文章核心观点 - 2025年第二季度开局不顺，季度初出现重大经济动荡，几乎所有资产类别都受到影响 [1]

文章核心观点 - Ares Commercial Real Estate（ACRE）宣布2025财年第一财季股息削减40%，此后每季度每股仅支付0.15美元 [1] 公司动态 - Ares Commercial Real Estate（ACRE）宣布2025财年第一财季股息削减40% [1] - Ares Commercial Real Estate（ACRE）此后每季度每股仅支付0.15美元 [1]

文章核心观点 - 贷款问题和疲软的派息指标迫使Ares Commercial Real Estate Corporation在2024年初将股息削减24%，且该抵押房地产投资信托全年可分配利润仍不足以支付股息 [1] 分组1 - Ares Commercial Real Estate Corporation因贷款问题和疲软派息指标在2024年初削减股息24% [1] - 该抵押房地产投资信托全年可分配利润不足以支付股息 [1]

公司信息 - Hoya Capital是Hoya Capital Real Estate的附属公司，后者是一家位于康涅狄格州罗韦顿的注册投资咨询公司，为ETF、个人和机构提供投资咨询服务 [2] - Hoya Capital提供非咨询服务，包括市场评论、研究和专注于房地产行业公开交易证券的指数管理 [2] 分析师持仓 - 分析师在RIET、HOMZ、IRET、ALL HOLDINGS IN THE IREIT + HOYA PORTFOLIOS的股票中拥有实益多头头寸，通过股票所有权、期权或其他衍生品持有 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，GAAP净亏损1070万美元，即每股0.20美元；可分配收益净亏损830万美元，即每股0.15美元，其中包括已实现亏损1800万美元，即每股0.33美元 [18] - 2024年全年，GAAP净亏损3500万美元，即每股0.64美元；可分配收益亏损4460万美元，即每股0.82美元 [19] - 2024年第四季度，扣除1800万美元已实现亏损后，可分配收益为970万美元，即每股0.18美元；还收取了300万美元或每股0.06美元的贷款利息现金 [19] - 2024年全年收集还款3.5亿美元，几乎是2023年的两倍；第四季度收集还款1.47亿美元，2024年超过75%的年度还款在6月30日后收集 [20] - 第四季度风险评级为4或5的贷款未偿还本金余额增加12%或3700万美元 [21] - 第四季度末整体CECL准备金约为1.45亿美元，较9月30日减少约100万美元，占投资贷款总未偿还本金余额的约8.5% [23][24] - 第四季度末杠杆降至12亿美元，较上一季度下降13%，较上一年下降27%；净债务与股权比率（不包括CECL）降至1.6倍 [25] - 宣布2025年第一季度普通股每股定期现金股息为0.15美元，将于4月15日支付给3月31日登记在册的股东，按2月10日股价计算，年化股息收益率超过10% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年全年，风险评级为4和5的贷款减少约34%或1.82亿美元，年末投资组合中剩余5笔此类贷款，未偿还本金余额总计3.57亿美元 [10] - 2024年全年，包括REO在内的办公室敞口减少1.51亿美元，同比下降18%，并退出了三处REO资产中的一处 [10] - 第四季度，风险评级为1至3的贷款收取了3800万美元的股权出资，全年收取1.18亿美元 [11] - 第四季度出售了价值1500万美元的加利福尼亚REO办公室物业，目前还剩两处REO物业，账面价值总计1.39亿美元，现金收益率超过8% [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年商业房地产市场适度复苏，下半年积极趋势加速，行业交易 volume 增加，几乎所有类型的房地产价值和基本面稳定或改善 [8] - 美国第四季度写字楼市场出现自疫情前以来的首次正净吸纳量，有企稳迹象，但仍面临挑战 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年主要目标是解决风险评级为4和5的贷款，降低整体办公室敞口，2025年将继续专注于进一步减少此类贷款和REO物业，目标是提升账面价值 [9][13] - 公司认为降低杠杆和增加流动性改善了投资组合的整体质量，为解决不良资产提供了灵活性 [11][12] - 随着不良资产的解决，公司将寻找增值机会，重新开始扩大投资组合 [38][41] - 公司将CLO市场视为一种机会主义的杠杆期限管理方式，但目前仓库贷款融资是最具吸引力的选择 [61][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商业房地产市场的复苏和利率动态导致还款节奏更加正常化，特别是在2024年下半年 [11] - 虽然公司在解决不良资产方面取得了进展，但收益可能会因季度而异，有时可能低于新调整的股息 [16] - 公司认为目前的现金状况和较低的财务杠杆使其在改善的房地产市场环境中处于有利地位，能够解决剩余的高风险贷款 [27] - 公司预计2025年上半年将保持减少风险评级为4和5的贷款的速度，随着市场环境的改善，将更积极地参与资产部署 [32][33] 其他重要信息 - 公司网站上发布了收益报告演示文稿，会议中的评论包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性 [3] - 公司对洛杉矶野火悲剧表示关注，虽投资组合未直接受影响，但将支持客户和同事及该地区的恢复工作 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请分析2025年还款加速、交易活动增加和已实现损失这三件事的时间安排 - 公司预计2025年上半年将保持2024年减少风险评级为4和5的贷款的速度，随着市场环境改善，将更积极参与资产部署，还款加速与市场资本流动和利率环境有关 [32][33] 问题: 什么样的环境能加快公司的贷款发放速度、稳定杠杆水平并扩大投资组合规模 - 持续减少风险评级为4和5的贷款将是资产部署的催化剂，随着资产问题的解决，公司将寻找机会扩大投资组合 [37][38] 问题: 请讨论波士顿生命科学项目的情况、前景以及贷款账面价值是否与业务计划变化相匹配，还有其他生命科学领域的敞口吗 - 由于供应增长和业务计划从生命科学用途转向传统办公用途，该项目受到影响，公司正在与借款人合作以实现最佳结果；公司增加了该资产的准备金，认为目前准备金充足；投资组合中还有一些混合用途资产涉及生命科学领域 [45][46][51] 问题: 利率变化和前景对多户住宅信贷有何影响，信贷是否仍有韧性 - 多户住宅租赁基本面积极，利率上升主要影响股权方面，导致交易 volume 减少和估值增长受限，但作为贷款人，公司在资本结构中仍受到良好保护 [53][55] 问题: 公司预计2025年发行5 - 10亿美元CLO的时间安排，以及能否获得足够的抵押品进行大规模CLO发行 - 公司将CLO市场视为机会主义的杠杆期限管理方式，资本市场对CLO执行有规模和多元化要求，目前仓库贷款融资是最具吸引力的选择 [61][63][64] 问题: 第四季度和2025年初还款增加是否会影响新贷款发放的时间，是否会用新贷款替代还款 - 还款增加和现金状况改善将促使公司在解决剩余风险评级为4和5的资产后，进一步进行资产部署和扩大投资组合 [66][67] 问题: 根据目前的可见性，如何看待2025年剩余时间的还款轨迹 - 公司预计随着市场环境的改善，还款将加速，投资将回归三年的正常加权平均期限，新资产的发放也将恢复正常节奏 [72][73]

业绩总结 - 2024年第四季度和全年GAAP每股收益（损失）分别为$(0.20)和$(0.64)[12] - 2024年第四季度和全年可分配每股收益（损失）分别为$(0.15)和$(0.82)，剔除已实现损失后，分别为$0.18和$0.75[12] - 2024年第四季度的总收入为17,509千美元，较2023年第四季度的17,552千美元下降了0.2%[62] - 2024年第四季度的净利息收入为11,210千美元，较2023年第四季度的14,391千美元下降了22%[62] - 2024年第四季度的净收入为(10,664)千美元，较2023年第四季度的(39,414)千美元有所改善[64] - 2024年第四季度的可分配收益为(8,274)千美元，较2023年第四季度的10,778千美元下降了176%[64] - 2024年第四季度的每股基本亏损为0.20美元，较2023年第四季度的0.73美元有所改善[62] 