客户保费数据 - 2019年，公司两个最大客户Rasier和Atlas General Insurance Services的总保费分别为3.742亿美元和1.465亿美元，分别占总保费的25.4%和10.0%[299] - 2019年10月8日公司发出提前取消通知，所有签发给Rasier的保险单于2019年12月31日生效[371] - Rasier业务终止可能对公司经营业绩产生重大不利影响[371] - 截至2019年12月31日，Rasier产生3.742亿美元毛保费，占超额和剩余业务线毛保费的40.6%，占公司合并毛保费的25.4%[371] 业务线合作与保费占比 - 2019年，超额和剩余业务线与三家经纪商合作，产生总保费6.864亿美元，占该业务线总保费的74.4%；专业认可保险业务线与两家代理机构合作，产生总保费1.996亿美元，占该业务线总保费的51.5%；意外再保险业务线与四家经纪商合作，产生总保费1.58亿美元，占该业务线总保费的98.3%[295] 再保险应收款与预付保费 - 2019年12月31日，公司从三大再保险公司的未付损失再保险应收款总计3.089亿美元，占总余额的46.3%；预付给三家再保险公司的再保险保费总计7400万美元，占预付再保险保费总余额的41.3%[301] 信托账户现金等价物抵押品余额 - 截至2019年12月31日，公司从信托账户提取的现金等价物抵押品余额约为11.992亿美元[303] 评级与业务风险 - 评级机构可能加强对公司的审查，评级下调至“A -”以下或评级被撤销可能严重限制或阻止公司签订新的和续保的保险或再保险合同[293] 经纪商与代理商依赖风险 - 公司依赖部分经纪商和代理商，与重要经纪商或代理商关系终止可能导致直接保费收入下降[294] 经纪商整合与佣金费用风险 - 零售和批发经纪商及代理商的整合趋势可能导致佣金费用增加，从而降低公司承保利润[296] 信用风险 - 公司面临再保险对手方、前端业务合作方和Rasier的信用风险，再保险人违约可能增加公司净损失[301][303] 灾难性事件损失风险 - 公司面临不可预测的自然灾害、恐怖袭击等灾难性事件的损失风险，可能影响公司盈利和经营结果[308] 投资组合风险 - 公司投资组合受市场和信用风险影响，可能对公司财务状况和经营结果产生重大不利影响[314] - 公司投资组合面临信用风险和违约风险，固定到期证券信用评级下调会对其市场估值产生重大负面影响[316] - 2008年公共债务和股票市场严重低迷，导致公司投资组合出现重大已实现和未实现损失，未来若发生金融危机，可能再次遭受重大损失[317] 市场风险 - 公司面临利率和股票价格变化的市场风险，长期低利率环境会给净投资收入带来压力，利率上升可能导致固定收益证券组合价值下降[315] 投资资产情况 - 截至2019年12月31日，公司持有的活跃交易银团贷款投资公允价值为2.524亿美元，占投资资产账面价值的13.1%[319] - 截至2019年12月31日，公司在非公开有限责任公司的股权投资为3120万美元，这些公司投资于可再生能源项目[320] - 截至2019年12月31日，公司持有的有限合伙权益和私人债务投资总计3000万美元[321] 监管风险 - 公司可能面临额外的政府或市场监管，这可能对业务产生重大不利影响，如2008年金融危机后监管审查增加[325] - 公司作为百慕大公司，受百慕大法律和监管变化影响，可能对运营产生重大不利影响[326] - 公司业务可能受美国州法律和联邦法律变化影响，如资产和储备估值要求、风险资本要求等方面的法律[327] - 信息安全和隐私监管环境日益严格，公司需遵守多项美国联邦和州法律，如NAIC保险数据安全模型法和CCPA[329] - 2012年NAIC通过ORSA Model Act，公司美国保险子公司所在的加州、北卡罗来纳州、俄亥俄州和弗吉尼亚州已采用并要求提交ORSA文件[335][336] 再保险风险 - 公司购买再保险管理风险，但再保险的可得性和成本受市场条件影响，可能限制业务量和盈利能力，部分再保险公司排除某些承保范围或改变条款，使公司面临更大风险和潜在损失[338][339][340] 