财务数据和关键指标变化 - 2019年总收入为95亿美元，相比2009年的20亿美元增长了375% [6] - 2019年保险业务的已赚保费为50亿美元，相比2009年的18亿美元增长了178% [6] - 2019年投资组合的经常性利息和股息收入为45亿美元，相比2009年的25亿美元增长了80% [6] - 2019年Markel Ventures的收入为21亿美元，相比2009年的8600万美元增长了2340% [7] - 2019年综合赔付率为94%，相比2018年的98%有所改善 [13] - 2019年投资组合的净投资收益为16亿美元，相比2018年的净投资损失438亿美元有显著改善 [17] - 2019年股东权益为111亿美元，相比2018年增长了22% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保险业务：2019年毛保费为64亿美元，同比增长11%，综合赔付率为93%，相比2018年下降1个百分点 [12][29] - 再保险业务：2019年毛保费为63亿美元，同比增长6%，综合赔付率为104%，相比2018年下降9个百分点 [31][32] - Markel Ventures：2019年收入为21亿美元，同比增长7%，EBITDA为264亿美元，同比增长55% [11][16] - 保险相关证券（ILS）业务：2019年收入为226亿美元，相比2018年的92亿美元有显著增长 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 保险业务在一般责任险、专业责任险和个人险种方面表现强劲，保费增长主要来自这些产品线 [29] - 再保险业务在财产险方面的保费增长受到重新承保的影响，但在一般责任险、工人赔偿险和专业责任险方面有所增长 [31] - Markel Ventures的消费品和建筑产品业务表现良好，推动了EBITDA的增长 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购和内部增长扩大了业务规模，过去十年收购或建立了约25家企业 [23] - 公司致力于通过保险、投资和Markel Ventures三大业务引擎实现多元化增长 [10] - 公司通过调整再保险业务结构，应对过去三年的巨灾损失，并致力于实现长期承保盈利 [33] - 公司通过ILS业务和再保险业务的协同效应，推动业务增长和风险管理 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为市场条件正在逐步改善，几乎所有险种的价格都在逐月上涨 [45] - 管理层对2020年的再保险市场持乐观态度，预计价格将继续改善 [47] - 管理层强调公司将继续保持保守的投资策略，确保资产负债表的稳健性 [52] - 管理层对Markel Ventures的未来增长持谨慎乐观态度，预计有机增长将保持在低个位数 [73] 其他重要信息 - 公司在2019年第四季度收购了VSC Fire & Security，进一步扩大了Markel Ventures的业务 [11] - 公司通过发行14亿美元的无担保高级票据，延长了债务期限并降低了利率 [20] - 公司在2019年回购了105,000股股票 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: CATCo调查的进展和AUM返还投资者的时间表 - CATCo调查目前没有重大进展，预计在未来两到三年内将资本返还给投资者 [68][69] 问题: Lodgepine和Nephila的资本募集情况 - 投资者对ILS业务的兴趣正在恢复，Nephila和Lodgepine都在寻求募集资本 [70][71] 问题: Markel Ventures的增长和EBITDA利润率展望 - Markel Ventures的有机增长预计将保持在低个位数，EBITDA利润率预计将维持在低双位数 [73][74] 问题: 保险业务的增长和费率环境 - 保险业务的增长主要来自一般责任险、专业责任险和个人险种，费率环境预计将继续改善 [79][81] 问题: Nephila与Markel的协同效应 - Nephila通过Markel的基础设施和分销能力进入初级保险市场，预计2020年将转移5000万至6000万美元的财产险保费 [86][87] 问题: 工人赔偿险和医疗责任险的业务展望 - 公司预计将在2020年增加医疗责任险的承保，同时继续在工人赔偿险领域保持谨慎增长 [91][93] 问题: Lodgepine和Stratosphere的盈利能力 - Lodgepine目前处于资本募集阶段，Stratosphere的交易旨在将远程尾部风险转移到资本市场，未来有望推动ILS业务的增长 [100][102] 问题: State National的增长放缓原因 - State National的增长放缓主要是由于新项目的规模和启动时间的影响，但公司对其未来的增长机会持乐观态度 [105] 问题: Markel Ventures的投资回报 - 公司对Markel Ventures的投资回报感到满意，预计未来将继续通过有机增长和收购推动业务发展 [113] 问题: 市场竞争和机会 - 市场竞争环境正在改善，公司通过保持承保纪律和风险管理，能够抓住市场机会 [119][120] 问题: 再保险业务的调整和未来展望 - 公司通过调整财产险的承保策略，减少了对高风险业务的依赖，预计2020年再保险业务将保持平稳 [122][123] 问题: 投资组合的调整 - 公司将继续保持保守的投资策略，确保保险业务的增长得到充分支持 [125]

财务数据和关键指标变化 - 公司前三季度总营业收入增长20%至69亿美元，主要得益于超过10亿美元的净投资收益，尤其是股权组合市场价值的增加[12] - 承保业务毛保费收入增长10%至49亿美元，其中保险和再保险业务均实现增长[13] - 综合赔付率为95%，较去年同期的94%有所上升，主要由于前一年损失准备金有利发展的减少[16] - 前三季度净投资收入从3.2亿美元增至3.39亿美元，主要得益于股息收入和短期投资收益的增加[20] - 净投资收益为11亿美元，主要来自股权组合公允价值的增加[21] - 股东净收入为13亿美元，较去年同期的6.23亿美元大幅增长[24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保险业务毛保费收入增长11%，主要得益于一般责任险、职业责任险和个人险产品的有机增长[33] - 保险业务综合赔付率为92%，较去年同期的96%有所改善，主要由于灾害损失减少和前一年损失准备金有利发展的增加[34] - 再保险业务毛保费收入下降3%，主要由于财产险业务的多年度合同减少[38] - 再保险业务综合赔付率为103%，较去年同期的115%有所改善，主要由于当前事故年损失率和费用率的下降[41] - Markel Ventures业务收入增长9%至16亿美元，EBITDA增长至2.19亿美元，主要得益于消费品和建筑产品业务的改善[18][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 保险业务在美国市场的增长强劲，尤其是在超额和批发业务领域，主要由于部分竞争对手的退出[88] - 再保险业务在工人赔偿险和一般责任险领域实现增长，但财产险业务因合同续签时间问题出现波动[39][40] - ILS（保险连接证券）业务收入增长至1.59亿美元，主要得益于Nephila收购的贡献[47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调其“三引擎”架构（保险、投资和Markel Ventures）的可持续性和弹性，能够在各种经济环境中保持稳健表现[5][6] - 公司继续专注于长期价值创造，通过资本配置决策支持保险业务的有机增长，同时保持对Markel Ventures的灵活投资态度[80][82] - 公司对ILS业务的战略调整包括推出Lodgepine基金，以补充Nephila和CATCo的产品线，进一步扩展在再保险市场的布局[104][105] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为市场条件正在逐步改善，尤其是在财产险和职业责任险领域，价格趋势持续上升[51][52] - 公司对“社会通胀”现象保持警惕，认为这是保险行业的周期性现象，但通过业务组合调整可以有效管理[53][54] - 管理层对Markel Ventures的表现表示满意，认为其有机增长和盈利能力为公司的长期价值创造提供了重要支持[64][65] 其他重要信息 - 公司在前三季度回购了78,000股股票，并发行了14亿美元的优先无担保票据，以延长债务期限并保持资本结构的稳健性[27][29] - 公司预计2020年将继续受益于保险市场的价格改善和资本配置的灵活性[55][56] 问答环节所有提问和回答 问题: CATCo业务的损失分配情况 - 公司未在10-Q中详细拆分Dorian和Faxai的损失，但43亿美元的损失中Dorian占比较大[69] - 