公司长期增长指标 - 截至2021年3月31日的五年内，公司普通股每股账面价值的复合年增长率为9%[103] - 截至2021年3月31日的五年内，公司普通股股价的复合年增长率为5%[103] 公司投资与收购 - 公司承诺向Lodgepine Fund Limited投资最高达1亿美元[110] - 2020年4月，公司收购Lansing Building Products, LLC的控股权，持股比例达91%[119] 保险业务结构 - 公司保险业务包括承保、保险关联证券和项目服务等运营类型[104] - 公司承保业务分为保险和再保险两个全球运营板块[106] 业务调整 - 自2021年1月起，公司停止在全球再保险部门以承担风险的方式开展巨灾风险财产再保险业务[108] 投资资产情况 - 公司投资资产主要来自保单持有人支付的保费，大部分投资于高质量债券，其余股东资金可投资于股票证券[116] Markel Ventures业务结构 - 公司Markel Ventures业务涵盖不同行业的多元化业务组合，分为产品和服务两个业务组[118] 项目服务业务模式 - 公司项目服务业务通过State National部门开展，为其他保险载体提供前端保险业务并收取分保手续费[112] 公司整体财务关键指标变化 - 2021年第一季度公司净收入为5.73694亿美元，而2020年同期净亏损为14.05763亿美元[121] - 2021年第一季度综合收入为3.58997亿美元，2020年同期综合亏损为13.52809亿美元，主要因2021年税前净投资收益5.269亿美元，2020年税前净投资亏损17亿美元[121] - 2021年第一季度利息费用为4240万美元，2020年同期为4500万美元[168] - 2021年和2020年第一季度有效税率分别为20%和21%[169] - 2021年第一季度股东净收入为5.73694亿美元，2020年同期亏损14.05763亿美元；综合收入为3.58997亿美元，2020年同期亏损13.52809亿美元[171] - 截至2021年3月31日，普通股每股账面价值较2020年12月31日增长3%，从885.72美元增至913.33美元[171] - 2021年3月31日和2020年12月31日，投资资产分别为256亿美元和249亿美元；控股公司投资资产分别为40亿美元和41亿美元[172] - 2021年第一季度经营活动提供的净现金为3.181亿美元，2020年同期为6570万美元[173] - 2021年第一季度投资活动使用的净现金为11亿美元，2020年同期投资活动提供净现金9.066亿美元[174] - 2021年第一季度融资活动提供的净现金为5370万美元，2020年同期为2090万美元[175] 整体保险业务关键指标变化 - 2021年第一季度总保费收入21.70383亿美元，较2020年的19.25867亿美元增长13%；净保费收入18.8107亿美元，较2020年的16.46478亿美元增长14%；已赚保费14.97695亿美元，较2020年的13.30709亿美元增长13%[128] - 2021年第一季度承保利润为9103.4万美元，2020年同期承保亏损为2.40802亿美元，同比增长138%[128] - 2021年第一季度综合赔付率为93.9%，较2020年的118.1%下降24.2个百分点；剔除新冠疫情和当年巨灾影响后，综合赔付率为88.4%，较2020年的93.7%下降5.3个百分点[128] 保险业务细分关键指标变化 - 保险业务2021年第一季度总保费收入16.38327亿美元，较2020年的14.14711亿美元增长16%；净保费收入13.8743亿美元，较2020年的11.95737亿美元增长16%；已赚保费12.44027亿美元，较2020年的11.06851亿美元增长12%[136] - 保险业务2021年第一季度承保利润为1.16948亿美元，2020年同期承保亏损为2.06374亿美元，同比增长157%[136] - 保险业务2021年第一季度综合赔付率为90.6%，较2020年的118.6%下降28个百分点；剔除新冠疫情和当年巨灾影响后，综合赔付率为87.4%，较2020年的92.1%下降4.7个百分点[136] 承保业务关键指标变化 - 2021年第一季度承保业务净保费自留率为87%，高于2020年同期的85%，主要因再保险业务组合变化[131] - 2021年第一季度承保结果包含冬季风暴“乌里”净损失6430万美元和新冠疫情相关净损失1860万美元；2020年第一季度包含新冠疫情相关净损失3.25亿美元[133] - 保险部门2021年第一季度有利进展为1.191亿美元，2020年同期为1.161亿美元[139] 再保险部门关键指标变化 - 再保险部门2021年第一季度总保费收入为5.32518亿美元，2020年同期为5.13186亿美元，同比增长4% [142] - 再保险部门2021年第一季度净自留保费占总保费收入的比例为93%，2020年同期为88% [145] - 再保险部门2021年第一季度综合赔付率为109.1%，2020年同期为115.0%，同比下降5.9个百分点[142] 公司投资收益关键指标变化 - 公司2021年第一季度净投资收入为9657万美元，2020年同期为8824.3万美元，同比增长9% [153] - 公司2021年第一季度净投资收益为5.26871亿美元，2020年同期为净投资损失16.81441亿美元，同比增加22.08312亿美元[153] - 公司2021年第一季度应税等效总投资回报率为1.4%，2020年同期为 - 7.0%，同比增加8.4个百分点[153] Markel Ventures部门关键指标变化 - Markel Ventures部门2021年第一季度营业收入为7.06602亿美元，2020年同期为5.11221亿美元，同比增长38% [161] - Markel Ventures部门2021年第一季度息税折旧摊销前利润（EBITDA）为8117.8万美元，2020年同期为6746万美元，同比增长20% [161] - Markel Ventures部门2021年第一季度股东净利润为3268.3万美元，2020年同期为1773.9万美元，同比增长84% [161] 保险关联证券业务关键指标变化 - 2021年第一季度保险关联证券业务运营收入下降，主要因Nephila业务投资管理费降低，3月31日其管理净资产为95亿美元[166] 项目服务及其他代出单业务关键指标变化 - 2021年第一季度项目服务及其他代出单业务运营收入增加，主要因项目服务业务总保费量增加，2021年第一季度为6.118亿美元，2020年同期为3.932亿美元[167] 投资组合情况 - 2021年3月31日投资组合估计公允价值为256亿美元，其中42%投资于固定到期证券，29%投资于股票证券；2020年12月31日投资组合估计公允价值为249亿美元，其中43%投资于固定到期证券，28%投资于股票证券[190] - 固定到期投资组合平均评级为“AAA”，99%被至少一家全国认可评级机构评为“A”或更高[192] - 2021年3月31日，固定到期投资组合中不到1%未评级或评级低于投资级[192] 再保险公司信用评级情况 - 截至2020年12月31日，承保业务中十大再保险公司均被A.M. Best评为“A”或更高；项目服务业务中十大再保险公司有六家被A.M. Best评为“A”或更高[193] - 2021年第一季度，承保和项目服务业务中十大再保险公司信用评级无重大变化[193] 投资组合持仓变化情况 - 2021年第一季度，固定到期投资组合中公司债券、抵押贷款支持证券、市政债券或外国政府固定到期持仓无重大变化[191] 市场风险情况 - 2021年第一季度，市场风险组成部分无重大变化[189] 公司面临风险 - Markel CATCo相关调查可能导致不利结果、声誉损害、制裁、成本增加、诉讼等负面后果[187] - 公司面临外包提供商表现不佳、收购增加运营和内部控制风险等多种风险因素[187] - Markel Ventures业务受恶劣天气、政府支持变化等因素影响，可能对收入和盈利能力产生负面影响[187]

财务数据关键指标 - 截至2020年12月31日，公司的人寿和年金福利储备金总计11亿美元[143] - 截至2020年12月31日，公司受益于信用证、信托账户和资金预扣，总额达38亿美元，为60亿美元的再保险应收款提供了抵押[147] - 2020年12月31日和2019年12月31日，权益证券分别占公司股东权益的55%和69%[163] - 截至2020年12月31日，商誉和无形资产总计44亿美元，占股东权益的34%[185] - 2020年公司综合比率为98%，低于100%表明有承保利润[42] - 2020年净投资收入为3.718亿美元，净投资收益为6.18亿美元[85] - 截至2020年12月31日，投资组合五年年均回报率为7.4%[85] 各业务线数据关键指标 - 2020年保险部门总保费收入60亿美元，已赚保费47亿美元，承保利润1.69亿美元[46] - 2020年再保险部门总保费收入11亿美元，已赚保费9.293亿美元，承保亏损3400万美元[59] - 2020年保险关联证券业务总收入为2.123亿美元[64] - 截至2020年12月31日，Nephila管理的净资产为96亿美元[66] - 截至2020年12月31日，Markel CATCo剩余管理的净资产为10亿美元[69] - 公司承诺向Lodgepine Fund Limited投资最高达1亿美元[71] - 2020年项目服务业务总收入为1.042亿美元，毛保费收入为21亿美元[76] - 2020年Markel Ventures业务收入28亿美元，营业收入2.541亿美元，股东净收入1.454亿美元，息税折旧及摊销前利润（EBITDA）3.669亿美元[90] 业务风险 - 公司可能因巨灾遭受损失或业务中断，气候变化可能增加相关损失或干扰[133] - 公司管理损失敞口的方法可能失效，新兴索赔和承保问题影响不确定[134][136] - 公司使用的分析模型实际结果可能与输出有重大差异，影响业务和财务状况[137] - 实际保险或再保险损失与损失准备金的差异可能影响公司业绩，再保险准备金不确定性更大[139][142] - 公司可能无法按可接受条款购买再保险或收回款项，再保险人信用恶化或纠纷会影响业绩[145][146] - 