承保风险 - 公司或其代理人可能基于不准确或不完整信息进行承保，专业认可保险部门的代理人越权或欺诈可能对公司财务状况和经营成果产生重大不利影响[341][342] 运营风险 - 公司运营依赖系统、员工及第三方供应商和服务提供商，内部或外部欺诈、操作错误、系统故障或网络安全事件等可能对公司运营产生重大不利影响[343][344] - 公司依靠多种法律保护知识产权，但第三方可能侵权或盗用，相关诉讼可能耗费大量资源且可能不成功，还可能面临第三方侵权索赔及诉讼费用和责任[345][346] - 公司依赖的操作系统可能因不可抗力事件中断，计算机和网络系统存在安全风险，可能影响运营并导致重大不利影响，尽管有业务连续性计划，但仍可能受重大广泛干扰影响[347] - 公司运营依赖信息安全，虽未经历重大网络攻击损失，但未来不能保证，网络安全仍是优先事项，可能需投入大量资源改进防护措施[348] - 公司业务和客户支持的基础设施或操作系统中断、客户使用的网络或设备遭受网络攻击或安全漏洞，可能导致客户流失、监管罚款等，对财务状况和经营成果产生重大不利影响[349] 业务增长与资本需求风险 - 公司业务增长和变化可能需要额外资本、系统开发和专业人员，若无法有效管理，可能对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[350][351] 业务周期性风险 - 保险和再保险业务具有周期性，公司可能经历承保能力过剩和保费费率不利的时期，市场条件不确定，可能影响公司承保业务和经营成果[354][355] 税法相关 - 税法BEAT条款对适用纳税人最低税率在2019 - 2025年为10%，2026年及以后为12.5%[382] - 若公司被认定为PFIC，美国股东可能面临不利税收后果，公司认为自身目前及未来不会成为PFIC，但无法保证[386][388] - 若美国股东合计拥有外国公司超过50%投票权或股票价值，该外国公司一般被认定为CFC；外国保险公司保险收入方面，美国10%股东合计拥有超过25%投票权或股票价值时，会被视为CFC [389][390] - 若公司保险或再保险政策相关总收入占比达20%及以上，且被保险人及相关方拥有20%及以上投票权或股票价值，美国股东可能需将相关收入计入应税收入，公司认为未达该门槛但无法保证[391] - 若美国股东处置CFC或有相关保险收入的外国保险公司股份，收益可能被视为股息，股东需遵守报告要求[392] - FATCA规定对特定美国来源收入和“穿透支付”征收30%预扣税，公司不确定自身是否会被视为外国金融机构[395][397] - 美国税法变化可能具有追溯力，会使公司和股东面临美国所得税，影响公司经营结果[398] - 若美国子公司向非美国子公司支付的再保险保费不符合公平交易条款，IRS可能重新定性付款，公司认为交易条款合适但可能需补缴税款[400] - 公司普通股股息被认为应符合“合格股息收入”，但未来可能无法享受优惠税率[401] - 除英国子公司外，公司其他非英国公司预计不被英国征税，但英国税务机关可能认定其他公司在英有常设机构而征税[402] - 公司在2035年3月31日后可能需在百慕大缴税，或对经营业绩和投资产生重大不利影响[403] 股价波动风险 - 公司普通股价格可能大幅波动，影响因素众多，股东可能无法按购买价或更高价格转售股份[405][406][407] - 若证券或行业分析师停止发布研究报告、发布误导或不利报告，公司普通股股价和交易量可能下跌[408] 内部控制风险 - 若无法按萨班斯 - 奥克斯利法案维持有效内部控制，可能对公司业务和普通股股价产生重大不利影响[409][410] 利益冲突风险 - 公司细则允许非员工董事及其关联方与公司竞争，可能导致利益冲突，影响公司业务[411] 子公司股息与派息风险 - 公司依赖子公司的股息和分配，子公司支付股息受法规限制，可能影响公司支付费用和向股东派息[412][413][414][415][416] - 