UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ Quarterly report pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 for the quarterly period ended June 30, 2025 or ☐ Transition report pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 for the transition period from _______ to _______ Commission File Number: 001-36777 JAMES RIVER GROUP HOLDINGS, LTD. (Exact name of registrant as specified in its charter) Bermuda 98-0585280 (State or ...

James River Group Holdings (JRVR) Q2 2025 Earnings Call August 05, 2025 08:30 AM ET Speaker0Ladies and gentlemen, thank you for standing by. My name is Desiree, and I will be your conference operator today. At this time, I would like to welcome everyone to the James River Group Q2 twenty twenty five Earnings Call. All lines have been placed on mute to prevent any background noise. After the speakers' remarks, there will be a question and answer session.I would now like to turn the conference over to Bob Zim ...

业绩表现 - 公司季度每股收益为0.23美元 超出Zacks共识预期0.22美元 但低于去年同期0.33美元 [1] - 季度营收1.748亿美元 低于共识预期2.21% 且低于去年同期1.8829亿美元 [2] - 过去四个季度中 公司仅一次超过每股收益预期 仅一次超过营收预期 [2] 市场反应 - 季度业绩公布后股价短期走势取决于管理层在电话会议中的评论 [3] - 年初至今股价累计上涨11.7% 跑赢标普500指数6.1%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计近期表现与市场持平 [6] 未来展望 - 当前共识预期显示 下季度每股收益0.22美元 营收1.802亿美元 本财年每股收益0.85美元 营收7.134亿美元 [7] - 行业排名显示 保险-多线行业目前处于Zacks 250多个行业的前35% 历史数据显示前50%行业表现优于后50% [8] 同业比较 - 同业公司Fidelity National Financial预计季度每股收益1.40美元 同比增长12.9% 但过去30天下调预期1.2% [9] - 该同业预计季度营收35.3亿美元 同比增长11.7% [10]

| | Three Months Ended | | | | | | Three Months Ended | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | June 30, | | | | | | June 30, | | | ($ in thousands, except for share data) | 2025 | | | per diluted share | 2024 | | | per diluted share | | Net income from continuing operations available to | | | | | | | | | | common shareholders | $ | 3,151 | $ | 0.07 | $ | 11,853 | $ | 0.31 | | 2 Net loss from discontinued operations | | (361) | $ | (0.01) | | (6,853) | $ | (0.18) | | Net income availab ...