保险和再保险市场竞争激烈，行业周期性可能影响公司承保利润和保费规模[149][152] - 公司开发新产品、拓展市场等战略举措可能不成功，增加或产生新风险[153] - 评级机构对公司保险子公司和高级债务证券进行评级，评级下调或潜在下调会对公司产生重大不利影响[156] - 公司保险子公司的资本要求受监管机构和评级机构影响，2022年首次正式提交GCC可能影响集团资本持有量和分配[157][158] - 公司保险子公司受多地区监管，监管行动可能影响公司业务和财务状况[159] - 公司前端业务若被监管限制，会对经营和财务状况产生重大不利影响[160][161] - 公司投资结果受利率、政策和经济状况影响，投资权益证券可能导致投资结果和净利润大幅波动[162][163] - 公司未来可能需要额外资本，但可能无法获得或只能以不利条件获得[165] - 公司若不遵守信贷协议和契约的契约及要求，可能导致违约并产生重大不利影响[166] - 公司流动性和偿债能力依赖子公司资金，保险子公司分红可能受限[167] - 公司Markel CATCo业务的调查和相关事项可能导致额外索赔、诉讼和监管审查，对经营和财务状况产生重大不利影响[169][170] - 违反欧洲通用数据保护条例，可能面临高达公司全球年收入4%的罚款[189] - 法律和监管行动损失或对公司产生重大不利影响[173] - 违反经济贸易制裁、贿赂和腐败相关法律法规，或对公司产生重大不利影响[174] - 员工失误和不当行为或导致重大损失[176] - 全球运营策略可能导致管理、治理和监督实践不一致，影响公司业绩和财务状况[177] - 英国脱欧可能对公司产生重大不利影响[180] - 公司可能找不到合适的收购候选对象或新业务[183] - 信息技术系统故障或安全漏洞可能对公司产生重大不利影响[187] - 新冠疫情已对公司产生并可能继续产生重大不利影响[194] - 公司面临COVID - 19相关风险，可能对经营和财务状况产生重大不利影响[195][196] 业务结构与产品 - 保险部门包括Markel Specialty、Markel International和State National等部门[47] - 保险部门产品包括一般责任险、专业责任险、个人险、海洋和能源险等[50][51][52][53] - 再保险部门产品主要由全球再保险部门承保，包括伤亡险条约再保险等[59][60] - 公司Markel Ventures业务由不同行业企业组合而成，有当地管理团队[130] 业务竞争 - 2020年，公司承保业务前两大独立经纪人占毛保费收入的31%[155] - 公司在保险和再保险市场面临众多竞争对手，竞争形式多样[38] 监管要求 - 公司受美国州、联邦和国际监管机构监管，包括保险监管、控股公司法规、风险资本要求等[96] - 2020年国际保险监督官协会采用ComFrame，要求为每个国际活跃保险集团指定集团监管机构并设定集团资本要求[100] - 美国保险控股公司法规规定，控制权定义为拥有或投票权达公司有表决权股份的10%或以上[102] - 公司需每年向主要保险监管机构提交自有风险和偿付能力评估摘要报告（ORSA）和年度企业风险报告[106] - 公司国际保险业务受不同司法管辖区监管，英国和德国业务需遵守欧盟通用数据保护条例（GDPR）和偿付能力II[113][115] - 百慕大保险业务受百慕大金融管理局（BMA）监管，包括许可、资本、盈余和流动性要求等[116] - 公司保险关联证券业务受美国和国际监管机构监管，相关子公司需满足多项运营限制和要求[117][118] 员工情况 - 截至2020年12月31日，公司约有18900名员工，其中约4600人从事保险业务，约14300人从事Markel Ventures业务[123] - 公司每两年开展一次全球员工敬业度调查，历史参与率超80%[126] - 公司全球保险业务的多元化与包容性（D&I）指导委员会由超20名全球高级经理组成[128] - 2020年末，公司79%的全球保险员工完成无意识偏见意识培训[128] - 公司保险业务市场并承保专业保险产品，有完善绩效管理流程[124] - 公司为员工和符合条件的伴侣提供健康和自愿福利等多种计划和项目[125] - 公司定期对保险业务员工进行关于福祉和提高员工敬业度的脉搏调查[126] - 公司致力于拥抱多元化各方面，支持并鼓励建设员工多元化和文化包容性[127] - 公司保险业务支持一系列员工主导的D&I网络和资源团体[129] - 公司为不同层级领导建立全球领导力发展项目，与知名商学院合作开发课程[124] 评级情况 - 18家保险子公司中17家获Best评级为“A”（优秀），劳合社辛迪加所属劳合社整体市场获Best评级为“A”（优秀）[82] - 18家保险子公司中9家获S&P评级为“A”（强劲），劳合社辛迪加所属劳合社整体市场获S&P评级为“A+”（强劲）[83] - 18家保险子公司中5家获Moody's评级为“A2”（良好）[83] 业务费率与决策 - 自2018年起公司部分业务费率更有利，2020年持续加强，但工人赔偿险费率持续下降[41] - 2020年底公司决定停止以承担风险的方式承保巨灾风险财产业务[44]

财务数据和关键指标变化 - 2020年总保费收入为72亿美元，同比增长11%，主要得益于保险业务的增长，保险业务保费收入为60亿美元，同比增长13% [7] - 2020年综合赔付率为98，高于2019年的94，其中COVID-19相关承保损失为3.6亿美元，自然灾害损失为1.69亿美元 [8] - 2020年净投资收入为3.72亿美元，低于2019年的4.52亿美元，主要由于短期利率下降以及固定收益证券持有量和收益率下降 [9] - 2020年Markel Ventures收入为28亿美元，EBITDA为3.67亿美元，主要得益于Lansing Building Products和VSC Fire & Security的收购 [10] - 2020年有效税率为17%，低于2019年的21%，主要由于某些投资出售的累计亏损带来的税收优惠 [11] - 2020年归属于普通股股东的净利润为7.98亿美元，低于2019年的18亿美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保险业务2020年总保费收入为60亿美元，同比增长13%，净保费收入增长13%，主要得益于专业责任险、一般责任险、个人险以及海洋和能源险的费率提升和新业务增长 [17] - 保险业务2020年综合赔付率为96，高于2019年的93，主要由于COVID-19和自然灾害损失 [18] - 再保险业务2020年总保费收入为11亿美元，同比增长2%，净保费收入增长3%，综合赔付率为104，与2019年持平 [19] - 再保险业务连续四年出现承保亏损，主要由于过去四年的自然灾害和2020年的COVID-19影响 [20] - 项目服务业务2020年总保费收入下降10%至21亿美元，主要由于两个大型项目的终止 [22] - ILS业务2020年净资产管理规模为110亿美元，收入下降6%，主要由于CATCo的逐步清算 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 保险市场费率持续上涨，2020年平均费率涨幅为低双位数，再保险市场费率也有所上涨，但仍低于主要保险市场 [25] - 小型企业在COVID-19期间受到较大冲击，但随着疫苗推广，预计小型企业活动将有所恢复 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于保险业务的增长，特别是在专业责任险、一般责任险、财产险、海洋和能源险等领域 [43] - 再保险业务将保持谨慎增长，直到通过价格提升和组合管理解决盈利问题 [21] - 公司计划在2021年实现90或更低的综合赔付率，并保持双位数的保费增长 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前市场环境有利于保险业务增长，特别是低利率、自然灾害频发、社会通胀和COVID-19损失等因素将持续影响2021年市场 [25] - 公司对2021年充满信心，预计经济复苏将推动业务增长，特别是小型企业的恢复 [26] 其他重要信息 - 公司2020年现金流入为17亿美元，高于2019年的13亿美元，主要由于保险业务保费收入的强劲增长 [12] - 公司2020年底股东权益为128亿美元，高于2019年的111亿美元，资产负债表非常强劲 [14] 问答环节所有提问和回答 问题: COVID-19相关储备的释放 - 公司并未减少COVID-19的总储备，只是由于再保险的额外收益而进行了小幅调整 [32][33] 问题: 再保险业务的增长前景 - 再保险业务短期内预计将保持平稳增长，主要由于价格提升可能抵消部分业务转移的影响 [35] 问题: 保险业务的费率提升和业务调整 - 保险业务的费率提升受到业务调整的影响，如缩短限额和退出部分低盈利业务 [41][42] 问题: 项目服务业务的增长前景 - 项目服务业务预计将在2021年实现增长，新业务管道充足 [52] 问题: ILS业务的亏损原因 - ILS业务的亏损主要由于CATCo的相关费用，其中大部分为非经常性费用 [55][58] 问题: 2021年综合赔付率目标的实现路径 - 公司预计2021年综合赔付率的改善主要来自损失率的降低，同时费用率也有进一步下降的空间 [65] 问题: 自然灾害暴露的变化 - 公司预计2021年的自然灾害暴露将低于2020年，主要由于业务调整 [73][74]

