Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED SEPTEMBER 30, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM _________ TO _________ Commission file number: 001-37949 Innovative Industrial Properties, Inc. (Exact Name of Registrant as Specified i ...

Innovative Industrial Properties (NYSE:IIPR) Q3 2025 Earnings Call November 04, 2025 12:00 PM ET Speaker5Good day and welcome to the Innovative Industrial Properties Inc. Q3 2025 earnings conference call. All participants will be in the listen-only mode. Should you need assistance, please signal your conference specialist by pressing the star key followed by zero. After today's presentation, there will be an opportunity to ask questions. To ask a question, you may press star and then one on your touchtone p ...

业绩总结 - 2025年第三季度总收入为6470万美元[10] - 普通股东应占净收入为28,288千美元，较去年同期的64,378千美元下降56%[110] - 普通股东应占的FFO（基本）为46,927千美元，较去年同期的92,403千美元下降49%[110] - 普通股东应占的AFFO（稀释后）为48,348千美元，较去年同期的98,078千美元下降51%[110] - 普通股每股FFO（稀释后）为1.66美元，较去年同期的4.72美元下降65%[110] - 普通股每股AFFO（稀释后）为1.71美元，较去年同期的5.01美元下降66%[110] - 加权平均普通股基本流通股数为27,912,881股，较去年同期的19,443,602股增加43%[110] 用户数据 - 目前在19个美国州拥有物业，租赁给35个以上的租户[24] - 物业组合中，95.3%的年收入来自大麻相关业务，总年收入为3.15亿美元[32] - 物业组合的加权平均租赁期限为12.9年[10] - 物业组合中，前十大州的年化基础租金占比为89.6%[35] - 租金收入中来自大麻设施的比例降至88%[55] 未来展望 - 预计未来五年大麻行业年复合增长率为7%[26] - 公司在2024年预计的美国合法大麻销售额为310亿美元，较2023年增长6%[77] - 公司在2025年预计将新增19,000个生命科学领域的就业机会[72] - 公司在2024年预计的美国生命科学市场研发支出为1650亿美元[84] 投资与财务状况 - 总承诺/投资资本为25亿美元，涵盖112个物业[10] - 公司总投资超过50亿美元，涵盖超过500万平方英尺的生命科学市场物业[55] - 公司在生命科学行业的财务投资达到2.7亿美元[22] - 公司债务总额为3.412亿美元，债务服务覆盖率为11.7倍[58] - 公司截至2025年9月30日的流动性超过7900万美元[62] - 公司债务对总资产的比率为13%[57] 其他信息 - 自2016年成立以来，已支付超过10亿美元的股息[10] - 非现金利息费用为485千美元，较去年同期的2,040千美元下降76%[110] - 股票补偿费用为2,684千美元，较去年同期的3,330千美元下降19%[110] - 诉讼相关费用为604千美元，较去年同期的0千美元增加[110]

Exhibit 99.1 Innovative Industrial Properties Reports Third Quarter 2025 Results Announced $270 Million Commitment Into IQHQ, A Premier Life Science Real Estate Platform Definitions of the above-mentioned non-GAAP financial measures, together with reconciliations to net income in accordance with GAAP and other definitions of capitalized terms used herein, appear at the end of this release. IQHQ Investment 1 • Total revenues of $64.7 million and net income attributable to common stockholders of $28.3 million ...