财务表现 - 2025年第二季度持续经营业务净利润为320万美元（稀释每股0.07美元），调整后净经营收入为1170万美元（稀释每股0.23美元）[1] - 超额盈余(E&S)业务季度毛承保保费首次突破3亿美元，同比增长3%[5] - 投资收入为2050万美元，环比增长2.5%，但同比下降17.7%[7] - 有形普通权益从2024年底的3.046亿美元增长12.8%至2025年6月30日的3.437亿美元[12] 业务亮点 - E&S业务综合成本率为91.7%，续保费率增长13.9%，其中超额责任险续保费率增长超过24%[5] - E&S业务提交量同比增长强劲，新业务和续保业务提交量分别增长5%和16%[5] - 专业认可保险业务毛承保保费同比下降30.7%，反映公司在该领域采取保守策略[5] - 公司整体费用比率从上一季度的32.7%下降至30.5%[5] 业务数据 - 毛承保保费总额为3.78亿美元，其中E&S业务3.004亿美元，专业认可保险业务7756万美元[6] - 净承保保费1.76亿美元，其中E&S业务1.666亿美元，专业认可保险业务9345万美元[6] - 净已赚保费1.526亿美元，其中E&S业务1.414亿美元，专业认可保险业务1124万美元[6] 资本管理 - 董事会宣布每股普通股现金股息0.01美元，将于2025年9月30日支付[11] - 年化调整后净经营有形普通权益回报率为14.0%[5] - 股东权益从2024年底的4.609亿美元增长6.9%至2025年6月30日的4.926亿美元[12]

文章核心观点 公司宣布两项高管任命并公布2025年第二季度财报发布时间及电话会议安排 [1][4] 高管任命情况 - 瓦尔迪安·兰根堡被任命为集团首席信息官，接替7月4日退休的托马斯·皮奇，他曾在WR Berkley负责信息技术战略，将驻弗吉尼亚州里士满并直接向首席执行官弗兰克·多拉齐奥汇报 [3][8] - 贾斯汀·扎哈里斯晋升为集团首席理赔官，扩大其现有职责，他在财产和意外险行业拥有超20年理赔专业经验，将继续在公司里士满办公室工作并向多拉齐奥汇报 [3][8] 公司管理层评价 - 首席执行官弗兰克·多拉齐奥称两人是经验丰富的领导者，其专业知识能助力公司推进技术、数据和理赔方面的战略计划，并感谢托马斯·皮奇的杰出服务 [2] 高管表态 - 兰根堡表示很高兴加入公司，期待与新同事合作推动集团未来的技术、数据和创新计划 [3] - 扎哈里斯称很荣幸担任更广泛的领导角色，将在公司理赔卓越表现和声誉基础上，为保单持有人提供出色服务 [4] 财报相关安排 - 公司将于2025年8月4日市场收盘后发布第二季度财报，并于8月5日上午8:30（东部时间）举行财报电话会议 [4] - 可通过拨打(800) 715 - 9871、会议ID 2949592或访问投资者网站https://investors.jrvrgroup.com参加电话会议，会议回放也将在同一位置提供 [5] 公司概况 - 公司是百慕大的保险控股公司，旗下拥有并运营多家专业保险公司，业务涵盖超额和剩余保险以及专业认可保险两个专业财产 - 意外险细分领域，旗下受监管的保险子公司均被A.M. Best Company评为“A - ”（优秀） [7]

分析师背景 - 分析师专注于研究欧洲、美国和南美中小市值公司，覆盖成熟行业如矿业、石油天然气和房地产 [1] - 拥有14年金融行业经验，曾在纽约股票研究公司、墨西哥投资基金和爱尔兰投行工作，现为私人投资者 [1] - 投资策略偏好并购交易、深度价值投资和股息投资，目标内部收益率5%-7% [1] 研究观点 - 此前分析指出James River Group Holdings新合作协议和期权审查可能推动股票需求 [1] - 分析内容基于个人观点，不构成财务建议，未来盈利预测可能存在误差 [1] 持仓披露 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品持有JRVR多头头寸 [2] - 文章为独立撰写，未接受除Seeking Alpha外的其他报酬，与提及公司无商业关系 [2]

公司重组与业务调整 - James River Group是一家小型专业保险公司 已完成业务重组 [1] - 公司退出问题业务板块 并将离岸再保险子公司JRG Re出售给Fleming [1] - 重组后公司业务结构更为精简 [1] 分析师背景 - 分析师目前任职于家族办公室 专注于投资分析 [1] - 擅长识别高质量或严重错误定价的投资机会 [1] - 投资理念强调以合理价格买入优质公司 [1] 注：文档2和文档3内容均为披露声明 与公司及行业分析无关 已按要求跳过

财务数据关键指标变化 - 2025年和2024年第一季度经营活动提供的净现金分别为 - 5.15亿美元和2.41亿美元[25] - 2025年和2024年第一季度投资活动提供的净现金分别为 - 5303万美元和4749.6万美元[25] - 2025年和2024年第一季度融资活动提供的净现金分别为2188.6万美元和 - 545.6万美元[25] - 2025年和2024年第一季度公司持续经营业务的有效税率分别为31.4%和28.7%[37] - 2024年第一季度预分红1.39亿美元，包括豁免1.332亿美元欠款和支付580万美元现金[46] - 2024年第一季度出售JRG Re估计损失修订为7890万美元，2025年第一季度处置损失为140万美元[46] - 2025年第一季度持续经营业务净收入为1098.8万美元，2024年为2350.8万美元；归属于普通股股东的净收入2025年为760.5万美元，2024年为1277.8万美元[73] - 