净亏损为170万美元，每股亏损0.07美元 [7] - 2025年全年调整后净亏损为1216.6万美元，每股亏损0.74美元 [21] - 2025年第四季度总航次收入为2.18483亿美元，其中航次收入1.71478亿美元，关联方航次收入4700.5万美元 [21] - 2025年全年总航次收入为5.97223亿美元，其中航次收入4.37457亿美元，关联方航次收入1.59766亿美元 [21] - 2025年第四季度净亏损为1819.2万美元，全年净亏损为3735.2万美元 [21] 盈利能力、流动性及债务状况 - 截至2025年第四季度末，公司债务为1.556亿美元，现金为2.263亿美元，净债务为负7070万美元 [4] - 现金包括2.155亿美元的现金及现金等价物（含受限现金）以及1080万美元主要用于远期运费协议和燃油互换的保证金存款 [5] - 截至2025年12月31日，总流动性为3.11亿美元，包括现金及一笔狩猎许可证融资项下8470万美元的未提取可用资金 [5][54] 运营平台与嘉吉合作 - 公司与嘉吉国际于2025年9月29日达成战略合作协议，并已完成其大部分交易账簿的转移，包括租入船舶、货物运输承诺和衍生品头寸 [8] - 当前运营平台专注于卡姆萨尔型船，包括20艘第三方拥有的干散货船，其中：6艘海岬型船为定期租入，5艘预计在2026年内归还；12艘卡姆萨尔型船为定期或航次期租租入；2艘新造卡姆萨尔型船将在交付时以带购买选择权的期租方式租入，预计分别于2026年第二季度和2027年第二季度至2028年第一季度交付 [8] - 根据合作协议，另有一艘租入船舶预计将在2026年第二或第三季度完成转让 [12] 船队更新与买卖活动 - 公司已同意出售2011年建造、180,643载重吨的海岬型船“Miracle”，预计交易在2026年第一至第二季度完成，预计资本利得约700万美元，自2024年2月收购以来累计盈利470万美元 [18] - 公司已出售2008年建造、56,557载重吨的超灵便型船“Clara”，资本利得约70万美元，自2021年8月收购以来累计盈利320万美元 [18] - 公司已同意收购2018年建造、60,297载重吨的干散货船“Koushun”，预计在2026年第一至第二季度完成 [10] 自有船队构成 - 截至2026年2月19日，公司拥有31艘干散货船，总运力约284.6万载重吨，平均船龄约13年，平均尺寸约9.18万载重吨 [16][59] - 船队构成包括：7艘海岬型船（全部为定期租出）、7艘卡姆萨尔型船（其中6艘为定期租出）、9艘超极限型船（其中7艘为定期租出）、8艘超灵便型船（其中7艘为定期租出） [19] - 大多数定期租约采用与指数挂钩的租船协议，船东有权根据现行远期运费协议曲线转换为固定费率 [19] 市场状况与展望 - 受强劲出口和情绪改善支撑的有利供需基本面推动海岬型船指数走高 [20] - 中美紧张局势的缓和，加上海岬型船市场强劲带来的情绪改善，支撑了巴拿马型船指数 [20] - 对煤炭和小宗商品的强劲需求，以及来自大型船舶的情绪改善，使超灵便型船指数保持健康 [21] 运营与财务数据详情 - 2025年第四季度，自有船队平均船舶数量为31.1艘，平均租入第三方干散货船39.3艘 [32] - 2025年第四季度，自有干散货船队可用天数为2,802天，利用率为97.5% [30] - 2025年第四季度，船舶运营费用为1880万美元，日均运营费用为6,584美元 [40] - 2025年第四季度，经营活动产生的现金流量净额为2640万美元，投资活动产生的现金流量净额为860万美元，筹资活动使用的现金流量净额为390万美元 [49]

公司财务与战略表现 - 公司全年实现3.7亿美元净利润，业绩由锁定高质量交易对手长期现金流的战略驱动 [1] - 公司拥有5.9亿美元的健康流动性头寸，以及34亿美元的总合同收入积压，加权期限为4.5年 [1] - 公司通过海王星海事租赁战略扩展租赁板块，在54个航运资产上的总投资和承诺已超过6.65亿美元 [1] 业务运营与市场状况 - 公司已期租12艘船舶（4000至14000标准箱），将在未来三年内陆续交付，预计增加约9.4亿美元的增量合同收入 [1] - 船队部署高度隔离近期市场波动，2026年96%和2027年92%的营运收入天数已锁定 [1] - 集运市场因船舶结构性短缺而保持强劲，闲置船队比例低于1%，对吨位的需求持续高涨 [1]