对于Hagibis的损失估计，公司认为其复杂性较高，尤其是洪水成分的影响，初步估计损失规模大于Faxai[71][72] 问题: 再保险业务的稳定状态 - 公司认为再保险业务的波动性较大，尤其是财产险和意外险的混合影响，预计年底会有更清晰的稳定状态[74][75] - 公司强调再保险业务的资本配置灵活性，能够在价格有利时增加承保量，反之则减少[78][79] 问题: 资本配置的优先级 - 公司优先将资本配置给保险业务，尤其是能够产生盈利的承保业务，同时保持对Markel Ventures的灵活投资态度[80][82] - 公司认为当前市场估值较高，因此更倾向于通过有机增长和战略合作扩展业务[83] 问题: 美国市场的增长驱动因素 - 公司在美国市场的增长主要来自超额和批发业务，尤其是在职业责任险和商业财产险领域[88] - 公司通过“红黄绿”分类法管理业务线，优先投资于盈利能力强的产品线[89] 问题: 社会通胀对业务的影响 - 公司认为社会通胀对不同业务线的影响不同，商业车险和大额账户受影响较大，而中小型账户受影响较小[92] - 公司通过主动调整业务组合来应对社会通胀的影响[93] 问题: 固定收益证券的未实现收益 - 公司固定收益组合的未实现收益下降，主要由于组合久期的缩短和利率变化的影响[95] - 公司还提到美国GAAP中的“影子损失”概念，进一步解释了未实现收益的波动[96][97] 问题: Lodgepine业务的定位 - Lodgepine是公司新推出的再保险基金，专注于传统再保险业务，补充Nephila和CATCo的产品线[104] - 该业务旨在为公司提供更多的产品多样性，并为投资者提供稳定的回报[105] 问题: 投资组合的久期管理 - 公司计划继续缩短固定收益组合的久期，以匹配负债的久期，同时保持流动性以应对利率上升的风险[107][108] 问题: Markel Ventures对经济环境的反映 - 公司认为Markel Ventures的业务表现反映了美国经济的稳健性，尤其是劳动力市场的紧张状况[112][113] 问题: 加州火灾的影响 - 公司认为加州火灾的影响尚不明确，但通过调整承保策略，已减少了相关风险敞口[119][120] 问题: 外汇波动的影响 - 公司在前三季度因美元走强而录得5400万美元的外汇损失，主要由于资产和负债的货币匹配问题[121][122]

资产管理规模变化 - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，Nephila净资产管理规模分别为105亿美元和116亿美元[171] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，MCIM净资产管理规模分别为30亿美元和34亿美元[172] 投资承诺 - 公司承诺向Lodgepine Fund Limited投资最高达1亿美元[173] 项目服务业务保费数据 - 2019年第三季度和前九个月，项目服务业务总保费分别为6.192亿美元和18亿美元，2018年同期分别为5.613亿美元和16亿美元[174] 各业务线利润数据 - 2019年第三季度保险业务承保利润为8128.5万美元，2018年同期为4245.3万美元；2019年前九个月为1.80945亿美元，2018年同期为2.19268亿美元[181] - 2019年第三季度再保险业务承保亏损647.5万美元，2018年同期亏损3366.3万美元；2019年前九个月承保利润为569.7万美元，2018年同期亏损294万美元[181] - 2019年第三季度投资业务利润为1.45364亿美元，2018年同期为5.32239亿美元；2019年前九个月为14.08771亿美元，2018年同期为7.27579亿美元[181] - 2019年第三季度Markel Ventures业务利润为3546.7万美元，2018年同期为2363.3万美元；2019年前九个月为1.47056亿美元，2018年同期为6042.9万美元[181] 股东相关收入数据 - 2019年第三季度股东净收入为2.05637亿美元，2018年同期为4.09438亿美元；2019年前九个月为12.79362亿美元，2018年同期为6.23363亿美元[181] - 2019年第三季度股东综合收入为2.50069亿美元，2018年同期为3.15106亿美元；2019年前九个月为16.05644亿美元，2018年同期为3.04603亿美元[181] 总保费收入与净自留率数据 - 2019年第三季度总保费收入为16.46亿美元，2018年同期为14.83亿美元；2019年前九个月总保费收入为45.13亿美元，2018年同期为49.44亿美元[186] - 2019年第三季度净自留率为83%，2018年同期为84%；2019年前九个月净自留率为83%，2018年同期为82%[186] 承保利润与综合比率数据 - 2019年第三季度承保利润为7267.9万美元，2018年同期为651.6万美元；2019年前九个月承保利润为2.15亿美元，2018年同期为1.93亿美元[186] - 2019年保险、再保险和合并综合比率分别为92%、103%和94%，2018年分别为96%、115%和99%[187] 承保损失数据 - 2019年第三季度和前九个月承保结果包含4260万美元与飓风多里安和台风法西有关的承保损失，净损失和损失调整费用估计为扣除480万美元分保损失后的金额[188] - 2018年第三季度和前九个月承保结果包含7570万美元与飓风佛罗伦萨和台风杰比有关的承保损失，净损失和损失调整费用估计为扣除2860万美元分保损失后的金额[189] 业务板块综合比率数据 - 2019年保险业务板块第三季度综合比率为92%，前九个月为94%；2018年同期分别为96%和92%[193][195] - 2019年再保险业务板块第三季度综合比率为103%，前九个月为99%；2018年同期分别为115%和100%[198][199] 业务板块有利损失准备金发展数据 - 2019年保险业务板块第三季度有利损失准备金发展为1.35亿美元，前九个月为3.09亿美元；2018年同期分别为1.11亿美元和3.70亿美元[197] - 2019年再保险业务板块第三季度有利损失准备金发展为1380万美元，前九个月为2070万美元；2018年同期分别为1270万美元和1810万美元[200] 承保业务保费收入数据 - 2019年第三季度和前九个月承保业务总保费收入分别为22.64492亿美元和67.66681亿美元，较2018年同期增长11%和10%[202] - 2019年第三季度和前九个月保险业务总保费收入分别为14.18363亿美元和39.79559亿美元，同比增长14%和11%[202][203] - 2019年第三季度再保险业务总保费收入为2.26387亿美元，同比下降3%；前九个月为9.63145亿美元，同比增长3%[202][204] 承保业务净保费收入与留存率数据 - 2019年第三季度和前九个月承保业务净保费收入分别为13.69655亿美元和41.51495亿美元，净保费留存率分别为83%和84%，高于2018年同期的82%和83%[207] 已赚保费数据 - 2019年第三季度和前九个月已赚保费分别为13.00032亿美元和37.03470亿美元，同比增长10%和6%[208] 净投资收入与收益数据 - 2019年第三季度和前九个月净投资收入分别为1.13382亿美元和3.39395亿美元，同比增长[213] - 2019年第三季度和前九个月净投资收益分别为3214.4万美元和10.69988亿美元[213] 投资收益率与回报率数据 - 2019年前九个月投资收益率为2.3%，应税等效总投资回报率为10.9%，高于2018年的2.0%和2.1%[213][219] Markel Ventures部门运营数据 - 2019年第三季度和前九个月Markel Ventures部门运营收入分别为4.96243亿美元和15.68443亿美元，同比增长[224] - 2019年第三季度和前九个月Markel Ventures部门运营利润分别为3546.7万美元和1.47056亿美元，同比增长[224] - 2019年第三季度Markel Ventures运营收入为3546.7万美元，2018年同期为2363.3万美元；2019年前九个月运营收入为1.47056亿美元，2018年同期为6042.9万美元[227] - 2019年第三季度Markel Ventures EBITDA为5871.6万美元，2018年同期为4580.4万美元；2019年前九个月EBITDA为2.19131亿美元，2018年同期为1.28266亿美元[227] 利息费用数据 - 2019年第三季度和前九个月利息费用分别为4750万美元和1.29亿美元，2018年同期分别为3800万美元和1.147亿美元[231] 债务偿还与回购数据 - 2019年9月，公司通过要约收购回购本金为1.252亿美元的6.25%无担保优先票据和本金为9780万美元的5.35%无担保优先票据，提前偿还债务损失为670万美元[232] 有效税率数据 - 