透過協議安排進行私有化 就新奧天然氣股份有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | 有關證券的 | 產品說明 | 交易性質 | | 與衍生工具 | 到期日或清結日 | 參考價 | 已支付／已收取的 | 交易後數額（包括 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 說明 | | | | 有關的參照 | | | 總金額 | 與其訂有協議或 | | | | | | | | 證券數目 | | | | 達成諒解的任何 | | | | | | | | | | | | 人士的證券） | | Morgan | 2025 年 8 月 | 衍生工具 | 其他類別產品 | 客戶主動利便客戶 | ─ 買入 | 11,700 | 2026 年 6 月 30 日 | $18.8583 | $220,642.2972 | 0 | | Stanley & 29 | 日 | 衍生工具 | 其他類別產品 | 客戶主動利便客戶 | ─ 賣出 | 11, ...

| 衍生工具 | 其他類別產品 | 清結衍生工具合約 | 1,600 | 2025年 8 月29 日 | $62.6781 | $12,852.0900 | 3,448,200 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 衍生工具 | 其他類別產品 | 清結衍生工具合約 | 7,600 | 2025年 8 月29 日 | $62.8296 | $61,197.0200 | 3,440,600 | | 衍生工具 | 其他類別產品 | 清結衍生工具合約 | 27,600 | 2025年 8 月29 日 | $62.8346 | $1,732,092.4100 | 3,413,000 | | 衍生工具 | 其他類別產品 | 清結衍生工具合約 | 500 | 2025年 8 月29 日 | $62.8400 | $4,030.2000 | 3,412,500 | | 衍生工具 | 其他類別產品 | 清結衍生工具合約 | 2,800 | 2025年 8 月29 日 | $62.8196 | $22,541.2800 | 3,409,700 | | 衍生工具 ...

就新奧天然氣股份有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： 2025 年 9 月 1 日 透過協議安排進行私有化 | 交易方 | 日期 | | | 有關證券的 | 產品說明 | 交易性質 | | 與衍生工具 | 到期日或清結日 | 參考價 | 已支付／已收取的 | 交易後數額（包括 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 說明 | | | | 有關的參照 | | | 總金額 | 與其訂有協議或 | | | | | | | | | | 證券數目 | | | | 達成諒解的任何 | | | | | | | | | | | | | | 人士的證券） | | Morgan | 2025 年 | 8 月 29 | 日 | 衍生工具 | 其他類別產品 | 客戶主動利便客戶 | ─ | 39,600 | 2027 年 5 月 10 日 | $18.8105 | $744,897.5028 | 0 | | Stanley ...

2025 年 9 月 1 日 透過協議安排進行私有化 就新奧能源控股有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： 完 交易披露 交易披露 註： Morgan Stanley Capital Services LLC 是與要約人有關連的第(5)類別聯繫人。 交易是為本身帳戶進行的。 | 交易方 | 日期 | | 有關證券的說 | 產品說明 | 交易性質 | 與衍生工具有 | 到期日或清結 | | 參考價 | 已支付／已收取 | 交易後數額（包 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 明 | | | 關的參照證券 | 日 | | | 的總金額 | 括與其訂有協議 | | | | | | | | 數目 | | | | | 或達成諒解的任 | | | | | | | | | | | | | 何人士的證券） | | Morgan | 2025年 | 8月29 | 衍生工具 | 其他類別產品 | 客戶主動利便客戶 | 7,500 | ...

| 交易方 | 日期 | | | 有關證券的說 | 交易性質 | 買入／賣 | 涉及的股份 | 已支付／已收取 | 已支付或已 | 已支付或已 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 明 | | 出 | 總數 | 的總金額 | 收取的最高 | 收取的最低 | | | | | | | | | | | 價（H） | 價（L） | | UBS AG | 2025 | 年 8 | 月 | 普通股 | 因全屬客戶主動發出且由客戶需求帶動的買賣 | 買入 | 7,000 | $443,104.9980 | $63.3007 | $63.3007 | | | 29 日 | | | | 盤所產生的 Delta 1 產品的對沖活動 | | | | | | | | | | | 普通股 | 因全屬客戶主動發出且由客戶需求帶動的買賣 | 賣出 | 30,300 | $1,903,654.9933 | $62.9320 | $62.7372 | | | | | | | 盤所產生的 Delta 1 產品的對沖活動 | ...

公司名稱: 新奧能源控股有限公司 呈交日期: 2025年9月1日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02688 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 3,000,000,000 | HKD | | 0.1 | HKD | | 300,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 3,000,000,000 | HKD | | 0.1 | HKD | | 300,000,000 | 本月底法定/註冊股本總額： HKD 300,000,000 FF301 第 1 頁 共 10 頁 v 1.1.1 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證 ...

