公司收购与业务合并 - 2019年10月1日公司完成对BlueMountain的收购，收购时其管理或服务资产规模达183亿美元[15] - 2012年5月31日公司收购MAC[16] - 2015年公司收购Radian Asset并将其并入AGC[18] - 2016年公司收购CIFGNA并将其并入AGC[18] - 2018年6月1日公司与SGI完成交易，AGC按100%比例分保SGI大部分保险组合，AGM重新承接此前分出给SGI的业务[22] - 2018年11月7日公司完成欧洲子公司业务合并，AGUK、AGLN和CIFGE将保险组合转移并并入AGE UK[20] - 2019年10月1日公司完成BlueMountain收购，收购价1.57亿美元，收购时BlueMountain管理或服务资产达183亿美元[89] - 公司在收购时向BlueMountain投入6000万美元现金，2020年2月又投入3000万美元用于重组成本和未来战略投资[89] - 2018年11月7日公司完成欧洲保险子公司业务合并，AGUK、AGLN和CIFGE并入AGE UK[193] 公司业务开展情况 - 自2009年3月起，公司除为现有业务进行损失缓释和其他补救工作外，未在美国通过CDS提供信用保护[27] - 公司金融担保业务为公共财政（包括基础设施）和结构融资义务提供信用保护[29] - 公司考虑收购金融担保组合，过去几年重新承接部分此前分出的组合并完成多起收购[22] - 公司自2008年1月以来未承保RMBS交易，但此后因收购或再保险遗留金融担保投资组合而获得了RMBS保险风险敞口[43] - 公司为美国和非美国的多种结构化金融债务提供保险和再保险，包括RMBS、保险证券化债务、消费者应收款证券、集合企业债务等[43][44][45] - 公司还提供专业保险和再保险，例如针对人寿保险交易和飞机残值保险交易[50] - 公司为债务人、行业和国家以及个别保险交易设定风险敞口限制和承保标准，这些限制与公司的资本基础相关[51] - 公司的保险交易承保团队包括承销商、律师、会计和财务人员，完成承保分析后需提交正式信用报告供信用委员会审查[52][53] - 公司对美国公共金融交易的承销，会分析发行人的历史财务报表，评估债务人的信用质量、流动性、财政管理等多方面因素[55][56] - 公司资产管理业务投资咨询服务管理费通常为对冲和机会基金净资产的1% - 2%，CLOs高级投资管理费为0.15% - 0.20%，次级投资管理费为0.20% - 0.35%[95] - 公司对CLOs和某些对冲及机会基金的业绩报酬通常为每年净利润的10% - 30%[96] - 公司计划向Assured Investment Management管理的基金初始投资5亿美元，截至2019年12月31日已投资约7900万美元[91] - 公司计划初始向Assured Investment Management基金投资5亿美元保险部门资产[105] - 截至2019年12月31日，保险部门对Assured Investment Management基金投资公允价值为7700万美元，合并投资工具资产为5.72亿美元，负债为4.82亿美元，可赎回和不可赎回非控股股东权益为1300万美元[109] 财务数据关键指标变化 - 截至2019年12月31日，累计GIC余额约为10亿美元，较2009年12月31日的约102亿美元大幅下降[47] - 截至2019年12月31日，支持GIC业务的资产加上现金和正衍生品价值的总公允市场价值比所有未偿还GIC的总本金以及GIC业务的某些其他业务和对冲成本高出近9亿美元[47] - 截至2019年12月31日，仅1.99亿美元有保险的中期票据仍未偿还[48] - 2019年30年期AAA市政市场数据（MMD）利率年初为3.02%，年末降至2.09%，2018 - 2019年美国公共财政市场市政债券保险市场渗透率约为5.9%[80] - 2019年美国新发行有保险的公共财政债券中，公司承保约60%的票面金额，Build America Mutual Assurance Company（BAM）承保约40%[82] - 公司投资组合2019、2018和2017年分别产生3.78亿、3.95亿和4.17亿美元净投资收入，2019和2018年被投资单位净收益权益分别为400万和100万美元[101] - 约82%投资组合由6家外部投资经理管理，2019、2018和2017年公司向外部经理支付投资管理费及相关费用均为900万美元[103] - 截至2019年12月31日和2018年12月31日，公司持有的证券公允价值（不包括公司提供的保险利益）分别约为8.68亿和11.9亿美元[104] - 截至2019年12月31日，公司未偿本金约0.6%（13亿美元）仍分保给第三方再保险公司，低于2009年12月31日的12%（865亿美元）[130] - 2019年第四季度，公司修订投资指南，将重大环境因素纳入投资分析[136] - 2019年，AGM和MAC分别获得纽约金融服务部约1.24亿美元和2500万美元的应急准备金释放批准，AGC获得马里兰保险管理局约400万美元的批准[153] - 2018年，AGM和MAC分别获得纽约金融服务部约1.42亿美元和4500万美元的应急准备金释放批准，AGC获得马里兰保险管理局约1100万美元的批准[153] - 自2014年第四季度起，AGM停止对非市政业务的应急准备金进行季度缴款，AGC停止对市政和非市政业务的应急准备金进行季度缴款[154] 公司评级情况 - Kroll Bond Rating Agency（KBRA）评级2013年首次授予MAC，2014年授予AGM，2016年授予AGC，2018年授予AGE UK；A.M. Best Company, Inc.