资产与负债 - 截至2024年12月31日，公司总资产为1,751,206千美元，较2023年12月31日的2,279,777千美元下降了23%[60] - 截至2024年12月31日，公司总负债为1,211,074千美元，较2023年12月31日的1,653,928千美元下降了27%[60] - 截至2024年12月31日，公司净贷款投资为1,520,464千美元，较2023年12月31日的1,966,639千美元下降了23%[60] - 从2023年年底到2024年年底，债务减少$4.44亿，降至$12亿，较2023年年底减少27%[12] - 2024年第四季度净债务与股本比率（剔除CECL准备金）降至1.6倍，较2023年年底的1.9倍有所下降[12] - 截至2024年12月31日，公司的净债务与股本比率为2.1倍[71] 贷款组合 - 整体贷款投资组合总额为17.731亿美元，未偿还本金为16.985亿美元，账面价值为16.567亿美元[57] - 贷款投资组合的加权平均利率为6.9%[57] - 贷款组合中，96%的风险评级为4和5的贷款由办公和住宅/公寓物业担保[26] - 风险评级为4和5的贷款总本金余额自2023年年底以来减少了34%[28] - 2024年，风险评级为4和5的贷款未偿还本金余额减少$1.82亿，较2023年年底减少34%[12] - 2024财年，贷款偿还总额为3.5亿美元[32] - 2024年第四季度，贷款偿还总额为1.47亿美元[32] 现金流与股息 - 宣布2025年第一季度每股现金股息为$0.15，按当前股价计算，年化隐含股息收益率为10.1%[12] - 多元化融资来源总计为17亿美元，其中未提取的融资能力为5.12亿美元[66] - 受担保融资协议的总承诺为11亿美元，已使用本金为5.885亿美元[66] - 资本市场融资总额为5.86亿美元，已使用本金为5.86亿美元[66] 其他信息 - 2024年第四季度CECL准备金为$1.45亿，占持有投资贷款未偿还本金余额的8.5%[12] - 风险评级为4和5的贷款CECL准备金为1.32亿美元，占风险评级为4和5贷款余额的37%[42] - 截至2024年12月31日，德克萨斯州的高级贷款因借款人未能按时偿还本金而处于到期违约状态[55]

文章核心观点 - 介绍Ares Commercial Real Estate季度财报情况、股价表现及未来展望，提及同行业Invesco Mortgage Capital业绩预期 [1][3][9] Ares Commercial Real Estate财报情况 - 2024年第四季度每股亏损0.15美元，低于Zacks共识预期的0.06美元，去年同期每股收益0.20美元，此次财报盈利意外为 -350% [1] - 上一季度预期每股收益0.11美元，实际为0.07美元，盈利意外为 -36.36% [1] - 过去四个季度公司未能超越共识每股收益预期 [2] - 2024年第四季度营收3349万美元，低于Zacks共识预期8.09%，去年同期营收4435万美元，过去四个季度仅一次超过共识营收预期 [2] Ares Commercial Real Estate股价表现 - 自年初以来，公司股价上涨约3.4%，而标准普尔500指数上涨3.2% [3] Ares Commercial Real Estate未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利报告发布前，公司盈利预估修正趋势有利，当前Zacks排名为2（买入），预计股票短期内跑赢市场 [6] - 未来季度和本财年的盈利预估变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预估为 -0.04美元，营收3518万美元，本财年共识每股收益预估为0.11美元，营收1.4552亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，REIT和股权信托行业目前处于250多个Zacks行业的后46%，排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [8] Invesco Mortgage Capital业绩预期 - 预计2月20日公布2024年第四季度财报，预计每股收益0.66美元，同比变化 -30.5%，过去30天该季度共识每股收益预估未变 [9] - 预计营收1481万美元，较去年同期增长78.4% [10]

