财务数据和关键指标变化 - 支付平台总支付额增长18%，收入增长10%，净利润增长12% [3] - 金融科技平台总融资额增长16%，收入增长24%，若排除政府证券收入税收等外部因素影响，收入增长可达28% [4] - 公司总收入增长20%，若排除外部因素影响，增长可达23% [4] - 公司净利润增长21%，但受到智能手机供应短缺、税率变化及基准利率上升等外部因素影响，若排除这些因素，增长可达18%-20% [4][6][46] - 基准利率从15.25%上升至16.5%，对合并净利润产生4%的负面影响 [6] - 公司宣布将于11月启动4亿美元的美国存托凭证回购计划 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 支付平台交易量增长14%，总支付额增长18%，但由于QR码支付占比提升导致收费率下降9个基点，收入增长10% [32] - 市场平台总商品交易额增长12%，若排除智能手机影响，增长可达20% [3][34] - 市场平台交易量增长36%，收入增长24%，若排除智能手机影响，收入增长可达32% [34][38] - 市场平台收费率升至10.3%的历史新高，主要由广告和配送等增值服务驱动 [34] - 金融科技平台贷款组合增长30%，存款基础增长稳定，信贷成本为0.6% [39][40] - 广告收入增长56%，是市场平台增长最快的收入驱动因素之一 [13][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 电子商务业务总商品交易额增长12%，排除智能手机影响后增长25% [34] - 电子商务前五大品类增长强劲，美容和个人护理增长69%，服装增长51%，家居和园艺增长35% [7] - 电子杂货业务总商品交易额增长53%，交易量增长55%，目前拥有约130万客户，并计划明年进入至少两个新城市 [7] - 旅游业务总商品交易额增长13%，收费率上升50个基点 [37] - 通过与七家银行及支付宝的合作，QR码支付总支付额增长176%，交易量达540万笔 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于在特定垂直领域构建服务，如餐厅和杂货配送，并通过集成Glovo等第三方平台提升用户体验 [9][10][87] - 推出三大创新服务：掌纹支付、广告服务和Kaspi AI助手，旨在为商户和消费者提供更灵活、高效的工具 [11][15][16] - 在土耳其市场，公司优先投资于配送、先买后付、营销和用户体验四大领域，以推动高质量增长 [23][55] - 公司战略是通过增值服务（如广告和配送）提升收费率，而非单纯提高卖家费用 [64] - 行业竞争方面，公司更关注自身服务质量的提升，而非传统意义上的竞争 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 智能手机供应短缺是全国性问题，主要影响高端机型（如iPhone 17），但需求依然存在，预计明年将逐步恢复 [6][72][73] - 高利率环境对净利润产生压力，但随着通胀正常化，利率未来可能下降，对公司业绩形成正面支撑 [6][42] - 外部因素（如智能手机短缺、税收和监管变化）对今年业绩造成拖累，但核心业务增长动力未变，明年有望改善 [46][48] - 公司对2026年持乐观态度，预计市场平台总商品交易额增长可达19%-21%，支付平台总支付额增长约20% [48] 其他重要信息 - 掌纹支付计划于今年年底推出，前三个月对商户免费，旨在为消费者提供更多支付选择 [11][12] - Kaspi AI助手已用于丰富超过50万种商品的内容，测试显示商品点击率提升35%，销售额提升83% [18][20][22] - 公司通过优化主页个性化设计（如“最近浏览”和“为您推荐”板块），将点击率提升近一倍 [28] - 土耳其业务Hepsiburada宣布增资1亿美元，以确保其未来投资计划的资金充足 [46] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于土耳其业务Hepsiburada的投资需求、扭亏为盈时间表及竞争环境 - 公司优先考虑通过提升服务质量（如配送速度、用户体验）来驱动高质量增长，而非大量资本支出 [54][55] - 竞争环境方面，公司更关注自身产品和服务质量，而非传统竞争动态 [56] - 目前未见大规模资本投资需求，除非是为提升服务质量和基础设施 [55] 问题: 关于哈萨克斯坦市场广告业务的潜力和可拓展空间 - 广告业务处于不同发展阶段，包括商品列表广告、品牌广告和奖励积分广告等，未来增长将快于其他收入 [57][59] - 公司利用数据和技术简化广告投放流程，商户可通过手机快速设置精准营销活动 [65][66] 问题: 关于市场平台收费率上升的驱动因素及广告服务的具体运作方式 - 收费率上升主要由广告和配送等增值服务驱动，而非提高基础卖家费用 [64] - 广告服务允许商户通过手机选择推广商品和目标客户类型，系统基于数据自动优化投放效果 [65][66] 问题: 关于智能手机供应短缺的最新趋势、持续时间及非智能手机品类增长的可持续性 - 供应短缺主要影响最新iPhone型号，目前尚未改善，但预计明年上半年随新机上市和低基数效应将恢复 [72][73] - 非智能手机品类（如美容、服装、家居）增长强劲，且市场平台交易量增长36%，显示用户参与度健康 [82][83] 问题: 关于第四季度市场平台增长指引及智能手机销售组合 - 市场平台增长在第四季度将放缓，部分由于季节性因素及高端智能手机短缺 [79] - 短缺主要影响高价iPhone机型，其缺席对总商品交易额影响显著 [80][82] 问题: 关于电子杂货业务的盈利模式及股息政策展望 - 电子杂货业务自身可持续盈利，但需投资建设暗仓（每个成本约1000-1500万美元）以满足需求 [86][87] - 股息将于明年恢复，公司将在投资增长与股东回报（包括回购和股息）间取得平衡，但未给出具体派息率 [89][90]

财务数据和关键指标变化 - 支付平台总支付额（TPV）第三季度增长18%，九个月期间增长21% [32] - 支付平台收入第三季度增长10%，九个月期间增长14% [32] - 支付平台净收入第三季度增长12%，九个月期间增长17% [32] - 市场平台总商品价值（GMV）第三季度增长12%，九个月期间增长15%，若排除智能手机影响，GMV增长分别为20%和21% [33][34] - 市场平台收入增长24%（第三季度）和27%（九个月期间），排除智能手机影响后为32%和34% [38] - 市场平台净收入增长7%（第三季度）和13%（九个月期间），排除智能手机影响后为16%和20% [38] - 金融科技平台总融资额（TFV）第三季度增长16%，九个月期间增长17% [39] - 金融科技平台收入第三季度增长24%，九个月期间增长21% [41] - 金融科技平台净收入增长加速至15%（第三季度），九个月期间从10%加速 [41] - 集团总收入增长20%，若排除外部因素影响为23% [46] - 集团净收入增长21%（第三季度）和24%（九个月期间），受智能手机、高基准利率及其他监管税收变化影响 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 支付平台交易量第三季度增长14%，九个月期间增长15% [32] - 支付平台佣金率下降9个基点（第三季度）和8个基点（九个月期间），因QR码支付占比提升 [32] - 市场平台交易量增长36% [33]，电子商务交易量增长86% [35] - 市场平台佣金率升至10.3%的历史新高，主要由广告和配送等增值服务驱动 [34] - 电子商务GMV增长12%（第三季度），排除智能手机后为25% [34] - 商务平台GMV增长12%，排除智能手机后为17% [36] - 旅游平台GMV增长13%（第三季度）和17%（九个月期间），佣金率提升50和60个基点 [37] - 金融科技贷款组合增长30%（第三季度）和32%（九个月期间），快于存款基础增长 [39] - 