Costamare logo Key Points Financials: Q4 net income was about $73 million and full-year net income about $370 million (adjusted FY net income ~$376M, or $3.12/share), with year-end liquidity of roughly $590 million. Contracting and fleet deployment: The company forward-chartered 12 vessels (4k–14k TEU), adding about $940 million of incremental contracted revenue and bringing total contracted revenues to ~$3.4 billion, with a TEU-weighted remaining duration of 4.5 years and fixed revenue days of ~96% for ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度公司实现净利润约7300万美元，全年净利润约3.7亿美元 [3] - 第四季度调整后净利润约7200万美元，合每股0.60美元，全年调整后净利润约3.76亿美元，合每股3.12美元 [4] - 公司流动性为5.9亿美元 [3][4] - 公司总合同收入达到34亿美元，剩余租约加权平均期限为4.5年 [3][5] 各条业务线数据和关键指标变化 - **核心船队运营**：公司以远期租约形式锁定了12艘船舶（4000至14000标准箱），新增合同收入约9.4亿美元，新租约的TEU加权平均期限为六年 [3][5] - **船队部署**：2026年收入天数已锁定96%，2027年已锁定92% [3][5] - **租赁平台（Neptune Maritime Leasing）**：公司持有控股权，已投资或承诺投资54项航运资产，总投资和承诺金额超过6.65亿美元，其中公司投资承诺约2.5亿美元，已投资近2.8亿美元 [4][6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是向高质量交易对手锁定长期现金流，在健康的市场环境下执行 [3] - 已完成全部6艘新造船的交付前和交付后融资安排，并以显著更低的融资成本为两艘集装箱船完成再融资，2027年前无重大债务到期 [5] - 集装箱市场租船费率保持强劲水平，闲置船队比例极低，为0.5%，表明市场充分就业，新船持续短缺导致可供租赁的船舶供应有限 [4][6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 租船市场依然强劲，对吨位的需求持续高涨，但由于新船持续短缺，可供租赁的船舶供应有限 [4] - 公司拥有长期且不间断的股息派发记录 [6] 其他重要信息 - 公司船队闲置率低于1% [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于债务偿还计划 - 提问者询问，鉴于公司产生非常稳健的自由现金流，除了常规的债务摊销外，预计会在多大程度上进行额外的债务偿还，这关系到公司未来一年的投资预期 [10] - 管理层回答，公司净债务水平上升，但杠杆率相对较低，考虑到已锁定的现金流，公司一直以审慎的方式偿还债务，没有后置的债务支付，目前没有理由在原定到期日之前提前偿还债务，可能会进行一些再融资，但基于公司目前的低杠杆，现在提前偿还额外债务没有意义 [11] 问题: 关于递延收入摊销的未来走势 - 提问者指出递延收入环比有大幅增加，询问驱动因素以及未来是否会持续 [12] - 