公司人员与组织架构 - 截至2024年12月31日，Ares Management有超3200名员工，分布在超15个国家的超40个办事处[27] 公司杠杆与融资计划 - 公司预计杠杆在债务与股权基础上不超4.5比1[31] - 公司计划使用审慎的杠杆来为目标投资的发起或收购提供资金，主要融资来源包括信贷、证券化等[30] 公司未偿还余额情况 - 截至2024年12月31日，公司在1.3亿美元的有担保定期贷款下的未偿还余额为1.3亿美元[33] - 截至2024年12月31日，公司融资协议下的未偿还余额为7.185亿美元[33] - 截至2024年12月31日，公司CLO证券化的未偿还余额为4.56亿美元[35] - 截至2024年12月31日，公司在融资协议下有约7.185亿美元未偿还借款，在CLO证券化下有4.56亿美元未偿还借款[80] 公司税务身份与要求 - 公司自2012年12月31日结束的纳税年度起，已选择并符合作为房地产投资信托（REIT）进行美国联邦所得税纳税的条件[36] - 为维持REIT地位，公司需每年向股东分配至少90%的REIT应税收入[91] - 为符合房地产投资信托基金（REIT）资格，公司通常需每年向股东分配至少90%的REIT应纳税所得额[165] 公司市场竞争情况 - 公司与其他公共或私人REITs、专业金融公司等众多主体在投资机会的发起和收购市场上竞争[38] - 公司在投资机会和贷款发放市场面临竞争，可能限制获取资产的能力[43] - 公司在投资机会和贷款发放市场面临竞争，这可能限制公司以有吸引力的条款进行目标投资或发放贷款的能力[124] 公司投资管理模式 - 公司依靠经理提供投资咨询服务，经理有权获得基本管理费、激励费和费用报销等[29] 公司证券化业务 - 公司可能对部分贷款的高级部分进行证券化，同时将次级证券保留在投资组合中[35] 公司投资组合调整目标 - 2023和2024年初公司投资组合包含大量风险评级为“4”和“5”的贷款，2024年目标是降低此类贷款、增加流动性和减少债务，并计划在2025年继续推进[48] 公司预期信贷损失情况 - 管理层对预期信贷损失的当前估计从2023年12月31日的1.631亿美元降至2024年12月31日的1.45亿美元[54] 公司CECL储备相关情况 - 截至2024年12月31日，约65%的CECL储备与以办公空间为抵押的贷款有关，按持有投资贷款的未偿还本金余额计算，38%的总贷款组合与以办公空间为抵押的贷款有关[54] - 宏观经济状况导致公司CECL储备增加，可能对财务结果产生不利影响[43][54] 公司贷款组合利率情况 - 截至2024年12月31日，公司96.5%的持有投资贷款组合为浮动利率贷款[60] 公司面临的宏观风险 - 全球经济放缓或房地产价值进一步下跌可能损害公司投资，对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[43][46] - 利率和信贷利差变化可能对公司财务状况产生不利影响[43][59] - 利率和信用利差波动会增加融资成本、减少收入、增加投资损失概率，影响公司经营结果、现金流和投资市值[74] - 2024年美联储开始降低联邦基金利率，若贷款投资利率随之下降，公司净收入可能减少[77] 公司治理风险 - 董事会可能在未获股东同意的情况下改变投资策略、融资策略或杠杆政策，影响公司财务状况和股价[43][61] 公司人员依赖风险 - 公司依赖某些关键人员和Ares投资专业人士，存在潜在利益冲突影响投资回报[43] 公司信息系统风险 - 公司高度依赖Ares Management的信息系统，系统故障或中断可能对业务、股价和分红能力产生重大不利影响[62] 公司业务基础设施风险 - 公司业务基础设施的灾难或中断可能影响业务持续运营，Ares Management的灾难恢复计划可能不足以减轻损害[64] 公司第三方服务风险 - 公司、经理人和Ares Management依赖第三方服务提供商，其服务中断或系统故障可能影响公司运营和声誉[65] 公司安全与网络风险 - 安全事件或网络攻击可能导致公司运营中断、财务数据错误、资产被盗等，成本可能无法完全保险或赔偿[68] 公司合规风险 - 州许可要求使公司产生费用，未遵守可能对业务产生重大不利影响[73] - 