2025年基本每股收益持续经营业务为0.20美元，终止经营业务为 - 0.03美元，摊薄后持续经营业务为0.18美元，终止经营业务为 - 0.02美元；2024年基本每股收益持续经营业务为0.55美元，终止经营业务为 - 0.21美元，摊薄后持续经营业务为0.53美元，终止经营业务为 - 0.18美元[73] - 2025年第一季度，公司实现净有利准备金发展13.1万美元，其中超额和剩余业务线为1万美元，专业承保保险业务线为12.1万美元；2024年第一季度净有利准备金发展为39.8万美元，超额和剩余业务线不利发展4万美元，专业承保保险业务线有利发展43.8万美元[77][78] - 公司拥有可再生能源有限责任公司3.6% - 5.0%的股权，2025年第一季度现金分红4.8万美元，2024年为1.4万美元[68] - 2025年第一季度其他综合收益为1432.2万美元，2024年同期其他综合损失为777.3万美元[90] - 2025年第一季度，公司在可供出售固定收益证券上实现净投资收益2.5万美元，2024年同期实现净投资损失31.1万美元[90] - 公司在银行贷款参与投资上，2025年和2024年分别确认净实现和未实现投资损失230万美元和28.1万美元；在股权投资上，分别确认净实现和未实现投资收益91.8万美元和520万美元[90] - 2025年第一季度总毛保费收入2.94361亿美元，2024年同期为3.3081亿美元[108] - 2025年第一季度总净保费收入1.51902亿美元，2024年同期为1.71691亿美元[108] - 2025年第一季度承保利润72.1万美元，2024年同期为81.4万美元[108] - 2025年第一季度总投资净收入2000.8万美元，2024年同期为2263.2万美元[108] - 2025年第一季度利息支出554.1万美元，2024年同期为648.5万美元[108] - 2025年第一季度其他经营费用总计5056万美元，2024年同期为5081万美元[111] - 2025年第一季度其他费用为56.3万美元，2024年同期为73.2万美元[111] - 截至2025年3月31日，可供出售固定到期证券公允价值总计12.59627亿美元，较2024年12月31日的11.89733亿美元有所增加[119,121] - 截至2025年3月31日，权益证券公允价值总计8774.6万美元，较2024年12月31日的8647.9万美元略有增加[119,121] - 截至2025年3月31日，银行贷款参与权公允价值为1.44014亿美元，较2024年12月31日的1.4241亿美元有所增加[119,121] - 2025年第一季度，按公允价值计量且使用重大不可观察输入值（Level 3）的可供出售固定到期证券、权益证券和银行贷款参与权的期初余额为5000美元，期末余额为2000美元[121] - 2024年第四季度，公司因A类优先股修订记录了2570万美元的视同股息[144] - 截至2025年3月31日的三个月，A类优先股支付现金股息200万美元[146] - 普通股总数从2024年12月31日的45644318股增加到2025年3月31日的45892706股，增加248388股[148] - 2025年2月20日宣布普通股每股股息0.01美元，总金额477412美元；2024年2月15日宣布每股股息0.05美元，总金额1940410美元[149] - 2025年第一季度RSU授予1321733股，授予日公允价值每股3.68美元；2024年授予498698股，授予日公允价值每股9.80美元[157] 业务线表现 - 2024年第一季度，JRG Re终止经营业务总营收为1.0274亿美元，总费用为1.8207亿美元，亏损为0.7933亿美元[49] - 2025年和2024年第一季度，JRG Re终止经营业务处置损失分别为141.4万美元和17.2万美元[49] - 2024年第一季度，JRG Re终止经营业务净现金流为3397.4万美元，其中经营活动使用2441.1万美元，投资活动提供5838.5万美元[49] - 2025年第一季度末，商业汽车LPT递延追溯再保险收益为729.4万美元，E&S ADC为4874.8万美元，总计为5604.2万美元[89] - 2025年4月11日，公司与Sixth Street达成投资协议，超额和剩余业务部门将投资7500万美元[160] 管理层讨论和指引 - 市场风险指金融工具估计公允价值因股价、利率、外汇汇率和商品价格变化而产生不利变动导致的经济损失风险[297] - 公司合并资产负债表包含受市场风险影响的资产和负债[297] - 公司主要市场风险为固定到期投资的利率风险和权益证券投资的股价风险[297] - 公司无重大外汇汇率风险或商品风险敞口[297] - 截至2024年12月31日财年的10 - K年度报告7A项所提供的市场风险信息无重大变化[298] 其他重要内容 - 2024年4月16日公司出售JRG Re，交易总对价约2.914亿美元，包括1.524亿美元现金和1.39亿美元股息及分红[43] - 