金融科技收益率稳定在约16%（第三季度）和18%（九个月期间） [39] - 风险成本为0.6%，略高于去年同期的0.5% [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 电子杂货业务GMV增长53%，交易量增长55%，客户数达130万 [7] - 电子杂货业务拥有9个暗店，计划明年进入至少两个新城市 [7] - 连接其他银行和支付系统的QR码支付TPV增长176%，交易量达540万笔 [8] - 餐厅垂直领域TPV增长259倍，交易量超100万笔 [9] - 广告收入增长56%（第三季度）和76%（九个月期间） [13][34] - Hepsiburada（土耳其市场）购买量增长16%（第三季度），GMV增长15%（第三季度） [43][44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司启动4亿美元的美国存托凭证（ADS）回购计划 [4] - 计划在投资业务增长与通过回购和股息向股东返现之间取得平衡 [49] - 专注于支付、市场、金融科技三大平台，并投资于特定垂直领域如餐厅、电子杂货 [9][7] - 推出创新支付方式"Pay by palm"，计划年底前向商户免费推广三个月 [11][12] - 推出Kaspi AI助手，帮助商户自动生成产品内容和描述，计划2026年1月向商户开放 [15][23] - 在Hepsiburada优先投资于配送、先买后付（BNPL）、营销和用户体验 [23][45] - 行业竞争方面，公司更关注通过服务质量提升用户体验，而非传统竞争方式 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 智能手机供应短缺（特别是iPhone）对GMV造成8%的影响，对合并净收入影响3% [5][6] - 政府对证券收入征收10%的税，对净收入影响-1% [5][6] - 最低准备金要求提高且无利息，对净收入影响-1% [6] - 基准利率从15.25%升至16.5%，对合并净收入影响-4% [6] - 预计智能手机供应问题将在明年解决，并从3月起面临有利的同比基数 [34][47] - 高利率环境未来可能转向，对公司业绩有正面影响 [6][48] - 核心业务表现强劲，排除外部因素后增长可观 [6][46] - 对广告、AI、电子杂货等新服务增长前景乐观 [13][15][7] 其他重要信息 - 公司与Glovo（Delivery Hero子公司）集成，用户可通过Kaspi ID直接使用其服务 [10] - 推出面向第三方平台（如Facebook、Instagram、TikTok、Google）的广告服务 [14][15] - Kaspi AI已丰富超过50万种产品内容，测试显示点击量和销售额显著提升 [18][20][22] - Hepsiburada宣布1亿美元的增资，为明年目标提供资金 [45] - 公司定期举办Kaspi Keynote活动，发布重大创新 [11] 问答环节所有的提问和回答 问题: Hepsiburada（土耳其）的投资前景、扭亏为盈时间表及竞争环境 [52] - 回答: 优先重点是提升产品和用户体验以驱动高质量增长，而非资本支出；未来资本投入将基于提升服务质量和配送基础设施的需要 [54][55]；竞争方面，公司更关注通过服务质量创造兴奋点，而非传统竞争方式 [56] 问题: 哈萨克斯坦市场广告产品的潜力和规模 [52] - 回答: 正在开发全系列广告服务，包括产品列表广告、品牌广告、积分奖励等；该业务增长将快于其他收入，因其核心能力涉及数据、用户体验和商户体验 [57][58][59] 问题: 市场平台佣金率上升的驱动因素及广告服务运作方式 [63] - 回答: 佣金率上升主要由广告和配送等增值服务驱动，而非提高卖家费用 [64]；广告服务允许商户通过手机简单选择商品和目标客户类型，公司利用数据和技术简化活动设置，提供高精度广告 [65][66] 问题: 智能手机影响的近期趋势、持续时间及非智能手机增长的可持续性 [70] - 