核心财务表现 - 1H25收入557亿元同比增长2.0% 归母净利24.29亿元同比下降5.6% 核心利润32.23亿元同比下降1.2% [1] - 中期股息DPS持平于0.65港币 派息率21% [1] - 2025-27年核心利润预测下调至70.0/74.6/79.2亿元 三年CAGR为4% [2] 天然气业务 - 零售气量129.53亿方同比增长1.9% 优于全国天然气表观消费量增速（同比下降0.9%） [1] - 工商业气量97.9亿方同比增长2.4% 居民气量30.4亿方同比增长1% [1] - 新增居民接驳69.2万户同比下降10.7% 新增工商业开口气量628.6万方/日同比下降13.4% [1] - 预计2025年零售气毛利同比增长4% [1] 泛能业务 - 泛能销售量197.6亿千瓦时同比微增0.1% 已投运项目达374个较2024年末增加18个 [1] - 效率提升对冲能源价格下降影响 预计2025年泛能毛利同比增长3% [1] 智家业务 - 智家服务渗透率达10.4%同比提升1.6个百分点 综合客单价达649元/户 [1] - 聚焦高消费力区域 预计2025年智家毛利同比增长5% [1] 估值与评级 - 私有化交易隐含新奥股份H股潜在折价比例36% 高于公用事业A+H平均折价率27% [1] - 目标价下调至68.0港币 基于10倍2025年预测PE及汇率0.91 较前值68.6港币小幅下修 [2] - 维持买入评级 目标PE高于三年动态PE均值因私有化进程顺利推进 [2]

核心财务表现 - 上半年核心盈利同比微降1%至32亿元人民币 合乎市场预期 [1] - 零售气毛利率大致持平在10.2% [1] - 泛能业务毛利率提升近3个百分点至15.8% [1] - 中期分红0.65港元 与去年持平 [1] 业务运营数据 - 零售气量同比增长1.9% 其中工商户售气增2.4% 居民售气增1.3% [1] - 泛能总装机达15GW 同比增长9.2% 在运装机13.9GW 增8.5% [1] - 第二季度售能同比下跌9% 上半年整体持平 [1] - 新增居民接驳量同比下降10.7% [1] 私有化进展 - 私有化进展顺利 已完成市监总局及反垄断局咨询 [1] - 母公司新奥股份股东大会已通过 [1] - 已完成发改委备案 [1] - 预期今年4季度举行股东大会寻求方案通过 [1] 2025年经营展望 - 预期2025全年零售气量同比上升2.2% 其中下半年增2.5% [2] - 零售气毛利率预计维持在10% [2] - 新增居民接驳量预计同比下降8%至149万户 [2] - 泛能业务全年售能预计同比增长4% [2] 长期盈利预测 - 2025/26年盈利预测下调0.1%/1.8% [2] - 2024-27年盈利年复合增长率约4% [2] - 估值下调至10倍预测市盈率 基准年移至2026年 [2] - 目标价调整至73.66港元 维持买入评级 [2]

核心业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入556.7亿元，同比增长2.0% [1] - 股东应占溢利24.3亿元，同比下降5.6% [1] - 核心利润32.2亿元，同比下降1.2% [1] - 每股派息0.65港元，同比持平，核心利润派息比例21% [1] 分业务表现 - 天然气零售业务毛利30.92亿元，同比下降1.5%，含联营合营企业后毛利同比增长2.3% [1] - 零售气量同比增长1.9%至129.5亿方，其中工商业气量97.9亿方（+2.4%），居民气量30.4亿方（+1.3%） [1] - 价差保持0.54元/方，累计居民顺价比例提升至64% [1] - 接驳业务毛利8.20亿元，同比下降0.5%，新接驳居民用户69.2万户（-10.7%），新接驳工商户2.2万户（+133%） [1] - 泛能业务毛利10.90亿元，同比增长2.1%，在运装机13.9GW（+8.5%），能源销售量197.6亿千瓦时（+0.12%） [1] - 智家业务毛利14.70亿元，同比增长4.9%，综合客单价649元/户（2024H1为643元/户） [1] 利润结构分析 - 国内业务核心利润31.0亿元，同比增长0.7% [1] - 海外LNG销售相关利润1.2亿元，同比下降33.8% [1] - 海外转售利润继续收窄，国内零售气、泛能及智家业务保持稳健增长 [1] 资本开支与业务发展 - 泛能业务资本性支出同比增加7亿元至12.5亿元 [1] - 公司把握电力改革机遇，择优布局光储泛能业务 [1] 私有化进展 - 新奥股份将对新奥能源进行私有化，交易对价599.24亿港元 [1] - 股份支付415.72亿港元，现金支付183.52亿港元 [1] - 每股隐含价格80港元，较收盘价存在27%空间 [1] - 2025年8月22日重大资产重组获国家发改委备案 [1] 盈利预测调整 - 下调2025-2027年盈利预测至70.9/74.2/78.0亿元（原值73.72/79.20/84.80亿元） [1] - 对应同比增长率18.4%/4.6%/5.2% [1] - 当前PE估值9.2/8.8/8.4倍（2025年8月28日） [1]

核心观点 - 建银国际微降新奥能源目标价至63港元 维持中性评级 因下调2025至27年核心盈利预测及下半年疲软前景 [1] 财务表现 - 上半年核心利润同比下滑1% 其中国内业务核心利润微增1% [1] - 零售天然气销量同比增长1.9% 第二季度增速加快至4.1% 显著高于第一季度的0.3% [1] 业务展望 - 下半年整体前景疲软 零售天然气销量增长预计保持温和 [1] - 综合能源业务利润增长或因热供应安装减少和工业客户需求疲弱而放缓 [1] - 公司将继续通过大型商业和工业客户支持销量增长 [1] 预测调整 - 基于天然气销售和综合能源业务利润下降 将2025至27年核心盈利预测下调3%至8% [1] - 目标价由65港元下调至63港元 当前股价已反映潜在私有化预期 [1]