公司同意因JRG Re运营损失对交易价格下调1140万美元，并对弗莱明公司提出的5410万美元下调有争议[44] - 2025年4月18日独立会计事务所最终裁定交易价格下调48.3625万美元，公司在3月31日为此记录负债51.9577万美元[44] - 2022年2月24日，公司与GPC Partners签订投资协议，发行15万股7% A系列永久累积可转换优先股，总购买价为1.5亿美元[132] - A系列优先股初始股息率为清算优先权的7%，2023年第四季度和2024年第一季度分别支付现金股息260万美元[134] - A系列优先股初始转换价格为26.5950美元，最初可转换为564.0158万股普通股[135] - 2024年11月11日，公司将3750万美元的A类优先股转换为普通股，每股价格6.40美元[143] - 2024年11月11日修订条款后，自愿转换价格从最低价格的127.5%提高到130%，强制转换价格从自愿转换价格的130%提高到200%[143] - 截至2025年3月31日的三个月，A类优先股支付现金股息200万美元[146] - 截至2025年3月31日，2014 LTIP可发行的最大股份数为5507650股，可授予476100股；2014 Director Plan可发行最大股份数为250000股，可授予50410股[151][154] - 截至2025年3月31日，公司有850万美元未确认的股份支付费用，预计在2.2年的加权平均期间计入收益[159] - 2025年1月27日公司在2.575亿美元的高级循环信贷安排中借入2500万美元[112] - 截至2025年3月31日，2.125亿美元的无担保循环信贷安排有2108万美元的未偿还余额[113] - 截至2025年3月31日，4500万美元的有担保循环信贷安排已开具130万美元的信用证[113] - 截至2025年3月31日，高级债务账面价值为2.258亿美元，公允价值为2.26366亿美元；2024年12月31日，账面价值为2.008亿美元，公允价值为2.01787亿美元[128] - 截至2025年3月31日，初级次级债务账面价值为1.04055亿美元，公允价值为1.2148亿美元；2024年12月31日，账面价值为1.04055亿美元，公允价值为1.21766亿美元[128] - 2025年3月31日和2024年12月31日，高级债务、初级次级债务和其他投资资产中的应收票据投资的公允价值采用不可观察输入值（Level 3）确定[130] - 截至2025年3月31日，再保险应收款的信用损失备抵为150万美元[95] - 截至2025年3月31日，担保Rasier根据赔偿协议义务的抵押品余额为6610万美元，担保Aleka根据商业汽车LPT义务的抵押品余额为3060万美元，商业汽车LPT下的再保险应收款为2920万美元[98] - 截至2025年3月31日，损失基金信托的余额为2900万美元，其中1740万美元代表支持Rasier义务的抵押品，770万美元代表支持Aleka义务的抵押品[99] - 2024年7月2日，公司与国家国民保险公司签订E&S ADC，国家国民保险公司再保险85%的相关损失，公司支付再保险保费3.132亿美元，截至2025年3月31日，E&S ADC剩余总限额为4120万美元[84] - 2024年11月11日，公司与Enstar签订E&S Top Up ADC，Cavello Bay再保险100%相关损失，公司支付保费5280万美元，截至2025年3月31日，E&S Top Up ADC剩余总限额为7500万美元[85] - 2025年3月31日公司对可变利益实体（VIE）的投资总额为760万美元，2024年12月31日为770万美元[36] - 2025年3月31日，公司可供出售固定到期证券摊余成本为13.30102亿美元，公允价值为12.59627亿美元；2024年12月31日，摊余成本为12.78337亿美元，公允价值为11.89733亿美元[51] - 2025年3月31日，公司持有处于未实现亏损状态的固定到期证券420个发行人，总公允价值为9.475亿美元，未实现亏损总额为7470万美元[53] - 2025年3月31日，公司银行贷款组合总公允价值为1.44亿美元，未偿还本金为1.511亿美元[59] - 2025年和2024年第一季度，银行贷款参与投资收入分别为320万美元和450万美元[59] - 2025年和2024年第一季度，银行贷款参与净实现和未实现损失分别为230万美元和28.1万美元[59] - 2024年第一季度，银行贷款参与净实现和未实现损失中有53万美元为信用相关减值损失[59] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司无处于非应计状态的银行贷款[61] - 2025年第一季度公司投资净实现和未实现收益或损失总计为亏损137.1万美元，2024年同期为收益458.3万美元[64] - 截至2025年3月31日，公司其他投资资产账面价值为5276.8万美元，2024年为3670万美元；2025年第一季度投资收入为20万美元，2024年为亏损14.5万美元[68] - 