（Best）评级2015年首次授予AGRO[76] - 穆迪评级2015年从AG Re和AGRO撤销，AGC曾申请撤销穆迪评级但被拒绝，MAC从未申请穆迪评级[76] - 标普认为Assured Guaranty在其模型下有“AAA”资本充足率（但因“最大债务人测试”需向下调整），穆迪认为AGM在其模型下有“Aa”资本充足率（受其他因素抵消）[75] - 金融危机后，评级机构对金融担保保险公司的评级标准和方法不稳定，严重压力情景损失假设也不稳定，给公司评级带来挑战[72][73] 公司风险管理 - 公司董事会负责监督风险管理政策和程序，各委员会分别负责不同方面的风险评估和管理[110][111] - 公司设立多个管理委员会制定企业级风险管理指南、政策和程序[112] - 公司业务部门和职能部门负责识别、评估、监控、报告和管理自身风险，首席风险官等负责开发风险管理框架[110][122] - 公司对保险交易进行监控，根据交易质量、损失潜力等因素按季度、半年或年度周期更新内部信用评级[125] - 公司的清算人员负责管理清算、损失缓解和风险降低情况，与监控人员合作制定和实施策略[129] 公司法规与监管要求 - 纽约保险法规定，AGM和MAC支付的股息与前12个月内宣布或分配的所有股息之和，不得超过其保单持有人盈余的10%或调整后净投资收入的100%[146] - 马里兰保险法规定，AGC支付的普通股息与前12个月内支付的所有股息之和，不得超过其保单持有人盈余的10%或调整后净投资收入的100%[147] - 纽约和马里兰法律规定，金融担保保险公司对单一实体发行、单一收入来源支持的义务有单一风险限制，如市政义务的单一风险净平均年债务偿付不得超过保险公司保单持有人盈余和应急准备金之和的10%[157] - 对符合条件的资产支持证券，单一风险净平均年债务偿付或相关计算值的较小者，在一定条件下不得超过保险公司保单持有人盈余和应急准备金之和的10%[158] - 不符合增强单一风险限额的义务通常适用“公司”未偿本金限额，为保险公司保单持有人盈余和应急准备金之和的10%[159] - 纽约保险法和马里兰州法规根据总净承保负债与法定资本的对比设定总风险限额，特定市政义务为0.33%，特定非投资级义务为4%；截至2019年12月31日，AGM、MAC和AGC的总净负债分别约占其保单持有人盈余和应急准备金的23%、19%和9%[160] - 2017年，AGRO在密苏里州获得认证再保险人资格，可对密苏里州分出公司承担的再保险业务仅提供10%的抵押品[164] - 任何人持有公司10%或以上、20%或以上、33%或以上或50%或以上普通股，须在成为持有人后45天内书面通知百慕大金融管理局[172] - 3A类和3B类保险公司的最低偿付能力边际为100万美元、净保费收入前600万美元的20%（超过600万美元部分为120万美元加上超出部分的15%）、净贴现总损失和损失费用准备金及其他保险准备金的15%、该保险公司相关年度末报告的适用增强资本要求的25%中的最大值[177] - 作为C类长期保险公司，AGRO就其长期业务需维持最低偿付能力边际为50万美元、其资产的1.5%、相关年度末报告的增强资本要求的25%中的最大值[178] - 百慕大金融管理局为每个需满足增强资本要求的保险公司设定目标资本水平，为其增强资本要求的120%[180] - 每个需满足增强资本要求的保险公司有一个三层资本体系，资本工具分为基本资本或附属资本，再分为三个层级[181] - 公司美国保险子公司投资组合需多元化，对某些资产类别投资有金额限制，公司认为截至2019年12月31日投资符合规定[162] - 公司再保险子公司业务受美国各州监管要求影响，《多德 - 弗兰克法案》简化再保险监管，多数州允许非许可或非认可再保险人提供抵押品后获得再保险信用[164] - AG Re最低股本为12万美元，AGRO最低股本为37万美元[182] - 任何使AG Re或AGRO法定资本减少15%及以上的分配需事先获得监管机构批准[183] - AG Re和AGRO在任何财政年度禁止宣派或支付超过上一财政年度法定资本和盈余总额25%的股息，除非提交相关宣誓书[185] - 从事一般业务的保险公司需维持相关资产价值不低于相关负债的75%[187] - AGL被归类为百慕大非居民，可进行非百慕大元货币交易，资金转移和向美国股东支付股息无限制[190] - AGL等“豁免”公司未经授权不得参与特定业务和交易，如获取百慕大土地、对百慕大土地设定超过5万美元的抵押等[191] - AGE UK受《偿付能力II指令》监管，已按其标准计算最低所需资本并合规[200] - AGFOL受《金融工具市场指令II》和《保险分销指令》监管，按FCA规则计算最低所需资本并合规[204] - Solvency II已转化为英国国内法律，其“委托法案”在所有EEA成员国及英国2020年12月31日过渡期内直接生效[213] - Solvency II引入基于风险的审慎监管制度，要求资产和负债按市场价值估值[214] - Solvency II要求监管机构以99.5%的概率确保受监管公司在未来12个月内履行对保单持有人和受益人的义务[214] - Solvency II规定再保险追偿将作为单独资产处理，而非与基础保险负债相抵[214] 公司欧洲子公司业务情况 - 2019年年中公司成立AGE SA以应对英国脱欧影响[19] - AGE UK获PRA授权开展特定类别的一般保险业务，包括信用、保证和杂项金融损失保险[206] - AGE UK新业务采用共保结构，自2019年起对每笔交易的财务担保比例固定为15%[207] - AGE UK是AGCPL的委托人，AGCPL可在无牌照情况下开展保险分销活动[208] - AGCPL是AGL集团内唯一签订衍生品合约的欧洲实体，被认定为超过清算门槛的非金融交易对手方（NFC+）[209] - AGFOL获FCA授权开展特定投资业务和保险分销活动，交易对象为合格对手方、专业客户或商业客户[210][212]