管理层解释，递延收入主要是一种会计处理，与长期期租合同中租金可能增加或减少的情况有关，以便实现更平滑的支付，这由美国通用会计准则规定，建议关注现金收入基础，公司已提供调整以得出现金基础收入数据，因此无需担心 [12][16]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度公司实现净利润约7300万美元 [3] - 全年实现净利润约3.7亿美元 [3] - 调整后全年净利润约为3.76亿美元，合每股3.12美元 [4] - 调整后第四季度净利润约为7200万美元，合每股0.60美元 [4] - 公司流动性资金为5.9亿美元 [3][4] - 新增期租合同带来约9.4亿美元的增量合同收入 [3][5] - 总合同收入达到34亿美元，剩余加权平均租期4.5年 [3][5] 各条业务线数据和关键指标变化 - **航运业务**：公司以远期方式锁定了12艘船舶（从4,000到14,000 TEU不等）的租约，加权平均租期为6年 [3][5] - **租赁平台（Neptune Maritime Leasing, NML）**：公司拥有控股权的NML已投资或承诺投资54项航运资产，总投资和承诺金额超过6.65亿美元 [4][6] - 对租赁平台的投资承诺增至约2.5亿美元，迄今已投资近2.8亿美元 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 集装箱船租赁市场保持强劲，吨位需求持续旺盛，但由于新船持续短缺，可供租赁的船舶供应有限 [4] - 集装箱市场租船费率保持强劲水平 [6] - 市场新增船队比例保持在非常低的0.5%水平，表明市场处于充分就业状态 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行通过高质量交易对手在健康市场环境中获取长期现金流的战略 [3] - 通过新租约，公司船队在2026年和2027年的部署率已分别达到96%和92% [3][5] - 在融资安排方面，公司已为全部6艘新造船安排了交付前和交付后融资，并以显著更低的融资成本为2艘集装箱船安排了再融资，在2027年前没有重大债务到期 [5] - 公司保持了长期且不间断的股息支付记录 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境健康，新增船队比例极低（0.5%），市场被完全利用 [6] - 公司净债务水平上升，但杠杆率相对较低，考虑到合同现金流，公司一直以审慎方式偿还债务，没有后置的债务支付 [11] - 基于公司当前较低的杠杆率，管理层认为目前没有理由提前偿还债务，可能只会进行一些再融资操作 [11] 其他重要信息 - 公司提醒本次会议包含前瞻性陈述 [1] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于债务偿还计划 - 提问者询问公司鉴于其强劲的自由现金流，是否计划在常规的债务摊销之外进行额外的债务偿还，这关系到公司未来一年的投资预期 [10] - **回答**：公司净债务有所上升，但杠杆率相对较低，且拥有合同现金流保障 公司一直审慎偿还债务，没有后置的还款安排 基于当前的低杠杆状态，公司没有理由在原定到期日之前提前偿还债务，可能会进行一些再融资，但认为目前额外提前还债并不合理 [11] 问题: 关于递延收入摊销的未来走势 - 提问者注意到递延收入的季度环比大幅增加，询问驱动因素以及未来是否将持续 [12] - **回答**：递延收入主要是一种会计处理，与长期期租合同租金可能增加或减少的情况有关 管理层建议应关注现金收入基础，公司已提供调整项以得出基于现金的营收数据，这属于美国通用会计准则的要求，无需过度担忧 [12][16]

