财务数据与资本结构 - 公司截至2020年3月31日的账面价值为每股15.06美元，债务与股本比率为3.5:1[371] - 公司通过回购协议融资28亿美元，其中47%（约13亿美元）用于支持其Agency RMBS和美国国债持有[368] - 公司于2020年1月24日完成529万股普通股的后续发行，净收益为9530万美元[372] - 公司在2020年第一季度回购了288,172股普通股，平均价格为每股10.53美元，总成本为300万美元[373] - 公司截至2020年3月31日拥有约98.8%的运营合伙权益，剩余1.2%由管理层及其关联方持有[361] - 公司截至2020年3月31日拥有8600万美元的未偿还无担保长期债务，利率为5.50%[370] - 公司2020年3月31日的总借款为2,847,748千美元，较2019年12月31日的3,276,030千美元有所下降[444] - 公司2020年3月31日的债务与权益比率为3.5:1，较2019年12月31日的3.8:1有所下降[444] - 公司2020年3月31日的平均资金成本为2.58%，较2019年12月31日的2.86%有所下降[446] - 公司2020年3月31日的回购协议借款为1,846,719千美元，较2019年12月31日的2,150,282千美元有所下降[444] - 公司2020年3月31日的其他担保借款为55,045千美元，较2019年12月31日的47,814千美元有所上升[444] - 公司2020年3月31日的非追索权借款为187,506千美元，较2019年12月31日的295,018千美元有所下降[444] - 公司总资产从2019年12月31日的43亿美元下降至2020年3月31日的38亿美元，总负债从35亿美元下降至30亿美元[461] - 公司持有的证券、贷款、未合并实体、金融衍生品和房地产投资从2019年12月31日的40亿美元下降至2020年3月31日的30亿美元[461] - 公司持有的空头证券和金融衍生品从2019年12月31日的1.01亿美元下降至2020年3月31日的6110万美元[461] - 公司持有的净空头TBA头寸从2019年12月31日的11亿美元下降至2020年3月31日的4亿美元[462] - 公司回购融资的未偿债务从2019年12月31日的24亿美元下降至2020年3月31日的20亿美元[469] - 公司其他有担保借款从2019年12月31日的7.447亿美元下降至2020年3月31日的7.275亿美元[470] - 公司股东权益从2019年12月31日的8.687亿美元下降至2020年3月31日的8.095亿美元，主要由于净亏损1.283亿美元[472] - 公司2020年3月31日的回购借款总额为20.34亿美元，较2019年12月31日的24.45亿美元有所减少[502] - 公司2020年3月31日的回购借款加权平均剩余期限为80天，加权平均借款利率为2.11%[505] - 公司2020年3月31日的回购借款利率范围为-0.15%至6.99%，与短期LIBOR利率密切相关[506] - 截至2020年3月31日，公司持有的现金及现金等价物为1.367亿美元，较2019年12月31日的7230万美元大幅增加[515] - 2020年第一季度，公司回购了288,172股普通股，平均每股价格为10.53美元，总成本为300万美元[517] - 2020年1月24日，公司完成了5,290,000股普通股的后续发行，净收益为9530万美元[519] - 截至2020年3月31日，公司与28个交易对手的回购协议中，风险总额约为3.473亿美元[510] - 2020年第一季度，公司经营活动产生的净现金为2890万美元，投资活动产生的净现金为4.285亿美元[524] - 2020年第一季度，公司支付了2100万美元的股息，并向非控股权益分配了480万美元[524] - 2020年4月7日，公司董事会批准了每股普通股0.08美元的股息，支付日期为2020年5月26日[522] - 2020年第一季度，公司通过发行普通股获得了9530万美元的净收益，非控股权益贡献了350万美元的现金[524] 投资组合与资产配置 - 公司通过证券化市场为部分非合格抵押贷款、消费贷款和杠杆公司贷款获得长期融资[367] - 公司继续维持高杠杆的Agency