财务数据和关键指标变化 - 2020年前九个月，公司保险业务的总承保保费为54亿美元，同比增长10%，其中保险部门的总承保保费为45亿美元，同比增长13% [10] - 2020年前九个月的综合赔付率为101，相比2019年的95有所上升，主要由于COVID-19相关的承保损失和自然灾害损失 [11] - 2020年前九个月，公司净投资亏损为231亿美元，相比2019年的11亿美元净投资收益大幅下降 [15] - 2020年前九个月，Markel Ventures的收入超过20亿美元，同比增长28%，EBITDA为284亿美元，同比增长29% [16] - 2020年前九个月，公司净亏损为3100万美元，相比2019年的13亿美元净收入大幅下降 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保险业务的总承保保费在2020年前九个月增长13%，主要得益于专业责任险和一般责任险的费率提升以及个人产品线的增长 [10] - 再保险业务的总承保保费在2020年前九个月与2019年持平，约为960亿美元 [10] - 保险业务的综合赔付率在2020年前九个月为100，相比2019年的94有所上升，主要由于COVID-19相关的损失和自然灾害损失 [25] - 再保险业务的综合赔付率在2020年前九个月为106，相比2019年的99有所上升，主要由于COVID-19相关的损失和自然灾害损失 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际保险业务中，COVID-19相关的损失主要来自活动取消和业务中断保险，尤其是在没有明确疫情除外条款的保单中 [12] - 英国高等法院对FCA业务中断测试案例的判决对再保险部门的损失估计产生了重大影响，导致损失估计增加 [13] - 美国西部的野火和中西部的飓风等自然灾害导致2020年前九个月的承保损失增加了101亿美元 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在通过调整业务组合，专注于最有利可图的业务线，以提高保险业务的盈利能力和质量 [7][23] - 公司正在将全球财产再保险业务整合到Nephila，以提高运营效率并更好地连接风险与资本 [26] - 公司预计2021年将继续看到有吸引力的专业保险市场机会，并计划支持保险业务的增长 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，尽管2020年面临COVID-19疫情和自然灾害的双重挑战，公司仍然表现出强大的韧性和适应能力 [4][7] - 管理层对2021年的市场前景持乐观态度，预计低利率、高自然灾害活动、社会通胀和COVID-19损失等因素将继续推动价格上涨 [32] - 管理层强调，公司的长期目标是减少“但为”事件的影响，并通过战略调整提高承保盈利能力 [21][22] 其他重要信息 - 公司在2020年完成了对Lansing Building Products的收购，该收购对Markel Ventures的收入和EBITDA增长做出了显著贡献 [16][35] - 公司的投资组合在2020年前九个月实现了38%的总回报，其中固定收益投资回报为54%，股票投资回报为08% [34] - 公司预计COVID-19的影响将持续到2021年上半年，特别是对活动取消业务的影响 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 保险业务的保费增长放缓原因及2021年展望 - 公司解释称，保费增长放缓部分是由于业务组合调整，专注于最有利可图的业务线，同时经济困难也影响了小型企业的保费支付能力 [41] - 公司对2021年的保费增长持乐观态度，目标是实现两位数增长 [41] 问题: 保险业务基础损失率的改善原因 - 公司指出，基础损失率的改善主要得益于费率的提升、业务组合的调整以及COVID-19导致的经济活动减少 [43] 问题: 再保险业务的增长前景 - 公司表示，再保险业务的增长将取决于费率的提升和盈利能力的改善，公司将在确保盈利能力的前提下谨慎增长 [45] 问题: Markel Ventures的并购环境 - 公司表示，尽管当前经济环境创造了并购机会，但估值过高导致公司目前没有积极参与并购 [48] 问题: Lansing收购对Markel Ventures的贡献 - 公司表示，Lansing的收购对收入和EBITDA增长做出了显著贡献，但盈利能力的提升是全面的，不仅限于Lansing [49] 问题: 财产再保险业务整合到Nephila的影响 - 公司解释称，整合财产再保险业务到Nephila将减少公司资产负债表上的波动性，并提高运营效率 [57] 问题: COVID-19相关损失的储备调整 - 公司表示，随着对COVID-19影响的进一步了解，部分储备有所减少，而其他储备则有所增加 [60][61] 问题: State National业务的增长前景 - 公司预计，随着新项目的上线，State National业务的保费将逐步增长 [65] 问题: 再保险业务的盈利能力目标 - 公司表示，再保险业务的综合赔付率目标为90，公司将通过费率的提升和业务组合的调整来实现这一目标 [67][76] 问题: 股票回购的可能性 - 公司表示，由于监管和评级机构对资本的要求，目前没有计划进行股票回购，但未来可能会考虑 [85]

公司股权与投资承诺 - 2020年4月公司收购Lansing Building Products, LLC的控股权，持股比例达91%[165] - 公司承诺向Lodgepine Fund Limited投资最高1亿美元[171] 各业务线季度利润变化 - 2020年第三季度保险业务承保利润为7496万美元，2019年同期为8128.5万美元[179] - 2020年第三季度再保险业务承保亏损3488.1万美元，2019年同期亏损647.5万美元[179] - 2020年第三季度投资业务利润为6.29682亿美元，2019年同期为1.45364亿美元[179] - 2020年第三季度Markel Ventures业务利润为7960.5万美元，2019年同期为3546.7万美元[179] 各业务线前三季度利润变化 - 2020年前三季度综合收益为2.59673亿美元，2019年同期为16.05644亿美元[179] - 2020年前三季度保险业务承保利润为365.9万美元，2019年同期为1.80945亿美元[179] - 2020年前三季度再保险业务承保亏损4408.5万美元，2019年同期利润为569.7万美元[179] - 2020年前三季度Markel Ventures业务利润为2.00766亿美元，2019年同期为1.47056亿美元[179] 保费收入与净自留比例变化 - 2020年第三季度总保费收入为17.34457亿美元，2019年同期为16.45995亿美元；2020年前九个月为54.36491亿美元，2019年同期为49.44336亿美元[186] - 2020年第三季度净自留比例为81%，2019年同期为83%；2020年前九个月为83%，2019年同期为84%[186] 综合赔付率与综合比率变化 - 2020年第三季度综合赔付率为97%，2019年同期为94%；2020年前九个月为101%，2019年同期为95%[186][187][188] - 2020年第三季度保险业务综合赔付率为94%，再保险业务为116%；前九个月保险业务为100%，再保险业务为106%[186] - 2019年第三季度保险业务综合赔付率为92%，再保险业务为103%；前九个月保险业务为94%，再保险业务为99%[186] - 2020年第三季度保险业务综合比率为94%，2019年同期为92%；前九个月保险业务综合比率为100%，2019年同期为94%[202][204] - 2020年第三季度再保险业务综合比率为116%，2019年同期为103%；前九个月再保险业务综合比率为106%，2019年同期为99%[208][210] 承保损失相关情况 - 2020年第三季度和前九个月承保结果包含2020年灾难造成的1.01亿美元承保损失，2019年同期为4260万美元[190][191] - 2020年第三季度和前九个月承保结果包含新冠疫情造成的4890万美元和3.739亿美元承保损失[193] - 2020年第一季度公司为新冠疫情相关损失和损失调整费用设立了3.25亿美元净准备金，前九个月直接净损失和损失调整费用达3.568亿美元[195] - 2020年第三季度和前九个月，公司贸易信用产品线确认了1500万美元与新冠疫情间接相关的净损失和损失调整费用[196] - 2020年第三季度直接净损失和损失调整费用为3180万美元，前九个月为3.568亿美元[198] 有利损失准备金发展情况 - 2020年第三季度保险业务有利损失准备金发展为1.373亿美元，2019年同期为1.35亿美元；前九个月为4.046亿美元，2019年同期为3.093亿美元[206][207] - 2020年第三季度再保险业务有利损失准备金发展为3070万美元，2019年同期为1380万美元；前九个月为2900万美元，2019年同期为2070万美元[212] 各业务线保费收入增长情况 - 2020年第三季度和前九个月承保业务总保费收入分别增长6%和10%，主要因保险业务总保费收入增加[214] - 2020年第三季度和前九个月保险业务总保费收入分别增长7%和13%，主要因专业责任险、一般责任险和个人险业务增长[215] - 2020年第三季度和前九个月再保险业务总保费收入略有下降[216] - 2020年第三季度和前九个月项目服务业务总保费收入分别下降13%和16%，因大型项目到期和保单取消[214] 产品线定价与费率情况 - 2020年前九个月多数产品线定价改善，工人补偿险费率呈个位数下降[217] 已赚保费与净投资收入情况 - 2020年第三季度和前九个月已赚保费分别为13.94428亿美元和40.85311亿美元，较2019年同期增长7%和10%[220] - 2020年第三季度和前九个月净投资收入分别为9038.4万美元和2.74242亿美元，较2019年同期下降[224] 净投资收益与投资收益率情况 - 2020年第三季度净投资收益为5.39302亿美元，前九个月净投资损失为2.30896亿美元[224] - 2020年第三季度和前九个月投资收益率分别为0.6%和1.8%，低于2019年同期的0.7%和2.3%[224] - 2020年前九个月应税等效总投资回报率为3.8%，低于2019年同期的10.9%[224] Markel Ventures部门运营相关情况 - 2020年第三季度和前九个月Markel Ventures部门运营收入分别为8.24132亿美元和20.13492亿美元，较2019年同期增长[235] - 2020年第三季度和前九个月Markel Ventures部门营业收入分别为7960.5万美元和2.00766亿美元，较2019年同期增长[235] - 2020年第三季度和前九个月Markel Ventures部门EBITDA分别为1.10804亿美元和2.83536亿美元，较2019年同期增长[235] - 2020年第三季度和前九个月Markel Ventures部门股东净收入分别为4873.1万美元和1.08712亿美元，较2019年同期增长[235] - 