文章核心观点 - 文章旨在比较PG&E (PCG)和OGE Energy (OGE)这两家电力公用事业公司，以确定哪一只股票在当前更具投资价值[1] - 分析认为，基于扎克斯评级和估值风格得分，PG&E (PCG)在盈利前景和估值指标上均优于OGE Energy (OGE)，是当前更优的价值投资选择[6] 公司比较与投资框架 - 发现价值投资机会的最佳方法是将强劲的扎克斯评级与估值风格得分的高等级相结合[2] - 扎克斯评级侧重于盈利预测和预测修正，而风格得分则用于识别具有特定特质的股票[2] 公司评级与盈利前景 - PG&E (PCG)目前的扎克斯评级为第2级（买入），而OGE Energy (OGE)为第3级（持有）[3] - PCG的盈利前景近期可能比OGE有更强劲的改善[3] 估值指标分析 - 价值投资者通过分析一系列传统数据和指标来判断公司当前股价是否被低估[3] - 估值类别通过考察市盈率(P/E)、市销率(P/S)、收益率、每股现金流等多种关键指标来突出被低估的公司[4] - PCG的远期市盈率为10.09，而OGE的远期市盈率为20.15[5] - PCG的市盈增长比(PEG)为0.63，该指标在P/E基础上还考虑了公司的预期盈利增长率；OGE的PEG比为3.62[5] - PCG的市净率(P/B)为1.4，而OGE的市净率为2.04[6] 综合评估结论 - 上述估值指标是促成PCG获得A级估值评分而OGE获得C级估值评分的部分原因[6] - 凭借稳固的盈利前景和更优的估值数据，PCG目前是比OGE更优越的价值投资选择[6]

文章核心观点 - OGE能源公司正从旨在实现基础设施现代化的针对性投资中稳步获益 [1] - 公司对碳减排的重视以及强大的可再生能源组合支持其长期增长前景改善 [1] - 然而，供应链中断以及燃料和部件成本上升导致项目延误并增加了成本压力 [1] OGE能源公司积极因素 - 公司在俄克拉荷马州和阿肯色州的主要服务区域受益于强劲的客户增长 [2] - 人口增长、经济发展以及住宅、商业和工业客户日益增长的电力需求持续扩大其客户群 [2] - 需求的稳定增长支持更高的电力销售，并为输电、配电和电网现代化项目的进一步投资创造机会 [2] - 公司利用多元化且日益增长的可再生能源组合来支持未来增长 [3] - 公司一直在扩大风能和太阳能等可再生能源的使用，同时保持可靠的传统发电以确保电网稳定 [3] - OGE能源是俄克拉荷马州最大的电力公司，正采取积极的投资战略来升级基础设施并为客户提供无缝服务 [4] - 公司计划在2026年至2030年间投入72.9亿美元 [4] - 公司目标是在2029年前新增1.7吉瓦发电容量上线，并在2032年前再增加1.8吉瓦 [5] - 这反映了通过新基础设施或可再生能源项目增加发电能力的长期战略，以满足不断增长的需求并支持未来发展 [5] OGE能源公司面临的挑战 - 原材料通胀、物流挑战和某些部件短缺等因素导致公用事业市场供应链中断 [6] - 这些问题可能导致OGE能源资本项目的建设活动和设备交付延迟 [6] - 燃料价格上涨、通胀和部件短缺导致的电力生产成本上升，对OGE能源等电力制造商构成风险 [7] 行业基础设施投资趋势 - 除了电力需求上升，更高的温度也给电力系统带来压力，增加了过热、设备故障和火灾的风险 [8] - 持续的投资和维护对于维持可靠的服务和满足客户期望至关重要，与OGE类似，其他公用事业公司也优先考虑基础设施升级 [8] - Entergy公司制定了详细的资本投资计划，旨在实现其投资组合的现代化、脱碳和多元化，并可能建设额外的发电设施 [9] - 公司还利用现代技术改进其可再生能源系统运营，并计划在2026年至2029年间投入近570亿美元用于基础设施改善，重点是可再生能源扩张和现代化 [9] - Dominion能源公司制定了明确的长期资本支出计划，以加强和扩大其基础设施 [11] - 公司计划在2026年投资109亿美元，并在2026-2030年期间投资近647亿美元 [11] - 公司计划通过安装智能电表和电网设备来升级其电力基础设施，并通过其客户信息平台增强客户服务 [11] - FirstEnergy公司的目标是加强输电能力，使其即使在恶劣天气条件下也能输电 [12] - 公司的“Energize365”是一个多年电网演进平台，专注于在保持其费率与州内同行持平或更低的强有力可负担性地位的同时，提升客户体验 [12] - FirstEnergy公司为2026-2030年期间制定了360亿美元的资本投资计划，其中包括190亿美元用于跨独立输电和综合领域的输电项目 [13]

With a net profit margin of 14.4%, OGE Energy Corp. (NYSE:OGE) is among the 11 Most Profitable Renewable Energy Stocks Right Now. OGE Energy Corp. (NYSE:OGE) received a favorable analyst revision on April 27 when Wells Fargo upgraded the shares to Equal Weight from Underweight and raised its price target to $47 from $42. The firm stated that the investment narrative has shifted from a “premium without proof” to a “premium with visible milestones,” citing expectations for firmer capital expenditure plans i ...

