公司人员与机构分布 - 截至2018年12月31日，Ares Management约有1075名员工分布在18个主要和业务开展办公室[24] 公司杠杆比率 - 公司预计杠杆在债务与权益基础上不超过4比1的比率[28] 公司债务余额 - 截至2018年12月31日，公司在1.1亿美元的有担保定期贷款下的未偿还余额为1.1亿美元[30] - 截至2018年12月31日，公司在融资协议下的未偿还余额为8.88亿美元[30] - 截至2018年12月31日，公司的CLO证券化未偿还余额为2.729亿美元[32] - 截至2018年12月31日，公司在融资协议下有约8.88亿美元未偿还借款，在CLO证券化下有2.729亿美元未偿还借款[123] 公司纳税身份 - 公司自2012年12月31日结束的纳税年度起被认定为REIT进行美国联邦所得税纳税[33] 公司管理协议 - 公司目前的管理协议将于2019年5月1日到期，之后将自动续期一年[44] - 公司的经理可提前180天书面通知不续签管理协议[44] - 公司与经理人的管理协议当前期限至2019年5月1日到期，之后自动续期一年，除非按条款提前180天书面通知终止[65] - 终止管理协议需支付终止费，金额为终止前24个月经理平均年度基本管理费和激励费之和的三倍[67] 公司成功依赖因素 - 公司依赖经理及其关键人员以及Ares Management的投资专业人员来实现未来成功[40] - 公司的增长取决于经理能否以有利条款进行投资以满足投资策略并产生有吸引力的风险调整后回报[47] 公司房地产债务仓库投资工具 - Ares Management维持一个2亿美元的房地产债务仓库投资工具，持有其发起的房地产贷款，供公司和其他Ares管理的投资工具购买[57] 公司激励费用 - 2018年、2017年和2016年12月31日止年度，分别产生了120万美元、38.1万美元和34.8万美元的激励费用[69] 公司与经理人相关风险 - 公司依赖经理人提供投资咨询服务，管理协议非公平协商，条款可能不利[63] - 经理人有权根据公司核心收益获得激励补偿，可能导致选择风险更高资产[68] - 公司与经理人及Ares Management存在利益冲突，可能影响投资机会和决策[49] - 经理人管理公司投资组合遵循宽泛投资指南，董事会不审批每项投资决策，可能导致高风险投资[70] - 经理人可随时更改投资流程，且不一定遵循，可能影响投资组合表现[73] - 经理人受投资顾问相关监管，违规可能影响其管理公司业务的能力[77] 金融市场与政策事件 - 2018年5月24日，《经济增长、监管放松和消费者保护法案》将“具有系统重要性金融机构”的资产门槛从500亿美元提高到2500亿美元[94] - 2011年8月5日，标普将美国联邦政府信用评级从AAA下调至AA+[104] - 2010年欧洲爆发金融危机，2016年6月英国公投脱欧致全球市场和外汇市场波动加剧[105] - 2015年二季度中国股价大幅下跌，8月中国当局大幅贬值人民币，此后中国资本市场持续不稳定[106] - 2015年12月至2018年12月期间，美联储定期上调联邦基金利率并计划继续上调[106] - 2017年7月27日，英国金融行为监管局宣布打算在2021年底前逐步淘汰LIBOR [109] - 金融机构需在2019年前完全遵守巴塞尔协议III标准[97] - 2018年1月，美国监管机构实施规则，要求提高补充杠杆率标准[98] - 2016年1月，巴塞尔委员会发布修订后的市场风险资本要求FRTB，预计将提高全球银行资本要求[99] - 2017年12月22日，特朗普签署《减税与就业法案》，降低企业所得税税率，限制利息费用扣除等[94] - 2015年12月至2018年12月期间，美联储九次上调联邦基金利率[128] - 2008 - 2009年全球资本市场不稳定，影响金融和信贷市场及公司资金获取[141] - 2014年8月SEC修订规则，对资产支持证券注册发行提出额外披露等要求，规则于2014年末至2016年末逐步生效[150] - 2014年10月相关机构规定证券化交易需保留至少5%风险，2016年末对商业抵押贷款支持证券等证券合规[150] 公司运营风险 - 