2020年第三季度和前九个月Lansing和VSC贡献运营收入分别为3.734亿美元和5.636亿美元[235] 保险关联证券业务运营收入情况 - 2020年第三季度保险关联证券业务运营收入下降，主要因Nephila业务收入降低及Markel CATCo业务管理资产减少和费率降低[244] - 2020年前九个月保险关联证券业务运营收入下降，Markel CATCo业务收入降低，Nephila业务收入部分抵消[245] 项目服务运营收入情况 - 2020年第三季度和前九个月项目服务运营收入下降，主要因毛保费量降低，2020年分别为5.366亿美元和15亿美元，2019年为6.192亿美元和18亿美元[248] 利息费用与有效税率情况 - 2020年第三季度和前九个月利息费用分别为4270万美元和1.332亿美元，2019年为4750万美元和1.29亿美元[249] - 2020年前九个月有效税率无意义，2019年为22%，估计年度有效税率均为21%[251] 每股账面价值与股价情况 - 2020年9月30日每股账面价值为819.71美元，较2019年末增长2%，九个月股价下跌15%[254] 投资资产与股权组合情况 - 2020年9月30日投资资产为236亿美元，较2019年末的223亿美元增加，权益证券占比从34%降至26%[256] - 2020年前九个月公司股权组合公允价值减少2.428亿美元，但截至9月30日，股权组合未实现收益为34亿美元[267] 经营、投资与融资活动净现金情况 - 2020年前九个月经营活动净现金为13亿美元，2019年为7.12亿美元；投资活动净现金为2250万美元，2019年使用6.572亿美元；融资活动净现金为4.756亿美元，2019年为7.706亿美元[257][258][259] 债务资本比率情况 - 2020年9月30日债务资本比率为23%，2019年末为24%[260] 优先股发行情况 - 2020年5月公司发行600,000股6.00%固定利率重置非累积A类优先股，每股清算优先权为1,000美元，扣除费用后净收益为5.919亿美元[262] 控股公司投资资产情况 - 2020年9月30日和2019年12月31日，控股公司的投资资产分别为38亿美元和40亿美元，投资资产减少主要因对Markel Ventures的资本投入等[263] 承保业务与贸易信用产品线新冠相关损失情况 - 截至2020年9月30日，九个月承保业务中与COVID - 19直接相关的净损失和损失调整费用为3.568亿美元，其中第三季度为3180万美元[271] - 2020年第三季度和截至9月30日的九个月，保险部门贸易信用产品线中与COVID - 19间接相关的净损失和损失调整费用为1500万美元[272] Markel Ventures业务疫情影响情况 - 自2020年第二季度起，Markel Ventures业务受疫情影响，许多业务收入下降，部分业务采取削减开支措施[276][277] 投资基金新冠相关损失情况 - 截至2020年9月30日，公司管理的投资基金中与COVID - 19相关的投资损失不显著，但潜在损失不确定性可能降低管理费用的净资产价值[281] 公司计划服务业务手续费收入影响情况 - 公司计划服务业务的手续费收入基于支持的保险计划总保费计算，经济活动下降可能导致保费和手续费收入减少[283] 公司合并资产负债表商誉和无形资产情况 - 截至2020年9月30日，公司合并资产负债表中商誉和无形资产为44亿美元，包括承保、Markel Ventures和其他业务[284] 英国脱欧相关情况 - 英国于2020年1月31日脱离欧盟，过渡期至2020年12月31日，英欧未来关系最终条款待协商[288] 公司风险转移情况 - 公司英国保险公司Markel International Insurance Company Limited将其遗留的欧洲经济区风险、索赔和保单转移至德国保险公司Markel Insurance SE，劳合社也已开始转移遗留的欧洲经济区风险，预计在2020年12月31日前完成[289] 公司市场风险与投资组合变化情况 - 2020年前九个月，公司市场风险组成部分与2019年年报相比无重大变化[293] - 2020年前九个月，公司公司债券、抵押贷款支持证券、市政债券或外国政府固定到期投资组合无重大变化[295] 再保险公司信用评级情况 - 截至2019年12月31日，公司承保业务中十大再保险公司均被A.M. Best评为“A”或更高，项目服务业务中十大再保险公司有六家被评为“A”或更高[297] - 2020年前九个月，公司承保和项目服务业务中十大再保险公司的信用评级与2019年年报相比无重大变化[297] 公司内部控制情况 - 公司管理层认为有效的披露控制措施已到位，可确保按规定时间记录、处理、汇总和报告信息[301] - 2020年第三季度，公司财务报告内部控制无重大变化[302] 公司业务潜在影响因素 - 公司保费规模、承保和投资结果及其他业务结果可能受到多种因素的潜在重大影响[310] 公司诉讼相关情况 - 2019年2月21日，Anthony Belisle提起诉讼，索赔6600万美元的激励性补偿及其他赔偿，2020年7月28日双方达成最终和解协议[314] - 2019年6月5日，公司向或有价值权（CVR）持有人支付990万美元，占公司认为根据CVR协议需支付的最终金额中无争议部分的90%[315] - Thomas Yeransian诉讼索赔4730万美元的CVR未调整价值，加上截至2020年9月30日的1880万美元利息和最高1570万美元的违约利息，以及未指定金额的惩罚性赔偿、费用和律师费[316] 公司面临风险情况 - 公司面临众多潜在影响因素，包括全球经济、市场和行业状况，新冠疫情影响，承保、投资等业务的周期性趋势，竞争对手行动等[306] - 公司面临的风险还包括巨灾损失超预期、恐怖袭击损失、新兴索赔和承保问题、再保险储备不确定性等[306] - 公司面临的风险还涉及再保险覆盖的可用性、成本、质量和提供商变化，再保险人支付能力，监管行动等[308] - 公司面临的风险还包括经济和市场条件变化，政府干预，政治和社会动荡，健康疫情和大流行等[308] - 公司面临的风险还包括遵守信贷协议契约和其他要求，维持或筹集第三方资本，合规程序有效性等[311] 监管调查情况 - 美国司法部、美国证券交易委员会和百慕大金融管理局对Markel CATCo Re 2017年末和2018年初记录的损失准备金进行调查，目前无法预测调查结果[311][312]

财务数据和关键指标变化 - 2020年上半年总承保保费为37亿美元，同比增长12%，主要来自保险业务的增长，保险业务承保保费为30亿美元，同比增长16% [14] - 2020年上半年综合赔付率为103%，较2019年的95%有所上升，主要由于COVID-19相关损失的影响 [15] - 2020年第二季度综合赔付率为88%，较去年同期的95%有所改善，主要由于前期事故年损失准备金的正向发展 [16] - 2020年上半年投资亏损为7.7亿美元，去年同期为净投资收益100万美元，同比下降1.8亿美元 [22] - 2020年上半年净投资收入为1.84亿美元，较去年同期的2.26亿美元有所下降，主要由于短期利率下降和固定收益证券持有量减少 [23] - 2020年上半年Markel Ventures收入为12亿美元，较去年同期的11亿美元有所增长，EBITDA为1.73亿美元，较去年同期的1.6亿美元有所增长 [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保险业务2020年第二季度承保保费同比增长14%，上半年同比增长16%，主要由于专业责任险、一般责任险、海事和能源险以及个人险种的增长 [36] - 保险业务2020年第二季度综合赔付率为88%，较去年同期的95%有所改善，主要由于前期事故年损失准备金的正向发展、费用率下降以及当前事故年损失率下降 [37] - 再保险业务2020年第二季度综合赔付率为90%，较去年同期的96%有所改善，主要由于财产险产品线的损失率下降以及费用率下降 [42] - Markel Ventures业务2020年上半年收入增长主要来自服务业务的贡献，部分被产品业务的收入下降所抵消 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际保险业务中，COVID-19相关损失主要来自活动取消和业务中断保险，且这些保单中没有特定的疫情排除条款 [18] - 专业责任险、贸易信用险和工人赔偿险等产品线可能会受到COVID-19间接损失的影响，但目前尚未看到显著的损失增加 [19][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于保险业务的增长，特别是在当前保险价格上涨的背景下，认为这是最佳的资本配置决策 [51][52] - 公司计划减少对公开市场股票的敞口，增加现金和固定收益资产，以支持保险业务的增长 [53][57] - 公司认为当前保险市场的价格环境是可持续的，并计划充分利用这一机会 [92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为COVID-19疫情带来了前所未有的挑战，但公司通过多样化的业务结构和强大的资产负债表，能够应对当前的不确定性 [31] - 管理层对保险业务的未来表现持乐观态度，认为尽管存在不确定性，但公司能够在未来六个月内取得显著进展 [34] - 管理层认为当前保险市场的价格环境是可持续的，并计划充分利用这一机会 [92] 其他重要信息 - 公司在2020年5月发行了6亿美元的优先股，以增强资本和流动性 [29] - 公司持有的固定收益证券组合平均评级为AA，债务与总资本比率为24%，且无未担保高级债务到期 [30] 问答环节所有提问和回答 问题: ILS业务的展望 - 管理层对ILS业务的展望持积极态度，预计随着市场趋于稳定，将在下半年看到更多的资产管理规模增长 [63][64] 问题: 一般责任险中的社会通胀问题 - 管理层认为COVID-19对社会通胀的影响尚不明确，但当前的费率增长已经超过了社会通胀的影响 [65] 问题: 工人赔偿险的稳定性 - 管理层认为工人赔偿险的保费受到COVID-19的影响较大，但损失线的影响相对较小，预计该业务将面临一定的压力 [67][69] 问题: 保险业务的费率增长 - 管理层表示，一般责任险、专业责任险和财产险的费率增长最为显著，部分产品线的费率增长达到两位数 [72][73] 问题: COVID-19相关业务的承保策略 - 管理层表示，公司已经大幅减少了活动取消保险的承保，并且在未来的财产险合同中会加入传染病排除条款 [98][99] 问题: Markel Ventures的收入构成 - 管理层表示，剔除新收购的业务，Markel Ventures的收入同比下降了14%，EBITDA同比下降了7% [100] 问题: 优先股发行的原因 - 管理层表示，优先股发行是为了增强短期流动性和资本状况，并利用保险市场的增长机会 [101][102] 问题: 损失成本趋势与费率增长的关系 - 管理层认为，当前的费率增长已经为应对社会通胀创造了足够的缓冲，预计未来几个季度将看到损失率的改善 [110][111] 问题: Lodgepine的筹资进展 - 管理层表示，投资者在COVID-19初期较为谨慎，但随着市场稳定，筹资活动正在逐步恢复，预计将在秋季获得更多承诺 [114][115] 问题: 医疗专业责任险的表现 - 管理层表示，该业务在过去几年中面临挑战，目前规模较小，但随着市场改善，公司正在利用这一机会 [117] 问题: 新业务的增长趋势 - 管理层表示，保险业务的新业务增长在2020年上半年保持在中双位数水平，预计这一趋势将持续 [118]