业绩总结 - 2025财年调整后净收入为3.756亿美元，每股收益为3.12美元[6] - 2025财年持续经营的净收入为3.710亿美元，每股收益为3.09美元[6] - 2025年第四季度调整后净收入为7180万美元，每股收益为0.60美元[6] - 2025年第四季度持续经营的净收入为7260万美元，每股收益为0.60美元[6] - 2025年第四季度流动性为5.896亿美元[6] 用户数据与市场展望 - 预计未来三年内12艘集装箱船的合同收入为9.4亿美元[10] - 集装箱船队的总合同收入约为34亿美元，TEU加权期限为4.5年[10] - 2025年12月31日的公司市场价值基础的企业杠杆率保持在30%以下[12] 投资与股息 - 控股的海洋租赁平台投资承诺增加至2.478亿美元，已投资1.822亿美元[16] - 2025年第四季度每股常规股息为0.115美元，已支付给2026年1月20日的股东[16] 船队与新技术 - 公司运营的集装箱船队中，12,000 – 15,000 TEUs的船只有10艘[28] - 运营的集装箱船队中，5,000 – 7,500 TEUs的船只有13艘[36] - 1,000 – 5,000 TEUs的船只数量为23艘[38] - 新建的集装箱船数量为6艘，预计在2026年到2036年之间交付[42] 未来交付与租约 - 根据最新的租约，预计在2026年到2037年之间将有多艘船只重新交付[30]

核心财务业绩摘要 - 2025年全年，公司持续经营业务调整后归属于普通股股东的净利润为3.756亿美元（每股3.12美元），持续经营业务归属于普通股股东的净利润为3.71亿美元（每股3.09美元）[9] - 2025年第四季度，公司持续经营业务调整后归属于普通股股东的净利润为7180万美元（每股0.60美元），持续经营业务归属于普通股股东的净利润为7260万美元（每股0.60美元）[9] - 截至2025年12月31日，公司流动性（包括现金、现金等价物及短期投资）为5.896亿美元[9] 业务运营与船队情况 - 公司于2025年5月6日完成干散货业务的分拆，此后财报中的干散货业务业绩均作为终止经营业务列报[2][3] - 2025年第四季度平均拥有69艘集装箱船，去年同期为68艘；2025年全年平均拥有68.3艘，去年同期为68艘[27][56] - 2025年第三季度收购并接收了一艘二手集装箱船“Maersk Puelo”（6，541 TEU）[56] 租约锁定与未来收入能见度 - 公司近期以远期方式签订了12份新租约，租期最长可达3年，新增合同收入约9.4亿美元，这些租约的TEU加权平均租期约为6年[7][10][15] - 截至2026年2月17日，集装箱船队2026年和2027年的租约覆盖率已分别达到96%和92%[10][16] - 集装箱船队总合同收入达到约34亿美元，剩余TEU加权平均租期为4.5年[10][16] 融资与资本结构 - 公司获得新的双边融资协议，为一笔今年到期的旧贷款进行再融资，新贷款期限为五年，融资成本显著低于旧贷款，且仅由原五艘抵押船舶中的两艘作为担保，其余三艘将解除抵押[17] - 公司无重大债务在2027年之前到期[17] - 截至2025年12月31日，公司拥有现金及现金等价物（含受限资金）5.703亿美元，另有1930万美元投资于短期美国国债[82] 租赁融资平台发展 - 公司在控股的子公司Neptune Maritime Leasing Limited（NML）中的投资承诺已增至2.478亿美元，截至2025年12月31日已投资1.822亿美元，占承诺总额的73.5%[17][27] - NML平台已为54项航运资产提供资金或处于承诺状态，总投资及承诺金额超过6.65亿美元[17] 股息分配 - 公司于2026年1月2日宣布了每股0.115美元的普通股股息，已于2026年2月5日支付[17] - 公司于2026年1月2日宣布了B系列、C系列和D系列优先股的季度股息，并已于2026年1月15日支付[17] 季度财务表现对比（2025年第四季度 vs 2024年第四季度） - 航次收入下降6.9%至2.027亿美元，主要由于部分船舶租金净下降、两艘船舶作为销售型租赁的会计收入较低以及停租天数增加所致[29][31] - 基于现金基础调整后的航次收入下降6.3%至2.002亿美元[29][32] - 租赁投资收入增长47.6%至930万美元，主要得益于NML业务量的增长[29][33] - 航次费用大幅增长132.8%至1420万美元，主要与欧盟碳排放配额及燃料相关成本确认有关，但大部分成本可由租家合同补偿[29][34] - 船舶运营费用增长8.2%至4240万美元，日均运营成本从6263美元增至6676美元[29][37] - 