回答: 供应限制（特别是新款iPhone）持续，预计未来几个月随新机入市和明年3月后有利同比基数而正常化 [71][72]；非智能手机领域增长强劲，市场地位未变，供应问题是全国性且限于单一品类 [73][74] 问题: 第四季度市场GMV增长指引及智能手机问题是否涉及所有品牌 [77] - 回答: 第四季度市场增长将放缓，问题主要影响高端智能手机（如iPhone 17），因其价值高对GMV影响显著 [79][80]；关注交易量（购买次数）增长更为重要，市场交易量增36%，电子商务增86%，显示健康参与度 [82][83] 问题: 电子杂货/配送业务的长期盈利性及股息恢复计划 [85][89] - 回答: 电子杂货业务自身可持续且盈利，暗店投资（约1000-1500万美元）用于满足需求 [86][87]；股息方面，将在投资国际扩张与通过回购和股息返现之间平衡，具体支付比率待定 [89][90]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度支付总额同比增长18% 九个月期间同比增长21% [3][31] - 第三季度市场平台商品交易总额同比增长12% 九个月期间同比增长15% 若排除智能手机影响则分别为20%和21% [3][33] - 第三季度金融科技平台总融资额同比增长16% 九个月期间同比增长17% [4][37] - 第三季度总收入同比增长20% 若排除外部因素影响则为23% [4][44] - 第三季度净利润同比增长12% 若排除智能手机等外部因素影响则为21% [3][4][44] - 公司启动4亿美元美国存托凭证回购计划 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 支付平台交易量第三季度增长14% 九个月期间增长15% 票面规模增长推动支付总额以更快速度增长 [31] - 市场平台购买量第三季度增长36% 九个月期间增长36% 电子杂货业务贡献显著 [32][34] - 金融科技贷款组合同比增长30% 存款基础增长稳健且可预测 [37] - 广告收入是市场平台增长最快的驱动力之一 第三季度同比增长56% 九个月期间同比增长76% [13][33] - 电子杂货业务商品交易额同比增长53% 交易量同比增长55% 目前拥有约130万客户 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 哈萨克斯坦市场受智能手机供应短缺影响 特别是iPhone新机型 这对市场平台商品交易额造成约8%的冲击 对合并净利润造成约3%的冲击 [5] - 哈萨克斯坦政府对政府证券收入征收10%的税 对净利润影响约为负1% [5][6] - 哈萨克斯坦基准利率从15.25%上升至16.5% 对合并净利润影响约为负4% [6] - 土耳其业务（Hepsiburada）在多项举措下显现增长势头 第三季度购买量增长16% 商品交易额增长15% [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于特定垂直领域 如餐厅和电子杂货 并通过整合第三方服务（如Glovo）来增强超级应用功能 [9][10] - 推出多项创新支付方式 包括"掌上支付" 旨在为消费者提供最大限度的支付灵活性 [11][12] - 开发并推出Kaspi AI助手 首先应用于商户端 用于自动生成商品内容和描述 已丰富超过50万种产品 测试显示能显著提升点击率和销售额 [15][16][20][22] - 在土耳其市场 投资重点集中在配送、先买后付和银行支付选项、营销以及用户体验四个领域 以推动高质量增长 [23][25][43] - 公司战略是通过提供附加价值服务（如广告和配送）来提升市场平台收费率 而非单纯提高卖家费用 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为智能手机需求依然存在 预计明年随着供应问题解决和低基数效应 该品类将实现复苏 [5][45] - 哈萨克斯坦处于高利率环境 随着通胀正常化 