公司战略与投资 - 公司在第三季度进行了首次非大麻行业投资，向领先的生命科学房地产平台IQHQ承诺投入2.7亿美元，标志着公司回归增长并为股东带来多元化和增值 [2] - 对IQHQ的投资包括1亿美元循环信贷额度承诺和最高1.7亿美元优先股购买承诺，预计加权平均年利率超过14% [11] - 公司于9月完成了对IQHQ的1.05亿美元初始投资，包括1亿美元循环信贷额度投资和500万美元优先股投资，剩余1.65亿美元优先股承诺预计在2025年第四季度至2027年第二季度间分批投入 [11] - 公司成功获得新的1亿美元有担保循环信贷额度，该额度由公司对IQHQ的投资担保，利率为一个月SOFR + 200个基点（基于2025年9月30日利率为6.2%）[1][11] 2025年第三季度财务业绩 - 第三季度总营收为6470万美元，较2024年同期的7650万美元下降15%，下降主要由于租户违约导致1490万美元收入减少 [12] - 第三季度归属于普通股股东的净收入为2830万美元，摊薄后每股收益为0.97美元，而2024年同期为3965万美元，每股1.37美元 [4][6] - 第三季度调整后运营资金为4835万美元，标准化运营资金为4516万美元，摊薄后每股分别为1.71美元和1.60美元 [4][6] - 公司于2025年10月15日支付了每股1.90美元的季度股息，自成立以来已累计支付超过10亿美元的普通股股息 [6][15] 资产组合与租户管理 - 截至2025年9月30日，公司总资产组合包括19个州的112处物业，可出租总面积900万平方英尺（包括48.3万平方英尺处于开发/再开发中）[19] - 公司于2025年3月启动了一项战略计划，旨在通过用财务更稳定的长期运营商替换某些表现不佳的租户来改善长期财务表现，并宣布4Front Ventures、Gold Flora和TILT Holdings等租户因未支付租金而违约 [11] - 公司已对PharmaCann的租赁违约提起诉讼，并在科罗拉多州收回一处PharmaCann零售物业，PharmaCann继续支付其在科罗拉多州剩余四处零售租约的全额租金 [11] - 由于借款方持续违约和自愿放弃，公司于2025年9月通过替代止赎契据收回了加利福尼亚州四处物业的所有权 [11] 资产负债表与流动性 - 截至2025年9月30日，公司债务与总资产比率为13%，总资产为27亿美元 [11] - 总流动性为7940万美元，包括现金及现金等价物、短期投资以及循环信贷额度的可用资金 [11] - 债务偿付保障倍数为11.7倍（根据公司2026年到期的5.50%无担保高级票据计算）[11] - 公司通过"at-the-market"股权发行计划发行了246,028股A系列优先股，获得590万美元净收益 [11]

Innovative Industrial Properties (NYSE: IIPR ) is the only NYSE-listed cannabis REIT, with over 100 industrial properties across the US and 93% of their leases expiring after 2034. Due to dividend cut risks, major tenant defaults, and otherAs of 2025, I've got over 10 years of researching companies. In total, throughout my investing life, I estimate that I researched (in depth) well over 1000 companies, from commodities like oil, natural gas, gold and copper to tech like Google or Nokia and many emerging ma ...

公司概况 - 创新工业地产是唯一在纽约证券交易所上市的大麻类房地产投资信托基金 [1] - 公司在美国拥有超过100处工业地产 [1] - 公司93%的租约在2034年之后才到期 [1] 行业背景 - 作者研究覆盖的行业范围广泛 包括大宗商品 科技及新兴市场股票等 [1] - 作者对房地产投资信托基金等行业有研究经验 [1]

