投资规模与结构数据 - 截至2019年12月31日和2018年12月31日，公司投资公允价值分别约为21.24亿美元和19.72亿美元，投资组合公司/投资基金数量分别为112家和96家[59] - 2019年和2018年第一留置权债务（不包括第一留置权/最后偿还）占投资公允价值比例分别为74.63%和68.12% [59] - 2019年和2018年美国投资占公允价值比例分别为94.86%和98.72% [59] - 2019年和2018年软件行业投资占公允价值比例分别为10.63%和6.30% [61] - 2019年和2018年医疗保健与制药行业投资占公允价值比例分别为9.07%和11.82% [61] 投资流程与管理 - 公司投资团队尽调涉及行业、公司、财务和法律等多方面话题，会编写详尽备忘录[57] - 公司将主动的投资组合监控视为投资过程重要部分，有多层风险审查和监督[57] 监管与合规要求 - 公司需每年向股东分配至少90%的投资公司应税收入以符合RIC资格[71] - 公司需及时分配至少等于（1）日历年普通收入的98%、（2）截至该日历年10月31日一年期资本利得净收入的98.2%、（3）上一年已实现但未分配的收入之和的金额，否则需对未分配部分缴纳4%的消费税[72] - 为符合美国联邦所得税目的的RIC资格，公司每年需至少90%的总收入来自特定来源，且每个季度末资产需满足特定多元化要求[73] - 公司变更业务性质或撤回BDC选举需获得多数流通有表决权证券的投票授权，多数定义为（a）出席会议的公司有表决权证券的67%以上（前提是超过50%的流通有表决权证券出席或由代理人代表）或（b）公司流通有表决权证券的50%以上[79] - 2018年6月7日起，公司适用的最低资产覆盖率从200%降至150%[82] - 除注册货币市场基金外，公司一般不能收购任何投资公司超过3%的有表决权股票，不能将超过5%的总资产价值投资于一家投资公司的证券，也不能将超过10%的总资产价值投资于投资公司证券的总和[85] - 投资公司和私募基金收购公司超过3%的总流通有表决权股票需符合豁免规定[86] - 公司一般不能以低于每股净资产价值的价格发行和出售普通股，但在特定情况下可以[87] - 作为BDC，公司需至少70%的总资产投资于“合格资产”，最多30%投资于非合格资产[88] - 公司可在特定条件下发行多类债务和一类优先于普通股的股票，资产覆盖率需至少为150%，还可因临时或紧急目的借款不超过总资产价值的5%[93] - 公司和投资顾问分别采用了规则17j - 1道德准则和萨班斯 - 奥克斯利法案道德准则，且无重大变更或豁免[94] - 公司和投资顾问已采用并实施旨在检测和防止违反联邦证券法的书面政策和程序，且每年需审查其充分性和实施有效性[95] - 公司需遵守《萨班斯 - 奥克斯利法案》的多项监管要求，包括首席执行官和首席财务官需认证定期报告中财务报表的准确性等[96] - 公司需及时向股东分配至少90%的投资公司应税收入以维持RIC地位[128] - 作为BDC，公司需将至少70%的总资产投资于特定类型的“合格资产”[130] - 依据《投资公司法》3(c)(1)或3(c)(7)条款排除在“投资公司”定义之外的私人基金，直接或通过受控实体收购公司有表决权股票不得超过3%[176] 公司运营与人员 - 公司普通股于2017年6月14日在纳斯达克全球精选市场开始交易，股票代码为“CGBD”[107] - 公司需向股东提供包含经审计财务报表的年度报告、季度报告及其他定期报告，相关报告可在公司网站免费获取[109][110] - 公司主要竞争对手包括公共和私人基金、其他BDC、商业银行和投资银行等，部分竞争对手规模更大、资源更多[112] - 公司目前没有员工，临时财务主管、首席合规官等人员由管理员根据相关协议聘用[114] 外部环境影响 - 2016年6月英国公投批准脱欧，2020年1月31日正式脱欧并进入11个月过渡期以达成新贸易协议，其影响尚不明确[118] - 经济衰退或低迷可能导致公司不良资产增加、投资组合价值下降、收入和资产减少[119] - 美国关税和进出口法规的变化可能对公司投资组合公司产生负面影响，进而损害公司利益[122] 公司债务情况 - 2013年5月24日，子公司SPV签订最高本金4亿美元的高级有担保循环信贷安排[128] - 2014年3月21日，公司签订最高本金5.93亿美元的高级有担保循环信贷安排[128] - 