公司业务高度依赖信息系统，系统故障可能严重扰乱业务，影响普通股市场价格和支付股息的能力[112] - 网络安全风险和事件可能对公司或借款人业务产生不利影响，导致运营中断、信息泄露等[114] - 公司可能无法及时完成财务报告内部控制分析，内部控制可能无效，影响投资者信心和证券价值[116] 公司债务风险 - 公司可能产生大量债务，增加损失风险，减少可分配给股东的现金[122] - 融资协议和其他贷款安排会施加限制性契约和其他限制，违反可能导致违约[126] - 美联储货币政策行动可能对公司财务状况产生不利影响[128] - 利率和信用利差波动会增加融资成本，降低投资收益，影响经营结果和投资市值[129] - 融资协议及未来可能使用的银行信贷安排和回购协议可能要求公司提供额外抵押品或偿还债务[135] - 公司借款面临抵押物价值下降、需追加抵押或还款等风险，可能影响财务状况和投资策略[136] - 公司获取额外银行信贷或回购协议的条件不确定，可能限制业务增长和回报[137] - 公司融资渠道受多种不可控因素影响，如经济市场条件、资产质量等[139,140] - 公司未来仓库融资可能限制资产获取，证券化未完成时可能面临损失[143,144] - 公司非追索权长期证券化面临资产积累、市场条件等风险，可能增加投资风险[147] 公司REIT分配限制 - 公司需每年向股东分配至少90%的REIT应税收入，导致该部分资金无法用于投资[142] 公司套期保值风险 - 公司套期保值交易可能产生或有负债，影响财务状况和收益[151,153] - 《多德 - 弗兰克法案》可能增加公司衍生品交易成本或减少衍生品可用性[162] - 2017年3月1日起，新的保证金规则可能增加公司在未清算掉期和基于证券掉期活动的成本[164] - 公司使用掉期进行套期保值需满足特定限制，年度商品利息交易收入占比需低于5%，初始保证金和保费占总资产公允价值比例不超过5%[171] 公司投资组合贷款数量 - 截至2018年12月31日和2017年12月31日，公司投资组合分别持有44笔和42笔用于投资的贷款[179] 公司投资决策风险 - 公司投资决策由经理决定，股东无法参与，增加投资不确定性和风险[172] 公司投资流动性风险 - 公司目标投资缺乏流动性，快速清算可能导致投资价值大幅缩水[175] 公司投资组合集中风险 - 公司投资组合集中于有限数量贷款，若贷款违约可能导致重大损失[178] 公司房地产投资风险 - 经济衰退和房地产价值下降可能损害公司投资并影响运营[182] - 公司房地产投资面临自然灾害、政治事件等多种风险[184] - 公司商业房地产贷款面临违约、止赎风险，受多种因素影响净营业收入[187] - 贷款违约时公司承担抵押物价值与贷款本金及应计利息差额的本金损失风险，影响运营现金流和股东分配[188] - 贷款利率和信用利差下降时贷款提前还款率通常增加，提前还款资金再投资收益率可能降低，影响公司资产价值和预期收益率[189] - 商业抵押支持证券和贷款抵押债券的本金还款先偿还优先票据，公司在优先票据全额偿还后才能获得还款收益，影响公司流动性、资本资源和财务状况[191] 公司市场竞争风险 - 公司在投资机会和贷款发放市场面临竞争，竞争对手资源丰富，可能限制公司获取目标投资的能力和收益[194][195] 公司投资估计与定价风险 - 经理对投资收益率估计过高或风险定价错误，公司可能遭受投资损失[198][199] 过渡性贷款风险 - 过渡性贷款面临借款人无法获得永久融资、违约、破产等风险，公司可能损失本金、利息和费用，影响净收入和普通股价值[201][202] 非投资级商业房地产贷款或证券风险 - 非投资级商业房地产贷款或证券违约和损失风险更高，公司可能遭受重大损失，减少股东分配并影响普通股市值[205] B - 票据风险 - B - 票据因交易结构和条款存在额外风险，借款人违约时B - 票据持有人可能无法获得足够资金，公司可能遭受损失[206][207][208] 夹层贷款风险 - 夹层贷款资产损失风险高于房地产高级贷款，借款人违约或破产时，公司可能无法收回全部初始投资，影响运营和股东分配[209][210] 公司投资信用评级风险 - 公司投资的信用评级可能被下调，导致投资价值下降，影响投资组合价值和公司收益[212][213]