并购与产能 - 2023年5月公司现金收购新农乳业100%股权，产能10.00万吨/年[7][10] - 2023年11月天润齐源项目一期10.50万吨产能完工投产，二期规划中[10] - 本次募投项目约20万吨产能[11][16] 牧场与产品 - 新农乳业有8个自有牧场，约1.76万头牛只；募投项目有北疆14个自有牧场，约3.28万头牛只[11] - 新农乳业常温UHT奶约3.11万吨产能，募投项目计划16.80万吨产能[11] - 募投项目计划全部为乳蛋白含量在3.3g/100ml以上的高品质常温UHT奶产品[13] 运输与成本 - 新农乳业至西安市运距约3350公里，比募投项目长约30%[13] - 新农乳业平均吨均运费约1681元/吨，比募投项目高约30%[13] - 常温UHT产品转移至新农乳业生产，运费提高约30%，产品毛利率下降约3个百分点，降幅接近25%[14] 市场与增长 - 2022年中国乳制品市场零售总额为6860亿元，2012 - 2022年年均复合增长5.86%，未来五年复合年增长率接近3.7%，每年新增约200亿元市场需求[18] - 全国性乳企近三年营收平均增长率9.26%，泛全国性乳企5.98%，区域性乳企11.35%，公司15.40%[18][19] - 2020 - 2023年公司疆外市场销售收入由6.41亿元增长至12.49亿元，年均复合增长率约24.89%[22] - 截至2023年12月31日，公司疆外市场收入占比达46.27%[22] 产能利用率 - 2023年乳制品产能利用率为80.93%，2022年为92.63%，2021年为87.34%[23] - 2023年常温乳制品产能利用率为86.48%，2022年为99.03%，2021年为94.22%[23] 项目规划 - 本次年产20万吨乳制品加工项目规划建设期为2年，建设完工后计划3年后实现爬坡达产[29] 市场覆盖与合作 - 天润齐源主要覆盖市场拥有超3亿人口[27] - 天润齐源项目筹备期已签约超50家经销代理商[27] - 公司已与盒马鲜生、华润万家、物美超市等大型商超建立供货合作，与茶颜悦色开展联名合作[36] 产能消化措施 - 公司为新农乳业制定多项产能消化措施，如打造“沙漠有机奶”生产基地等[25] - 公司为天润齐源一期项目制定多项产能消化措施，如打造特色乳制品生产基地等[27] - 公司为本次年产20万吨乳制品项目实施多项举措，如打造品牌力、坚持产品创新等[29] 销售渠道与策略 - 截至2023年12月31日全国拥有859家专卖店，覆盖近百个市县[32] - 公司采取“自下而上”差异化销售策略，宣传用线下和新媒体方式，渠道选外围下沉渠道[32] - 公司将深化与新农乳业协同整合，强化南疆和华东区域市场渠道覆盖开拓[33] - 公司将加大线上渠道开拓维护，参与电商平台推广活动[34] - 公司计划寻求与更多大型商超及渠道类客户合作[36] 保荐人意见 - 保荐人认为发行人新农乳业和天润齐源与本次募投项目有差异，新增产能消化措施可行[39] - 保荐人履行多项核查程序，包括查阅报告、访谈人员等[38]