2019年和2018年前九个月有效税率分别为22%和32%，2018年公司将两家英国子公司视为美国纳税人，产生1.02亿美元一次性递延税费用[233] 投资资产与股权证券数据 - 2019年9月30日，投资资产为219亿美元，2018年12月31日为192亿美元；2019年9月30日，股权证券为70亿美元，占投资资产的32%，2018年12月31日为57亿美元，占投资资产的30%[238] 现金流量数据 - 2019年前九个月经营活动提供的净现金为7.12亿美元，2018年同期为7.632亿美元[239] - 2019年前九个月投资活动使用的净现金为6.572亿美元，2018年同期为4.532亿美元，其中包括2.125亿美元用于收购The Hagerty Group, LLC少数股权[240] - 2019年前九个月融资活动提供的净现金为7.706亿美元，2018年同期使用的净现金为1.718亿美元；2019年公司发行无担保优先票据净收益为14亿美元，用于偿还部分债务和回购股票[241] 债务资本比率与赎回数据 - 2019年9月30日债务资本比率为27%，2018年12月31日为25%[243] - 2019年10月，公司赎回两系列无担保优先票据本金3.77亿美元，总购买价3.936亿美元[243] 循环信贷协议数据 - 2019年4月，公司签订新的循环信贷协议，额度达3亿美元，其中2亿美元可用于信用证，该协议2024年4月到期[245] 控股公司投资资产数据 - 2019年9月30日和2018年12月31日，控股公司投资资产分别为33亿美元和26亿美元[246] 股东权益与账面价值数据 - 2019年9月30日股东权益从2018年12月31日的91亿美元增至106亿美元，每股账面价值从653.85美元增至768.98美元[247] 投资组合公允价值数据 - 2019年9月30日投资组合公允价值为219亿美元，其中68%投资于固定到期证券等，32%投资于股票证券；2018年12月31日公允价值为192亿美元，70%投资于固定到期证券等，30%投资于股票证券[255] - 2019年9月30日投资组合估计公允价值为219亿美元，其中68%投资于固定到期证券、短期投资、现金及现金等价物和受限现金及现金等价物，32%投资于权益证券；2018年12月31日投资组合估计公允价值为192亿美元，其中70%投资于固定到期证券、短期投资、现金及现金等价物和受限现金及现金等价物，30%投资于权益证券[255] 固定到期证券投资组合评级数据 - 固定到期证券投资组合平均评级为“AA”，98%被至少一家全国认可评级机构评为“A”或更高，2019年9月30日，不到1%未评级或低于投资级[256] - 固定到期证券投资组合平均评级为“AA”，98%被至少一家全国认可评级机构评为“A”或更高，2019年9月30日，不到1%的固定到期证券投资组合未评级或评级低于投资级[256] 财务报告内部控制数据 - 2019年第三季度公司财务报告内部控制无重大影响变化[263] 前瞻性陈述风险数据 - 公司报告包含前瞻性陈述，实际结果可能因多种因素与预测结果存在重大差异[265][266] - 公司前瞻性陈述存在风险，实际结果可能与预测结果存在重大差异，受多种因素影响[265][266][267][268] 公司面临风险数据 - 公司面临承保、投资、市场、信用等多种风险，包括巨灾、竞争、监管等因素影响[267] - 公司保费、承保、投资及其他业务成果可能受多种因素潜在重大影响[269] 法律诉讼数据 - 2019年2月21日，Anthony Belisle提起诉讼，索赔6600万美元激励性薪酬等费用，6月各方同意进行有约束力的仲裁，7月诉讼被有 prejudice 地驳回[275] - 2018年6月5日，公司向或有价值权利（CVR）持有人支付990万美元，占最终应付款项无争议部分的90%[276] - Thomas Yeransian诉讼索赔4730万美元CVRs未调整价值、截至2019年9月30日的1640万美元利息以及最高1360万美元违约利息等[277] - 2019年1月11日至3月7日，针对公司的相关假定集体诉讼被提起，原告寻求代表在2017年7月26日至2018年12月6日期间购买公司证券的类别人士或实体，8月6日合并诉讼被原告自愿无 prejudice 地驳回[274] - 公司对Markel CATCo 2017年末和2018年初的损失准备金进行内部审查，4月完成审查，未发现相关人员恶意行为的证据[272] - Markel CATCo相关调查正在进行，公司继续全力配合，目前无法预测调查的持续时间、范围或结果[273] - 安东尼·贝利尔诉讼索赔6600万美元，案件已进入仲裁程序[275] - 公司因收购阿斯彭控股向或有价值权持有人支付990万美元，占无争议部分的90%[276] - 托马斯·耶兰西安诉讼索赔4730万美元，加上截至2019年9月30日的利息1640万美元和最高1360万美元的违约利息，以及未指定金额的惩罚性赔偿等[277] - 2019年1月11日至3月7日有多起针对公司的证券诉讼，8月6日原告自愿撤诉[274] - 美国司法部、美国证券交易委员会和百慕大金融管理局对Markel CATCo业务2017年末和2018年初记录的损失准备金进行调查，内部审查未发现人员恶意行为证据，调查仍在进行中[271][272][273] 公司对法律诉讼看法数据 - 公司认为Yeransian先生的诉讼无价值[281] - 公司认为诉讼导致重大损失的可能性极小[281] - 公司认为与或有价值权（CVRs）相关的合同或有对价支付不会对公司流动性产生重大影响[281] 法律诉讼信息查询数据 - 有关法律诉讼的额外信息可在2018年10 - K年度报告以及2019年6月30日和2019年3月31日季度的10 - Q季度报告的“法律诉讼”部分找到[281] 市场风险数据 - 截至2019年9月30日的九个月内，市场风险组成部分与2018年年度报告相比无重大变化[254] - 公司主要市场风险包括权益证券投资的权益价格风险、固定到期证券投资的利率风险和国际业务的外汇汇率风险[253] 披露控制相关数据 - 公司管理层认为披露控制不能防止所有错误和欺诈，

财务数据和关键指标变化 - 2019年上半年总营业收入增长38%至约49亿美元 主要由于股权投资组合的净投资收益增加 以及Markel Ventures部门收入增长10% [11] - 2019年上半年净投资收入从2018年同期的213亿美元增至226亿美元 主要由于股权持有量和股息率增加 [16] - 2019年上半年净投资收益为10亿美元 而2018年同期为净投资损失1800万美元 主要由于股权组合公允价值增加 [16] - 2019年上半年股东净收入为11亿美元 而2018年同期为214亿美元 综合收入为14亿美元 而2018年同期为综合亏损1100万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保险业务毛保费收入增长9%至33亿美元 主要由于保险和再保险部门保费量增加 保留率从83%增至84% [12] - 保险业务已赚保费增长5%至24亿美元 综合赔付率为95% 较2018年同期的91%有所上升 主要由于保险部门前期损失准备金发展不利 [13] - Markel Ventures部门收入增长至11亿美元 主要由于产品业务收入增加 包括2018年第四季度收购的Brahmin皮革制品 [14] - Markel Ventures部门EBITDA增长至16亿美元 主要由于消费和建筑产品业务运营改善以及Brahmin的贡献 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 保险市场条件持续改善 大多数业务线价格逐月上涨 佛罗里达州续保基本符合预期 但考虑到过去两年CAT活动的频率和严重性假设 2020年可能需要更多费率 [45] - 专业和责任险领域价格持续上涨 但大多数领域仍具竞争力 工人赔偿险由于过去几年良好表现和高度监管性质 价格有所下降 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本配置优先顺序为：支持现有业务增长 寻找收购机会 建立公开交易股票组合 适当回购股票 2019年上半年执行了所有四项策略 [6] - 公司建立了新的百慕大再保险证券平台 以扩展ILS能力 初始产品将包括财产巨灾再保险投资 [43][44] - 公司对保险连接证券市场持乐观态度 将继续通过Nephila和State National等收购建立市场领先地位 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场正处于转型期 保险公司正在重新评估CAT频率和严重性预期 专业和责任险领域需要费率上涨以应对增加的索赔趋势 [46] - 公司对上半年取得的进展感到满意 市场条件持续改善 业务盈利能力增长 专注于利用独特能力为客户创造价值 [48] 问答环节所有提问和回答 问题: 索赔趋势和商业车险问题 - 公司商业车险业务较少 但在专业和责任险领域看到了一些严重性上升 需要费率上涨以应对趋势 [63][64] 问题: CATCo资金是否转移到Nephila - Nephila在2019年没有募集资金 专注于为现有投资者构建最佳投资组合 [65] 问题: Markel Ventures并购环境 - 估值较高 传统渠道并购可能性较低 但通过非传统渠道仍有机会 [66][67] 问题: 巨灾损失情况 - 上半年有龙卷风和洪水等灾害 但未达到需要特别报告的阈值 [73] 问题: Hagerty集团少数股权收购 - 这是公司首次持有Hagerty少数股权 之前只是合作关系 [77] 问题: 新百慕大平台规模 - 新平台将采取循序渐进方式发展 不同于CATCo策略 [79][80] 问题: CATCo员工去向 - 约20名员工将主要负责CATCo有序清算 未来可能协助新平台 [85] 问题: 再保险业务损失率变化 - 由于再保险结构变化 当前事故年损失率有所上升 预计年底将趋于稳定 [88][89] 问题: Ogden费率变化影响 - Ogden费率变化发生在季度结束后 对公司影响不大 [90]

