财务数据和关键指标变化 - 第四季度运营收益为每股0.76美元，较上年同期增长35%，反映核心E&S业务增长和保险业务损失活动温和 [21] - 净投资收入本季度为2080万美元，较上年同期增长34%，主要因2019年10月增加约12亿美元受限现金 [26] - 全年有形股权增长超14%，尽管支付近4000万美元股息 [28] - 2019年综合集团比率略超100%，E&S部门在2019年实现承保利润，专业认可部门报告的综合比率低于90% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 超额和盈余险（E&S）业务 - 第四季度超额和盈余险续保账户费率上涨6.6%，连续12个季度实现费率增长 [6] - 2019年E&S业务受理的业务提交量比2018年多23%，第四季度比上一年第四季度多27%，新业务报价比率基本不变，但新E&S账户数量增长39% [14] - E&S续保率近65%，高于过去两年 [15] - 除联合健康部门外，各E&S部门在2019年都有增长，核心E&S业务（除商业汽车外）保费比2018年增长55% [16] - 本季度E&S部门净赚保费增长超16%，核心E&S业务增长约40%，占集团总净赚保费超76% [22] 专业认可业务 - 个人风险工人补偿业务增长15.1%，因略微扩大地区和分销范围 [17] - 除加州最大账户外，前端业务增长51%，加州项目保费本季度下降27%，专业认可部门整体增长3.6% [18] 再保险业务 - 再保险业务承保表现不佳，2019年保费为1.608亿美元，预计2020年持平或略有下降 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - E&S市场更活跃，公司报价更易被接受，市场允许公司更高效运营 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 预计2020年实现低两位数有形股权回报率，各部门实现承保利润 [12] - 核心E&S业务关注小账户增长，弥补共享出行相关保费损失，增加承保和支持人员，运用技术辅助业务 [6][16] - 专业认可业务预计在前端和项目领域继续增长，特别是个人风险工人补偿和前端业务，2020年将新增项目 [7][17][18] - 再保险业务调整业务组合，减少非标准汽车和超额损失业务，关注E&S小额账户再保险 [19][36] - 积极管理共享出行账户理赔，降低理赔成本，对准备金有信心 [9][10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境积极，核心业务提交量增长，费率有吸引力，对业务结果有信心 [5][6] - E&S市场呈现硬市场特征，容量受限，公司能获得好费率和条款 [55] - 未在商业汽车业务中看到社会通胀影响，损失趋势温和 [45][46] 其他重要信息 - 2019年底约14亿美元总集团净损失准备金中，约4亿美元支持商业汽车业务，案件和已发生未报告准备金大致各占一半 [24] - 伤亡再保险业务有约980万美元不利损失发展，约一半被滑动比例佣金调整抵消 [25] - 个人风险工人补偿业务准备金减少100万美元 [25] - 本季度奖金和薪酬费用应计金额大幅减少，影响各部门和集团费用率 [25] - 经营现金流本季度为7600万美元，年初至今约2.9亿美元 [26] - 2020年预计收入略降，费用率上升，但核心E&S业务有望带来有吸引力的集团损失和综合比率 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 伤亡再保险业务中2010年条约的风险类型是什么 - 是大型账户伤亡风险 [32] 问题2: 再保险业务2020年的增长情况如何 - 新前端业务关系将持续到明年，底层E&S条约有增长，可通过保费上限管理业务增长，约80%业务是E&S伤亡小账户，再保险市场积极，公司会在主要方面发挥E&S作用 [34][35][36] 问题3: 2019年E&S核心12条业务线的事故年损失率是多少 - 约70% [39] 问题4: 第一季度投资收入的参考指标是多少 - 第四季度2000万美元的数字作为参考是合理的 [41] 问题5: 2020年不包括大型账户的核心E&S业务的已赚保费比率预计是多少 - 预计在核心业务的20% - 30%，取决于超额伤亡线的增长 [42] 问题6: 考虑各因素后，专业认可业务的收入情况如何 - 大型账户已缩减约25%，预计不会再大幅缩减，其他前端业务有良好增长势头，已新增项目，预计今年增长并为未来增长奠定基础，该业务注重费用收入 [43][44] 问题7: 商业汽车业务理赔结算有何进展，如何看待社会通胀影响 - 未在报告的理赔发展、频率、平均理赔解决成本和商业汽车业务中看到社会通胀影响，损失趋势温和，公司密切关注理赔情况 [45][46] 问题8: 商业汽车业务理赔流程有何变化，理赔结案率变化能否量化 - 公司注重获取准确理赔信息，快速评估和估值理赔，按政策条款支付和结案，未透露具体流程变化和结案率量化数据，更多理赔进入仲裁和诉讼是正常做法且效果良好 [48] 问题9: 前端项目的市场动态如何，在软定价环境下的需求情况怎样 - 新机会大多不在工人补偿领域，公司在承保和理赔方面的参与对再保险人有价值，需求高，业务自然流入，很多业务来自再保险合作伙伴带来的成熟项目 [49][51][52] 问题10: 核心E&S市场是否是传统硬市场，有何差异 - 感觉像传统硬市场，市场容量受限，业务需重新定价，公司在新业务提交、命中率和续保率等方面表现积极 [55] 问题11: E&S业务的分保再保险定价是否有显著变化 - 分保再保险条约全年续签，上次重大续签在年中，费率稳定，结构未重大改变，业务表现良好，预计无变化 [58] 问题12: 2020年的正常化税率大概是多少 - 考虑公司约一半投资资产在百慕大，预计税率在中低两位数，较美国税率有节省，过去两年因更多资产在岸有所上升 [60]