RMBS投资组合，以利用市场机会并保持REIT资格[364] - 公司通过调整资产配置策略，灵活应对市场变化，以在不同市场周期中实现更稳定的资本回报[365] - 公司持有Agency RMBS资产，主要包括全池和部分池的转手证券，以及由ARMs、Hybrid ARMs和固定利率抵押贷款支持的证券[382][383] - 公司通过CLO证券化保留部分层级，并可能继续参与资产积累，通常通过为资产积累提供资本[384] - 公司收购CMBS，这些证券由商业地产的抵押贷款支持，多数为固定利率证券，但也有单借款人CMBS和浮动利率CMBS[385] - 公司专注于CMBS中的B级证券，这是最次级且风险最高的层级，但也收购其他优先级更高的CMBS[386] - 公司收购商业抵押贷款，包括酒店、工业、多户住宅、办公室和零售物业的贷款，贷款期限一般为2至10年[387] - 公司参与“桥贷款”的发起，这些贷款期限较短，利率较高，通常用于过渡期的物业[388] - 公司收购美国消费者贷款和ABS，包括由消费者贷款支持的ABS，主要投资于无担保贷款和担保汽车贷款[391] - 公司利用TBA交易管理投资策略中的风险，TBA交易用于对冲利率和收益率差风险[392][393] - 公司收购非机构RMBS，包括由优质大额贷款、Alt-A、制造房屋和次级住宅抵押贷款支持的证券[395] - 公司持有住宅抵押贷款，包括新发起的非QM贷款、住宅过渡贷款以及遗留的NPLs和RPLs[398][402] - 公司信用对冲组合包括公司债券、RMBS、CMBS等金融工具，且对冲工具涵盖单一名称和指数相关工具[406][408] - 公司当前信用对冲主要包括公司债券指数CDS、公司债券空头头寸和ETF[409] - 公司Agency RMBS投资组合从2019年12月31日的19.37亿美元减少48%至2020年3月31日的10.16亿美元[421] - 公司信用投资组合（不包括对冲和其他衍生品头寸）从2019年12月31日的20.28亿美元略微减少1%至2020年3月31日的19.98亿美元[421] - 公司3月大幅减少Agency投资组合规模以增强流动性，并暂停了信用策略的新投资[422] - 公司长期信贷投资组合的总公允价值为19.98亿美元，占总长期信贷投资组合的100%[425] - 公司现金及现金等价物为1.367亿美元，未抵押资产约为2.792亿美元[427] - 公司长期机构RMBS投资组合的总公允价值为10.16亿美元，占总长期机构RMBS投资组合的100%[432] - 公司固定利率指定池的加权平均净通过率为4.1%[435] - 公司机构策略的资产周转率为87%[435] - 公司固定利率指定池的三个月恒定提前还款率为20.1%[439] - 公司预计将继续瞄准特定池，以生成相对于其他机构RMBS和美国国债证券的吸引力收益率[436] - 公司预计将面临由于COVID-19经济影响而导致的本金损失[428] - 公司通过利率互换、TBA空头头寸、美国国债证券和期货对冲利率风险[434] - 公司固定利率指定池的平均支付溢价从1.36%增加到1.47%[433] - 公司15年期固定利率抵押贷款的总本金为74,791千美元，公允价值为79,190千美元，加权平均贷款期限为48个月[440] - 公司30年期固定利率抵押贷款的总本金为699,907千美元，公允价值为753,984千美元，加权平均贷款期限为38个月[440] - 公司净机构溢价占指定池持有公允价值的百分比为3.9%（2020年3月31日）和2.6%（2019年12月31日）[442] - 公司2020年3月31日的净机构溢价（不包括TBA对冲头寸）占公允价值的百分比为6.9%，较2019年12月31日的5.0%有所上升[442] - 截至2020年3月31日，公司持有的非QM贷款、REO、消费贷款及ABS支持的消费贷款的公平价值为8.193亿美元[508] 风险管理与对冲策略 - 公司通过利率互换管理短期利率波动风险，通常一方支付固定利率，另一方支付浮动利率[405] - 公司利用TBA交易管理投资策略中的风险，TBA交易用于对冲利率和收益率差风险[392][393] - 公司通过利率互换、TBA空头头寸、美国国债证券和期货对冲利率风险[434] - 公司通过信用违约互换和总回报互换等工具来缓解违约风险，但第三方服务商可能缺乏经济激励来降低贷款违约率[542] - 