宏观经济数据 - 2019年前三季度平均每月新增就业岗位16.1万个，低于2018年的22.3万个；第三季度平均每月新增18.8万个；9月底失业率为3.5%；2019年第二季度和第三季度实际GDP增长率分别为2.0%和1.9%[424] - 2019年9月和10月，联邦公开市场委员会分别将联邦基金利率目标区间下调至1.75%-2.0%和1.5%-1.75%[425] - 本季度市政债券利率创新低，信用利差进一步收窄，20年期“AAA”和“A”级MMD GO平均利差为35.8个基点，低于2018年的50.1个基点；“AAA”级30年期MMD基准收益率于2019年8月28日降至1.83%[425] - 2019年8月，美国全国房价指数年涨幅为3.2%，20个城市综合指数同比上涨2.0%，房价涨幅持续放缓[426] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2019年第三季度净收入6900万美元，2018年同期为1.61亿美元；2019年前九个月净收入2.65亿美元，2018年同期为4.33亿美元[428][443][493][559] - 2019年第三季度非GAAP运营收入7700万美元，2018年同期为1.61亿美元；2019年前九个月为3.04亿美元，2018年同期为3.9亿美元[429][559] - 截至2019年9月30日，股东权益为66.52亿美元，每股68.94美元；非GAAP运营股东权益为62.22亿美元，每股64.48美元；非GAAP调整后账面价值为87.02亿美元，每股90.18美元[431] - 截至2019年9月30日，股东权益为66.52亿美元，每股68.94美元；截至2018年12月31日，股东权益为65.55亿美元，每股63.23美元[570] - 截至2019年9月30日，非GAAP运营股东权益为62.22亿美元，每股64.48美元；截至2018年12月31日，非GAAP运营股东权益为63.42亿美元，每股61.17美元[570] - 截至2019年9月30日，非GAAP调整后账面价值为87.02亿美元，每股90.18美元；截至2018年12月31日，非GAAP调整后账面价值为89.22亿美元，每股86.06美元[570] - 2019年第三季度总收入2.06亿美元，2018年同期为2.75亿美元；2019年前九个月总收入6.67亿美元，2018年同期为7.88亿美元[493] - 2019年第三季度总费用1.2亿美元，2018年同期为9900万美元；2019年前九个月总费用3.44亿美元，2018年同期为3.09亿美元[493] - 2019年第三季度净赚保费1.23亿美元，2018年同期为1.42亿美元；2019年前九个月净赚保费3.53亿美元，2018年同期为4.23亿美元[436][444][493][496] - 2019年第三季度净投资收入8800万美元，2018年同期为9900万美元；2019年前九个月净投资收入2.96亿美元，2018年同期为2.97亿美元[493][501] - 截至2019年9月30日和2018年9月30日，整体税前账面收益率分别为3.53%和3.74%，不包括内部管理投资组合，均为3.20%[501] - 2019年第三季度净实现投资收益1600万美元，2018年同期亏损700万美元；2019年前九个月净实现投资收益1200万美元，2018年同期亏损1400万美元[493][503] - 2019年前九个月信用衍生品未考虑公司信用利差影响前的未实现收益（损失）变动为6600万美元，考虑后为亏损100万美元；2018年对应数据分别为1.42亿美元和9900万美元[513] - 信用利差增加25个基点，2019年9月30日估计净价值（税前）为亏损3.45亿美元，较之前变化亏损1.37亿美元；2018年12月31日对应数据分别为亏损3.48亿美元和亏损1.41亿美元[515] - 2019年第三季度和前九个月FG VIEs合并对净收入的影响分别为亏损200万美元和收益400万美元，2018年同期分别为亏损200万美元和亏损100万美元[518] - 2018年第三季度和前九个月公司因出售TMC Bonds LLC母公司少数股权获得3100万美元收益[519] - 2019年第三季度其他收入（损失）为亏损900万美元，2018年同期为收益100万美元；2019年前九个月和2018年前九个月分别为收益1400万美元和亏损1300万美元[522] - 2019年第三季度和前九个月净经济损失发展（收益）分别为2500万美元和亏损1400万美元，2018年同期分别为无数据和亏损500万美元[525] - 2019年前九个月，结构化金融部门经济收益为2.14亿美元，美国公共财政部门经济损失为2.04亿美元，总经济收益为1400万美元[531] - 2018年前九个月，结构化金融部门经济收益为5500万美元，美国公共财政部门经济损失为5900万美元，总经济收益为500万美元[532] - 2019年第三季度损失和理赔费用为3000万美元，2018年第三季度为1700万美元；2019年前九个月为7500万美元，2018年前九个月为4300万美元[539] - 2019年第三季度其他运营费用和递延获取成本摊销为6800万美元，2018年第三季度为5900万美元；2019年前九个月为2.02亿美元，2018年前九个月为1.95亿美元[543] - 2019年第三季度所得税拨备为1700万美元，有效税率为19.2%；2018年第三季度为1400万美元，有效税率为8.3%[544] - 2019年前九个月所得税拨备为6100万美元，有效税率为18.6%；2018年前九个月为4600万美元，有效税率为9.7%[544] 各条业务线数据关键指标变化 - 2019年第三季度总保费收入6900万美元，2018年同期为5000万美元；2019年前九个月为1.59亿美元，2018年同期为5.16亿美元[428] - 2019年第三季度新业务生产现值为8100万美元，2018年同期为5200万美元；2019年前九个月为1.77亿美元，2018年同期为5.67亿美元[429] - 2019年第三季度总票面金额为49.09亿美元，2018年同期为30.01亿美元；2019年前九个月为117.99亿美元，2018年同期为197.74亿美元[429] - 