公司对有限合伙企业和结构性私人专项信贷票据分别有500万美元和560万美元的未完成投资承诺[68] - 2025年3月31日和2024年12月31日，合并产生的商誉均为1.818亿美元[70] - 2025年3月31日和2024年12月31日，无形资产账面总值均为4027.5万美元，2025年累计摊销为791.6万美元，2024年为782.5万美元[71] - 2025年3月31日，未决赔款和理赔费用准备金净额为10957.61万美元，毛额为30815.4万美元；2024年3月31日，净额为12833.86万美元，毛额为26619.09万美元[77] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，商业汽车损失组合转移（Commercial Auto LPT）的累计分出金额分别为4.594亿美元和4.593亿美元[82]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度持续经营业务净收入为每股0.18美元，调整后净经营收入为每股0.19美元 [10] - 第一季度调整后净经营有形普通股权益回报率为11.5%，有形普通股账面价值每股增长6.6%至7.11美元 [10] - 第一季度综合比率为99.5%，损失比率为66.8%，与去年的66.4%基本持平 [18] - 费用比率从去年的28.9%升至32.7%，预计2025年全年费用比率接近去年的31% [19] - 第一季度净投资收入为2000万美元，较去年同期略有下降 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 E和S业务线 - 新提交和续约提交各增长6%，创季度新高，超过9.1万份提交 [10] - 环境、制造商和承包商、小企业提交分别增长26%、18%和10% [10] - 续约率第一季度全业务线增长7.8%，部分部门两位数增长 [11] - 平均每份保单保费较去年同期下降8.4%，部分部门平均保费规模下降 [11] - 第一季度毛保费与之前基本持平，部分部门保费增长 [12] - 第一季度综合比率为91.5%，承保收入1170万美元 [13] 专业承保业务线 - 前端业务毛保费较去年同期下降21% [13] - 综合比率为102.1%，第一季度有小额承保损失 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 专注E和S业务，追求长期稳定和盈利，聚焦核心竞争力和风险缓解 [5][6] - 持续监控新政府政策变化及其对业务的潜在影响 [7] - 积极管理投资组合，持有短期或现金策略，投资高信用质量固定收益证券 [22] - 计划将控股公司从百慕大迁至美国，预计降低有效税率 [20] - 前端市场竞争加剧，公司采取措施降低风险，控制费用 [43][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球市场波动、经济衰退担忧和政策不确定性增加，但公司专注核心业务和风险缓解 [6] - 公司在新兴关税政策下可能处于有利地位，因专注美国中小企业保险，对财产和汽车业务敞口有限 [6] - 2025年开局良好，将继续推动E和S业务盈利增长，利用创新和技术实现目标 [10][32] 其他重要信息 - 4月下旬公司完成前百慕大再保险业务板块出售的购买价格调整，最终下调约50万美元 [7][8] - 第一季度各业务线上年准备金活动极小，未使用额外追溯遗留产能，未使用余额为1.16亿美元 [9] - E和S业务板块负责人Richard Schmitzer将于7月退休，由Todd Sutherland接任 [9] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司是否完成重新承保过程，3月增长态势能否延续 - 公司会持续做好投资组合管理，目标是实现E和S业务盈利增长，已开展多项盈利和效率提升计划，利用创新和技术达成目标，新业务负责人将推动盈利增长和产品多元化 [28][32][33] 问题2: E和S再保险计划6月1日更新或续约，能否透露定价情况 - 公司将在下次季度电话会议上讨论相关定价 [34] 问题3: 佛罗里达建筑索赔情况是否持续 - 佛罗里达制造商和承包商业务仍有一定程度的高索赔活动，索赔频率上升，但严重程度较过去12个月下降约8%，公司将密切关注 [38] 问题4: 专业承保第一季度保费变化的影响因素及审计保费情况 - 前端市场竞争加剧，公司采取措施降低风险，将在保项目平均自留率降至10%以下，本季度费用下降约230万美元，较2024年第一季度下降48%；审计保费方面，与去年第一季度相比无特殊情况，主要是个别风险工人补偿业务和其他大型工人补偿计划的持续缩减导致差异 [43][46][47] 问题5: 专业承保业务的经济合理性及未来方向 - 自退出工人补偿业务后，专业承保专注前端业务，为公司提供多元化和平衡，公司会持续评估所有业务的规模和盈利能力，以实现股东回报最大化 [52][53]