美国证券交易委员会（SEC）关注网络安全，公司预计面临更多审查和合规成本[72] 公司CLO证券化风险 - 公司CLO证券化包含高级票据超额抵押比率测试，未通过测试可能导致重大损失[82] 公司贷款信用与融资协议情况 - 2023年贷款信用恶化导致已实现损失和非应计贷款增加，影响有形净资产、固定费用覆盖率和资产覆盖率契约水平，2024年重新协商融资协议降低部分比率[83] 公司融资相关风险 - 融资协议及未来可能使用的银行信贷安排和回购协议，可能要求公司提供额外抵押品或偿还债务，否则可能导致违约[86] - 公司业务需要大量临时资金，可能通过多种方式产生大量额外债务以支持业务增长[89] - 公司获取融资的能力取决于多种无法控制的因素，包括经济和市场状况等，不利条件会增加融资成本并限制融资渠道[90] - 仓库融资安排下，贷款人有权批准公司寻求融资的潜在资产，可能限制公司发起或收购资产的能力[92] - 公司利用或未来可能利用非追索权长期证券化，但面临无法获得足够合格资产、无法续期短期融资安排等风险[93] 公司套期保值情况 - 公司进行套期保值交易，在特定情况下可能需支付现金，这取决于资产流动性和当时的融资渠道，可能对财务状况产生不利影响[97] - 利率套期保值虽可降低利率不利波动风险，但某些套期保值交易可能限制公司从低利率中获益，且套期保值可能失败或产生不利影响[99] - 利率套期保值成本高，尤其在利率上升和波动期间[100] 公司CFTC规则合规情况 - 为符合CFTC规则，公司使用互换的年度商品利息交易收入需低于年度总收入的5%，初始保证金和保费不得超过总资产公允价值的5%[104] 公司投资组合贷款数量与结构 - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司投资组合分别有36笔和46笔贷款[110] - 截至2024年12月31日，约44.2%的贷款组合与办公和混合用途空间抵押的贷款有关[110] - 公司投资组合集中在有限数量的贷款，对办公和混合用途行业的敞口较高，违约风险大[110] 公司CRE贷款与房地产风险 - 公司CRE贷款受商业地产所有者净收入、拖欠和止赎风险的影响[113] - 公司拥有的房地产面临租户不支付租金、需求下降、空置率上升等运营风险[118] - 市场价格的重大下跌可能导致公司对商业房地产（CRE）进行减记，进而对公司未来业务、经营业绩、财务状况和普通股价值产生重大不利影响[119] 公司贷款提前还款风险 - 贷款提前还款率可能会对公司资产组合的价值产生不利影响，且提前还款率受多种因素影响，无法准确预测[120][121] 公司证券本金还款风险 - 商业抵押贷款支持证券和 collateralized loan obligations 中的抵押贷款本金还款按顺序进行，公司在所有优先票据全额偿还后才能获得还款收益，这可能对公司的流动性、资本资源和财务状况产生重大不利影响[122] 公司资产整合与增长风险 - 公司若无法成功整合新资产和管理增长，其经营业绩和财务状况可能会受到影响[123] 公司投资决策风险 - 公司投资决策由经理决定，股东无法参与，增加了投资不确定性和风险[105] 公司目标投资流动性风险 - 公司目标投资缺乏流动性，难以在需要时出售，可能导致重大损失[109] 公司过渡性贷款风险 - 过渡性贷款涉及的损失风险高于传统投资级抵押贷款，可能导致公司净收入和普通股价值受到不利影响[127][128] - 短期高级过渡性贷款相关物业的翻新、建设和开发存在成本超支和未完工风险，可能导致公司遭受重大损失[129] 公司非投资级投资风险 - 对非投资级商业房地产贷款或证券的投资涉及更高的损失风险，可能会减少向股东的分配并对公司普通股的市场价值产生不利影响[130] 公司金融工具计量情况 - 截至2024年12月31日，公司有两项商业房地产（CRE）债务证券投资按公允价值定期记录，其余金融工具按成本计量[138] 公司证券投资风险 - 公司持有商业抵押支持证券（CMBS）和可能收购的抵押债务凭证（CLO），面临证券化过程和特殊服务商行动的风险，若发生违约可能无法收回投资[139] 公司非 performing 房地产投资风险 - 公司可能投资非 performing 房地产贷款和参与权，此类投资涉及高信用和市场风险[144] 公司止赎房产风险 - 公司在2024年通过代替止赎契约获得办公物业，2023年通过协商止赎获得混合用途物业，止赎房产可能面临环境责任[148] 