净资产管理规模变化 - 2019年6月30日和2018年12月31日，MCIM净资产管理规模分别为31亿美元和34亿美元，2019年7月将停止接受新投资并停止新业务[166] - 2019年6月30日和2018年12月31日，Nephila净资产管理规模分别为106亿美元和116亿美元[168] 项目服务业务保费数据 - 2019年第二季度和上半年，项目服务业务总保费分别为6.552亿美元和12亿美元，2018年同期分别为5.548亿美元和10亿美元[170] 各业务承保利润数据 - 2019年第二季度，保险业务承保利润4757.7万美元，再保险业务承保利润881.6万美元；上半年保险业务承保利润9966万美元，再保险业务承保利润1217.2万美元[177] 净投资收益与损失数据 - 2019年第二季度，净投资收益1.11633亿美元，净投资收益（损失）4.25653亿美元；上半年净投资收益2.25563亿美元，净投资收益（损失）10.37844亿美元[177] Markel Ventures业务利润数据 - 2019年第二季度，Markel Ventures业务利润8167.7万美元，上半年为1.11589亿美元[177] 其他业务亏损数据 - 2019年第二季度，其他业务亏损891万美元，上半年亏损2555.2万美元[177] 利息支出数据 - 2019年第二季度，利息支出4126.7万美元，上半年为8155.7万美元[177] 净外汇收益数据 - 2019年第二季度，净外汇收益2501.5万美元，上半年为315.1万美元[177] 所得税费用数据 - 2019年第二季度，所得税费用1.43711亿美元，上半年为2.98874亿美元[177] 公司综合赔付率数据 - 2019年第二季度和上半年，公司综合赔付率均为95%，2018年同期分别为92%和91%，主要因保险业务线前期事故年度损失准备金发展不利[184] 保险业务线综合赔付率数据 - 2019年第二季度和上半年，保险业务线综合赔付率均为95%，2018年同期分别为92%和90%，主要受前期事故年度损失准备金发展不利影响，部分被费用率降低抵消[185] 保险业务线前期事故年度损失准备金数据 - 2019年第二季度，保险业务线前期事故年度损失准备金有利发展为1.017亿美元，2018年同期为1.395亿美元，费用率因保费收入增加而降低[187] - 2019年上半年，保险业务线前期事故年度损失准备金有利发展为1.743亿美元，2018年同期为2.587亿美元，费用率因保费收入增加而降低[190] 再保险业务线综合赔付率数据 - 2019年第二季度和上半年，再保险业务线综合赔付率分别为96%和97%，2018年同期分别为90%和94%，主要因当期事故年度损失率和费用率上升[189] 再保险业务线前期事故年度损失准备金数据 - 2019年第二季度，再保险业务线前期事故年度损失准备金有利发展为1820万美元，2018年同期为1850万美元，费用率因分保保费收入增加和薪酬成本上升而上升[190] - 2019年上半年，再保险业务线前期事故年度损失准备金有利发展为690万美元，2018年同期为550万美元，费用率因分保保费收入增加和薪酬成本上升而上升[197] 公司承保业务总保费收入增长数据 - 2019年第二季度和上半年，公司承保业务总保费收入分别增长10%和9%，主要因保险和再保险业务线保费收入增加，以及项目服务业务和其他代出单安排保费收入增长[195] 保险业务线总保费收入增长数据 - 2019年第二季度和上半年，保险业务线总保费收入分别增长11%和10%，主要因一般责任险、职业责任险、个人险和海洋与能源险产品线增长[196] 再保险业务线总保费收入增长数据 - 2019年第二季度和上半年，再保险业务线总保费收入分别增长7%和5%，主要因一般责任险产品线增长，部分被职业责任险产品线保费收入下降抵消[197] 净承保保费与净保费自留率数据 - 2019年第二季度和上半年净承保保费分别为13.05638亿美元和27.82731亿美元，2018年同期分别为11.80606亿美元和25.15408亿美元；2019年净保费自留率分别为82%和84%，2018年同期分别为82%和83%[199] 已赚保费数据 - 2019年第二季度和上半年已赚保费分别为11.99461亿美元和24.03438亿美元，较2018年同期分别增长4%和5%[200] 净投资收入与收益数据 - 2019年第二季度和上半年净投资收入分别为1.11831亿美元和2.26013亿美元，2018年同期分别为1.05387亿美元和2.13403亿美元[202] - 2019年第二季度和上半年净投资收益分别为4.25653亿美元和10.37844亿美元，2018年同期分别为1.05249亿美元和 - 0.17749亿美元[202] 投资收益率与回报率数据 - 2019年上半年投资收益率为1.5%，2018年同期为1.3%；2019年上半年应税等效总投资回报率为9.7%，2018年同期为 - 0.1%[202] Markel Ventures部门经营数据 - 2019年第二季度和上半年Markel Ventures部门营业收入分别为6.17185亿美元和10.722亿美元，2018年同期分别为5.78948亿美元和9.71127亿美元[213] - 2019年第二季度和上半年Markel Ventures部门营业利润分别为0.81677亿美元和1.11589亿美元，2018年同期分别为0.13019亿美元和0.36796亿美元[213] - 2019年第二季度和上半年Markel Ventures部门EBITDA分别为1.05671亿美元和1.60415亿美元，2018年同期分别为0.35865亿美元和0.82462亿美元[213] - 2019年第二季度和上半年Markel Ventures部门股东净收入分别为0.49832亿美元和0.65亿美元，2018年同期分别为0.00565亿美元和0.14176亿美元[213] - 2019年第二季度和上半年Markel Ventures部门收入较2018年同期分别增加3820万美元和1.011亿美元[213] 利息费用数据 - 2019年第二季度和上半年利息费用分别为4130万美元和8160万美元，2018年同期分别为3670万美元和7680万美元，增长因2019年第二季度发行5.000%无担保优先票据[220] 有效税率数据 - 2019年和2018年上半年有效税率分别为22%和47%，2018年因将两家英国子公司视为美国国内公司处理，记录了1.02亿美元一次性递延税费用[221] 股东综合收益数据 - 2019年第二季度和上半年股东综合收益分别为6.2333亿美元和13.55575亿美元，2018年同期分别为1.64336亿美元和 - 1050.3万美元[225] 投资资产与股权证券数据 - 2019年6月30日投资资产为212亿美元，2018年12月31日为192亿美元；2019年6月30日股权证券为69亿美元，占投资资产32%，2018年12月31日为57亿美元，占30%[226] 现金流量数据 - 2019年上半年经营活动提供净现金2.492亿美元，2018年同期为3.075亿美元；投资活动使用净现金5.216亿美元，2018年同期为4.456亿美元；融资活动提供净现金5.202亿美元，2018年同期使用1.115亿美元[227][228][229] 债务与资本比率数据 - 2019年6月30日和2018年12月31日债务与资本比率分别为26%和25%[230] 循环信贷协议数据 - 2019年4月公司签订新的3亿美元循环信贷协议，有效期至2024年4月，可用于收购、投资等[232] 控股公司投资资产数据 - 2019年6月30日和2018年12月31日控股公司投资资产分别为31亿美元和26亿美元，增长因发行优先票据净收益[233] 股东权益与每股账面价值数据 - 2019年6月30日股东权益从2018年12月31日的91亿美元增至104亿美元，每股账面价值从653.85美元增至751.94美元[234] 应对英国脱欧举措 - 为应对英国脱欧，公司在德国慕尼黑设立Markel Insurance SE，MIICL将遗留的欧洲经济区风险、索赔和保单转移至该公司[237][238] 投资组合公允价值与投资比例数据 - 