文章核心观点 - 加拿大自然资源有限公司（CNQ）2024年第二季度业绩因产量增加而表现出色，同时介绍了其他能源公司同期业绩情况 [1][2] 加拿大自然资源有限公司（CNQ）业绩情况 财务指标 - 2024年第二季度每股净收益80加分，高于去年同期的66加分，主要因产量同比增加 [1] - 总收入66亿加元，高于去年同期的59亿加元，也超Zacks共识估计的62亿加元，得益于产品销量增加 [2] - 经营活动产生现金流约41亿加元，调整后资金流约36亿加元 [3] - 出售2260万股草原天空特许权有限公司普通股，净收益5.75亿加元，降低净债务并加强财务状况 [4] - 2024年第二季度向股东返还19亿加元，包括11亿加元股息和8亿加元股票回购 [5] - 截至2024年7月31日，已向股东分配约49亿加元，包括33亿加元股息和16亿加元股票回购 [6] 生产与价格 - 季度产量1285798桶油当量/天，同比增长7.7%，但低于预期的1327890桶油当量/天 [7] - 石油和天然气液产量增至934066桶/天，同比增加但低于预期的979320桶/天 [8] - 天然气产量21.1亿立方英尺/天，同比增长1.2%，高于预期的20.91亿立方英尺/天 [9] - 实现的天然气价格降至1.59加元/千立方英尺，同比下降37.2%；实现的石油和天然气液价格升至86.64加元/桶，同比增长20.2% [10] 成本与资本支出 - 本季度总费用68亿加元，高于去年同期的61亿加元 [11] - 资本支出20亿加元，低于去年同期的23亿加元 [11] 资产负债表 - 截至2024年6月30日，现金及现金等价物9.15亿加元，长期债务101亿加元，债务与总资本比率约25.7% [11] 业绩指引 - 预计总液体产量在97.7 - 100.8万桶油当量/天，天然气产量在21.2 - 22.3亿立方英尺/天 [12] - 预计常规勘探和生产业务（不包括热采活动）液体产量在25.3 - 26.5万桶油当量/天，其余液体产量来自热采和油砂开采及升级过程 [13] - 2024年预计资本支出54.2亿加元，其中25.4亿加元用于常规勘探和生产活动，28.8亿加元用于热采作业和油砂开采及升级 [14] 其他能源公司业绩情况 自由能源（LBRT） - 2024年第二季度调整后每股收益61美分，略超Zacks共识估计的60美分，但低于去年同期的87美分，因成本和费用同比增加 [17] - 董事会宣布每股7美分现金股息，将于9月20日支付；本季度回购3000万美元股票，通过股票回购和现金股息向股东返还4100万美元 [18] 哈里伯顿公司（HAL） - 2024年第二季度调整后每股净收益80美分，符合Zacks共识估计，高于去年同期的77美分，反映国际市场强劲 [19] - 截至2024年6月30日，现金及现金等价物21亿美元，长期债务76亿美元，债务与资本比率43.2%；第二季度回购2.5亿美元股票，经营活动产生现金流11亿美元，自由现金流7.93亿美元 [20] 金德摩根（KMI） - 2024年第二季度调整后每股收益26美分，符合Zacks共识估计，受天然气管道、产品管道和终端业务部门强劲财务贡献影响 [21] - 第二季度贴现现金流11亿美元，高于去年同期的10.7亿美元；截至2024年6月30日，现金及现金等价物9800万美元，长期债务285亿美元；预计2024年贴现现金流50亿美元，调整后息税折旧摊销前利润81.6亿美元，均较去年增长8% [22]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度实现了优秀的财务业绩,调整后的营运现金流达36亿加元,调整后的净收益达19亿加元 [45] - 公司在第二季度向股东返还了19亿加元,其中包括11亿加元的股息和8亿加元的股票回购 [46] - 公司的资产负债表保持强劲,第二季度末净债务为92亿加元,债务/EBITDA比率为0.6倍 [49] - 公司的流动性保持充足,包括银行循环信贷和现金在内的流动性约为64亿加元 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的液体产品产量在第二季度平均达到93.4万桶/日,天然气产量达到21亿立方英尺/日 [15] - 