2015年6月26日，公司完成4亿美元定期债务证券化[128] - 2018年8月30日，2015 - 1发行人以4.492亿美元再融资2015 - 1债务证券化，作为5.5亿美元证券化的一部分[128] - 2019年12月30日，公司完成1.15亿美元、利率4.750%的高级无担保票据私募发行[128] - 截至2019年12月31日，公司根据《投资公司法》计算的资产覆盖率为181.01%[133] - 截至2019年12月31日，公司在信贷安排、高级票据和2015 - 1R票据下的合并未偿债务为11.81亿美元，年化利息成本为4.01%（不含费用）[142] - 截至2019年12月31日，公司未偿债务为11.81亿美元，加权平均有效年利率（不包括费用）为4.01%，投资组合公允价值需产生约2.17%的年回报率以支付未偿债务的年利息[145] 利率影响 - 利率上升可能增加公司资本成本，降低投资组合公司偿债能力，减少净投资收入，还会影响固定利率和可调利率债务工具价格[147] - 利率上升可能使公司更容易达到或超过投资顾问协议中的激励费用门槛率，导致支付给投资顾问的激励费用大幅增加，若公司无法提高股息率，普通股投资吸引力可能降低[150] - 2017年7月27日，英国金融行为监管局宣布2021年后停止劝说或强制银行提交LIBOR利率，公司可能需重新协商与使用LIBOR的投资组合公司的信贷协议，若LIBOR停止存在，借款成本可能增加[151] 经营业绩波动因素 - 公司季度经营业绩可能因投资进度、债务证券利率、违约率、还款率、费用水平、收益和损失确认时间等因素而波动[152] 利益冲突情况 - 公司与关联投资基金等可能存在投资机会分配冲突，会按相关政策程序分配[62][65] - 公司作为BDC，一般不允许向凯雷控制的公司或凯雷管理的其他基金贷款[66] - 公司投资顾问管理其他投资基金和账户，可能在时间和服务分配、投资机会分配等方面与公司产生利益冲突[153][155][156] - 公司及其关联方可能在投资组合公司的资本结构不同层面拥有投资，或拥有不同类别的证券，可能产生利益冲突[156] - 公司可能与关联方和投资组合公司进行关联交易，已实施政策和程序对交易进行审查，确保符合相关法规[159] - 公司向投资顾问支付管理和激励费用，费用基于总资产计算，投资顾问可能因公司使用债务或杠杆而受益，与股东利益可能存在冲突[161] - 即使公司在某一季度出现投资组合价值下降或净亏损，仍可能需向投资顾问支付激励补偿[163] 激励费用情况 - 激励费用部分基于公司季度净资产收益率计算，有1.50%的季度“门槛率”（年化6%）和1.82%的季度“追赶率”（年化7.28%）[164] - 激励费用结构可能促使投资顾问追求高风险或投机性投资，增加使用杠杆的可能性[164] RIC资格影响 - 若未能维持RIC资格，公司将需缴纳企业级美国联邦所得税及可能的州和地方税，会大幅减少净资产、可分配收入和股息[170][171] - 维持RIC资格需满足年度分配要求、90%总收入测试和多元化测试等条件[170] - 若未被视为“公开发行的受监管投资公司”，美国个人、信托或遗产股东需将管理和激励费用等视为杂项分项扣除，且扣除额超过调整后总收入2%才可扣除[175] 公司治理相关 - 董事会有权将未发行普通股重新分类为优先股，可能会延迟、推迟或阻止涉及普通股股东溢价交易或控制权变更[177] - 《马里兰州商业公司法》《公司章程》和《细则》中的条款可能会阻止收购企图，对公司普通股价格产生不利影响[180] - 董事会可在无事先通知和股东批准的情况下更改投资目标、经营政策和策略，但不得改变业务性质以停止作为BDC运营[182] 系统与风险事件影响 - 公司高度依赖信息系统，系统故障可能严重扰乱业务，影响普通股市场价格和支付股息的能力[183] - 公司业务高度依赖顾问公司、关联方和第三方的通信与信息系统，系统故障或服务中断会影响业务[184] - 公司面临多种风险事件，如电气或电信中断、自然灾害、疾病大流行、政治或社会事件、网络攻击等，会对经营结果和股价产生不利影响[184][186] - 网络安全风险和事件会导致公司运营中断、信息泄露、业务关系受损等，还可能带来重大损失和声誉损害[187][188] 政策法规变化影响 - 2017年2月3日，特朗普签署行政命令，要求财政部报告现有政策对金融系统核心原则的促进情况[191] - 2017年12月22日，特朗普签署《减税与就业法案》，降低企业所得税税率，限制利息费用扣除，影响贷款市场和投资组合资产的税务负担[195] - 