公司收购与投资承诺 - 2020年4月公司收购Lansing Building Products, LLC的控股权，持股比例达91%[166] - 公司承诺向Lodgepine Fund Limited投资最高1亿美元[172] 各业务线利润情况 - 2020年第二季度保险业务承保利润为1.35073亿美元，再保险业务承保利润为0.24755亿美元[180] - 2020年上半年保险业务承保亏损为0.71301亿美元，再保险业务承保亏损为0.09204亿美元[180] - 2020年第二季度投资业务利润为10.06804亿美元，2019年同期为5.37286亿美元[180] - 2020年上半年投资业务亏损为5.86578亿美元，2019年同期利润为12.63407亿美元[180] - 2020年第二季度Markel Ventures业务利润为0.79404亿美元，2019年同期为0.81677亿美元[180] - 2020年上半年Markel Ventures业务利润为1.21161亿美元，2019年同期为1.11589亿美元[180] 股东综合情况 - 2020年上半年股东综合亏损为2.60416亿美元，主要因COVID - 19导致投资和承保损失[180][183] 税前净投资情况 - 2020年上半年税前净投资损失为7.702亿美元，2019年为税前净投资收益10亿美元[184] 综合赔付率情况 - 2020年第二季度综合赔付率为88%，2019年同期为95%，下降原因是费用率和当期事故年赔付率降低，以及保险部门前期事故年损失准备金发展更有利[188][189] - 2020年上半年综合赔付率为103%，2019年同期为95%，上升是因新冠疫情损失，部分被前期事故年损失准备金发展和费用率降低抵消，疫情相关净损失和损失调整费用为3.25亿美元，占综合赔付率12个百分点[188][190] - 2020年第二季度保险部门综合赔付率为88%，2019年同期为95%，下降因前期事故年损失准备金发展、费用率和当期事故年赔付率降低[188][195][196] - 2020年上半年保险部门综合赔付率为103%（含新冠直接损失13个百分点），2019年同期为95%，上升因新冠损失2.93亿美元，部分被前期事故年损失准备金发展和费用率降低抵消[188][197][198] - 2020年第二季度再保险部门综合赔付率为90%，2019年同期为96%，下降因当期事故年赔付率和费用率降低，部分被前期事故年损失准备金发展不利抵消[188][200] - 2020年上半年再保险部门综合赔付率为102%（含新冠直接损失7个百分点），2019年同期为97%，上升因新冠损失3200万美元，部分被费用率降低抵消[188][201] 保险部门赔付相关指标 - 2020年第二季度保险部门当期事故年赔付率较2019年同期下降，因专业责任、海洋和能源产品线净自然损失降低[199] - 2020年第二季度保险部门前期事故年损失准备金有利发展为1.512亿美元，2019年同期为1.017亿美元，增加因财产和一般责任产品线发展更有利[199] - 2020年上半年保险部门前期事故年损失准备金有利发展为2.673亿美元，2019年同期为1.743亿美元，增加因专业责任和财产产品线发展更有利[199] 新冠相关损失 - 2020年上半年新冠相关净损失和损失调整费用3.25亿美元，其中保险部门2.93亿美元，再保险部门3200万美元[190][193] 当前事故年损失率情况 - 2020年第二季度当前事故年损失率较2019年同期下降，主要因2020年专业责任险产品线净有利保费调整及财产险产品线损失经验改善[202] 再保险部门综合比率情况 - 2020年第二季度再保险部门综合比率包含1230万美元有利发展，2019年同期为1820万美元[202] - 2020年上半年再保险部门综合比率包含160万美元不利发展，2019年同期为690万美元有利发展[202] 承保业务保费收入情况 - 2020年第二季度和上半年承保业务总毛保费收入分别为17.77亿美元和37.05亿美元，较2019年同期增长12%[203] - 2020年第二季度和上半年保险部门毛保费收入分别增长14%和16%，主要因专业责任险、一般责任险等产品线增长[204] 净保费与已赚保费情况 - 2020年第二季度和上半年净保费收入分别为14.56亿美元和31.03亿美元，较2019年同期增长11.5%和11.5%[209] - 2020年第二季度和上半年已赚保费分别增长14%和12%，主要因保险和再保险部门已赚保费增加[210] 净投资收入与收益情况 - 2020年第二季度和上半年净投资收入分别为9561.5万美元和1.84亿美元，较2019年同期下降14.5%和18.6%[215] - 2020年第二季度净投资收益为9.11亿美元，主要因股权组合公允价值增加；上半年净投资损失为7.7亿美元[215] 应税等效总投资回报率情况 - 2020年上半年应税等效总投资回报率为 - 0.3%，2019年同期为9.7%[215] Markel Ventures业务运营情况 - Markel Ventures 2020年第二季度运营收入为6.78139亿美元，2019年同期为6.17185亿美元；2020年上半年运营收入为11.8936亿美元，2019年同期为10.722亿美元[225] - Markel Ventures产品业务2020年第二季度和上半年运营收入分别较2019年同期下降16%和8%[225] - Markel Ventures 2020年第二季度运营利润为7940.4万美元，2019年同期为8167.7万美元；2020年上半年运营利润为1.21161亿美元，2019年同期为1.11589亿美元[225] - Markel Ventures 2020年第二季度EBITDA为1.05272亿美元，2019年同期为1.05671亿美元；2020年上半年EBITDA为1.72732亿美元，2019年同期为1.60415亿美元[225] - Markel Ventures 2020年第二季度股东净利润为4224.2万美元，2019年同期为4983.2万美元；2020年上半年股东净利润为5998.1万美元，2019年同期为6500万美元[225] 其他业务运营收入情况 - 其他业务2020年第二季度运营收入为8689.8万美元，2019年同期为8518.4万美元；2020年上半年运营收入为1.74016亿美元，2019年同期为1.72559亿美元[233] 管理净资产情况 - Nephila截至2020年6月30日和2019年12月31日的管理净资产分别为95亿美元和104亿美元；Markel CATCo同期分别为21亿美元和28亿美元[234] 项目服务业务毛保费情况 - 项目服务业务2020年第二季度和上半年毛保费分别为5.912亿美元和9.844亿美元，2019年同期分别为6.552亿美元和12亿美元[239] 利息费用情况 - 2020年第二季度和上半年利息费用分别为4540万美元和9050万美元，2019年同期分别为4130万美元和8160万美元[240] 有效税率情况 - 2020年和2019年上半年有效税率分别为21%和22%[241] 股东净收入（亏损）情况 - 截至2020年6月30日，股东净收入（亏损）为92.18万美元（2020年Q2）和 -48.40万美元（2020年H1），而2019年同期分别为49.73万美元和107.37万美元[244] 账面价值与股价回报情况 - 2020年6月30日，普通股每股账面价值为783.58美元，较2019年12月31日的802.59美元下降2%；2020年上半年，公司股价或股东总回报下降19%[245] 投资资产与权益证券情况 - 2020年6月30日和2019年12月31日，投资资产均为223亿美元；2020年6月30日，权益证券为57亿美元，占投资资产的25%，低于2019年12月31日的76亿美元（占比34%）[247] 现金流量情况 - 2020年上半年，经营活动提供的净现金为4.89亿美元，高于2019年同期的2.49亿美元[248] - 2020年上半年，投资活动提供的净现金为11亿美元，而2019年同期使用的净现金为5.22亿美元[249] - 2020年上半年，融资活动提供的净现金为6.08亿美元，高于2019年同期的5.20亿美元[250] 优先股发行情况 - 2020年5月，公司发行60万股6.00%固定利率重置非累积A类优先股，扣除费用后净收益为5.92亿美元[253] 股权证券公允价值情况 - 2020年上半年，公司股权证券公允价值减少7.77亿美元，但截至6月30日，股权证券未实现收益仍达28亿美元[258] 承保业务新冠损失确认情况 - 2020年上半年，承保业务因COVID - 19产生3.25亿美元净损失和损失调整费用，全部在第一季度确认[262] Markel Ventures业务疫情影响情况 - 2020年第二季度起，Markel Ventures业务受疫情影响，收入下降，部分业务采取措施削减开支[267][268] 商誉和无形资产情况 - 