公司的重质原油产量在第二季度平均达到7.91万桶/日,较2023年同期增加3% [16] - 公司的Pelican Lake产量在第二季度平均达到4.5万桶/日,较2023年同期下降5% [20] - 公司的轻质原油和天然气液体产量在第二季度平均达到10.8万桶/日,较2023年同期增加5% [22] - 公司的天然气产量在第二季度平均达到21亿立方英尺/日,与2023年同期持平 [24] - 公司的热采和原位产量在第二季度平均达到26万桶/日,较2023年同期增加12% [29] - 公司的原油砂采选和升级产量在第二季度平均达到41.1万桶/日,较2023年同期增加16% [36] 各个市场数据和关键指标变化 - TMX管线在第二季度投产,有助于缩小加拿大西部原油价差,提高公司的实现价格 [13] - 由于炼厂裂解价差走弱和阿尔伯塔库存下降等因素,公司预计未来几个月原油价差将有所扩大 [79][80][81] - 由于天然气价格疲软,公司将暂缓部分天然气井的投产,以等待价格改善 [85][86] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续优化长水平井设计,提高重质原油产量和资源回收率 [18][19] - 公司正在评估利用IPEP技术和沥青泡沫处理技术,未来有望增加19.5万桶/日的原油产能 [41] - 公司需要政府提供有利的财政政策支持,才能推进碳捕集利用与封存(CCUS)等长期项目 [67][88] - 公司目前没有重大并购计划,将主要依靠内部资产优化和开发来实现增长 [94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第二季度成功完成了计划的检修活动,为下半年的强劲产量奠定了基础 [9] - 公司的多元化资产组合和出色的执行能力使其在当前的商品价格环境下保持了优异的业绩 [8] - 公司对天然气价格走弱做出了灵活调整,将部分天然气井的投产推迟到价格改善时 [26][27][28] - 公司对未来12个月的合成原油产量前景保持乐观,预计将实现强劲的产量和自由现金流 [54][55][57] 其他重要信息 - 公司在2024年7月实现了Horizon项目原油产量10亿桶的重要里程碑 [11][12] - 公司在Jackfish和Kirby North项目的新SAGD井组提前投产,产量超出预期 [31][33] - 公司在Primrose项目提前完成了一个CSS井组的投产,另一个正在钻井 [33] - 公司在Kirby North项目开始注入溶剂,正在评估溶剂驱的效果 [35] - 公司在AOSP项目计划的9月检修将缩短至39天,对年产量的影响将小于预算 [38] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Menno Hulshof 提问** 询问公司2025年合成原油产量的预期轨迹 [54][55][57] **Scott Stauth 回答** 公司2025年合成原油产量将保持强劲,因为Horizon项目将不再有检修计划,而Scotford项目的检修时间也有所缩短 [55][57] 问题2 **Greg Pardy 提问** 询问公司在检修活动优化方面采取的具体措施 [62][63][64][65] **Scott Stauth 回答** 公司通过优化施工进度、提前投产等措施,成功缩短了Jackfish和Primrose项目的投产时间,并实现了产量超预期 [63][64][65] 问题3 **Manav Gupta 提问** 询问公司对未来原油价差走势的看法 [78][79][80][81] **Mark Stainthorpe 回答** 公司认为未来几个月原油价差可能会有所扩大,主要受到炼厂裂解价差走弱、阿尔伯塔库存下降以及墨西哥原油进入美国湾区等因素的影响 [79][80][81]