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度合并净利润为约5000万美元，或每股摊薄收益0.24美元，而2025年同期为6300万美元，或每股0.31美元，同比下降 [8] - 核心电力业务净利润约为5800万美元，或每股摊薄收益0.28美元，而2025年同期为7100万美元，或每股0.35美元，同比下降 [8] - 净利润下降主要受第一季度天气温和以及运营与维护支出时间安排影响，部分被新投运资产折旧和利息支出减少所抵消 [8] - 控股公司报告亏损约800万美元，或每股摊薄收益亏损0.04美元，与去年同期一致 [9] - 公司维持2026年全年合并每股收益指引为2.43美元，区间为2.38-2.48美元，前提是剩余时间天气正常 [9] - 服务区域客户增长略低于1%，天气正常化后的负荷同比保持稳定，反映出少数大客户临时停电的影响，但被公共机构和油田领域的强劲表现所抵消 [9] - 公司短期负荷增长指引维持在4%-6% [29] - 公司目标在规划期内将营运资金（FFO）与债务比率维持在17%左右 [12] - Moody‘s将OGE Energy和OG&E的评级展望从负面调整为稳定，并确认了所有评级，同时将母公司层面的降级门槛降至17% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电力公司（核心业务）第一季度净利润为5800万美元，或每股0.28美元 [8] - 控股公司第一季度亏损为800万美元，或每股亏损0.04美元 [9] - 公司近期完成了电力公用事业部门的债务发行，满足了2026年当前计划下的融资需求 [12] - 公司于2025年底发行了股票，以支持长期计划中增加的增量资本 [12] - 公司拥有约460万股远期股权协议，可在2027年5月之前灵活行使 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司服务区域（俄克拉荷马州和阿拉斯加州）表现良好，客户增长略低于1%，天气正常化负荷同比稳定 [9] - 过去5年，公司负荷增长约24% [9] - 公司系统规模略低于7吉瓦 [29] - 与谷歌（原客户X）的协议预计到2031年将带来约1吉瓦的负荷，这与公司的2026年综合资源计划（IRP）一致 [10][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过长期特殊合同为谷歌在俄克拉荷马州多个先前宣布的数据中心提供服务 [3] - 谷歌将支付100%的并网成本，并承担为其数据中心供电的公平份额 [4] - 公司已从两个正在建设的太阳能设施获得容量，这些设施将提供600兆瓦的铭牌容量 [4][11] - 公司正在采取审慎的战略增加发电能力，包括2月份投运的98兆瓦Tinker电厂，预计第四季度上线 Horseshoe Lake 的450兆瓦新燃气轮机（CTs），并开始建设另外两个450兆瓦机组 [5] - 公司正在推进300兆瓦的Frontier储能项目 [5] - 包括上述容量协议在内的总计1.7吉瓦容量增强了当前系统，并为持续增长做好了准备 [5] - 公司正在制定独立的大负荷电价，预计在7月1日前提交给俄克拉荷马州公司委员会，为未来大负荷活动提供清晰、持久的监管路径 [5] - 公司计划在今年晚些时候提交费率审查申请，新费率预计于2027年生效 [6] - 公司预计在8月获得Frontier储能项目的预批准，并计划对RFP过程中选定的项目滚动寻求预批准，而非等待整个项目组合完成 [6] - 公司预计在10月完成对SPP直接分配输电项目的施工通知的接受 [6] - 公司认为其州内定价是吸引新业务的重要竞争优势，并致力于保护这一优势，且未出现其他市场所指的价格大幅上涨情况 [7] - 公司战略是在支持客户增长的同时，保持可靠性和有竞争力的费率 [5] - 公司意图拥有并运营新增的发电资产，以确保在恶劣天气下的可靠运行，但也会适时利用容量协议作为建设期的过渡 [68][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度天气温和，但公司对2026年指引以及为2027年及以后奠定的基础充满信心 [3] - 2026年采取的行动将为未来十年奠定基础 [3] - 公司服务区域基础需求保持健康，受到强劲的地方经济和低成本、可靠商业模式的支持 [9] - 今天的公告（与谷歌的协议）建立在历史强劲的增长轨迹之上，带来了有意义的增长顺风 [9] - 公司服务区域继续保持强劲势头 [10] - 增加大型、高负荷系数客户有助于将固定系统成本分摊到更大的客户群，对现有客户的费率产生下行压力 [10] - 与谷歌等客户的协议包含强有力的长期客户保护措施，包括多年承诺、最低收费和退出条款，以降低搁浅成本风险，并有充分的信用支持 [10] - 公司对2026年的财务计划和执行能力保持信心，今年采取的行动将为未来五年的业绩奠定基础 [14] - 随着年度融资计划完成、重要监管文件推进以及指引得到确认，公司相信其有能力兑现承诺 [14] - 关于长期每股收益复合年增长率（EPS CAGR），公司近期的5-7%指引在短期内保持不变，并指向该范围的上半部分，而正在讨论的催化剂（如输电、储能项目）将有助于延长这一增长轨道 [35] 其他重要信息 - 公司被《今日美国》评为全国最佳工作场所之一 [7] - 俄克拉荷马州立法机构通过的HB 2992法案明确要求单独的大负荷电价和成本归因保护，管理层认为这支持了公司既有的方向，有利于保护现有客户并促进经济发展 [18] - 公司计划对RFP反馈、费率申请以及大负荷电价进行有序安排（sequencing） [20] - 对于大负荷电价，公司期望客户预先支付所有连接费用（CIAC），电价将包含合同条款、担保、定价结构和费用分配，以保护现有客户群，并设定服务资格门槛（如75或100兆瓦） [25] - 关于谷歌协议对综合资源计划（IRP）的影响：该公告与IRP一致，并非增量信息；由于太阳能冬季容量信用约为20%，与谷歌签订的600兆瓦太阳能合同将使IRP中2031/32年冬季1.9吉瓦的需求预估降至约1.8吉瓦 [40] - 关于其他数据中心合同的对话持续且一致 [41] - 关于Seminole至Shreveport输电线路：SPP模型显示投运时间为2028年中，但实际建设时间表仍在确定中，预计将在今年第四季度初明确；该线路需要新的线路走廊，具体跨越州界的细节仍在商讨中 [56][57][58] - 关于电池储能项目的额外股权需求，将在项目获批并与输电项目时间明确后，进行整体评估 [59] - 资本支出（CapEx）更新更可能在第三季度而非第二季度 [60][62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 俄克拉荷马州HB 2992法案是否实质性地改善了公司与大负荷客户的谈判地位？ [18] - 管理层认为该法案明确支持了公司既有的讨论方向，其核心目标是保护现有客户并促进经济发展，与立法机构目标一致 [18] 问题: 公司如何安排费率申请等监管活动的顺序，以避免大负荷投资对客户账单造成过大冲击？ [20] - 管理层强调“顺序”很重要，计划在RFP反馈、项目谈判完成后尽快提交文件，并会将俄克拉荷马州和阿拉斯加州的费率申请有序纳入其中，大负荷电价的目的正是保护客户 [20] 问题: 大负荷电价包含哪些内容？对客户的前期资本要求是什么？这会如何改变融资需求？ [24][25] - 公司期望大负荷客户预先支付所有连接费用（CIAC），电价将寻求合同条款、担保、定价结构和费用分配以保护现有客户，并设定服务资格门槛（如75或100兆瓦）；初始连接费用不会改变融资计划，但为服务此负荷增加资源时会改变融资计划 [25] 问题: 考虑到谷歌、输电和IRP等多方面利好，公司如何看待其对EPS复合年增长率的影响？何时会向投资者传达新计划？ [27] - 管理层表示将沿用去年的模式，在输电项目（第四季度有眉目）和Frontier电池项目等催化剂落地后，将其纳入计划并讨论融资和收益影响，这些是延续增长轨道的重大机遇 [28] 问题: 短期和长期负荷更新？ [29] - 短期负荷增长指引维持在4%-6%；长期未给出具体指引，但指出谷歌（原客户X）的公告意味着到2031年约有1吉瓦负荷，相对于公司略低于7吉瓦的系统规模，可提供数量级参考 [29] 问题: 关于5-7%的每股收益增长指引，公司当前看法如何？ [34][35] - 近期的5-7%指引在短期内保持不变，并指向该范围的上半部分；讨论中的催化剂（输电、储能等）将有助于延长这一增长预期，但在项目纳入资本计划前不会具体更新 [35] 问题: 如何看待Moody‘s将FFO/债务阈值降至17%？为增量资本支出融资所需的普通股权益如何考虑？ [36][37][38] - 管理层认为这是对自身计划的确认，得益于长期记录；公司拥有完整的融资工具箱，去年认为发行普通股很重要，下次融资时将根据当时市场情况评估并做出正确选择 [37][38] 问题: 与谷歌的协议中，总吉瓦数机会是多少？除了1.9吉瓦，是否有增量部分？ [39][40] - 此次公告与IRP一致，并非增量；600兆瓦太阳能合同将使IRP中2031/32年冬季1.9吉瓦的需求预估降至约1.8吉瓦（因太阳能冬季容量信用约20%），超出此范围的任何新增都将是额外的 [40] 问题: 与其他数据中心（包括谷歌进一步扩张）的对话状态如何？ [41] - 管理层表示对话持续且一致 [41] 问题: 公司是否计划在资源获得预批准时就对外公布其资本支出？ [48][49] - 是的，在RFP评估和选择后提交申请文件时，市场就会获得相当好的信息；在项目正式获批后，公司会将其纳入计划并传达融资策略 [49] 问题: 600兆瓦太阳能铭牌容量是否在计划内？与IRP和发电机会如何结合？ [50][51] - 该太阳能容量未包含在显示1.9吉瓦需求的2026年IRP中；考虑到冬季因素调整后，需求将降至约1.8吉瓦 [51] 问题: Seminole至Shreveport输电线路的2028年中投运时间是否现实？是否需要新线路走廊？与AEP的谈判内容？ [56][57][58] - SPP的日期是基于模型的，未考虑实际建设时间，公司正在确定中，预计第四季度初明确；需要新线路走廊；具体跨越州界（涉及俄克拉荷马州、德克萨斯州、路易斯安那州）的细节仍在商讨中 [56][57][58] 问题: 电池储能项目是否有额外的股权需求？资本支出更新更可能在第三季度吗？ [59][60][62] - 在项目获批前未纳入计划，届时将与输电项目一并整体评估；资本支出更新在第三季度是合理的 [59][62] 问题: 考虑到一些容量合同，公司如何定位以赢得项目？向监管机构传达拥有发电资产与通过开发商获得容量合同的利弊是什么？ [67][68][69] - 公司一贯意图是拥有并运营这些资产，偶尔使用容量协议作为建设期过渡；在冬季风暴Uri等事件中，公司拥有和运营的资产表现良好，这是各方所期望的；公司关注的是在恶劣天气来临时能掌控资产运行 [68][69]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度合并净利润约为5000万美元，摊薄后每股收益为0.24美元，而2025年同期为6300万美元或每股0.31美元 [8] - 核心业务（电力公司）第一季度净利润约为5800万美元，摊薄后每股收益为0.28美元，而2025年同期为7100万美元或每股0.35美元 [8] - 净利润下降主要受第一季度天气温和以及运营与维护（O&M）支出的时间性影响，部分被新投运资产折旧和利息费用降低所抵消 [8] - 控股公司报告亏损约800万美元或每股0.04美元，与上年同期持平 [8] - 公司重申2026年全年合并每股收益指引为2.43美元，区间为2.38-2.48美元，前提是剩余时间天气正常 [9] - 客户增长略低于1%，天气正常化后的负荷与上年同期相比保持稳定 [9] - 公司预计2026年负荷增长指引维持在4%-6% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电力公司业务是公司核心，第一季度贡献了主要利润 [8] - 控股公司业务持续亏损，与上年同期一致 [8] - 公司正在增加发电容量，包括2月投产的98兆瓦Tinker电厂，以及预计第四季度投运的Horseshoe Lake 450兆瓦新燃气轮机（CTs） [4] - 公司还在推进300兆瓦的Frontier储能项目，并已开始建设另外两个450兆瓦的机组 [4] - 包括与谷歌达成的容量协议在内，总计1.7吉瓦的容量增强了当前系统并为未来增长做好了准备 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 服务区域表现良好，客户增长近1% [9] - 天气正常化负荷稳定，但受到少数大客户临时停电的影响，特别是被公共事业和油田领域的强劲表现所抵消 [9] - 过去5年负荷增长约24%，基础需求保持健康 [9] - 公司强调其州内电价是吸引新业务的重要竞争优势，且未出现其他市场所见的电价大幅上涨情况 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是采取审慎、有度的方法增加发电容量，以支持客户增长，同时保持可靠性和有竞争力的电价 [4][5] - 公司计划利用低电价作为显著竞争优势，推动投资并促进未来多年的经济增长 [4][6] - 在监管方面，2026年是活跃的一年，包括在俄克拉荷马州最终确定独立的大负荷电价，并预计在7月1日前提交给俄克拉荷马州公司委员会 [5] - 公司预计今年晚些时候提交费率审查申请，新费率预计在2027年生效 [5] - 公司预计在8月获得Frontier储能项目的预批准，并将在今年剩余时间对RFP过程中选定的项目寻求滚动式预批准，而非等待整个项目组合完成 [5][6] - 公司计划在10月完成对SPP直接分配输电项目的建设通知接收 [6] - 公司强调其企业文化获得了认可，被评为俄克拉荷马州和全美最佳工作场所之一 [7] - 公司致力于通过提供低成本、可靠的电力，使俄克拉荷马州和阿肯色州成为更好的生活、工作和娱乐场所 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度天气温和，公司对2026年指引以及为2027年及以后奠定的基础充满信心 [3] - 管理层认为，2026年采取的行动将为未来十年奠定清晰的基础 [3] - 公司服务区域势头强劲，今天的公告（与谷歌合作）建立在历史强劲的增长轨迹之上，带来了有意义的增长顺风 [9] - 基础需求保持健康，受到强劲的地方经济和低成本、可靠的商业模式的支持 [9] - 增加像谷歌这样的大型、高负荷系数客户，有助于将固定系统成本分摊到更大的客户群中，从而对现有客户的费率产生下行压力 [10] - 与谷歌的协议包含了强有力的长期客户保护，包括多年承诺、最低收费和退出条款，以减轻搁浅成本风险，并有充分的信用支持来保障客户义务 [10] - 公司已完成电力公司的债券发行，满足了2026年当前计划下的融资需求，并在2025年底发行了股票以支持长期计划中增加的资本 [12] - 