截至2020年6月30日，公司合并资产负债表中商誉和无形资产为45亿美元，其中商誉26.065亿美元，无形资产18.657亿美元[274] 投资组合情况 - 2020年6月30日，公司投资组合的估计公允价值为223亿美元，45%投资于固定到期证券，25%投资于股票证券；2019年12月31日，投资组合估计公允价值同样为223亿美元，45%投资于固定到期证券，34%投资于股票证券[284] 固定到期投资组合评级情况 - 公司固定到期投资组合平均评级为“AA”，98%被至少一家全国认可的评级机构评为“A”或更高，2020年6月30日，不到1%的固定到期投资组合未评级或评级低于投资级[286] 再保险公司评级情况 - 截至2019年12月31日，公司承保业务的十大再保险公司均被A.M. Best评为“A”或更高，项目服务业务的十大再保险公司中有六家被评为“A”或更高[287] 应收账款信用损失准备金调整情况 - 2020年第一季度，公司对应收账款的信用损失准备金进行了调整，以反映与负面经济前景相关的信用风险增加[270] 投资基金情况 - 2020年上半年，公司管理的投资基金投资损失不显著，但新冠疫情潜在损失敞口的不确定性降低了管理费所基于的净资产价值[272] 第三方资本筹集与投资者赎回情况 - 资本市场波动和投资者对保险行业新冠疫情风险敞口的不确定性，影响了公司为管理的基金筹集第三方资本的能力，且投资者赎回高于预期[273] 投资会计系统变更情况 - 2020年第二季度，公司实施了新的投资会计系统，取代了用于核算投资组合的旧系统[292] 英国脱欧业务转移情况 - 英国于2020年1月31日正式脱欧，公司英国保险公司将其遗留的欧洲经济区风险、索赔和保单转移至德国保险公司[278][279] 市场风险情况 - 公司主要市场风险包括与股权投资相关的股票价格风险、与固定到期证券投资相关的利率风险以及与国际业务相关的外汇汇率风险[282] 诉讼案件情况 - 安东尼·贝利尔诉讼案索赔6600万美元，预计2020年第三季度达成和解协议并记录结算金额[305] - 公司于2018年6月5日向或有价值权（CVR）持有人支付990万美元，占最终应付款无争议部分的90%[306] - 托马斯·耶兰西安诉讼案索赔4730万美元，加上截至2020年6月30日的利息1830万美元和最高1520万美元的违约利息，以及未指定金额的惩罚性赔偿等[307] - 2017年2月21日法院对托马斯·耶兰西安诉讼案进行首次听证并中止程序，要求双方按协议讨论解决争议[308] - 2017年7月31日法院批准公司中止诉讼并强制仲裁的动议[308] - 2018年11月13日耶兰西安提起第二起诉讼，索赔与原案相同，2019年8月6日法院批准公司中止该诉讼的动议[310] - 2020年6月5日耶兰西安提起第三起诉讼，索赔与前两案相同，公司已提交中止该诉讼的动议[311] - 2019年6月MCIM、Markel Corporation和贝利尔同意进行有约束力的仲裁，7月贝利尔诉讼案被驳回[305] - 美国司法部、美国证券交易委员会和百慕大金融管理局对Markel CATCo 2017年末和2018年初记录的损失准备金进行调查，调查范围限于MCIM及其子公司[303] - 2019年4月完成对Markel CATCo损失准备金的内部审查，未发现相关人员在准备金设定和披露时有恶意行为[304] - 2018年6月5日公司向CVR持有人支付990万美元，占最终应付款无争议部分的90%[306] - 2018年11月13日Thomas Yeransian提起第二起诉讼，索赔与原诉讼相同，法院于2019年8月6日批准公司暂停该诉讼的动议[310] - 2020年6月5日Thomas Yeransian提起第三起诉讼，索赔与前两起相同，公司已提交暂停该诉讼的动议[311] - 公司认为Thomas Yeransian的诉讼无价值，相关诉讼造成重大损失的可能性很小，CVR相关的或有对价支付不会对公司流动性产生重大影响[312] 公司业务影响因素情况 - 公司保费、承保、投资及其他业务成果受多种因素潜在重大影响，包括经济、市场、行业状况及新冠疫情等[301] 公司内部控制情况 - 公司管理层认为披露控制有效，能确保按规定时间

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度净投资损失为17亿美元，去年同期为净投资收益6.12亿美元，同比下降23亿美元，主要由于COVID-19导致资本市场波动，公司股票投资组合公允价值下降 [22] - 公司第一季度综合赔付率为118%，较去年同期的95%上升23个百分点，其中COVID-19相关损失导致赔付率上升24个百分点，若剔除COVID-19影响，综合赔付率为94% [14] - 公司第一季度净亏损14亿美元，去年同期为净收入5.76亿美元，股东综合亏损14亿美元，去年同期为综合收入7.32亿美元 [26] - 公司第一季度股东权益为97亿美元，较去年底的111亿美元下降 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保险业务：第一季度毛保费收入19亿美元，同比增长13%，其中保险板块毛保费收入14亿美元，同比增长19%，主要由于专业责任险和一般责任险业务增长 [12] - 再保险业务：毛保费收入与2019年同期持平，超过5亿美元，但自留率从87%下降至85%，主要由于财产险业务购买更多外部保护以管理资本和减少巨灾风险波动 [13] - 项目服务和ILS业务：State National项目服务业务毛保费收入同比下降28%，主要由于一个大型项目结束和另一个大型项目取消 [17] - Markel Ventures业务：收入5.11亿美元，同比增长12%，EBITDA 6700万美元，同比增长23%，主要由于VSC Fire & Security收购和消费及建筑产品业务增长 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际保险业务：COVID-19相关损失主要来自国际保险业务，特别是活动取消和业务中断保险，这些保单中没有特定的疫情除外条款 [14] - 美国市场：几乎所有美国财产保单都要求物理损坏才能触发业务中断保险，并且大多数保单包含传染病或病毒除外条款 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推动费率上涨，并预计同行也会采取类似行动 [36] - 公司预计再保险需求将增加，因为保险公司资本减少，风险偏好降低 [37] - 公司正在采取措施减轻未来疫情损失风险，包括提高价格和增加保单条款和条件 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为COVID-19对保险业务的影响是显著的，但也是可控的，公司拥有多样化的保险业务组合和稳健的流动性和资本状况 [46] - 公司预计随着经济重新开放，保费量将回升，但认为预测短期内恢复到年初的增长速度过于乐观 [34] 其他重要信息 - 公司已采取多项措施保持流动性，包括保留短期投资和固定到期证券的现金收益，暂停购买股票证券，在某些情况下出售股票持有，暂停回购股票，并专注于全公司范围内的费用削减 [28] - 公司固定到期证券组合主要由高信用质量的AA级投资级证券组成，平均评级为AA [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 国际业务中断保险的赔偿判断和限制 - 大多数保单排除传染病或病毒导致的业务中断，所有保单都要求物理损坏，英国市场病毒除外条款不普遍，公司已对英国业务进行详细审查并估计潜在损失 [61][62] 问题: 再保险业务对业务中断的敞口 - 目前难以估计再保险敞口，因为主要公司仍在评估其敞口，公司已识别一些可能覆盖的业务中断和意外及健康保险 [63] 问题: 项目业务中两个大客户的影响 - 一个客户评级升级不再需要State National服务，已预算逐步减少该业务，另一个项目结束导致5500万美元保费返还，预计全年费用收入减少200万至300万美元 [65][66] 问题: 业务中断索赔中无特定疫情除外条款的储备 - 美国保单要求物理损坏和大多数有病毒除外条款，部分保单有肯定性覆盖，通常有子限额，公司已评估这些保单并建立储备 [69][70] 问题: ILS业务的新投资认购 - 市场动荡导致新投资认购可能延迟，Nephila资产管理规模约100亿美元，Lodgepine投资认购时间可能更长 [76][77] 问题: 核心E&S业务的正面和负面影响 - 4月E&S业务因风险偏好下降而增长，但预计COVID-19的全面影响将在第二季度显现，再保险市场将出现硬市场 [85][86] 问题: COVID-19损失的估计 - 325百万美元是公司对全年业务中断和活动取消损失的最佳估计，不包括间接损失如D&O和E&O [88][89] 问题: 工人赔偿损失 - 工人赔偿索赔预计将增加，特别是随着失业率上升，但目前几乎没有索赔 [91][95] 问题: Markel Ventures业务的影响 - 经济停摆导致经济活动减少，公司业务将反映这一情况 [92] 问题: 市政债券投资组合的风险评估 - 市政债券占固定收益组合的40%，公司遵循严格的承销标准，购买政府债券和基本服务债券，不参与体育场融资 [97][98] 问题: ILS业务的长期机会 - ILS投资具有低相关性，长期来看具有价值 [100] 问题: 投资收入中的2000万美元费用 - 该费用与公司多年前投资的一家公司有关，该公司第一季度表现不佳，但整体投资仍盈利 [102] 问题: 保险业务中工人赔偿和财产险的损失增加 - 再保险业务中工人赔偿和专业责任险受到社会通胀影响，保险业务中索赔活动下降 [105][106] 问题: 诉讼费用的增加 - 预计将增加诉讼费用，特别是在业务中断索赔方面，这已隐含在损失估计中 [108] 问题: 评级机构对债务比率的看法 - 公司27%的杠杆率在目标范围内，评级机构对此感到满意 [111] 问题: 商誉和无形资产减值 - 公司认为报告单位的公允价值超过账面价值的可能性更大，但长期经济停摆可能影响估值 [114][115] 问题: 保险公司对Ventures业务的贷款 - Ventures业务通常债务水平较低，保险公司贷款金额自年底以来没有显著变化 [120][121] 问题: 股票投资组合自季度末以来的变化 - 4月以来股价上涨，但未公布具体数字 [122]