美国子公司向英国控股公司支付股息可能需缴纳5%预扣税，若不符合美英所得税条约，可能按30%缴纳[414][418] 股权出售与股价风险 - 未来大量出售普通股或有出售可能，会导致股价下跌，削弱公司通过后续股权发行筹集资金的能力[419] 控制权变更风险 - 公司细则和百慕大法律规定可能阻碍或阻止控制权变更交易，使投资者无法获得股份溢价[421][422] 股东持股规定 - 公司有权要求持股低于9.5%（IPO完成日）的股东按公平市价出售股份以避免不利后果[423] - 美国个人持有公司超9.5%普通股，总投票权将降至9.5%，IPO完成日已持超9.5%股份的股东除外[425] - 公司董事会有权不经股东批准发行优先股，可稀释潜在敌意收购者的所有权[425] - 百慕大金融管理局（BMA）可能反对个人持有公司10%、20%、33%或50%以上的普通股[425][429] - 若有人成为保险公司10%、20%、33%或50%的股东控制人，需在45天内书面通知BMA[429] 股份转让限制 - 自2016年1月1日起的五年内，Falls Lake Fire and Casualty Company股份转让受限，分别在第一年末释放5%、第二年末释放5%、第三年末释放10%、第四年末释放20%、第五年末释放剩余部分[432] 控制权定义 - 若有人直接或间接拥有、控制、持有10%或以上保险公司有表决权证券，则通常被视为对该保险公司有“控制权”[433] 监管政策时间线 - 2013年12月，联邦保险办公室发布报告，提出美国保险监管系统现代化和改进方案[327] - 2015年11月26日，欧盟委员会授予百慕大商业保险公司在《偿付能力II》所有领域的完全等效性，有效期不定[328] - 2016年3月4日，相关授权法案在欧盟官方期刊上公布，3月24日生效，追溯至1月1日[328] - 2017年10月24日，NAIC通过《保险数据安全示范法》，阿拉巴马等10个州已采用或制定类似法律[329] - 2018年《加州消费者隐私法》于2020年1月1日生效，7月1日左右可由加州总检察长执行[329] - 2012年，NAIC通过《NAIC修正案》，加州、北卡罗来纳州、俄亥俄州和弗吉尼亚州要求提交企业风险报告[334] - 2012年，NAIC通过《ORSA示范法》，加州、北卡罗来纳州、俄亥俄州和弗吉尼亚州要求提交ORSA报告[335][336] 再保险业务影响 - 公司再保险业务受分保公司和前置承保人损失结算影响，可能对业绩产生不利影响[356] 运营结果波动 - 公司运营结果季度波动，短期结果可能无法反映长期前景[357] 投资出售风险 - 公司可能需出售投资以满足流动性需求，可能导致重大实现损失[359] 员工风险承担 - 公司员工可能承担过度风险，影响财务状况和业务运营[360] 资本获取风险 - 未来可能需额外资本，若无法获得或条件不利，业务和财务状况将受影响[361][363] 技术进步风险 - 若跟不上保险行业技术进步，公司竞争力将受损[364] 竞争风险 - 公司面临激烈竞争，新的立法或行业发展会加剧竞争[365][369] 合同续约风险 - 现有合同续约不达标，未来保费和经营业绩将受影响[370] 公司决策权限 - 公司可不经股东批准更改承保指南或战略[372] - 公司管理层有权在未通知股东且未经股东批准的情况下更改承保指南或战略[372] - 公司可能在未经股东批准的情况下对业务进行根本性改变[372] 子公司诉讼风险 - 子公司诉讼结果不确定，可能对业务和财务产生重大不利影响[373] - 针对公司子公司的诉讼和法律程序可能对公司业务、财务状况和/或经营业绩产生重大不利影响[373] - 公司认为目前未决事项的结果不会对合并财务状况产生重大不利影响[373] - 诉讼结果无法预测，若不利可能需支付巨额赔偿金或改变业务方面，对财务结果产生重大不利影响[373] 会计政策风险 - 会计政策变化和未来声明可能影响公司财务报告结果[374] 保费分出变更 - 自2018年1月1日起，公司停止向JRG Re分出70%美国保费，改为向Carolina Re分出[385]