利率未来有下降可能 这将为明年带来额外的业绩积极因素 [6][40] - 核心业务表现非常良好 若排除智能手机等外部因素 增长速率相当高 例如市场平台商品交易额排除智能手机后增长达25% [6][33] - 对于2026年 公司预计能在业务投资和股东回报（包括回购和恢复股息）之间取得平衡 [47][70] 其他重要信息 - 公司QR码支付网络持续扩张 现已连接7家银行及支付宝 第三季度通过此方式的支付总额增长176% 交易量达540万笔 [8] - 餐厅垂直领域增长迅猛 第三季度支付总额增长259倍 交易量超过100万笔 [9] - 公司定期举办Kaspi Keynote活动 发布主要创新 本季度发布了掌上支付、广告服务和Kaspi AI三项服务 [11] - 土耳其子公司Hepsiburada宣布增资1亿美元 以确保业务有充足资本追求明年目标 [44] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于土耳其业务（Hepsiburada）的竞争环境、投资需求以及扭亏为盈前景 - 回答: 公司优先考虑的是为消费者和商户带来价值的高质量增长 而非传统意义上的竞争 投资主要用于提升服务质量和用户体验 如配送速度和营销效果 预计未来无需大量资本支出 目标是通过高质量服务实现可持续的营收增长 [51][52][53] 问题: 关于哈萨克斯坦市场广告产品的潜力和可拓展空间 - 回答: 公司正在开发全方位的广告服务 包括产品列表广告、品牌广告、奖励积分广告等 该业务增长迅速且商户反馈良好 预计其增长速度将持续快于其他收入来源 核心优势在于数据、用户体验和商户体验 [53][54] 问题: 关于市场平台收费率上升的驱动因素以及广告服务如何为商户运作 - 回答: 收费率上升主要源于附加价值服务 特别是广告和配送收入 而非提高基础卖家费用 广告服务的设计极其简化 商户可通过手机轻松选择要推广的商品和目标客户类型 公司利用数据和技术在后台完成复杂工作 使广告活动高效且成本可控 [56][57][58] 问题: 关于智能手机供应短缺的最新动态以及非智能手机品类增长的可持续性 - 回答: 供应紧张情况目前尚未改善 特别是高端新机型（如iPhone 17） 这源于春季出台的新注册规定以及后续的新机型短缺 预计供应问题将在明年上半年逐步解决 并带来有利的基数效应 非智能手机品类增长非常强劲 市场平台的竞争地位未受影响 [60][61][62] 问题: 关于第四季度市场平台增长指引的构成以及智能手机问题的具体范围（是否涉及安卓手机） - 回答: 第四季度市场平台增长将有所放缓 智能手机问题主要影响高端机型 特别是iPhone新机型 因其价值高 对商品交易额影响显著 衡量参与度的关键指标（如交易笔数）增长健康 市场平台交易量增36% 电子商务交易量增86% 表明核心业务参与度良好 [63][64][65][66] 问题: 关于电子杂货业务的盈利模式（是自身盈利还是作为引流工具）以及未来股息政策 - 回答: 电子杂货业务自身是盈利的 扩张所需的暗仓建设属于基础设施投资 因需求旺盛 关于股息 公司将在国际扩张（土耳其业务）和股东回报之间取得平衡 明年初将恢复现金回报 具体派息比例有待后续确定 但公司重视股东回报 [67][68][69][70]

业绩总结 - 2025年第三季度，总交易量（TPV）同比增长18%[84] - 2025年第三季度，收入同比增长10%[10] - 2025年第三季度，商品交易总额（GMV）同比增长20%[10] - 2025年第三季度，净收入同比增长12%[10] - 2025年第三季度，电子商务需求强劲，智能手机以外的增长达到25%[13] - 2025年第三季度，广告收入同比增长76%[33] - 2025年第三季度，支付收入同比增长10%[87] - 第三季度市场购买数量同比增长36%，达到224.3百万次[93] - 第三季度市场总交易额（GMV）同比增长20%，达到1.7万亿KZT[96] - 第三季度电子商务GMV同比增长25%，达到2.2万亿KZT[99] - 