2019年6月30日投资组合估计公允价值为212亿美元，其中68%投资于固定期限证券、短期投资、现金及现金等价物和受限现金及现金等价物，32%投资于权益证券；2018年12月31日投资组合估计公允价值为192亿美元，其中70%投资于固定期限证券、短期投资、现金及现金等价物和受限现金及现金等价物，30%投资于权益证券[242] 固定期限投资组合评级数据 - 固定期限投资组合平均评级为“AA”，98%被至少一家全国认可评级机构评为“A”或更高，2019年6月30日，不到1%的固定期限投资组合未评级或评级低于投资级[243] 外国政府固定期限证券持有量数据 - 2019年上半年，公司固定期限投资组合中的外国政府固定期限证券持有量没有重大变化[244] 市政债券投资组合信用风险管理 - 公司管理市政债券投资组合的信用风险，通过投资高质量证券和分散投资来降低风险[245] 证券公允价值确定方式 - 公司固定期限证券、权益证券和短期投资按公允价值入账，通过第三方定价服务等多种信息来源确定公允价值[246] 市场风险数据 - 公司面临市场风险，主要包括权益价格风险、利率风险和外汇汇率风险，部分Markel Ventures业务面临商品价格风险，但对公司影响不大[240] - 截至2019年6月30日的六个月内，公司市场风险组成部分与2018年年度报告相比无重大变化[241] 披露控制和程序评估 - 截至本季度报告期末，公司对披露控制和程序的设计和运行有效性进行了评估，认为有效的披露控制已到位[248][250] 新计费和收款系统实施 - 2019年第二季度，公司为部分保险业务实施了新的计费和收款系统[251] 前瞻性陈述风险 - 公司认为前瞻性陈述存在风险和不确定性，可能导致实际结果与预测结果存在重大差异，列举了如市场条件、竞争、巨灾等多方面因素[255][256][257][258] Markel CATCo业务调查 - 美国司法部、美国证券交易委员会和百慕大金融管理局正在对Markel CATCo业务在2017年末和2018年初记录的损失准备金进行调查，内部审查未发现Markel CATCo人员在设定准备金和进行相关披露时存在恶意行为的证据，调查仍在进行中[260][261][262] 证券诉讼情况 - 2019年1月11日至3月7日，美国纽约南区地方法院收到针对Markel Corporation及某些现任或前任高管和董事的证券诉讼，原告寻求代表在2017年7月26日至2018年12月6日期间购买Markel证券的集体，公司认为这些索赔没有依据[263] 诉讼案件进展 - Anthony Belisle诉讼索赔6600万美元激励补偿等费用，2019年7月诉讼被驳回[264] - Alissa Fredricks诉讼索赔750万美元激励补偿等费用，2019年6月诉讼达成和解[265] - Thomas Yeransian诉讼索赔4730万美元CVR未调整价值、1570万美元利息、最高1300万美元违约利息及未指定金额惩罚性赔偿等费用[268] CVR付款情况 - 公司于2018年6月5日向CVR持有人支付990万美元，占最终应付款无争议部分的90%[267] 普通股回购数据 - 2019年4 - 6月公司共回购31051股普通股，平均每股价格1035.63美元[276] - 2019年4月公司回购12760股普通股，平均每股价格998.39美元[276] - 2019年5月公司回购12703股普通股，平均每股价格1056.52美元[276] - 2019年6月公司回购5588股普通股，平均每股价格1073.17美元[276] - 董事会于2018年5月14日批准最高3亿美元的普通股回购计划，该计划无到期日[276] 诉讼案件评估 - 公司认为Thomas Yeransian的诉讼无价值，相关诉讼损失可能性小，CVR相关或有对价支付对公司流动性无重大影响[272] 报告相关信息 - 公司提交截至2014年6月30日季度的10 - Q表格报告[282] - 2019年4月10日马克尔公司等多方签订信贷协议[282] - 2019年7月30日提交截至2019年6月30日季度的10 - Q表格季度报告[282] - 报告包含合并资产负债表等多种合并财务报表[282] - 报告于2019年7月30日由授权人代表公司签署[284] 公司高管信息 - 托马斯·S·盖纳为公司联合首席执行官[285] - 理查德·R·惠特三世为公司联合首席执行官[285] - 杰里米·A·诺布尔为公司高级副总裁兼首席财务官[285]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度总营业收入增长57%至约25亿美元 主要受投资组合中612百万美元净投资收益的推动 [12] - 公司第一季度净投资收入从2018年第一季度的108百万美元增加到114百万美元 主要由于固定收益组合的收益率提高和股息收入增加 [16] - 公司第一季度净投资收益为612百万美元 而2018年同期为净投资损失123百万美元 主要由于股票组合公允价值增加 [16] - 公司第一季度综合比率为95% 较2018年同期的90%有所上升 主要由于保险业务中前一年损失准备金的不利发展 [14] - 公司第一季度股东净收入为576百万美元 而2018年同期为净亏损64百万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保险业务毛保费收入增长9%至17亿美元 主要由于一般责任险、个人险、专业责任险和海洋能源险的强劲增长 [25] - 再保险业务毛保费收入增长4%至21百万美元 主要由于专业责任险和工人赔偿险的新增和续保保费增长 [28] - Markel Ventures业务收入增长16%至455百万美元 主要由于产品业务收入增长和2018年第四季度收购Brahmin的影响 [15] - Markel Ventures业务EBITDA增长至55百万美元 较2018年同期的47百万美元有所增加 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场有机增长表现良好 增长率为9% 主要由于一般责任险、个人险、专业责任险和海洋能源险的需求增加 [46] - 日本风灾和地震续保在4月1日基本符合预期 费率有所增加 [38] - 佛罗里达续保正在进行中 目前尚无法预测结果 但预计价格将继续逐步改善 [38] - 专业责任险和意外险费率有所上升 但市场竞争仍然激烈 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于构建一个对客户、员工和股东都有利的双赢架构 通过提供产品和服务使各方受益 [8] - 公司继续增加股票持有量 遵循四项投资纪律：寻找具有良好资本回报率、低杠杆、诚实有才能的管理团队和合理价格的企业 [40] - 公司通过收购Nephila显著扩大了保险连接证券业务 目前管理资产约为147亿美元 [34] - 公司正在逐步转向企业型再保险覆盖 以提高保费保留率 [69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2019年的开局表示满意 认为所有三个经济引擎都在良好运转 [7] - 公司对市场条件的逐步改善持谨慎乐观态度 预计财产险和其他市场的费率将继续逐步上升 [39] - 公司认为保险连接证券业务是一个长期投资 尽管短期内表现不如预期 但对未来10到20年的前景感到兴奋 [58] 其他重要信息 - 公司第一季度回购了36,000股股票 并签署了新的循环信贷额度以取代即将到期的现有额度 [22] - 公司对CATCo业务的内部审查已完成 未发现任何恶意行为 但政府调查仍在进行中 [36] - 公司预计在2019年剩余时间内 摊销费用将保持在约40百万美元的水平 [64] 问答环节所有的提问和回答 问题: 美国市场的有机增长驱动因素 - 美国市场有机增长率为9% 主要由于一般责任险、个人险、专业责任险和海洋能源险的需求增加 [46] 问题: AIG和Lloyds的退出对业务的影响 - 竞争对手重新评估风险并调整承保策略 有助于市场趋于稳定 [48] 问题: Markel Ventures的并购环境 - 并购环境仍然具有挑战性 价格较高且私人股本竞争激烈 但公司仍通过接听电话和进行对话完成了一些交易 [49] 问题: 佛罗里达续保的市场情况 - 佛罗里达续保正在进行中 预计价格将继续逐步改善 但具体结果尚不确定 [52] 问题: 医疗专业责任险的严重性趋势 - 医疗专业责任险的严重性和频率有所上升 导致公司缩减了该业务 但市场可能正在转向 [54] 问题: 工人赔偿险的定价趋势 - 工人赔偿险的定价持续下降 但公司仍认为该业务目前是盈利的 尽管正在谨慎观察 [56] 问题: ILS业务的盈利情况 - ILS业务在现金基础上是盈利的 但由于收购相关的摊销费用 在GAAP基础上仍处于亏损状态 [57] 问题: Nephila业务的季节性 - Nephila业务没有明显的季节性 主要受大型财产续保日期的影响 [66] 问题: 再保险业务中财产保留率的提高 - 公司正在逐步转向企业型再保险覆盖 以提高保费保留率 [69] 问题: 保险业务中的不利发展 - 保险业务中出现了约10百万美元的不利发展 主要涉及专业责任险和海洋能源险 [70] 问题: CATCo业务的下一步计划 - 预计在6月交易到期后 部分现金将开始返还给投资者 剩余现金将取决于侧袋的解决情况 [74] 问题: State National与特斯拉的合作 - State National为特斯拉提供前端服务 但不承担任何业务风险 所有风险均由特斯拉的风险承担合作伙伴承担 [78]