2018年5月24日，特朗普签署《经济增长、监管放松和消费者保护法案》，提高银行控股公司被认定为“系统重要性金融机构”的资产门槛至500亿美元，资产低于100亿美元且交易资产和负债水平较低的存款机构可豁免《沃尔克规则》[196] 人员变动影响 - 公司投资顾问、管理员和子管理员可提前60天通知辞职，可能导致运营中断和财务状况恶化[199] 投资顾问责任与风险 - 公司投资顾问的责任在投资顾问协议中受限，公司需对其进行赔偿，可能导致投资顾问采取更冒险的行动[202] 2015 - 1发行人相关风险 - 公司对2015 - 1发行人优先股权益的直接投资存在风险，若美国国税局立场不同，可能对业务和财务状况产生重大不利影响[203] - 2015 - 1发行人优先股权益是次级债务，公司作为持有人能否获得分配无保证，且与2015 - 1R票据持有人利益可能不一致[204][205] - 2015 - 1发行人若发生违约加速事件，2015 - 1R票据将全额支付，再向2015 - 1发行人优先股权益持有人分配[207] - 2015 - 1R票据持有人行使补救措施可能损害2015 - 1发行人优先股权益持有人利益，影响公司业务、财务等状况[208] - 2015 - 1发行人需满足两项资产覆盖测试，一是组合贷款利息收入至少为2015 - 1R票据应付利息的110%，二是组合贷款调整后抵押本金金额至少为2015 - 1R票据未偿本金总额的116.4%[210][211] - 若未满足资产覆盖测试，组合贷款收益将用于赎回2015 - 1R票据，公司可能无法获得2015 - 1发行人优先股权益分配[212] - 公司需按要求将90%净投资收入分配给股东，若未收到2015 - 1发行人现金，可能无法维持RIC身份[214] - 公司在2015 - 1债务证券化再融资中需回购违反陈述或保证的贷款，否则可能被起诉[216] 投资风险情况 - 公司投资主要为对债务评级低于投资级的中等市场公司贷款，风险高，可能无法收回本金和利息[219] - 公司投资的中等市场公司存在财务资源有限、经营历史短等风险，可能影响公司投资收益[220] - 公司投资组合证券通常缺乏流动性，公允价值难以确定，估值主观，可能导致资产净值波动[223] - 公司在投资机会市场竞争激烈，竞争对手资源丰富，可能减少投资机会并影响投资条款[228] - 若不匹配竞争对手定价、条款和结构，公司可能失去投资机会；若匹配，可能导致净利息收入减少和信贷损失风险增加[229] - 公司部分投资组合公司高度杠杆化，可能面临财务和运营限制，利率上升或行业低迷可能导致其无法偿还债务，甚至破产[230] - 公司投资组合公司可能产生与公司投资同等或优先的债务，违约时公司投资可能受损[231] - 公司投资组合可能集中于少数投资组合公司和行业，若公司违约或行业低迷，可能导致重大损失[235] - 公司被归类为非多元化投资公司，投资集中可能因少数投资表现不佳或行业低迷影响整体回报[236] - 公司投资组合公司的财务预测可能不准确，可能导致公司投资价值大幅下降[239] - 公司投资组合公司可能提前偿还贷款，若收回资金无法以同等或更高收益率再投资，将减少投资收入[244] - 公司通过合资企业等间接投资可能面临更大风险，投资价值可能受合作方影响[245] - 公司与关联方交易受限，需获得独立董事和SEC事先批准，可能限制公司参与某些交易的能力[247] - 公司未能对投资组合公司进行后续投资可能损害投资价值，不进行后续投资可能有多种原因[249] - 投资处置可能导致或有负债，或有负债最终可能产生资金义务，需通过返还先前分配款项来满足[252][253] - 公司一般不持有投资组合公司的控制性股权，无法控制相关决策，可能导致投资价值下降，影响财务状况、经营成果和现金流[254] - 进行套期保值交易可能面临风险，套期保值不一定能消除投资组合价值波动或防止损失，还可能限制收益机会，且套期保值效果受多种因素影响[255] - 持有具有原始发行折价或实物支付利息的债务义务存在风险，可能导致基于非现金应计项目支付激励费用，而投资顾问无义务退还这些费用[256] 投资回报假设 - 假设2019年12月31日相关数据，当投资组合假设年化净回报率分别为 - 10%、 - 5%、0%、5%、10%时，普通股股东的相应回报率分别为 - 27.83%、 - 16.39%、 - 4.95%、6.48%、17.92%[144]