公司投资建设贷款风险 - 公司投资建设贷款，若未能全额提供资金或借款人未能完成项目建设，可能导致贷款相关的不利后果[152] 公司投资集中风险 - 公司投资可能集中在某些物业类型或地理位置，经济和业务低迷可能导致投资违约，降低净收入和普通股价值[155] 公司止赎过程风险 - 公司已对违约贷款进行止赎，未来可能继续，止赎过程漫长、昂贵且结果不确定，可能导致损失[156] 公司普通股上市与价格情况 - 公司普通股在纽约证券交易所（NYSE）上市，交易代码为“ACRE”，近期市场价格和全球资本及信贷市场波动性增加[157] - 影响公司普通股市场价格的因素包括实际或预计经营业绩、与经理或Ares Management的利益冲突、股权发行等[158] - 市场利率波动和资本市场状况会影响公司普通股的市场价值，市场利率上升可能使投资者要求更高的分配率[160] 公司普通股流通数量情况 - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司分别有54,542,178股和54,149,225股流通在外的普通股[162] 公司相关法律规定与运营要求 - 《1940年投资公司法》规定，若发行人投资证券价值超过其非合并基础上总资产价值（不包括美国政府证券和现金项目）的40%，将被认定为投资公司[181] - 公司运营方式需确保非合并基础上调整后总资产价值中，“投资证券”占比低于40%[182] - 《马里兰州普通公司法》（MGCL）规定，马里兰州公司与“利益相关股东”或其关联方的“业务合并”在利益相关股东成为该身份后五年内被禁止[172] - “利益相关股东”指直接或间接实益拥有公司当时已发行有表决权股票10%或以上表决权的人[172] - 五年期限届满后，马里兰州公司与利益相关股东的业务合并通常需获公司董事会推荐，并经至少80%有表决权股票持有人和除利益相关股东及其关联方外至少三分之二有表决权股票持有人的赞成票批准[174][175] - 《1940年投资公司法》将多数拥有的子公司定义为公司拥有其50%或以上已发行有表决权证券的公司[183] - 公司合并子公司若依赖1940年法案3(c)(5)(C)节豁免，至少55%的资产需为合格房地产资产，至少80%的资产需为合格房地产资产和房地产相关资产，预计约55%资产投资于特定贷款等合格房地产资产，约25%投资于其他类型资产[185] - 若1940年法案3(c)(1)或3(c)(7)节豁免的合并子公司发行的证券价值与其他投资证券价值之和，超过公司未合并调整总资产的40%，或子公司未能维持豁免，公司可能需改变运营方式、出售资产或注册为投资公司[190] 公司股权持有限制与REIT资格维持 - 为维持REIT资格或1940年法案豁免，公司自2012年12月31日结束的纳税年度起，在每个纳税年度后半段，不得有超过50%价值的已发行资本股票由五个或更少的个人直接或间接持有[199] - 公司宪章规定，除Ares Investments受22%的例外持有人限制外，任何人不得直接或间接拥有超过9.8%价值的已发行资本股票或任何类别或系列股票[199] 公司董事相关规定 - 公司宪章规定，董事只能因正当理由，经有权在董事选举中投票的股东三分之二以上的肯定票才能被免职[197] - 公司董事会分为三类，董事任期为交错的三年，这可能降低要约收购或控制权变更的可能性[198] 公司管理协议情况 - 公司管理协议当前期限至2025年4月25日，之后自动续约一年，但经理可提前180天书面通知拒绝续约[203] 公司对经理依赖风险 - 公司未来成功依赖经理及其关键人员，以及他们对Ares Management投资专业人员的访问，若这些人员离职可能对公司业务产生重大不利影响[200][201][204] 公司经理自由裁量权情况 - 公司经理在实施投资和运营政策及战略方面有很大自由裁量权，且不保证将特定人员专门用于公司业务[201][202] 公司利益冲突情况 - 公司与经理和Ares Management的关系存在各种利益冲突，无法保证现有政策和程序能充分解决或减轻这些冲突[206] - 经理与Ares Management的关系可能导致利益冲突，影响公司投资机会[207] - 其他Ares管理的投资工具可能与公司共同投资，引发潜在利益冲突[209] 公司与Ares交易情况 - 公司从Ares