资产管理公司净资产变化 - 2019年3月31日和2018年12月31日，Markel CATCo投资管理公司管理的净资产分别为36亿美元和34亿美元[150] - 2019年3月31日和2018年12月31日，Nephila管理的净资产分别为112亿美元和116亿美元[152] 项目服务业务毛保费收入变化 - 2019年和2018年第一季度，项目服务业务的毛保费收入分别为5.27亿美元和4.612亿美元[153] 各部门承保利润变化 - 2019年和2018年第一季度，保险部门承保利润分别为5208.3万美元和1.02541亿美元[161] - 2019年和2018年第一季度，再保险部门承保利润分别为335.6万美元和716.2万美元[161] Markel Ventures部门利润及运营指标变化 - 2019年和2018年第一季度，Markel Ventures部门利润分别为2991.2万美元和2377.7万美元[161] - 2019年第一季度Markel Ventures业务运营收入为4.55亿美元，2018年同期为3.92亿美元[194] - 2019年第一季度Markel Ventures业务运营利润为2991.2万美元，2018年同期为2377.7万美元；EBITDA为5474.4万美元，2018年同期为4659.7万美元[194] - 2019年第一季度Markel Ventures运营净收入较2018年同期增加160万美元，运营收入增加部分被利息费用增加抵消[197] 净投资收益及相关指标变化 - 2019年第一季度净投资收益为1.1393亿美元，2018年为1.07894亿美元；2019年第一季度净投资收益为6.12191亿美元，2018年亏损1.22998亿美元[161] - 2019年第一季度净投资收入为1.14亿美元，2018年同期为1.08亿美元；净投资收益为6.12亿美元，2018年同期为净投资损失1.23亿美元[183][185] - 2019年第一季度投资收益率为0.8%，2018年同期为0.7%；应税等效总投资回报率为5.4%，2018年同期为 - 0.5%[183] 综合保费指标变化 - 2019年和2018年第一季度，综合毛保费分别为17.05725亿美元和15.86359亿美元[166] - 2019年和2018年第一季度，综合净保费分别为14.77093亿美元和13.34802亿美元[166] 综合赔付率及综合比率变化 - 2019年第一季度综合赔付率为95%，2018年同期为90%[167][168] - 2019年第一季度保险业务综合比率为95%，2018年同期为89%[170] - 2019年第一季度再保险业务综合比率为99%，2018年同期为97%[172] 承保业务保费收入及自留率变化 - 2019年第一季度承保业务总毛保费收入为22.55亿美元，较2018年同期的20.47亿美元增长8%[174] - 2019年第一季度保险业务毛保费收入增长9%，再保险业务增长4%[175][176] - 2019年第一季度承保业务净保费自留率为87%，2018年同期为84%[178] 已赚保费变化 - 2019年第一季度已赚保费为12.04亿美元，较2018年同期的11.51亿美元增长5%[179] 利息费用变化 - 2019年第一季度利息费用为4030万美元，2018年同期为4010万美元[202] 有效税率变化 - 2019年和2018年第一季度有效税率分别为21%和253%，估计年度有效税率均为19%[203][205] 综合收入变化 - 2019年第一季度综合收入为7.322亿美元，2018年同期综合损失为1.748亿美元[206] 投资资产及相关指标变化 - 2019年3月31日投资资产为201亿美元，高于2018年12月31日的192亿美元[209] - 2019年3月31日投资组合估计公允价值为201亿美元，其中68%投资于固定到期证券等，32%投资于股票证券；2018年12月31日为192亿美元，70%投资于固定到期证券等，30%投资于股票证券[225] 现金流量变化 - 2019年第一季度经营活动净现金为1870万美元，2018年同期为5770万美元[210] - 2019年第一季度投资活动净现金为3.421亿美元，2018年同期使用投资活动净现金6820万美元[211] - 2019年第一季度融资活动使用净现金10万美元，2018年同期为7470万美元[212] 债务与资本比率及股东权益变化 - 2019年3月31日债务与资本比率为24%，2018年12月31日为25%[213] - 2019年3月31日股东权益增至98亿美元，账面价值每股增至706.98美元[217] 内部控制与系统功能实施 - 2019年第一季度，公司实施新的内部控制和系统功能以符合相关会计准则要求[234] - 2019年第一季度实施新内部控制和系统功能以符合ASU No. 2016 - 02等会计准则要求[234] 固定到期投资组合情况 - 2019年第一季度，公司固定到期投资组合中外国政府固定到期投资持仓无重大变化[227] - 2019年3月31日止三个月外国政府固定到期证券持有量无重大变化[227] - 固定到期证券投资组合平均评级为“AA”，98%被至少一家全国认可评级机构评为“A”或更高，2019年3月31日不到1%未评级或低于投资级[226] 法律诉讼情况 - 2019年1月11日至3月7日，多起相关假定集体诉讼在美国纽约南区联邦地方法院对公司及部分现任或前任高管提起，原告寻求代表在2017年7月26日至2018年12月6日期间购买公司证券的群体[247] - 2019年1月11日至3月7日，针对公司及部分现任或前任高管的证券诉讼被合并，原告寻求代表在2017年7月26日至2018年12月6日期间购买公司证券的群体[247] - 2019年2月21日，Anthony Belisle起诉公司，3月29日修改诉状，索赔6600万美元激励性薪酬等[248] - 2019年2月21日，Anthony Belisle起诉MCIM和公司，修订后索赔6600万美元激励补偿等费用，公司认为索赔无依据[248] - 2019年2月21日，Alissa Fredricks起诉公司，3月28日修改诉状，索赔750万美元激励性薪酬等[249] - 2019年2月21日，Alissa Fredricks起诉MCIM和公司，修订后索赔750万美元激励补偿等费用，公司认为索赔无依据[249] - CVR持有人代表诉讼索赔4730万美元损害赔偿、截至2019年3月31日利息1490万美元、违约利息最高1250万美元及未指定金额惩罚性赔偿等[251] - Thomas Yeransian就CVR价值争议起诉公司，索赔4730万美元CVR未调整价值、1490万美元利息（截至2019年3月31日）、最高1250万美元违约利息（截至2019年3月31日）及未指定金额的惩罚性赔偿等费用[251] - 2018年11月13日，Thomas Yeransian提起第二起诉讼，诉求与原诉讼相同，公司申请暂停该诉讼直至原诉讼仲裁结束[254] 或有价值权（CVR）支付情况 - 2018年6月5日，公司就2010年收购Aspen时发行的或有价值权（CVRs）向持有人支付990万美元，占公司认为应支付最终金额无争议部分的90%[250] - 2018年6月5日，公司向Aspen收购相关的或有价值权（CVR）持有人支付990万美元，占最终应付款无争议部分的90%[250] 调查情况 - 美国司法部、美国证券交易委员会和百慕大金融管理局对Markel CATCo 2017年末和2018年初记录的损失准备金进行调查，内部审查未发现相关人员恶意行为证据，调查仍在进行中[244][245][246] - 美国司法部、美国证券交易委员会和百慕大金融管理局对Markel CATCo 2017年末和2018年初记录的损失准备金进行调查，或对MCIM运营产生不利影响[243][244] - 公司聘请外部律师对Markel CATCo 2017年末和2018年初的损失准备金进行内部审查，未发现人员恶意行为证据[245] 对诉讼和调查的看法 - 公司认为Markel CATCo相关诉讼和调查中的索赔无价值[247][248][249] - 公司认为CVR持有人代表诉讼无价值，相关诉讼造成重大损失可能性小，CVR相关或有对价支付对公司流动性无重大影响[255] - 公司认为Thomas Yeransian的诉讼无依据，相关损失可能性小，CVR相关合同或有对价支付不会对公司流动性产生重大影响[255] 公司面临的风险因素 - 公司面临多种风险因素，可能影响保费规模、承保和投资结果等[239][240][241] - 恶劣天气、政府支持变化、资本支出水平变动等因素可能对公司Markel Ventures业务的收入和盈利能力产生不利影响[241] 市场风险情况 - 公司主要市场风险包括股票价格风险、利率风险和外汇汇率风险，部分业务面临商品价格风险但不重大[223] - 2019年第一季度市场风险组成部分无重大变化[224] 披露控制与程序评估 - 2019年第一季度末，公司对披露控制与程序的设计和运行有效性进行评估，认为其有效[231][233] - 管理层评估认为有效披露控制到位，能确保按规定时间记录、处理、汇总和报告信息[233] 财务报告内部控制变化 - 2019年第一季度财务报告内部控制无其他重大影响变化[235]