行业前景与投资主题 - 美国大麻行业持续快速扩张，预计2025年销售额将超过400亿美元，到2030年全美收入有望超过700亿美元，主要驱动力是更多州将医疗和娱乐用途合法化 [1] - 近期美国国会关于在联邦法律下重新规划大麻分类的讨论，可能进一步提升行业信心 [1] - 大麻房地产投资信托基金（REITs）通过向持牌运营商租赁设施，为投资者提供稳定的股息收入，许多此类REITs当前的股息收益率在8%至12%之间，对寻求投资该增长市场的收益型投资者具有吸引力 [1] Innovative Industrial Properties, Inc. (IIPR) 分析 - IIPR是美国首家且最成熟的上市大麻REIT，专注于收购并租赁专业的工业设施给持牌大麻运营商，其投资组合覆盖加州、宾夕法尼亚州和亚利桑那州等主要大麻友好州 [3] - 公司拥有超过100处物业，遍布近20个州，是地理分布最多元化的大麻REIT，近期开始向生命科学房地产领域多元化发展以降低对大麻的单一依赖 [5] - 截至2025年中，公司季度收入约为6290万美元，同比有所下降，但净利润仍超过2500万美元，季度股息为每股1.90美元 [8] - 公司资产负债表强劲，杠杆率低，可用流动性超过1.9亿美元，债务资产比率低于12%，在行业低迷期提供灵活性 [9] Chicago Atlantic Real Estate Finance, Inc. (REFI) 分析 - REFI通过房地产抵押贷款提供独特的大麻领域投资切入点，专门向州持牌大麻运营商发放优先担保贷款，客户包括伊利诺伊州、佛罗里达州和马里兰州等许可证有限市场的种植和零售企业 [10] - 该商业模式通过抵押贷款结构赚取高收益并缓释风险，贷款组合产生的利差通常在12%至15%之间，是大麻相关REITs中收益率最高的之一 [12][13] - 公司保持强劲的信贷表现和收入稳定性，保守的贷款价值比和对经验丰富运营商的关注使其违约率较低，股息支付稳定 [14] NewLake Capital Partners, Inc. (NLCP) 分析 - NLCP是另一家领先的大麻REIT，通过售后回租和定制建造项目专注于物业所有权，其投资组合包括超过30处物业，均衡分布在零售和工业地点 [16] - 2025年上半年，公司收入为2610万美元，实现同比小幅增长，净利润稳定在1360万美元，调整后营运资金小幅增至2220万美元 [17] - 公司维持约1.6%的极低债务资产比率，在REIT行业中属最低之列，并报告拥有超过1亿美元的流动性 [17] - 季度股息为每股0.43美元，年化派息每股1.72美元，派息比率约为AFFO的79%，显示出可持续性 [18] 各REITs投资定位总结 - IIPR适合寻求增长与股息收入结合的投资者，提供大型房地产投资组合的规模和多元化 [19][20] - REFI迎合通过贷款追求更高收益的投资者，其收入聚焦型贷款模式具有强大的信贷纪律 [19][20] - NLCP吸引专注于长期收入稳定性的保守投资者，通过保守管理和可靠租户实现稳定增长 [19][20]

行业概况 - 美国大麻行业展现出强劲的基本面，2024年合法销售额达到约301亿美元，同比增长约4.5% [1] - 分析师预计美国大麻市场到2030年将达到760亿美元，预计年增长率接近11% [1] - 监管势头正在增强，立法者持续推动联邦改革，这些进展可能为大麻运营商开放银行通道并减少融资障碍 [1] 重点公司分析：Innovative Industrial Properties, Inc. (IIPR) - 公司是美国最大的公开交易大麻房地产投资信托基金，截至2025年中，在19个州拥有超过100处物业 [3] - 公司专注于与州许可的种植商和加工商签订长期三重净租赁协议，投资组合主要包括工业种植和加工场地，通过固定合同租金产生稳定收入 [3] - 近期财务表现稳健，尽管面临行业逆风和租户付款问题，租金收入保持稳定，资产负债表保守，杠杆率低，流动资金储备充足，净负债与EBITDA比率是REIT行业最低之一 [6] 重点公司分析：NewLake Capital Partners, Inc. (NLCP) - 公司结合了工业和零售大麻房地产持有，到2025年将在12个州拥有超过30处物业，采用售后回租模式 [7] - 2025年期间，随着新租约上线且入住率保持在接近100%，公司报告收入增长，季度总收入约为1290万美元，净收入达到约700万美元 [9] - 公司宣布季度股息为每股0.43美元，派息比率约为79%，杠杆率低，现金状况强劲 [9] 重点公司分析：Chicago Atlantic Real Estate Finance, Inc. (REFI) - 公司在大麻REIT领域代表一种独特方法，不直接拥有房地产，而是向大麻运营商提供结构性债务和商业抵押贷款 [10] - 2025年初，公司管理的贷款本金余额超过4亿美元，平均收益率接近17%，报告季度净利息收入约为1300万美元，净收入约为1000万美元 [12] - 公司宣布季度股息为每股0.47美元，不良贷款占总资产比例不到1%，债务权益比率保持在30%以下 [12][13]

公司融资动态 - 公司完成一项新的1亿美元有担保循环信贷安排 [1] - 信贷安排由一家联邦监管的商业银行提供 [1] 管理层评论 - 公司执行董事长认为该信贷安排支持了其投资生命科学行业的战略 [1] - 该战略旨在改善资本获取渠道并降低资本成本 [1]