文章核心观点 - 加拿大自然资源有限公司（CNQ）将于8月1日公布第二季度财报，模型预测其本季度盈利将超预期，同时还介绍了其他可考虑的相关公司 [2][8] 公司业绩情况 - 加拿大自然资源有限公司上一季度因大宗商品价格下跌和费用增加未达共识预期，调整后每股收益51美分，落后1美分，但61亿美元营收因产量强劲超预期1.8% [3] - 该公司在过去四个季度中，有两个季度盈利超Zacks共识预期，另外两个季度未达预期，过去四个季度盈利平均惊喜率为5.5% [13] 第二季度财报预期 - Zacks对该公司待公布季度的共识预期为每股盈利55美分，营收62亿美元 [2] - 过去七天，第二季度盈利的Zacks共识预期保持不变，预计同比提高27.9%，营收预计同比增长5.5% [13] 影响业绩因素 - 公司本季度有望受益于产量增加，预计产出1327890桶油当量/日 [6] - 跨山管道扩建项目近期启动，有望提高公司原油运输效率，减少瓶颈和运输成本，支持出口量、定价和盈利能力提升 [7] - 油价上涨可能显著提升公司第二季度营收和现金流，预计北美轻质原油和天然气液价格为每桶71.14加元，同比提高10% [14] 盈利预测模型 - 公司盈利ESP为+9.84%，Zacks排名为2，模型预测本季度盈利将超预期 [8][9] 其他可考虑公司 - TC Energy过去90天里，Zacks对其2024年盈利的共识预期上调4.5%，市值约420亿美元，一年涨幅16.8%，盈利ESP为+1.16%，Zacks排名为2，定于8月1日公布财报 [10][17] - MPLX三到五年预期每股收益增长率为5%，高于行业4.5%的增长率，市值约438亿美元，一年涨幅21.1%，盈利ESP为+0.82%，Zacks排名为3，定于8月6日公布财报 [11][18]

文章核心观点 投资者需关注加拿大自然资源有限公司（CNQ）股票，因其2024年9月20日行权价60美元的看涨期权隐含波动率高，结合分析师看法，高隐含波动率或预示交易机会 [1][5] 期权市场情况 - 加拿大自然资源有限公司2024年9月20日行权价60美元的看涨期权隐含波动率在所有股票期权中处于高位 [1] - 隐含波动率反映市场对未来股价波动的预期，高隐含波动率意味着投资者预期股价大幅波动或即将有重大事件导致股价大幅涨跌，但它只是期权交易策略的一部分 [2] 公司基本面情况 - 公司在油气勘探与生产 - 加拿大行业中，Zacks评级为3（持有），该行业在Zacks行业排名中处于后28% [3] - 过去60天，一位分析师上调本季度盈利预期，两位下调，Zacks本季度每股盈利共识预期从66美分降至55美分 [3] 交易策略情况 - 鉴于分析师对公司的看法，高隐含波动率可能意味着交易机会正在形成 [5] - 期权交易者常寻找高隐含波动率的期权出售溢价，这是经验丰富的交易者常用策略，目的是捕捉时间价值衰减，希望到期时标的股票波动小于预期 [5]

公司概况 - 加拿大自然资源公司（Canadian Natural Resources Limited）是一家高质量的石油公司，拥有干净的资产负债表、出色的股东回报、良好的业绩记录、低盈亏平衡成本和长储备寿命 [2] - 公司将在8月初公布第二季度财报，分析师预计收入将达到62亿美元，同比增长中个位数 [7] - 公司预计每股收益将同比增长41%，得益于收入增长、运营杠杆和股票回购 [7] 行业环境 - 近期油价上涨，WTI原油价格显著走强，这对加拿大自然资源公司及其同行有利 [6] - 加拿大Trans Mountain管道系统的扩建在第二季度启动，预计将缩小加拿大原油与美国原油的价格差异，有利于加拿大原油生产商 [6] - 美国通胀数据好于预期，CPI环比下降0.1%，同比降至3.0%，增加了美联储今年降息的可能性，可能提振消费者信心和石油需求 [6] 财务表现 - 公司第一季度调整后的运营资金为31亿加元，预计第二季度财报可能显示更好的业绩 [7] - 公司年化运营资金约为125亿加元（91亿美元），基于780亿美元（1070亿加元）的市值，现金流收益率接近12% [7] - 公司计划通过股息和股票回购将100%的剩余现金流返还给股东 [7] 股东回报 - 公司当前股息收益率为4.1%，高于许多美国石油公司 [7] - 过去五年，公司股息年均增长率为23%，预计今年晚些时候将再次提高股息 [8] - 公司总股东回报率（包括股息和股票回购）预计至少为8% [8] 估值分析 - 公司企业价值与EBITDA的比率为6.7，处于较低水平，许多投资者认为低于10的倍数是合理的 [16] - 尽管年初估值较低，但公司股票仍然具有吸引力 [16]