公司业务布局 - 公司业务包括承保、投资、Markel Ventures、投资管理和项目服务[14] - 公司承保业务涵盖专业保险和再保险，再保险产品包括比例再保险和超额损失再保险[14][15] - 公司在多个市场开展业务，包括美国、伦敦、拉丁美洲和百慕大[17][18][19][21] 各市场业务规模 - 2017年美国超额和剩余保险市场规模为450亿美元，占美国财产和意外险行业6420亿美元的7%，公司是美国第三大E&S业务承保商[17] - 2017年伦敦保险市场毛保费收入约670亿美元，劳合社辛迪加毛保费占伦敦市场国际保险业务的65%，公司通过Markel Capital和MIICL参与伦敦保险市场[18] - 2016年百慕大财产和意外险及再保险市场毛保费收入为660亿美元，公司通过Markel Bermuda开展百慕大业务[21] 承保业务关键指标 - 2018年公司承保业务中21%的毛保费来自外国风险，其中39%来自英国，11%来自加拿大；2017年该比例为21%，英国占34%，加拿大占12%；2016年为23%，英国占32%，加拿大占11%[22] - 2018 - 2016年，公司承保业务中前三大独立经纪商分别占毛保费的25%、27%和28%[23] - 2018年公司综合赔付率为98%，低于100%表明承保盈利[29] - 2018年公司总保费收入为58亿美元[34] - 2018年保险部门总保费收入为47亿美元，已赚保费为38亿美元，承保利润为2.288亿美元[44] - 2018年再保险部门总保费收入为11亿美元，已赚保费为9.286亿美元，承保损失为1.183亿美元[56] - 2018年和2017年承保部门总保费净留存率分别为83%和84%[63] - 十大再保险集团的再保险应收款余额约占公司27亿美元再保险应收款余额的61%[67] - 2018年，公司前三大独立经纪人占承保业务毛保费收入的25%[201] 保险部门业务情况 - 保险部门包括Markel Assurance、Markel Specialty、Markel International和State National四个部门[36] - Markel Assurance部门为美国、百慕大、爱尔兰和英国的经纪人撰写商业和财富1000强账户[37] - Markel Specialty部门主要为美国特定细分市场提供计划保险和其他专业保险[39] - Markel International部门通过伦敦平台和全球分支机构开展全球业务[42] 再保险部门业务情况 - 再保险部门通过经纪市场向全球其他保险公司和再保险公司提供财产和意外险条约再保险产品[55] 投资业务关键指标 - 2018 - 2014年净投资收入分别为4.34215亿美元、4.05709亿美元、3.7323亿美元、3.53213亿美元、3.6323亿美元[74] - 2018 - 2014年净投资收益（损失）分别为 - 4.37596亿美元、 - 0.05303亿美元、0.65147亿美元、1.0648亿美元、0.46亿美元[74] - 2018 - 2014年可供出售证券净未实现投资收益变动分别为 - 2.99446亿美元、11.2544亿美元、3.42111亿美元、 - 4.57584亿美元、9.81035亿美元[74] - 2018 - 2014年投资收益率分别为2.7%、2.6%、2.4%、2.3%、2.4%[74] - 2018 - 2014年股票的应税等效总投资回报率分别为 - 3.5%、25.5%、13.5%、 - 2.5%、18.6%，五年年均回报率为9.7%，十年年均回报率为14.9%[76] - 2018 - 2014年固定期限投资的应税等效总投资回报率分别为1.3%、3.4%、2.4%、1.6%、6.5%，五年年均回报率为3.0%，十年年均回报率为4.3%[76] - 2018 - 2014年末投资资产分别为192.38亿美元、205.7亿美元、190.59亿美元、181.81亿美元、186.38亿美元[76] - 2018年应税等效总投资回报率为-1.0%，2017年为10.2%，2016年为4.4%，2015年为-0.7%，2014年为7.4%[78] - 2018年末，公司固定到期投资组合平均评级为“AA”，98%被至少一家全国认可评级机构评为“A”或更高，低于1%未评级或评级低于投资级，估计公允价值为100亿美元[82][84] - 2018年投资收益率为2.7%，2017年为2.6%，2016年为2.4%，2015年为2.3%，2014年为2.4%[78] - 2018年投资收益率从摊余成本调整为公允价值为-0.6%，2017年为-0.5%，2016年为-0.4%，2015年为-0.4%，2014年为-0.4%[78] - 2018年固定到期投资净溢价净摊销为0.4%，2017年为0.4%，2016年为0.4%，2015年为0.5%，2014年为0.6%[78] Markel Ventures业务情况 - 2018年Markel Ventures业务收入19亿美元，股东净收入3530万美元，营业收入7750万美元，息税折旧及摊销前利润（EBITDA）1.699亿美元[89] Markel CATCo投资管理公司情况 - 截至2018年12月31日，Markel CATCo投资管理公司管理的净资产为34亿美元，公司对Markel CATCo基金和CROF的投资公允价值总计5820万美元，2018年该公司总收入6620万美元[95][96] Nephila Holdings Ltd.收购情况 - 2018年11月公司完成对Nephila Holdings Ltd.的收购，截至2018年12月31日，Nephila管理的净资产为116亿美元，从收购日到年底总收入2530万美元[98][99][100] 项目服务业务情况 - 2018年公司项目服务业务收入9570万美元，毛保费收入21亿美元[103] - 2018年末，公司项目服务业务的十大再保险集团占25亿美元再保险应收款余额的75%[107] 再保险应收款情况 - 截至2018年12月31日，公司总再保险应收款为25.35392亿美元，其中抵押品为17.51098亿美元，净再保险应收款为7.84294亿美元[108] 公司财务指标 - 2018年公司每股账面价值下降4%，主要因投资净未实现收益税后减少2.335亿美元和股东净亏损1.282亿美元；2017年每股账面价值增长13%，主要因投资净未实现收益税后增加7.63亿美元和股东净收入3.953亿美元[110] - 过去五年公司每股账面价值复合年增长率为7%，达到每股653.85美元；过去五年公司股价复合年增长率为12%；2018年公司股价下降9%[110] - 截至2018年12月31日，公司美国保险子公司根据普通股息规定，未来12个月最多可支付4.66亿美元股息[121] - 截至2018年12月31日，公司人寿和年金福利准备金总计10亿美元[167] - 2018年和2017年12月31日，权益证券均占公司股东权益的63%[173] - 截至2018年12月31日，公司受益于信用证、信托账户和资金留存，总额达32亿美元，为52亿美元的再保险应收款提供抵押[177] - 截至2018年12月31日，商誉和无形资产总计40亿美元，占股东权益的44%[189] - 2018年和2017年，公司分别因收购Nephila和Brahmin、SureTec、Costa Farms和State National记录了11亿美元和13亿美元的商誉和无形资产[190] - 2018年，公司将2015年收购的MCIM报告单元的商誉和无形资产账面价值减记至零，产生了1.79亿美元的减值费用[190] - 2018年第四季度，MCIM报告单元的商誉和无形资产账面价值减记为零，产生1.79亿美元的减值费用[208] 市场环境与竞争 - 公司面临众多国内外竞争对手，通过开发专业产品和维护客户关系竞争[24] - 2013 - 2017年公司多数财产产品线及海洋和能源线处于软市场，2018年部分产品线费率改善但市场仍具竞争[26] - 公司2019年将继续寻求提高主要产品线价格[27] - 保险和再保险市场竞争激烈，可能降低公司承保利润[171] - 财产和意外险行业的周期性可能对公司承保利润和保费规模产生不利影响[172] 监管要求 - 公司美国保险子公司受各州保险监管机构和全国保险专员协会监管，需满足风险资本要求、提交自有风险和偿付能力评估报告等[114][117][118] - 公司英国保险业务需获得审慎监管局和金融行为监管局许可，受其监管，需满足偿付能力要求、提交自有风险和偿付能力评估报告等[128][130][132][134] - 