提前还款风险是公司固定收益资产组合的主要风险之一，尤其是抵押贷款和消费贷款的提前还款率变化[546] - 公司通过利率互换、TBA、美国国债、欧洲美元期货等工具对冲利率风险，主要针对机构RMBS的利率风险[547] - 根据2020年3月31日的敏感性分析，利率下降50个基点时，机构RMBS的市场价值预计增加7172万美元，占总股本的0.88%[548] - 利率上升100个基点时，非机构RMBS、CMBS、ABS和贷款的市场价值预计减少9880万美元，占总股本的1.22%[548] - 公司对利率风险的分析基于专有模型和第三方信息，假设条件可能影响分析结果的准确性[551] - 公司投资组合受利率变化影响显著，假设利率平行上升或下降会对特定类别工具产生不同影响[552] - 公司当前或未来投资组合的风险可能与2020年3月31日的投资组合显著不同[552] - 利率变化对公允价值的影响在利率变化幅度大于假设变化时可能显著增加[552] - 公司投资组合面临多种风险，除利率风险外，其他风险可能与利率变化无关[552] - 利率变化对公司投资组合公允价值的影响可能与上述假设结果存在显著差异[552] 市场环境与经济影响 - 美联储在3月将联邦基金利率目标区间下调至0.00%-0.25%，并宣布购买至少5000亿美元的美国国债和2000亿美元的机构MBS[410] - 10年期美国国债收益率在3月9日跌至历史低点0.54%，随后反弹至1.19%，并在3月31日回落至0.67%[412] - 美国第一季度GDP年化收缩4.8%，失业率从3.5%上升至4.4%，3月新增失业人数达701,000人[412] - 公司在2020年3月期间因收益率利差扩大和市场波动，收到了高于历史水平的追加保证金要求，并已全部满足这些要求[528] - 公司未与任何未合并实体或金融合作伙伴建立重大关系，未参与任何表外安排，因此未面临由此产生的市场、信用、流动性或融资风险[531] - 公司的主要市场风险包括信用风险、提前还款风险和利率风险，并通过持有资产和维持资本水平来管理这些风险[534] - 公司持有的非机构RMBS、CMBS、住宅和商业抵押贷款、公司债务投资（包括CLO）以及消费贷款面临较高的信用风险[535] 财务表现与收益 - 2020年第一季度净利息收入为3001.8万美元，同比增长63.2%[474] - 2020年第一季度利息收入为5210.8万美元，同比增长44.7%[474] - 2020年第一季度净亏损为1.293亿美元，而2019年同期净利润为1540万美元[480] - 2020年第一季度核心收益为2325.7万美元，同比增长61.8%[479] - 2020年第一季度信贷组合利息收入为3914.5万美元，同比增长37.9%[483] - 2020年第一季度机构RMBS利息收入为1206.8万美元，同比增长59.6%[484] - 2020年第一季度总利息支出为2209万美元，同比增长25.4%[486] - 2020年第一季度回购和其他担保借款利息支出为2040.6万美元，同比增长27.1%[488] - 2020年第一季度机构投资组合加权平均收益率为2.64%，同比下降0.48个百分点[485] - 2020年第一季度信贷投资组合加权平均收益率为8.45%，同比下降0.05个百分点[485] - 公司2020年3月31日的平均借款总额为31.78亿美元，利息支出为2040.6万美元，平均资金成本为2.58%[492] - 公司2020年3月31日的净基础管理费为240万美元，较2019年同期的170万美元有所增加，主要原因是资本基础的扩大[493] - 公司2020年3月31日的其他投资相关费用为400万美元，较2019年同期的350万美元有所增加，主要原因是消费者贷款组合的服务费用增加[495] - 公司2020年3月31日的其他运营费用为380万美元，较2019年同期的400万美元有所减少，主要原因是薪酬费用和专业费用的减少[497] - 公司2020年3月31日的其他收入（损失）为-1.422亿美元，主要由证券和贷款的未实现损失1.215亿美元以及金融衍生品的净实现和未实现损失2240万美元组成[498] 税务与REIT资格 - 公司计划在2019年12月31日结束的纳税年度选择作为REIT征税，以避免联邦、州和地方所得税[374]