Management及其附属公司购买贷款的经济条款可能不如其他Ares管理的工具[212] 公司交易费用情况 - 公司需承担尽职调查等费用，无论交易是否最终完成[213] 公司经理业务冲突情况 - 经理参与其他业务活动可能减少管理公司业务的时间，产生利益冲突[214] 公司向经理支付费用情况 - 公司向经理支付的基础管理费按股东权益的1.5%计算，按季度以现金支付[217] - 2024年12月31日止年度未产生激励费用，2023年和2022年分别产生0.3百万美元和340万美元激励费用[220] 公司管理协议审查与终止情况 - 公司独立董事每年审查经理的表现和管理费，提前180天书面通知，经至少三分之二独立董事肯定投票可终止管理协议[219] - 终止管理协议时，公司需向经理支付相当于终止前24个月平均年度基础管理费和激励费总和三倍的终止费[219] 公司次级票据情况 - 截至2024年12月31日，公司已发行两支次级B类票据和一支次级C类票据，未偿还本金余额总计2280万美元，且均处于非应计状态[132]

财务亏损情况 - 2024年第四季度GAAP净亏损1070万美元，摊薄后每股亏损0.20美元；可分配收益亏损830万美元，摊薄后每股亏损0.15美元[1][2] - 2024年全年GAAP净亏损3500万美元，摊薄后每股亏损0.64美元；可分配收益亏损4460万美元，摊薄后每股亏损0.82美元[1][2] - 2024年第四季度净亏损1066.4万美元，全年为3499.3万美元[13] - 2024年第四季度归属普通股股东净亏损1066.4万美元，全年净亏损3499.3万美元[18] - 2024年第四季度归属普通股股东每股净亏损0.2美元，全年每股净亏损0.64美元[18] 股息宣布情况 - 2025年第一季度宣布每股0.15美元的普通股股息[1][2][5] 资本与资金情况 - 自2024年底以来，公司已收回1.66亿美元还款，可用资本增至超2亿美元，较第三季度末增加66%[2] - 截至2025年2月10日，公司有1.39亿美元现金，CNB和摩根士丹利信贷安排下约有6200万美元可用融资收益[3] 贷款风险情况 - 2024年风险评级为4和5的贷款同比下降34%[2] 收入情况 - 2024年第四季度利息收入3349.2万美元，全年为1.57717亿美元[13] - 2024年第四季度总营收1750.9万美元，全年为6965万美元[13] 资产与负债情况 - 截至2024年12月31日，公司总资产17.51206亿美元，总负债12.11074亿美元[12] 其他财务指标情况 - 2024年第四季度股票薪酬为112.2万美元，全年为473.9万美元[18] - 2024年第四季度房地产折旧和摊销为223.8万美元，全年为476万美元[18] - 2024年第四季度当期预期信贷损失拨备（转回）净额为 - 97万美元，全年为 - 1815.2万美元[18] - 2024年全年贷款待售未实现损失变动为 - 99.5万美元[18] - 2024年第四季度可分配收益（损失）为 - 827.4万美元，全年为 - 4464.1万美元[18] - 2024年第四季度基本每股可分配收益（损失）为 - 0.15美元，全年为 - 0.82美元[18] - 2024年第四季度摊薄后每股可分配收益（损失）为 - 0.15美元，全年为 - 0.82美元[18] - 可分配收益（损失）是一项非GAAP财务指标，有助于公司评估财务表现[17]

公司及人员介绍 - 科罗拉多财富管理公司是REIT专家 其投资生涯始于家族房地产经纪公司 后创立自己的公司 专注于权益型REITs 抵押型REITs和优先股 负责人拥有MBA学位并通过3级CFA考试 [1] - 斯科特·肯尼迪是注册会计师和金融法务认证专家 目前是一家全国性会计师事务所的合伙人 [1] 文章相关情况 - 科罗拉多财富管理基金和斯科特·肯尼迪是The REIT Forum的支持贡献者 文章评级和展望常有重叠 文章中的推荐并非无限期有效 会密切监控持仓并向会员发布买卖提醒 [3] 分析师持仓情况 - 分析师通过股票 期权或其他衍生品对RITM - D、DX - C、EFC - B、MFAO、RITM、SLRC、GPMT、RC、GBDC股票持有长期实益多头头寸 [2] 利益冲突情况 - 分析师与ABR和STWD存在间接利益冲突 The REIT Forum的任何贡献者都不会为这两只mREIT股票提供投资建议、回复问题或参与讨论 [3]