公司美国超额和剩余保险业务与认可业务监管不同，剩余保险子公司需遵守相关监管和报告要求[120] - 公司国内保险公司投资需符合相关法律法规，规定了投资的种类、质量和集中度[123] - 纽约金融服务部发布网络安全要求，全国保险专员协会通过保险数据安全示范法，南卡罗来纳州于2019年1月1日采用该示范法[125] - 2018年12月31日，Markel Bermuda满足增强资本要求（ECR）以及最低偿付能力和流动性要求[136] - Markel Bermuda在任何财政年度禁止宣派或支付超过上一年法定资产负债表中总法定资本和盈余25%的股息，除非提前七天向百慕大金融管理局（BMA）提交宣誓书[138] - Markel Bermuda若将上一年财务报表中总法定资本减少15%或更多，必须获得BMA事先批准[138] - 2018年12月31日，Markel Bermuda在接下来12个月内无需向BMA提交额外文件即可支付高达3.739亿美元股息[138] - 欧盟于2016年1月1日实施Solvency II，创建泛欧风险偿付能力制度[139] - 目前美国未被认定为Solvency II“等效”，MIICL与审慎监管局（PRA）就“其他方法”达成协议[140] - Markel Law LLP（ML）拥有超50名律师，受律师监管局（SRA）授权和监管[147] - 保险子公司的资本要求受监管机构和评级机构影响，且会因多种因素而变化[181] 公司评级情况 - Best对财产和意外险公司进行财务实力评级（FSR），评级范围从“A++”（卓越）到“F”（清算中）[158] - 公司20家保险子公司中的17家获Best评级，均被评为“A”（优秀）[159] - 公司劳合社辛迪加属于劳合社整体市场的集团评级，被Best评为“A”（优秀）[159] - 标普对公司20家保险子公司中的10家进行评级，均为“A”（强劲）；劳合社辛迪加所属集团评级为“A+”（强劲）；穆迪对其中5家进行评级，均为“A2”（良好）[160] 公司面临风险 - 公司可能因巨灾遭受损失或运营中断，巨灾包括风灾、飓风、地震等[163] - 实际承保或分保损失与损失准备金的差异可能影响公司业绩，再保险准备金比保险准备金面临更大不确定性[164][165] - 公司作为控股公司，偿债能力依赖子公司资金分配，保险子公司分红可能受监管限制[169] - 公司依赖再保险，若再保险人违约，可能对公司业绩和财务状况产生重大不利影响[175][176] - 违反欧洲通用数据保护条例，可能导致高达公司全球年收入4%的罚款[184] - 信息技术系统故障或安全漏洞可能对公司产生重大不利影响[182] - 公司可能无法找到合适的收购目标或新业务，收购整合也可能不成功[187][188] - 公司大量国际业务和投资使其面临政治、运营和经济风险[195] - 违反经贸制裁、反腐败法律可能使公司和员工面临监管执法行动及重大民事和刑事处罚[203] - 法律和监管行动的不利结果可能对公司经营业绩和财务状况产生重大不利影响[204] - 监管机构可能挑战公司在某些州使用的前置安排，若被禁止或限制，将影响公司业务和财务状况[204][205] - 公司管理第三方资本可能面临风险，如未能履行义务会导致重大负债、处罚或损失[206] - 2017年和2018年的巨灾损失可能对公司投资管理业务维持或筹集资本的能力产生重大不利影响[206] Markel CATCo相关调查情况 - 美国司法部、证券交易委员会和百慕大金融管理局对Markel CATCo的损失准备金进行调查[207] - 因Markel CATCo相关调查，公司两名高级MCIM高管离职并起诉公司[207] - Markel CATCo基金投资者获得额外赎回投资的机会[207] 行业法规变化 - 《恐怖主义风险保险法》2018年触发事件的损失门槛为1.6亿美元，2019年增至1.8亿美元，2020年增至2亿美元；自2016年1月起，保险公司需承担的总自留额为275亿美元，每年增加20亿美元，直至375亿美元，该计划定于2020年到期[124] 公司信贷安排 - 公司循环信贷安排将于2019年8月1日到期[199]

财务数据和关键指标变化 - 2018年公司综合亏损为3.76亿美元，而2017年综合收入为12亿美元，主要由于固定收益和股票证券投资组合的公允价值下降以及2018年第四季度股市下跌 [6] - 2018年营业收入达到创纪录的68亿美元，同比增长13% [5] - 2018年承保利润为1.14亿美元，而2017年承保亏损为2.07亿美元 [6] - 2018年净投资收入为4.34亿美元，较2017年的4.06亿美元有所增加，主要由于短期投资收入增加 [15] - 2018年净投资亏损为4.38亿美元，而2017年为500万美元，主要由于股票证券公允价值下降 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2018年保险业务毛保费收入为58亿美元，同比增长10%，主要由于2017年收购的新业务线和多个产品线的有机增长 [7] - 2018年再保险业务毛保费收入同比下降6%，主要由于2017年的一项大型特殊配额分享协议未续约 [24] - 2018年Markel Ventures业务收入为19亿美元，同比增长43%，主要由于Costa Farms和Brahmin的收购 [9] - 2018年ILS投资管理业务收入为9200万美元，较2017年的2900万美元大幅增加，主要由于Markel CATCo和Nephila的资产规模增加 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 2018年保险业务综合比率为98，较2017年的105有所改善，主要由于2018年巨灾损失较2017年减少 [8] - 2018年再保险业务综合比率为113，较2017年的132有所改善，主要由于巨灾损失减少 [28] - 2018年保险业务留存率从2017年的84%下降至83%，主要由于个人业务留存率下降和财产巨灾再保险覆盖增加 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购Costa Farms、Brahmin和Nephila等企业，继续扩大业务规模和范围 [9][11] - 公司认为ILS（保险连接证券）市场未来将成为其整体战略的重要组成部分，尽管2017年和2018年面临挑战 [34] - 公司计划在2019年继续调整财产再保险业务，减少低利润业务，除非定价显著改善 [35][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2019年及以后持乐观态度，认为2018年的挑战为公司提供了学习和改进的机会 [4] - 管理层预计2019年Markel Ventures的EBITDA利润率将恢复到低至中双位数范围 [40] - 管理层认为ILS市场在长期内仍具有重要价值，尽管短期内面临挑战 [34] 其他重要信息 - 2018年公司对Markel CATCo业务进行了1.79亿美元的无形资产减值 [13] - 2018年公司完成了对Brahmin和Nephila的收购，均通过现金支付 [19] - 2018年公司持有26亿美元的现金资产，较2017年的27亿美元略有下降 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: ILS基金的赎回权及其影响 - 公司为投资者提供了特殊赎回权，预计大多数投资者将在3月31日前行使该权利 [44] - 赎回不会影响公司资本，但可能影响2020年的投资能力 [45] - 赎回涉及的资本规模较大，约占私人基金资本的85% [46] 问题: 专业责任保险市场的表现 - 医疗专业责任保险仍然是较为挑战的领域，尽管整体专业责任保险市场有所改善 [50] - 公司认为专业责任保险的定价环境正在逐步改善，风险回报更具吸引力 [50] 问题: 美国商业损失趋势 - 公司观察到索赔趋势和损失严重性有所上升，可能由于通货膨胀、社会经济问题或法律问题 [55] - 公司正在将这一趋势纳入定价策略，以实现回报目标 [55] 问题: Nephila的业绩表现 - Nephila的资产管理规模从12.5亿美元下降至11.5亿美元，主要由于2018年的损失 [73] - Nephila的表现优于CATCo，主要由于其业务模式更接近风险，损失更可预测 [75] 问题: 再保险业务的增长前景 - 公司预计在责任保险和专业责任保险领域继续看到增长机会，特别是在定价改善的情况下 [81] - 公司对财产再保险业务的兴趣取决于定价改善，预计需要高个位数至双位数的费率增长 [83] 问题: CATCo的潜在风险 - 公司已对CATCo业务进行了全额减值，未来不再有商誉或无形资产减值风险 [63] - 公司对CATCo的投资已从2亿美元以上降至5800万美元，未来表现将取决于2019年的巨灾活动 [63] 问题: 再保险业务的战略定位 - 公司认为如果2017年和2018年的巨灾活动水平持续，所有财产再保险业务模式都将面临挑战 [67] - 公司正在逐步减少财产再保险业务，除非风险回报方程恢复平衡 [68]