文章核心观点 - 市场或迎来重大转变，选股将更具吸引力，推荐加拿大自然资源公司、兰姆韦斯顿控股公司和切尼尔能源公司三只股票，它们被低估且股息稳定、商业模式出色 [3][61] 市场现状与趋势 - 标普500近期涨幅集中于少数股票，前十大股票本月权重达35.4%，高于互联网泡沫时期，引发对多元化的担忧，未来盈利增长有望转向医疗保健、材料、非必需消费品和工业等行业 [3] - 标普500远期市盈率为21倍，与互联网泡沫和量化宽松推动的疫情反弹时期相似，但等权重标普500市盈率为16倍，接近长期中值 [7] - 自2023年年中以来，人工智能成为市场焦点，2023年和2024年“神奇七股”预计每股收益分别增长31%和30% [7][8] - 通胀和利率上升使投资者倾向大公司，大市值公司中仅10%无利可图，而小市值公司超40%无利可图，且息税前利润与利息支出比率低于2倍，面临财务风险 [30][31] 推荐股票分析 加拿大自然资源公司（CNQ） - 是加拿大最大的油气生产商，拥有大量高利润率的油气储备，超半数为高价值的轻质原油和天然气液体，且大部分业务位于加拿大油砂，无产量下降、油藏或替换风险，总下降率仅11% [13][37][38] - 运营成本低，油砂业务盈亏平衡在每桶20 - 35美元，73%的产量为高利润率产品，2023年底实现净债务目标后，将100%的自由现金流分配给股东，连续24年提高股息，复合年增长率达21% [39] - 当前股价为48.30加元，基础收益率4.1%，油价为每桶80美元时，每股现金流接近5美元，自由现金流收益率达10%；油价为每桶95美元时，每股现金流约7美元，超市值的14% [40][41] - 分析师预计到2026年每股运营现金流达7.60加元，按9倍市盈率计算，合理股价为68加元，较当前价格高约40% [44] 兰姆韦斯顿控股公司（LW） - 是麦当劳薯条的主要供应商，产品受各代人喜爱，业务覆盖全球100多个国家，去年13%的销售额来自麦当劳 [21][46][47] - 注重创新，在全球多地开发新的马铃薯产品，全球快餐服务市场增长支撑其产品需求，英国和澳大利亚等饱和市场预计年销量增长2 - 6%，拉丁美洲和亚洲市场增长带来额外动力 [23][48] - 致力于向股东返还现金，目标派息率为25% - 35%，抵消股权补偿稀释，根据可用现金进行机会性回购，12月4日股息提高近29%，季度股息为每股0.36美元，收益率1.7%，派息率26% [50][51] - 当前混合市盈率为15.2倍，因第一季度业绩不佳股价下跌25%，分析师预计2024年每股收益增长19%，2025年和2026年分别增长12%和8%，按18倍市盈率计算，合理股价为121美元，较当前价格高42% [52] 切尼尔能源公司（LNG） - 是美国第一家拥有大规模液化天然气（LNG）生产能力的公司，使美国成为最大的LNG出口国，今年是第二大LNG生产商，年产能4500万吨，通过墨西哥湾沿岸的萨宾帕斯和科珀斯克里斯蒂终端销售 [70][71] - 与多国签订有利合同，能抵御成本上升并获取更高LNG价格，可用于投资增长、减少债务、增加股息和回购股票，目前股息收益率1.1%，在2020年代中期完成科珀斯克里斯蒂3期扩建前，股息每年增长10%，之后增长将加速 [72] - 过去三年回购10%的股份，预计到2026年产生约34亿美元的自由现金流，超市值的9%，预计第三轮LNG周期需求将超过供应，特别是在2030年代 [72] - 分析师给出的合理股价目标为277美元，较当前价格高近70% [75]

文章核心观点 - 在当前通胀环境下价值投资仍是较好的投资方式，科技成长股虽今年涨幅可观但未来收益可能不佳，推荐两只价值股加拿大自然资源公司（CNQ）和MPLX LP，它们估值合理、股息率高，在能源行业有独特竞争优势 [1] 加拿大自然资源公司（CNQ） - 是加拿大最大的油气生产商，在油砂领域有强大影响力，油砂开采相比页岩井有优势，前期成本高但无产量递减和储层风险，储层寿命超40年，而多数页岩井约10年，该公司是唯一储量超50亿桶油当量的加拿大公司 [1] - 计划通过技术改进扩大油砂开采业务，将沥青产量提高到每天19.5万桶，在WTI原油价格处于有吸引力水平的环境中处于有利地位，年初以来现货价格已回升至85.35美元 [3] - 目标是将100%的自由现金流返还给投资者，包括股票回购和股息，净债务为99亿美元，管理层表示净债务约100亿美元时会将100%的自由现金流返还给股东，已连续24年提高股息，复合年增长率为21% [8] - 