第三季度移动商务GMV同比增长17%，达到2.1万亿KZT[102] - 第三季度Kaspi Travel GMV同比增长13%，旅行服务的提成率提升至5.1%[105] - 第三季度收入同比增长32%，净收入增长16%[108] 用户数据 - 2025年9个月的平均活跃消费者数量在支付领域增长11%至6.4百万[157] - 2025年9个月的平均活跃消费者数量在金融科技（存款）领域增长10%至14.4百万[157] - 2025年第三季度，电子杂货（e-Grocery）GMV同比增长53%，活跃消费者达到130万[17] 未来展望 - 2025年财务指导显示，净收入预计增长18%-20%[150] - 2025年9个月的收入为2,899,526百万KZT，同比增长61%[174] - 2025年9个月的净收入为790,724百万KZT，同比增长7%[174] 新产品和新技术研发 - 2025年第三季度，Kaspi Pay与其他银行及Alipay的交易量自推出以来增长176%[19] - 2025年第三季度，Kaspi Restaurants的交易量自推出以来增长259倍[23] 财务状况 - 2025年9个月的客户贷款总额为6,801,549百万KZT，较2024年末增长18.3%[175] - 2025年9个月的净费用收入为1,160,455百万KZT，同比增长28%[174] - 2025年9个月的利息收入为1,138,270百万KZT，同比增长47%[174] - 2025年9个月的成本和运营费用为1,923,604百万KZT，同比增长113%[174] - 2025年9个月的资本充足率为18.3%[170] - 2025年9个月的逾期率保持在0.7%[161] 负面信息 - 2025年，净损失为1,325百万土耳其里拉，较2024年第三季度的410百万土耳其里拉有所增加[179] - 2025年，EBITDA为174百万土耳其里拉，较2024年第三季度的677百万土耳其里拉下降[179] - 2025年，金融收入为(1,155)百万土耳其里拉，较2024年第三季度的1,099百万土耳其里拉有所减少[179] - 2025年，财务费用为(2,836)百万土耳其里拉，较2024年第三季度的(2,161)百万土耳其里拉增加[179] - 2025年，折旧和摊销费用为(764)百万土耳其里拉，较2024年第三季度的634百万土耳其里拉有所上升[179] 其他新策略 - 2025年，最低准备金要求的增加将影响KZT计价证券的平均有效利率[178] - 2025年，个人KZT计价定期存款的有效利率预计将从15.25%上升至16.5%[178]

核心财务表现 - 2025年第三季度收入同比增长20%，净利润同比增长12% [2] - 2025年前九个月收入同比增长20%，净利润同比增长14% [2] - 剔除智能手机GMV、监管税收变化及基准利率上调影响后，2025年第三季度和前三季度核心收入分别增长23%和22%，核心净利润分别增长21%和20% [2] - 公司预计2025年全年净利润增长10%-12%，剔除外部因素后的核心净利润增长预计为18%-20% [3] 支付平台业务 - 2025年第三季度支付总处理量（TPV）同比增长18%，交易笔数同比增长14% [2] - 2025年前九个月支付总处理量（TPV）同比增长21%，交易笔数同比增长15% [2] - 2025年第三季度支付业务收入同比增长10%，净利润同比增长12% [2] - 2025年前九个月支付业务收入同比增长14%，净利润同比增长17% [2] - 推出新的支付创新"Kaspi Alaqan"（掌纹支付），计划于2025年第四季度上线 [2] - 通过整合哈萨克斯坦6家银行、吉尔吉斯斯坦的O!Bank以及AliPay+与其全球合作伙伴，持续扩大支付业务的可触达市场 [2] 电商平台业务 - 2025年第三季度和前三季度购买量均同比增长36% [2] - 2025年第三季度平台收入增长24%，显著超过GMV 12%的增速，主要由Kaspi配送、广告、分类信息及电子杂货业务推动 [2] - 