公司有灵活性在2027年5月之前行使远期股权协议中约460万股股票，并继续以支持信用的指标为目标，预计在规划期内将FFO与债务的比率维持在17%左右 [12] - 穆迪将OGE Energy和OG&E的展望从负面调整为稳定，并确认了所有评级，指出俄克拉荷马州和阿肯色州的监管框架总体具有建设性，并认可了资产负债表行动（如2025年股票发行） [13] - 穆迪将母公司级别的降级门槛降至17%，这与公司的规划展望一致 [13] - 公司对2026年的财务计划和执行能力保持信心，认为今年采取的行动将为未来五年的业绩奠定基础 [14] 其他重要信息 - 公司确认谷歌就是之前提到的“客户X”，其预期负荷和爬坡率与公司2026年综合资源计划（IRP）一致 [3] - 谷歌将支付100%的并网成本，并公平分担为数据中心供电的费用 [4] - 公司已从两个正在建设的太阳能设施获得了容量，这两个设施将提供600兆瓦的名义容量 [11] - 公司将向俄克拉荷马州和阿肯色州委员会请求对这些购电协议（PPAs）进行预批准 [11] - 公司预计在8月获得Frontier电池储能预批准案件的命令，并在10月接受SPP关于其直接分配输电项目的最终建设通知 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: HB 2992立法是否改善了公司与大负荷客户的谈判地位？ [18] - 管理层认为该立法明确支持了公司一直以来的方向，即保护现有客户基础，并与立法者在保护客户和促进经济发展方面目标一致 [18] 问题: 如何安排俄克拉荷马州和阿肯色州的费率申请顺序，以避免大负荷投资对客户账单造成过大冲击？ [20] - 管理层表示将采取“排序”策略，在RFP投标返回后尽快提交，并滚动式提交预批准申请，而不是等待整个项目组合，同时也会安排两州的费率申请，大负荷电价的目的正是为了保护现有客户 [20] 问题: 大负荷电价中会寻求什么样的客户前期资本承诺？这会如何改变融资需求？ [24][25] - 公司期望大负荷客户预先支付所有CIAC（客户供资建设）款项，电价将遵循立法精神，关注合同条款、担保、定价结构和费用分配以保护现有客户，并设定服务资格门槛（如75或100兆瓦） [25] - 客户并网的前期付款不会改变融资计划，但为服务此负荷而增加额外资源时，融资计划会改变，待批准后会分享具体融资方式 [25][26] 问题: 考虑到谷歌、输电和IRP等多方面利好，公司如何看待对EPS复合年增长率（CAGR）的影响以及何时会向投资者传达新计划？ [27][28] - 公司将遵循去年的“剧本”，这些催化剂有些在今年，有些在明年初，输电项目预计在今年第四季度有眉目，Frontier电池项目获批后也会纳入计划并讨论融资和收益影响，这不仅是今年的事件，随后还会有发电RFP的结果 [28] 问题: 能否提供短期和长期负荷更新？ [29] - 短期负荷增长指引维持在4%-6%，长期未给出具体指引，但谷歌（即之前的客户X）的公告表明，到2031年其负荷计划约为1吉瓦，而公司系统容量略低于7吉瓦，这可以提供一个规模参考 [29] 问题: 关于5-7%的收益增长指引，当前催化剂是否有助于延长这一增长跑道？ [34][35] - 近期的5-7%指引（并指向该区间上半部分）短期内未变，当前讨论的催化剂将有助于延长这一增长预期，但公司坚持在项目纳入资本计划前不会具体讨论 [35] 问题: 如何看待穆迪将FFO/债务门槛降至17%？增量资本支出所需的普通股权益如何考虑？ [36][37][38] - 穆迪的调整是对公司计划的确认，也意味着公司需要延续长期的良好记录，保持审慎 [37] - 在股权形式方面，公司拥有完整的工具箱，去年认为发行普通股很重要，下次融资时会根据当时市场情况评估并做出正确选择 [38] 问题: 与谷歌的合作是否带来了超出IRP的增量吉瓦机会？太阳能容量合同的影响是什么？ [39][40] - 此次公告与IRP计划一致，并非增量，太阳能合同（600兆瓦名义容量）未包含在显示1.9吉瓦需求的2026年IRP中，考虑到冬季太阳能认证率约20%，这将使1.9吉瓦的需求降至约1.8吉瓦 [40] 问题: 与其他数据中心（包括谷歌进一步扩张或其他客户）的对话状态如何？ [41] - 管理层将其描述为持续且一致 [41] 问题: 公司是否计划在资源获得预批准时就 telegraph（预示）其资本支出？ [48][49] - 是的，在RFP评估和选择后提交申请时，市场就会对可能性有很好的了解，正式批准后才会纳入资本计划 [49] 问题: 600兆瓦太阳能名义容量是否在计划内？与IRP中的发电机会如何结合？ [50][51] - 该容量未包含在2026年IRP显示的1.9吉瓦需求中，考虑到冬季因素，调整后需求将降至约1.8吉瓦 [51] 问题: Seminole至Shreveport输电线路的中期2028年投运时间是否现实？是否需要新建路权？与AEP的谈判进展？ [56][57][58] - SPP给出的日期更多是建模角度，未考虑实际建设时间表，公司正在确认中，预计今年第四季度初会有明确信息 [56] - 需要新建路权，目前正在进行线路路径规划 [57] - 线路涉及俄克拉荷马州，可能还有德克萨斯州到路易斯安那州，跨越州界的具体位置仍在确定中，是与AEP谈判的一部分 [58] 问题: 电池项目是否会产生额外的股权需求？资本支出更新更可能在第三季度而非第二季度？ [59][60][61][62] - 由于项目尚未获批，未纳入计划，待获批后（可能与输电项目时间相近）会整体考虑融资 [59] - 资本支出更新更可能在第三季度，这个判断是合理的 [60][62] 问题: 考虑到已签订的容量合同，公司如何定位以有效赢得项目？向委员会和利益相关者传达拥有增量发电资产（相对于与开发商合作签订容量合同）的好处和风险是什么？ [67][68][69] - 公司意图是拥有并运营这些资产，虽然有时会通过容量协议在建设期间进行过渡，但回顾冬季风暴Uri等事件，公司拥有和运营的资产运行和表现非常好，这是各方所期望的，公司关注的是确保在极端天气来临时由自己掌控资产 [68][69]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度合并净利润约为5000万美元，稀释后每股收益为0.24美元，而2025年同期净利润为6300万美元，每股收益为0.31美元 [9] - 核心电力业务净利润约为5800万美元，稀释后每股收益为0.28美元，而2025年同期净利润为7100万美元，每股收益为0.35美元 [9] - 净利润下降主要受第一季度温和天气以及运营与维护支出时间安排的影响，部分被新投入运营资产折旧和利息费用降低所抵消 [9] - 控股公司报告亏损约800万美元或每股0.04美元，与上年同期持平 [10] - 公司重申2026年全年合并每股收益指引为2.43美元，范围在2.38美元至2.48美元之间，前提是剩余季度天气正常 [10] - 服务区域客户增长略低于1%，天气正常化后的负荷与上年同期相比保持稳定 [10] - 过去5年负荷增长约24% [10] - 公司维持全年负荷增长指引为4%-6% [32] - 公司继续以约17%的FFO/债务比率为信用支持目标 [12] - 穆迪将OGE Energy和OG&E的展望从负面调整为稳定，并确认了所有评级，同时将母公司层面的降级门槛下调至17% [12][13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电力公司：第一季度净利润5800万美元（每股0.28美元），同比下降，主要受天气和O&M时间影响 [9] - 控股公司：第一季度亏损800万美元（每股-0.04美元），与上年同期持平 [10] - 发电资产：98兆瓦的Tinker电厂已于2月投入运营，Horseshoe Lake的450兆瓦新燃气轮机（CTs）预计第四季度上线，另外两个450兆瓦机组已破土动工 [5] - 储能项目：300兆瓦的Frontier储能项目仍在推进中 [5] - 新增容量：包括与谷歌的协议在内，总计1.7吉瓦的新增容量将增强系统 [6] - 太阳能容量：已从两个在建太阳能设施获得600兆瓦的铭牌容量合同 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 俄克拉荷马州市场：正在敲定独立的大型负荷电价，预计不晚于7月1日向俄克拉荷马州公司委员会提交，为未来大型负荷活动提供清晰、持久的监管路径 [6] - 公司预计今年晚些时候提交费率审查申请，新费率预计在2027年生效 [7] - 阿肯色州市场：预计也将有监管活动，公司计划对俄克拉荷马州和阿肯色州的费率申请进行排序 [20][21] - 整体服务区域：客户增长略低于1%，天气正常化负荷稳定，大型客户临时停电被公共机构和油田部门的强劲表现所抵消 [10] - 本地经济强劲，低成本、可靠的商业模式支撑了潜在需求 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略方向：公司采取审慎、有节制的策略增加发电容量，以支持客户增长，同时保持可靠性和有竞争力的电价 [5][6] - 投资重点：1.7吉瓦的新增容量（包括发电和储能）旨在加强当前系统并为持续增长做好准备 [6] - 监管策略：计划以滚动方式寻求项目预批准，而不是等待整个项目组合完成 [7] - 行业竞争：公司认为其州内电价是吸引新业务的重要竞争优势，并致力于保护这一优势，未出现其他市场所见的电价飙升情况 [8] - 客户保护：与谷歌等大型负荷客户签订的协议包含强有力的长期客户保护措施，如多年期最低收费承诺、退出条款和充分的信用支持，以降低搁浅成本风险 [11] - 资产所有权偏好：公司倾向于拥有并运营发电资产，以确保在极端天气事件中的可靠性和性能，但也会适时利用容量协议作为建设期的过渡 [78][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度天气温和，公司对2026年指引以及为2027年及以后奠定的基础充满信心 [3] - 2026年采取的行动将为未来十年的发展设定方向 [3] - 谷歌数据中心合同的宣布是一个重要的里程碑，是公司严谨方法的结果 [11] - 增加大型高负荷因数客户有助于将固定系统成本分摊到更大的客户群，从而对现有客户的费率产生下行压力 [11] - 公司正在推进一项平衡客户可负担性和审慎投资的严谨策略，资产负债表仍是关键优势 [14] - 随着年度融资计划完成、重要监管申请推进以及指引确认，公司相信其有能力兑现承诺 [14] - 短期催化剂（如输电项目、Frontier电池储能预批准）和长期机会（如发电RFP结果）将延长公司的增长跑道 [31][39] - 与谷歌的协议符合公司2026年综合资源规划（IRP），其负荷和爬坡率与IRP一致 [4] - 公司对进一步的数据中心合同或其他大型负荷机会的对话状态描述为持续且一致 [46] 其他重要信息 - 公司已与谷歌（此前称为“客户X”）签订长期特殊合同，为其在俄克拉荷马州多个先前宣布的数据中心提供服务 [3] - 谷歌将支付100%的并网成本，并承担为其数据中心供电的公平份额 [4] - 公司将在未来几天向俄克拉荷马州公司委员会提交与谷歌的能源服务协议 [11] - 公司计划为与谷歌签订的太阳能设施容量购买协议（CPAs）向俄克拉荷马州和阿肯色州委员会申请预批准 [12] - 融资方面，电力公司已于4月完成债务发行，满足了2026年当前计划下的融资需求，去年底发行的股权用于支持长期计划中增加的资本 [12] - 公司拥有在2027年5月之前执行约460万股远期股权协议的灵活性 [12] - 预计8月将获得Frontier电池储能项目的预批准令，10月将接受SPP对直接分配输电项目的最终建设通知 [13] - 俄克拉荷马州立法（HB 2992）明确要求独立的大型负荷电价和成本归因保护，管理层认为这与公司保护现有客户基础的方向一致且具有支持性 [18] - Seminole至Shreveport输电线路的投入服务时间（SPP模型显示为2028年中）仍在确定中，需考虑实际建设时间线，预计今年第四季度初会有更清晰的安排 [63] - 该输电线路将使用新的线路路径，而非现有路权 [65] - 关于线路在俄克拉荷马州、德克萨斯州和路易斯安那州之间的具体划分，以及与AEP的某些谈判细节，仍在进行中 [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 俄克拉荷马州立法（HB 2992）是否显著改善了公司与大型负荷客户的谈判地位？ [18] - 管理层认为立法明确支持公司一直以来的方向，即保护现有客户基础并促进经济发展，与立法者目标一致 [18] 问题: 公司如何考虑俄克拉荷马州和阿肯色州费率申请的排序，以避免大型负荷投资对客户账单造成过大冲击？ [20] - 公司计划对RFP项目进行排序并尽快提交，不会等待整个项目组合完成再提交，同时也会对两州的费率申请进行排序，大型负荷电价的目的正是为了保护现有客户 [21] 问题: 大型负荷电价将包含哪些内容？对客户的前期资本承诺有何要求？这会如何改变融资需求？ [25][27][29] - 电价将包含合同条款、担保、定价结构和收费分配，以保护现有客户，并设定服务资格门槛（如75或100兆瓦） [29] - 期望大型负荷客户预先支付所有CIAC款项，但这不会改变初始融资计划，为服务这些负荷而增加资源时，融资计划才会改变，届时将进行沟通 [29][30] 问题: 考虑到谷歌合同、输电和IRP等多方面利好，公司如何看待对EPS复合年增长率的影响？何时会向投资者传达新计划？ [31] - 将采用与去年相同的策略，随着催化剂事件（如输电项目、Frontier电池案、发电RFP结果）的落地，将其纳入计划并讨论融资和收益影响，这些机会将延长增长跑道 [31] 问题: 能否提供短期和长期负荷更新？ [32] - 短期维持全年4%-6%的负荷增长指引，长期未给出具体指引，但指出谷歌项目（原客户X）到2031年计划约1吉瓦的负荷，相对于公司目前略低于7吉瓦的系统规模，可提供数量级参考 [32] 问题: 公司5-7%的收益增长指引是否仍然有效？近期催化剂如何影响该指引？ [38][39] - 近期指引未变，仍为5-7%，并指向该区间上半部分，近期讨论的催化剂将有助于延长该指引的适用期，但具体细节将在项目纳入资本计划后沟通 [39] 问题: 如何看待穆迪调整后的FFO/债务阈值？为增量资本支出融资所需的普通股权益如何考虑？是否考虑股权出售？ [41][42] - 穆迪的调整是对公司计划的确认，公司有责任延续良好记录并保持审慎 [42] - 公司拥有完整的融资工具箱，去年认为发行普通股很重要，下一次融资时将根据当时市场情况评估并选择合适方式 [42] 问题: 与谷歌的合同是否带来了超出IRP的增量吉瓦机会？太阳能容量合同如何影响IRP中的1.9吉瓦需求？ [43][44][45] - 此次宣布与IRP一致，本身并非增量 [45] - IRP中1.9吉瓦是冬季需求，考虑到SPP对太阳能冬季约20%的认证率，粗略估计与谷歌的太阳能合同将使该需求降至约1.8吉瓦，任何超出此合同的才属于增量 [45] 问题: 关于进一步扩大谷歌或其他数据中心合同的对话状态如何？ [46] - 对话状态是持续且一致的 [46] 问题: 公司计划在资源获得预批准时就公布其资本支出，还是等待完全批准？ [52][53][54] - 是的，公司计划在获得预批准时就进行沟通，在RFP评估和选择后提交申请时，市场就会获得相当好的信息，正式批准后则会将其纳入资本计划 [54][56] 问题: 600兆瓦太阳能铭牌容量是否在计划内？与IRP中的发电机会如何结合？ [57][58] - 该太阳能容量未包含在显示1.9吉瓦需求的2026年IRP中，考虑到冬季调整，将使需求降至约1.8吉瓦 [58] 问题: Seminole至Shreveport输电线路的2028年中投运时间是否现实？是否需要新的路权？与AEP的谈判涉及哪些内容？ [63][65][66] - SPP的日期是基于模型的，未考虑实际建设时间，公司正在确定中，预计今年第四季度初会有清晰安排 [63] - 需要新的线路路径，目前正在进行线路规划 [65] - 谈判涉及线路跨越州界的具体位置划分（俄克拉荷马州、德克萨斯州、路易斯安那州），仍在进行中 [66] 问题: 电池储能项目是否会带来额外的股权需求？资本支出更新更可能在第三季度而非第二季度？ [69][70][71] - 由于项目尚未批准，未纳入计划，公司可能会在与输电项目时间明确后，整体考虑融资需求 [69] - 资本支出更新更可能在第三季度 [71] 问题: 考虑到已签订的容量合同，公司如何向监管机构说明拥有增量发电资产相对于与开发商签订容量合同的风险和收益？ [77][78] - 公司一贯主张拥有并运营这些资产，以确保在极端天气事件中的可靠性和性能，容量协议可作为建设期的过渡，但最终目标是公司掌控资产 [78][79]

业绩总结 - 2026年第一季度，OG&E的每股收益（EPS）为0.28美元，较2025年同期的0.35美元下降20%[16] - 合并每股收益为0.24美元，较2025年同期的0.31美元下降22.58%[16] - 预计2026年合并每股收益指导为2.43美元，范围在2.38至2.48美元之间[16] 用户数据 - 2026年第一季度客户增长率为0.7%，年同比负荷保持稳定[16] 投资与市场扩张 - OG&E计划在2026年至2030年期间投资约73亿美元[18] - 2026年投资计划中，俄克拉荷马州配电投资为58.5亿美元，阿肯色州配电投资为4500万美元[28] 负面信息 - 2026年第一季度实际供暖度日为1383天，较2025年的1900天下降27%[29] - 预计2026年因天气影响的每股收益下降为0.05美元[29] 财务状况 - 2026年完成发行3.5亿美元的30年期长期债务，利率为5.9%[20] - 预计2026年FFO与债务比率将保持在约17%[20]

财务数据关键指标变化：收入和利润（同比） - 2026年第一季度OGE Energy Corp.摊薄后每股收益为0.24美元，较2025年同期的0.31美元下降22.6%[2][13] - 2026年第一季度OGE Energy Corp.合并净收入为5020万美元，较2025年同期的6270万美元下降19.9%[5][13] - 2026年第一季度合并营业收入为7.526亿美元，较2025年同期的7.477亿美元微增0.7%[13] 财务数据关键指标变化：成本和费用（同比） - 2026年第一季度合并燃料、购电及直接输电费用为3.367亿美元，较2025年同期的3.240亿美元增长3.9%[13] - OG&E加权平均单位能源成本中，天然气从2025年第一季度的5.345美分/千瓦时升至2026年第一季度的7.454美分/千瓦时[17] 各条业务线表现 - 子公司OG&E在2026年第一季度贡献净收入5790万美元（摊薄后每股0.28美元），较2025年同期的7100万美元（摊薄后每股0.35美元）下降18.5%[4][15] - 其他业务（含控股公司）在2026年第一季度净亏损770万美元，较2025年同期的830万美元净亏损有所收窄[5] - OG&E的住宅收入从2025年第一季度的2.873亿美元降至2026年第一季度的2.604亿美元，下降9.4%[17] 运营与客户数据 - OG&E的客户数从2025年3月31日的908,851户增长至2026年3月31日的915,232户，增长0.7%[8][17] 管理层讨论和指引 - OGE Energy维持2026年全年合并收益指引，预计摊薄后每股平均收益为2.43美元，范围在2.38至2.48美元之间[6]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2026 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _____to_____ Commission File Number Exact name of registrants as specified in their charters, address of principal executive offices and registrants' telephone number I. ...