与加拿大同行相比，WTI盈亏平衡成本最低，约为每桶40美元，管理层估计WTI价格为95美元时自由现金流比80美元时高40% [9] - 当前股价34.48美元，股息率4.2%，远期市盈率12.9倍，虽比埃克森美孚和雪佛龙略高，但因其对低递减油砂的投资有吸引力，值得有一定溢价，卖方分析师预计2025 - 2027年每股收益年增长率在9% - 30%之间 [10] - 2024年第一季度运营增长强劲，日均总产量达13.3亿桶油当量，其中包括97.6万桶石油和21.5亿立方英尺天然气，热采和原位油砂产量同比增长10%至每天26.8万桶，同时有效成本管理使这些地区的运营成本同比下降12% [13] MPLX LP - 发行K - 1表格，拥有并运营以天然气为主的中游、存储和内陆航运资产组合，主要服务于最大的单位持有人马拉松石油公司，资产主要位于美国阿巴拉契亚地区，该地区管道运输比铁路运输更具成本优势 [16] - 其基于合同/收费的模式可对冲加拿大自然资源公司的大宗商品价格风险，现金流稳定，且具有抗通胀能力，2024年第一季度关税同比提高13% [16] - 2024年第一季度EBITDA同比增长7.6%，延续了自2020年以来的增长态势，EBITDA和可分配现金流复合年增长率分别为6.4%和7.7%，未来增长受其在二叠纪盆地业务扩张的支持，新的天然气处理厂已在第二季度投产 [16] - 资产负债表强劲，净债务与EBITDA比率为3.2倍，略高于同行企业产品合作伙伴的3.0倍，获标准普尔BBB投资级信用评级，8.2%的分配收益率由1.6倍的DCF与分配覆盖率安全覆盖，考虑到今年的运营增长，有望再次提高分配，过去两年分配年增长率为10% [16] - 当前股价41.42美元，市现率7.75倍，略高于企业产品合作伙伴的7.66倍，处于过去三年6 - 9倍的市现率区间内 [16]

行业现状 - 4月原油价格跌破每桶80美元且未大幅回升，投资者担忧经济放缓；天然气近期有所反弹但仍低于每英热单位3美元，2022年峰值约为10美元 [1] - 2024年油气股表现严重逊于市场，投资者担心经济放缓冲击能源产品需求，但通胀下降或为降息和经济活动升温铺路 [2][4] 推荐股票 加拿大自然资源公司（CNQ） - 加拿大大型能源公司，在艾伯塔油砂领域占据重要地位，油砂资产在当前政治和经济条件下颇具吸引力 [6] - 油砂生产类似硬岩开采，生产周期长、产量下降少，与页岩和水力压裂不同；前期建设成本高，但运营成本低，上季度每桶净收益达37加元 [7][13] - 公司在当前油气市场处境良好，无论油价短期波动如何，其庞大的石油储备都能带来可观利润 [9] 埃克森美孚（XOM） - 全球最具实力的能源公司之一，业务遍布全球，拥有涵盖油气生产、精炼、化工、分销及可再生能源的综合业务 [15] - 以精明的资本配置著称，管理层着眼长期，常逆经济周期投资以实现股东回报最大化 [16] - 资产组合稳健多样，能有效抵御短期价格波动，强大的资产负债表确保股息长期稳定发放 [11] 埃克森美孚投资案例 - 2010年代油价低迷时，埃克森美孚对圭亚那进行巨额投资，如今圭亚那成为全球增长最快的经济体，公司从中受益 [10] 埃克森美孚股票优势 - 是能源投资的理想选择，投资者无需过度担忧油气价格日常波动 [11] 埃克森美孚股票优势 - 是能源投资的理想选择，投资者无需过度担忧油气价格日常波动 [11] 埃克森美孚股票优势 - 是能源投资的理想选择，投资者无需过度担忧油气价格日常波动 [11] 埃克森美孚股票优势 - 是能源投资的理想选择，投资者无需过度担忧油气价格日常波动 [11] 埃克森美孚股票优势 - 是能源投资的理想选择，投资者无需过度担忧油气价格日常波动 [11] 埃克森美孚股票优势 - 是能源投资的理想选择，投资者无需过度担忧油气价格日常波动 [11] 埃克森美孚股票优势 - 是能源投资的理想选择，投资者无需过度担忧油气价格日常波动 [11] 埃克森美孚股票优势 - 是能源投资的理想选择，投资者无需过度担忧油气价格日常波动 [11] 埃克森美孚股票优势 - 是能源投资的理想选择，投资者无需过度担忧油气价格日常波动 [11] 埃克森美孚股票优势 - 是能源投资的理想选择，投资者无需过度担忧油气价格日常波动 [11] 埃克森美孚股票优势 - 