财务数据关键指标变化 - 2020年第一季度综合亏损13.52809亿美元，2019年第一季度综合盈利7.32245亿美元[167] - 2020年第一季度净亏损14.05763亿美元，2019年第一季度净利润5.76427亿美元[167] - 2020年第一季度其他综合收益5295.4万美元，2019年第一季度其他综合收益1.55818亿美元[167] - 2020年第一季度利息支出4503万美元，2019年第一季度利息支出4029万美元[167] - 2020年第一季度净外汇收益7830.1万美元，2019年第一季度净外汇亏损2186.4万美元[167] - 2020年第一季度所得税收益3.70683亿美元，2019年第一季度所得税支出1.55163亿美元[167] - 2020年第一季度净投资亏损17亿美元，2019年第一季度净投资收益6.122亿美元[171] - 2020年第一季度综合综合比率为118%，2019年同期为95%[176] - 2020年第一季度承保业务总毛保费收入为23.22824亿美元，较2019年同期的22.55042亿美元增长13%[187] - 2020年第一季度承保业务净保费自留率为85%，2019年同期为87%[193] - 2020年第一季度已赚保费为13.30709亿美元，较2019年同期的12.03977亿美元增长11%[194] - 2020年第一季度净投资收入为88,243千美元，2019年同期为114,182千美元；净投资损失为1,681,441千美元，2019年同期为净投资收益612,191千美元[198] - 2020年第一季度投资收益率为0.6%，2019年同期为0.8%；应税等效总投资回报率为 -7.0%，2019年同期为5.4%[198] - 2020年第一季度股东综合亏损为1,352,809千美元，2019年同期为综合收益732,245千美元[225] - 2020年3月31日每股账面价值为705.68美元，较2019年12月31日的802.59美元下降12%；股价下跌19%[226] - 2020年3月31日投资资产为205亿美元，2019年12月31日为223亿美元；权益证券为57亿美元，占投资资产的28%，2019年12月31日为76亿美元，占比34%[228] - 2020年第一季度经营活动提供的净现金为6570万美元，2019年同期为1870万美元[229] - 2020年第一季度投资活动提供的净现金为9.066亿美元，2019年同期为3.421亿美元[230] - 2020年第一季度融资活动提供的净现金为2090万美元，2019年同期使用净现金10万美元[231] - 2020年3月31日债务与资本比率为27%，2019年12月31日为24%，股东权益从2019年12月31日的111亿美元降至2020年3月31日的97亿美元[232] - 2020年3月31日控股公司投资资产为33亿美元，2019年12月31日为40亿美元[235] - 2020年第一季度股权证券公允价值减少17亿美元，截至3月31日股权组合未实现收益为25亿美元[240] - 2020年第一季度利息费用为4500万美元，2019年同期为4030万美元；有效税率均为21%[222][223] 各业务线数据关键指标变化 - 2020年第一季度保险业务承保亏损2.06374亿美元，2019年第一季度保险业务承保盈利5208.3万美元[167] - 2020年第一季度再保险业务承保亏损3395.9万美元，2019年第一季度再保险业务承保盈利335.6万美元[167] - 2020年第一季度投资业务亏损15.93382亿美元，2019年第一季度投资业务盈利7.26121亿美元[167] - 2020年第一季度Markel Ventures业务盈利4175.7万美元，2019年第一季度Markel Ventures业务盈利2991.2万美元[167] - 2020年第一季度其他业务亏损1337.2万美元，2019年第一季度其他业务亏损1664.2万美元[167] - 2020年第一季度保险业务综合比率为119%（含新冠疫情影响26个百分点），2019年同期为95%[182] - 2020年第一季度再保险业务综合比率为115%（含新冠疫情影响14个百分点），2019年同期为99%[184] - 2020年第一季度保险业务毛保费收入较2019年同期增长19%，主要因专业责任和一般责任产品线持续增长[188] - 2020年第一季度再保险业务毛保费收入与2019年同期持平[189] - 2020年第一季度保险业务已赚保费增加主要因专业责任和一般责任产品线毛保费收入增加[194] - 2020年第一季度Markel Ventures运营收入为511,221千美元，2019年同期为455,015千美元；运营利润为41,757千美元，2019年同期为29,912千美元[209] - 2020年第一季度Markel Ventures EBITDA为67,460千美元，2019年同期为54,744千美元；股东净收入为17,739千美元，2019年同期为15,167千美元[209] - 2020年第一季度保险关联证券业务运营收入为53,167千美元，2019年同期为53,408千美元；Nephila管理的净资产为100亿美元，2019年12月31日为104亿美元；Markel CATCo管理的净资产为27亿美元，2019年12月31日为28亿美元[216] - 2020年第一季度项目服务业务运营收入较2019年同期增长4%；毛保费收入为39320万美元，2019年同期为52700万美元[219][221] 投资相关 - 公司承诺向Lodgepine Fund Limited投资最高1亿美元[158] - 收购Lansing Building Products和Harvey Buildings Products交易总对价估计为5.467亿美元，预计2020年第二季度完成[233] 新冠疫情影响 - 2020年第一季度承保结果包含3.25亿美元与新冠疫情相关的净损失和损失调整费用，占24个百分点，已扣除分保损失5800万美元[176] - 本季度承保业务因COVID - 19产生3.25亿美元净损失和损失调整费用[245] - 2020年第一季度Markel Ventures业务未受COVID - 19重大影响，但后续业务可能受冲击[250] 资产负债表相关 - 截至2020年3月31日合并资产负债表中商誉和无形资产为40.018亿美元[259] - 2020年第一季度，公司认为无需对商誉和无形资产进行减值定量评估[261] 英国脱欧相关 - 英国于2020年1月31日正式脱欧，过渡期至2020年12月31日[263] - 公司英国保险公司将遗留的欧洲经济区风险、索赔和保单转移至德国保险公司[264] 投资组合相关 - 2020年3月31日，公司投资组合的估计公允价值为205亿美元，其中49%投资于固定收益证券，28%投资于股票证券[269] - 2019年12月31日，公司投资组合的估计公允价值为223亿美元，其中45%投资于固定收益证券，34%投资于股票证券[269] - 公司固定收益投资组合平均评级为“AA”，98%被至少一家全国认可的评级机构评为“A”或更高[271] - 截至2020年3月31日，公司固定收益投资组合中不到1%未评级或评级低于投资级[271] 公司治理与披露相关 - 公司管理层认为有效的披露控制措施已到位，可确保信息及时披露[276] - 2020年第一季度，公司财务报告内部控制无重大变化[277] 前瞻性陈述相关 - 报告中的前瞻性陈述可能因多种因素导致实际结果与预测不同[280] - 前瞻性陈述存在风险，实际结果可能与预测有重大差异[279][280] 法律诉讼相关 - 2019年2月21日，Anthony Belisle提起诉讼，索赔6600万美元激励性薪酬及其他赔偿，2019年6月各方同意进行有约束力的仲裁，仲裁听证会定于2020年8月开始[288] - 2018年6月5日，公司向或有价值权（CVR）持有人支付990万美元，占最终应付款项无争议部分的90%[289] - Thomas Yeransian提起诉讼，索赔4730万美元CVR未调整价值、截至2020年3月31日的利息1770万美元、最高达1460万美元的违约利息及其他费用[290] - 安东尼·贝利尔诉讼索赔6600万美元，案件已进入仲裁程序[288] - 公司因收购阿斯彭控股向或有价值权持有人支付990万美元，占无争议部分的90%[289] - 托马斯·耶兰西安诉讼索赔4730万美元，加上截至2020年3月31日的利息1770万美元和最高1460万美元的违约利息[290] - 2018年9月20日案件分配新法官[293] - 2018年10月12日法院驳回耶兰西亚先生重新考虑诉讼中止令和强制仲裁的动议以及公司对其违反调解程序保密规定的制裁动议[293] - 2018年12月3日法院命令耶兰西亚先生提供一家精算公司的身份信息以参与CVR估值流程独立专家的挑选[293] - 2018年12月11日法院驳回耶兰西亚先生关于公司放弃要求其参与CVR估值流程权利的判决动议[293] - 2019年7月8日法院批准公司关于独立专家如何进行CVR估值流程的指示动议，驳回耶兰西亚先生指定听证官监督估值流程的动议[293] - 2018年11月13日耶兰西亚先生提起第二起诉讼，指控公司违反CVR协议[294] - 公司申请中止第二起诉讼直至原诉讼仲裁结束且CVR持有人收到CVR协议下的剩余款项，2019年8月6日法院批准该动议[294] - 公司认为耶兰西亚先生的诉讼无价值，相关诉讼造成重大损失的可能性极小[295] - 公司认为独立专家最终确定的与CVR相关的或有对价支付不会对公司流动性产生重大影响[295] 调查相关 - 美国司法部、美国证券交易委员会和百慕大金融管理局对Markel CATCo 2017年末和2018年初记录的损失准备金进行调查，内部审查未发现相关人员恶意行为的证据，调查仍在进行中[285][286][287] - 马克尔CATCo调查由美国司法部等进行，内部审查未发现人员恶意行为证据，调查仍在进行[285][286][287] 风险因素相关 - 公司面临再保险覆盖范围、成本、质量和提供商变化，再保险人支付能力，监管行动，经济和市场条件等多种因素影响业务[282] - 公司合规情况、维持或筹集第三方资本能力、遵守法规程序有效性等因素可能影响业务[284] - 公司主要市场风险包括股票价格风险、利率风险和外汇汇率风险，Markel Ventures部分业务面临商品价格风险但不重大[267] - 2020年第一季度，公司市场风险组成部分与2019年年报相比无重大变化[268] - 公司保费、承保、投资等结果受多种因素潜在重大影响[283] - 公司面临的风险因素包括全球经济、市场、行业状况、竞争、巨灾等[281][282] - 公司面临的其他风险因素包括合规、资本筹集、监管变化等[284]