利息及融资成本下降11.2%至2450万美元，主要由于平均贷款余额下降及SOFR利率降低[29][44] 年度财务表现对比（2025年 vs 2024年） - 航次收入下降2.1%至8.467亿美元[58][60] - 基于现金基础调整后的航次收入下降1.5%至8.457亿美元[58][61] - 租赁投资收入增长30.5%至3120万美元[58][62] - 航次费用增长101.6%至5200万美元，原因与季度类似[58][63] - 船舶运营费用增长2.9%至1.625亿美元，日均运营成本从6345美元增至6516美元[58][65] - 利息及融资成本下降16.6%至9140万美元，原因与季度类似[58][72] - 衍生工具净收益为1140万美元，而去年同期为净损失590万美元[58][74] 现金流表现 - 2025年第四季度经营活动产生的现金流量净额为1.181亿美元，较去年同期的1.454亿美元有所下降[49][50] - 2025年第四季度投资活动使用的现金流量净额为2670万美元，主要用于新造船预付款、船舶升级及购买美国国债[49][51] - 2025年第四季度筹资活动使用的现金流量净额为9070万美元，主要用于偿还债务及支付股息[49][53] - 2025年全年经营活动产生的现金流量净额为5.369亿美元，较去年的5.869亿美元下降[76][77] - 2025年全年投资活动使用的现金流量净额为1.79亿美元，主要用于新造船预付款、收购二手船及对NML的投资[76][78] - 2025年全年筹资活动使用的现金流量净额为5.076亿美元，主要用于偿还债务、向分拆实体转移资金及支付股息[76][80] 船队构成与在建船舶 - 公司目前运营69艘集装箱船，总运力约520，000 TEU[88] - 另有6艘新造集装箱船在建，总运力为18，600 TEU[88] - 截至2026年2月17日，公司拥有11艘无债务负担的船舶[83][85]

财报发布与沟通安排 - 公司将于2026年2月18日纽约市场开盘前发布截至2025年12月31日的第四季度财务业绩 [1] - 管理层将于2026年2月18日东部时间上午8:30举行电话会议讨论业绩 会议接入号码已公布 [2] - 电话会议回放将于2026年2月25日前提供 并公布了美国、国际回放号码及接入码 [3] - 业绩发布当天将同步进行网络直播 参与者需提前约10分钟在公司官网注册 [4] 公司业务与运营概况 - 公司是全球领先的集装箱船所有者和租赁服务提供商 在国际航运业拥有52年历史 [5] - 公司目前运营一支由69艘集装箱船组成的船队 总运力约为520,000 TEU [5] - 公司另有6艘新造集装箱船在建 总运力为18,600 TEU [5] 1 - 公司业务还涉及租赁业务 [5] - 公司的普通股、B系列、C系列和D系列优先股均在纽约证券交易所上市 代码分别为“CMRE”、“CMRE PR B”、“CMRE PR C”和“CMRE PR D” [5] 公司联系信息 - 公司首席财务官为Gregory Zikos [7] - 公司业务发展与投资者关系负责人为Konstantinos Tsakalidis [7] - 公司位于摩纳哥 投资者关系联系方式已公布 [7]

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公司基本面与战略 - Costamare Inc 拥有业内最古老的船队之一 管理层已开始启动船队更新计划 [1] - 尽管公司经历了最盈利的时期 但股东股息在过去几年中被冻结 [1] 作者背景与投资方法论 - 作者拥有跨越物流、建筑和零售等多个行业的专业背景 为投资分析带来多元化视角 [1] - 作者具备国际教育与职业经历 拥有全球视野 能够从不同文化和经济视角分析市场动态 [1] - 作者拥有超过十年的积极投资经验 其策略专注于周期性行业 同时维持一个包含债券、大宗商品和外汇的多元化投资组合 [1] - 对周期性行业的兴趣源于其在经济复苏和增长期间获得显著回报的潜力 [1] - 作者认识到平衡风险的重要性 因此纳入了固定收益投资（多头或空头） [1]