2025年前九个月平台收入增长27%，GMV增长15% [2] - 剔除智能手机GMV后，2025年第三季度和前三季度电商平台GMV分别增长20%和21%，收入分别增长32%和34% [2] - 剔除智能手机GMV后，2025年第三季度和前三季度电子商务GMV分别增长25%和29% [2] - 2025年第三季度和前三季度广告收入分别同比增长56%和76% [2] - 2025年第三季度和前三季度平台变现率（Take Rate）同比提升80个基点 [2] - 2025年第三季度电子杂货GMV同比增长53% [2] - Kaspi Ai助手已开发18个月，其工具已优化约50万个热门商品的展示，计划于2026年1月向所有商户推广 [2] 金融科技平台业务 - 2025年第三季度和前三季度金融科技平台总融资额（TFV）分别同比增长16%和17% [3] - 2025年第三季度和前三季度金融科技收入分别同比增长24%和21% [3] - 基础信贷质量保持健康，2025年第三季度风险成本为0.6%，2024年同期为0.5% [3] - 2025年第三季度净利润增长加速至15%，前三季度同比增长10% [3] - 剔除2025年3月基准利率上调影响后，2025年第三季度和前三季度净利润分别增长28%和18% [3] 土耳其Hepsiburada业务 - 公司持有Hepsiburada 66.35%的股份 [1] - 2025年第三季度Hepsiburada增长再次加速 [3] - 2025年第三季度日订单购买量同比增长16%，增速较第二季度的7%和第一季度的下降11%显著改善 [3] - 2025年第三季度GMV同比增长15%，加速明显（前三季度整体增长5%）；同期收入分别增长22%和11% [3] - 正进行多项改进措施，包括配送、营销、BNPL支付选项和应用程序用户体验，相关投资导致2025年第三季度和前三季度EBITDA分别下降74%和35% [3] - 宣布进行适度的股本增资，预计筹集约1亿美元 [3] - 继续为收购Rabobank A.Ş.获取必要的监管批准 [3] 战略与资本配置 - 宣布提前进行现金回报，启动1亿美元的美国存托凭证（ADS）回购计划 [3] - 公司预计在2026年平衡通过回购和股息向股东返还资本与投资长期增长之间的关系 [3] - Kaspi Restaurants持续快速扩张，并将Delivery Hero的Glovo餐厅配送服务整合至Kaspi.kz超级应用程序中 [3]

文章核心观点 - 根据股票筛选工具 今日有三家金融科技公司股票值得关注 分别是Rocket Companies LexinFintech和Kaspi kz [2] - 金融科技公司利用技术提供或改进金融服务 涵盖支付处理 数字银行 在线贷款等多个领域 [2] - 投资者将金融科技股视为增长型投资 兼具科技和金融双重属性 但面临监管 竞争和执行风险 [2] - 这三家公司在过去几天内是所有金融科技股中美元交易额最高的 [2] Rocket Companies (RKT) - 公司是一家金融科技控股公司 在美国和加拿大提供抵押贷款 产权和结算服务以及其他金融技术服务 [3] - 公司通过两个部门运营 分别是直接面向消费者和合作伙伴网络 [3] - 主要解决方案包括美国抵押贷款机构Rocket Mortgage 提供产权保险的Amrock 房屋搜索平台Rocket Homes以及在线个人贷款业务Rocket Loans [3] LexinFintech (LX) - 公司通过子公司在中国提供在线消费金融服务 [4] - 运营在线消费和消费金融平台Fenqile com 提供分期购买和个人分期贷款以及带有分期付款条款的在线直销 [4] - 还运营场景化借贷产品乐花卡 [4] Joint Stock Company Kaspi kz (KSPI) - 公司及其子公司在哈萨克斯坦为消费者和商户提供支付 市场和金融科技解决方案 [5] - 公司通过三个部门运营 分别是支付平台 市场平台和金融科技平台 [5] - 支付平台部门促进客户和商户之间的交易 [5]