市场规模与公司地位 - 2018年美国超额和剩余保险市场规模为500亿美元，占美国财产和意外险行业6780亿美元的7%，公司是美国第二大E&S保险承保商[15] - 2018年伦敦保险市场总保费约710亿美元，劳合社辛迪加产出450亿美元，公司在伦敦市场份额约为2%[16] - 2017年百慕大财产和意外险及再保险市场保费为820亿美元，公司在百慕大市场份额约为1%[17] - 2018年公司按全球再保险保费计算是第38大再保险公司[20] 业务结构 - 公司业务包括承保、投资、Markel Ventures、保险关联证券和项目服务[12] - 公司承保业务包括专业保险和再保险，再保险产品按比例和超额损失基础签订合同[12][13] - 保险部门包括难以承保的风险业务，通过Markel Assurance、Markel Specialty、Markel International和State National部门开展业务[34] - 再保险部门包括财产、伤亡和特殊条约再保险产品，主要由全球再保险部门承保[54] - 保险部门的产品包括一般责任、专业责任、个人险、财产险、海洋和能源险、工人补偿险等[46][47][48][49][50][51] - 再保险部门的产品包括伤亡条约再保险、特殊条约再保险和财产条约再保险[59][60][62] 业务费率情况 - 2017和2018年自然灾害后，公司部分业务费率更有利，但工伤赔偿业务费率下降[24] - 公司将在2020年尽可能提高主要产品线价格，以维持或提高承保盈利能力[25] 承保业务数据 - 2019年公司承保业务中19%的保费来自外国风险，其中36%来自英国，12%来自加拿大[20] - 2019年公司承保业务中前三大独立经纪商占总保费的28%[21] - 2019年公司综合比率为94%，表明承保盈利[28] - 2019年公司总保费收入为64亿美元[32] - 2019年保险部门总保费收入为53亿美元，已赚保费为41亿美元，承保利润为3.098亿美元[35] - 2019年再保险部门总保费收入为11亿美元，已赚保费为9.036亿美元，承保亏损为4000万美元[55] - 2019年承保部门总保费净留存率为84%，2018年为83%[64] - 2019年，公司承保业务前三大独立经纪人占毛保费收入的28%[171] 再保险应收款情况 - 十大再保险集团约占公司25亿美元再保险应收款余额的62%，十大再保险公司再保险应收款为15.52363亿美元，总再保险应收款为25.22992亿美元[68][69] - 2019年项目服务业务的再保险应收款余额为29亿美元，十大再保险集团占比71%[112] - 截至2019年12月31日，公司从十大再保险人处获得的再保险应收款余额的抵押品总额为17亿美元，总再保险应收款余额的抵押品总额为24亿美元[113] 投资业务数据 - 2019 - 2015年净投资收入分别为4.51888亿、4.34215亿、4.05709亿、3.7323亿、3.53213亿美元[75] - 2019 - 2015年净投资收益（损失）分别为16.01722亿、 - 4.37596亿、 - 0.05303亿、0.65147亿、1.0648亿美元[75] - 2019 - 2015年投资收益率分别为3.0%、2.7%、2.6%、2.4%、2.3%[75] - 2019 - 2015年应税等效总投资回报率分别为14.6%、 - 1.0%、10.2%、4.4%、 - 0.7%[77][79] - 2019 - 2015年末投资资产分别为192.38亿、222.58亿、205.7亿、190.59亿、181.81亿美元[77] - 固定到期投资组合平均评级为“AA”，98%被至少一家全国认可评级机构评为“A”或更高，2019年末不到1%未评级或评级低于投资级[82] Markel Ventures业务数据 - 2019年Markel Ventures业务收入为21亿美元，营业收入为1.684亿美元，股东净收入为0.929亿美元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2.639亿美元[90] - 过去三年Markel Ventures业务通过收购多家企业多数股权实现扩张[89] - 2019年Markel Ventures部门运营收入为21亿美元[92] 保险关联证券业务数据 - 2019年保险关联证券业务总收入为2.256亿美元[97] - 截至2019年12月31日，Nephila的管理净资产为104亿美元[99] - 截至2019年12月31日，Markel CATCo的管理净资产为28亿美元，公司对Markel CATCo基金和CROF的投资公允价值总计5060万美元[103] 项目服务业务数据 - 2019年项目服务业务总收入为1.088亿美元，毛保费收入为23亿美元[108] 公司财务指标 - 2019年公司每股账面价值增长23%，过去五年复合年增长率为8%，达到每股802.59美元[116] - 2019年公司每股股价增长10%，过去五年复合年增长率为11%[116] - 截至2019年12月31日，商誉和无形资产总计40亿美元，占股东权益的37%[198] - 2019年12月31日和2018年12月31日，权益证券分别占公司股东权益的69%和63%[178] 公司监管与评级 - 保险控股公司“控制”定义为拥有或持有公司10%或以上有表决权股份的所有权或投票权[123] - 2019年12月31日，公司美国保险子公司的资本和盈余均高于最低监管门槛[124] - 公司19家保险子公司中18家获Best评级，评级均为“A（优秀）”[142] - 公司19家保险子公司中9家获S&P评级，评级均为“A（强劲）”[143] - 公司19家保险子公司中5家获Moody's评级，评级均为“A2（良好）”[143] - 公司劳合社辛迪加所属劳合社整体市场获Best评级为“A（优秀）”[142] - 公司劳合社辛迪加所属劳合社整体市场获S&P评级为“A+（强劲）”[143] - 公司美国保险业务受州和联邦监管，国际业务受不同司法管辖区监管[120][132][133] - 公司保险关联证券业务受美国和国际监管机构监管[137] - 公司Markel Ventures业务受美国联邦、州和地方法律以及国际法律监管[139] 公司风险因素 - 公司采用多种方式管理损失风险，但可能因不可预测事件导致索赔超预期，影响经营和财务状况[148] - 新兴索赔和承保问题可能扩大承保范围或增加索赔数量和规模，影响公司业务[149] - 公司使用分析模型辅助决策，但实际结果可能与模型输出有重大差异，影响业务和财务状况[151] - 实际损失与损失准备金的差异会影响公司业绩，再保险准备金比保险准备金面临更大不确定性[153] - 公司可能无法按可接受条款购买再保险或收回再保险赔款，再保险人信用质量恶化或纠纷会影响公司业绩[159] - 保险和再保险市场竞争激烈，可能导致公司承保利润减少，影响经营和财务状况[164] - 公司开发新产品、拓展市场或改进业务流程的努力可能不成功，还可能增加或产生新风险[169] - 美国保险监督官协会（NAIC）预计在2020年实施新的集团资本计算标准，或影响公司所需持有的集团资本金额及分配[173] - 评级下调可能导致公司在保险行业目标市场的竞争地位受损，业务大量流失，还会对流动性和获取资本市场资金的能力产生重大不利影响[172] - 监管机构可能挑战公司在某些州使用的代出单安排，若被禁止或限制，将对公司经营业绩和财务状况产生重大不利影响[175][176] - 公司投资结果可能受利率、美国和国际货币及财政政策以及更广泛经济状况变化的影响[177] - 公司未来可能需要额外资本，但可能无法获得或只能以不利条件获得[179] - 若公司未能遵守循环信贷安排、高级债务和其他债务的契约及要求，可能导致违约并对经营业绩和财务状况产生重大不利影响[180] - 公司的流动性和偿债能力依赖子公司的资金分配，保险子公司的股息支付可能受监管限制[181] - 公司在管理第三方资本方面可能面临风险，第三方投资者可能不续签投资，公司可能无法维持或筹集额外第三方资本[183] - 马克尔CATCo业务的相关调查和诉讼可能导致额外索赔、诉讼、监管审查等，对公司经营业绩和财务状况产生重大不利影响[184] - 违反欧盟通用数据保护条例，可能导致高达公司全球年收入4%的罚款[202] - 法律和监管行动损失、违反经贸制裁及反贿赂腐败法律，可能对公司经营和财务状况产生重大不利影响[187] - 员工失误和不当行为难以察觉和预防，可能导致重大损失[188] - 全球运营管理模式可能导致管理、治理和监督实践不一致，影响公司经营和财务状况[189] - 公司大量国际业务和投资面临政治、运营和经济风险，可能影响经营结果、财务状况和流动性[190] - 英国脱欧可能导致全球金融市场不稳定，影响公司运营，增加索赔[193] - 公司可能找不到合适的收购目标或新业务，收购整合可能不成功[196][197] - 关键高管流失或无法吸引和留住合格人才，可能对公司业务产生重大不利影响[199] - 信息技术系统故障或安全漏洞，可能导致公司信息丢失、业务中断和经济损失[200] - 公司将某些技术和业务流程功能外包给第三方，未来可能会增加外包[206] - 若外包策略实施不佳、第三方表现未达预期或过渡出现问题，公司可能无法提高生产力和成本效率，还会面临运营困难、成本增加和业务损失[206] - 外包可能使公司面临更高的数据安全风险，导致经济和声誉损失[206] - 文化差异、政治不稳定、意外的监管要求或政策可能影响公司从第三方获取服务的能力[206] - 上述情况可能对公司业务开展产生不利影响[206] 公司其他事项 - 公司承诺向Lodgepine Fund Limited投资至多1亿美元[105] - 截至2019年12月31日，公司人寿和年金福利储备金总计9.857亿美元[157] - 截至2019年12月31日，公司受益于信用证、信托账户和资金扣留，总额达29亿美元，为54亿美元的再保险应收款提供抵押[161]