2019年第三季度总GWP为6900万美元，较2018年第三季度的5000万美元增加1900万美元；总PVP为8100万美元，较2018年第三季度的5200万美元增加2900万美元[462][464][574] - 2019年前九个月GWP为1.59亿美元，较2018年前九个月的5.16亿美元减少；PVP为1.77亿美元，较2018年前九个月的5.67亿美元减少[466][575] - 2018年第二季度SGI交易产生的新业务中，总GWP为3.3亿美元，总PVP为3.12亿美元，总Gross Par Written为11.272亿美元[467] - 2019年第三季度，公司为英国一个大学学生公寓建设项目提供债务融资担保，这是公司连续第十六个季度产生非美国地区的GWP和PVP[465] 公司重大交易与决策 - 2019年10月1日，AGUS以约1.6亿美元收购BlueMountain全部股权，收购时其管理资产达183亿美元，AGUS在收购完成时注资6000万美元，并计划在一年内再注资3000万美元[473] - 公司计划投资5亿美元于BlueMountain管理的基金、CLOs和单独管理账户，并扩大非BlueMountain管理的另类投资类别和类型[476] - 2019年3月，Municipal Assurance Corp.获纽约州金融服务部批准，在2019年向Municipal Assurance Holdings Inc.分红1亿美元，并于第二季度完成分红[483] - 2019年5月，马里兰保险管理局批准，6月AGC从AGUS回购1亿美元普通股[484] - 2019年前九个月，AGUS回购300万美元AGMH未偿还次级债券，产生100万美元债务清偿损失，至今已回购1.31亿美元AGMH债务[485] - 2013年至2019年11月7日，公司回购1.037亿股普通股，花费约31.15亿美元，占2013年回购计划开始时总流通股的53%；2019年8月7日，董事会授权额外3亿美元的股票回购，截至11月7日，公司还有2.99亿美元的回购授权[479] - 2019年10月1日，AGM、AGC和MAC向AGUS提供了总额2.5亿美元、利率3.5%的10年期公司间贷款[608] 公司风险敞口与资产状况 - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，3级资产分别占按公允价值定期计量的总资产的15%和18%，公司所有按公允价值计量的负债均为3级[490] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司分别合并28家和31家金融担保可变利益实体（FG VIEs）[516] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，保险业务净预期损失支付分别为6.62亿美元和11.1亿美元[525] - 截至2019年9月30日，美国公共财政预计损失为5.2亿美元，2018年12月31日为8.32亿美元；第三季度经济损失为5000万美元[526][527] - 截至2019年9月30日，美国RMBS净收益为4000万美元，主要因超额利差增加和表现改善[528] - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司因损失缓解策略分别排除15亿美元和19亿美元的净面值[576] - 截至2018年12月31日，总净面值未偿金额为24.1802亿美元，平均内部评级为A-[577] - 截至2019年9月30日，AAA评级净面值未偿金额为43.37亿美元，占比1.9%；AA评级为261.3亿美元，占比11.4%；A评级为1112.16亿美元，占比48.5%；BBB评级为791.77亿美元，占比34.5%；BIG评级为85.15亿美元，占比3.7%[579] - 截至2018年12月31日，AAA评级净面值未偿金额为46.18亿美元，占比1.9%；AA评级为270.21亿美元，占比11.2%；A评级为1194.15亿美元，占比49.4%；BBB评级为805.88亿美元，占比33.3%；BIG评级为101.6亿美元，占比4.2%[579] - 截至2019年9月30日，公司对波多黎各的净面值保险风险敞口总计43亿美元，均为BIG评级[580] - 自2016年1月1日起，波多黎各部分风险敞口出现债券支付违约，公司已对除波多黎各渡槽和下水道管理局、市政金融机构和波多黎各大学之外的所有波多黎各风险敞口支付了索赔[580] - 公司将波多黎各风险敞口分为宪法保障、公共公司 - 某些收入可能被追回、其他公共公司三类[581] - 截至2019年9月30日，公司对波多黎各的总风险敞口净面值为42.7亿美元，总面值为44.58亿美元[583] - 2019年第四季度至2047年，波多黎各净面值计划摊销总额为42.7亿美元[586] - 2019年第四季度至2047年，波多黎各净债务服务计划摊销总额为66.94亿美元[588] - 截至2019年9月30日，美国RMBS净面值未偿还额为37亿美元，其中17亿美元被评为BIG[589] - 美国RMBS风险敞口占总净面值未偿还额的1.6%，BIG美国RMBS占总BIG净面值未偿还额的19.6%[589] - 2004年及以前至2008年，美国RMBS各年保险的净面值未偿还总额为36.87亿美元[590] - 波多黎各联邦宪法保障的一般义务债券净面值未偿还额为12.53亿美元[583] - 波多黎各公路和运输管理局（运输收入）净面值未偿还额为8.11亿美元[583] - 波多黎各电力局（PREPA）净面值未偿还额为8.22亿美元[583] - 公司提供的非金融担保保险和再保险交易的风险状况与金融担保形式的结构融资风险敞口类似，且所有非金融担保风险敞口内部评级为投资级[592] - 截至2019年9月30日，寿险交易总风险敞口为10.14亿美元，净风险敞口为8.72亿美元；飞机残值保险政策总风险敞口为3.76亿美元，净风险敞口为2.43亿美元[593] 公司资金来源与分配 - 2019年第三季度，AGL、AGUS和AGMH的公司间资金来源分别为1.8亿美元、1.09亿美元和1.09亿美元；2018年同期分别为1.58亿美元、0.15亿美元和0.92亿美元[596] - 2019年前九个月，AGL、AGUS和AGMH的公司间资金来源分别为4.12亿美元、3.41亿美元和1.87亿美元；2018年同期分别为4.6亿美元、3.42亿美元和1.65亿美元[596] - 2019