公司业务与市场地位 - 公司是哈萨克斯坦领先的金融科技公司，运营着广泛使用的超级应用程序，包括Kaspi.kz消费者平台和Kaspi Pay商户应用 [2] - 公司主导哈萨克斯坦的数字金融生态系统，几乎每个成年人都拥有一个Kaspi账户，提供支付、市场和金融科技等综合服务 [2] - 市场主导地位为公司创造了强大的护城河，带来了定价权、客户粘性和运营杠杆 [3] 财务表现与估值 - 公司财务指标异常强劲，报告净资产收益率为67.7%，投入资本回报率估计超过40% [3] - 公司资产负债表现金充裕，预计到2026年每股收益年同比增长率强劲，为31% [3] - 截至10月10日，公司股票交易价格为73.72美元，根据雅虎财经数据，其追踪市盈率为7.66倍 [1] - 股票交易市盈率低至7倍，2026年预期市盈率低至5.95倍，鉴于公司的增长前景和市场地位，这可能意味着错误定价 [4] 增长策略与扩张 - 公司正在国际扩张，收购了土耳其Hepsiburada和Rabobank Turkey的控股权，以复制其超级应用模式并增加总可寻址市场 [4] - 如果国际扩张执行成功，将带来潜在的上行空间 [4] 近期股价表现 - 自2025年4月的报道以来，公司股价已下跌约22%，反映了地缘政治和监管方面的阻力 [7]

核心观点 - 高盛分析师将Kaspi.kz评级从中性上调至买入，目标价下调至107美元，但隐含近42%的上涨潜力 [1] - 尽管股价在过去12个月下跌25%，但分析师认为公司当前交易价格相较于其3年远期收益倍数平均值存在显著折价 [2] - 市场情绪积极，雅虎财经给出的一年目标价预示潜在48%的涨幅 [3] 公司业务与定位 - Kaspi.kz是一家为消费者和商户提供支付、市场和金融科技解决方案的公司，总部位于哈萨克斯坦阿拉木图 [4] - 公司成立于2008年，致力于通过创新产品改善人们的生活 [4] 股价表现与市场事件 - 公司股价在过去12个月内下跌25% [2] - 股价波动主要受其市场和银行业务的监管成本以及长期高利率环境影响 [2] - 公司计划于2025年11月10日举行第三季度财报电话会议 [3]

财务业绩发布安排 - 公司将于2025年11月10日公布2025年第三季度及前九个月的财务业绩 [1] - 业绩发布后，管理层将于美国东部时间上午8点（格林威治时间下午1点，阿斯塔纳时间下午6点）举行电话会议和网络直播 [1] - 参会者可预先通过指定链接进行注册，注册后将通过电子邮件收到接入详情 [2] 公司业务模式与战略 - 公司的使命是通过开发创新的移动产品和服务来改善人们的生活 [3] - 公司采用独特的双边超级应用模式，包括面向消费者的Kaspi.kz超级应用和面向商户的Kaspi Pay超级应用 [3] - 通过其超级应用，用户可访问领先的支付、市场和金融科技平台，这些服务高度契合用户日常需求，促进消费者与商户之间的连接和交易 [4] - 庞大的高活跃度用户群、一流的数字产品以及轻资本支出模式，共同推动了强劲的收入增长和盈利的业务模式 [5] 公司发展里程碑与背景 - 公司于2025年1月收购了土耳其领先电商公司Hepsiburada 66.35%的股份 [5] - 哈佛商学院曾撰写两份关于该公司的案例研究，并持续用于MBA教学 [6] - 公司自2024年1月起在纳斯达克上市 [6]

财务业绩 - 公司公布2025财年第二季度营收17.9亿美元，同比增长41.41%，超出分析师预期3.3707亿美元 [1] - 第二季度每股收益为2.50美元，低于华尔街共识预期0.11美元 [1] - 支付业务总支付额和交易量同比分别增长21%和14% [2] - 支付业务营收和净利润同比分别增长16%和19% [2] - 公司重申全年业绩指引，预计净利润增长率约为15% [2] 市场观点与公司概况 - 在对冲基金看来，公司是最有前景的新技术股之一 [1] - 摩根大通在公司第二季度业绩发布后，于8月20日重申对该股的“持有”评级，目标价为96美元 [3] - 公司是一家总部位于哈萨克斯坦的金融科技公司，提供在线支付、电子商务和数字银行服务 [3]