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文章核心观点 - 投资者看重投资回报，收益型投资者关注现金流和股息，加拿大自然资源公司是有吸引力的投资机会 [1][2][7] 投资者偏好 - 投资者希望投资组合获得高回报，收益型投资者主要关注流动资产产生稳定现金流 [1] - 收益型投资者关注股息，学术研究表明股息占长期回报很大比例，很多情况下超总回报三分之一 [2] - 投资者喜欢股息的原因包括提高股票投资利润、降低整体投资组合风险和具有税收优势等 [6] 加拿大自然资源公司情况 基本信息 - 公司位于加拿大阿尔伯塔省卡尔加里，属于石油能源行业 [3] 股价与股息 - 今年以来股价变化为15.64%，目前每股股息为0.77美元，股息收益率为4.08% [3] - 公司当前年化股息为3.09美元，较去年增长13.4%，过去5年股息同比增长5次，年均增幅27.34% [4] 盈利与派息 - 公司预计本财年盈利将增长，2024年Zacks共识预期每股收益为5.75美元，同比增长率为0.35% [5] - 公司当前派息率为56%，意味着将过去12个月每股收益的56%作为股息支付 [4] 行业对比 - 公司股息收益率高于加拿大油气勘探与生产行业的1.7%和标准普尔500指数的1.58% [3] 投资建议 - 高增长公司或科技初创公司很少提供股息，大型成熟公司通常是最佳股息选择 [7] - 高收益股票在利率上升期间往往表现不佳，加拿大自然资源公司不仅是强劲的股息投资标的，目前Zacks评级为3（持有） [7]

财务表现 - 公司2024年第一季度每股收益为C$0.91，同比下降43.8%，主要由于商品价格低迷和同比费用增加 [1] - 总收入为61亿美元，同比下降4.7%，但超出市场预期的60亿美元 [2] - 公司本季度向股东分配约17亿加元回报，包括11亿加元股息和6亿加元股票回购 [4] - 截至2024年5月1日，公司累计向股东分配31亿加元，包括22亿加元股息和9亿加元股票回购 [5] - 公司本季度产生290亿加元经营现金流和31亿加元调整后资金流 [6] - 自由现金流为7.87亿加元，扣除11亿加元股息、11亿加元资本支出和1.62亿加元废弃费用 [7] 生产与价格 - 季度产量为1,333,502桶油当量/日，同比增长1.1%，超出预期 [8] - 原油和天然气液体产量为975,668桶/日，同比增长1.3%，占总产量73.2% [9] - 北美地区（不包括热采）产量为237,481桶/日，同比增长1.3% [10] - 天然气产量为2,147 MMcf/日，同比增长0.4%，超出预期 [11] - 天然气实现价格同比下降52.4%至1.94加元/千立方英尺，原油和天然气液体实现价格上涨19%至70.01加元/桶 [12] 成本与资本支出 - 季度总费用为68亿加元，同比增长7.9% [13] - 资本支出为11亿加元，同比下降15.4% [13] 资产负债表 - 截至2024年3月31日，公司持有7.67亿加元现金及等价物，长期债务为103亿加元，债务资本比率为21.8% [15] 运营更新 - Jackfish项目提前完成检修，预计对二季度平均产量影响为15,300桶/日，优于原预期 [16] - 2024年下半年预计油砂开采和升级资产将增加产量 [17] - 2024年开发计划重点放在下半年常规活动，预计原油价格改善和市场出口增加 [18] - Primrose项目两个CSS平台正在钻探，预计2025年二季度投产 [19] - Wolf Lake项目一个SAGD平台已完成钻探，预计2025年一季度投产 [19] 产量指引 - 2024年底预计产量达到1,455 MBOE/日，较2023年底预期增长40% [20] - 2024年热采和油砂开采产量目标为724,000-743,000桶/日，高于上年指引 [21] - 2025年平均年产量增长目标为4-5% [21] 行业动态 - EOG Resources一季度调整后每股收益2.82美元，超出预期，主要由于产量增加 [23] - SLB一季度每股收益0.75美元，超出预期，主要由于国际市场评估和增产活动增加 [25] - Valero Energy一季度调整后每股收益3.82美元，超出预期，主要由于销售成本下降 [27]